Principaux points d’investissement
Suivi de la semaine de l’alcool: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : 1) la sector – forme de commerce électronique est à portée de main et la réforme du marketing fait un pas de plus: selon le Shanghai Securities News, le travail initial de Maotai New E – commerce a été presque terminé après six mois, et la sector – forme officielle peut être en ligne à tout moment. Nous pensons que la nouvelle sector – forme de commerce électronique privée apportera trois avantages: premièrement, l’entrée de flux, avec Feitian dans son ensemble: Maotai a déjà lancé Feitian par l’intermédiaire d’un tiers commerce électronique, cette fois, nous espérons récupérer le flux, par l’attraction de Feitian Maotai pour stimuler les ventes de vin de série non standard Maotai et maoxiang. Deuxièmement, position de la publicité culturelle: la publicité culturelle sera plus précise et plus vivante à l’avenir, ce qui améliorera la valeur de la marque à long terme de Maotai. Troisièmement, le contrôle des consommateurs est encore renforcé: la culture des consommateurs de Maotai est à l’avant – garde de l’industrie, et la sector – forme de commerce électronique devrait rendre les données plus riches et plus précises. Il n’y a pas lieu de s’inquiéter trop de la baisse des prix de gros: selon les données sur les prix de l’alcool d’aujourd’hui, feitianmotai a chuté de 250 / 180 RMB à 2700 / 2500 RMB, respectivement, et l’écart entre les prix de l’alcool et ceux de l’alcool en vrac a encore diminué. Après avoir visité le marché, nous avons constaté que l’épidémie et la sector – forme de commerce électronique avaient ébranlé la confiance des détaillants de vin en stock à court terme, tandis que les détaillants avaient des stocks plus faibles et des marges bénéficiaires suffisantes. À long terme, la baisse rapide actuelle des prix de gros n’est qu’un phénomène de disparition de la demande extrême à court terme causée par l’épidémie, et le volume réel des ventes aux consommateurs est faible, de sorte qu’il n’est pas important d’étudier où se trouve le bas des prix de gros. Toutefois, les relations importantes entre les consommateurs doivent encore être maintenues, la demande des consommateurs à Maotai sera à la traîne plutôt que de disparaître, et les prix devraient reprendre après l’atténuation de l’épidémie. Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Cette semaine, les marchandises ont continué d’être suspendues dans le cadre du plan quinquennal, et certains marchés ont renforcé la surveillance du phénomène des marchandises en série, mais le prix des lots du plan quinquennal a été maintenu à 965 – 970 RMB. À l’heure actuelle, l’inventaire des canaux est faible, nous prévoyons que le prix de lot profitera de la reprise de la demande causée par l’atténuation de l’éclosion à l’avenir et nous nous attendons à ce que le prix de lot de cinq ans soit plus fort au cours de l’année. Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : le prix de lot de 1573 gaoguojiao est maintenu à 920 yuans par semaine. L’inventaire est d’un mois. En raison de l’impact de la situation épidémique sur les ventes mobiles, le prix de lot est toujours inférieur au nouveau coût du distributeur. On s’attend à ce que le prix de Suivi devienne la stratégie de base toute l’année.
Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) : la marge de demande est bonne, la situation épidémique catalyse la demande de nouilles de riz. Du côté de la demande, selon l’enquête sur les canaux, la demande de produits tels que les matériaux de chaudière chaude a légèrement diminué en janvier sous de nombreux facteurs, et la performance s’est améliorée marginalement après les vacances et tout au long du mois de février, ce qui est meilleur que prévu. Après l’entrée en mars, l’épidémie s’est répétée, la demande de nouilles de riz a éclaté et les marchandises ont été coupées. Entre – temps, au 21q1, la base était élevée en janvier et relativement faible en février – mars. Nous prévoyons que l’industrie principale du 22q1 connaîtra encore une croissance à deux chiffres. Les plats préparés par M. congelé ont maintenu une croissance rapide, en particulier les légumes marinés et le poisson, qui ont été favorisés par le marché et se sont bien comportés. Du point de vue de l’augmentation des prix, l’augmentation des prix de l’entreprise à la fin de l’année dernière a été essentiellement mise en œuvre. À la fin de la période, le prix de certains articles individuels a légèrement diminué avec les dépenses d’investissement, mais on s’attend à ce qu’il y ait encore une augmentation des prix à un chiffre en moyenne globale. Du point de vue des coûts, le prix du porc et du poulet est actuellement plus bas, en particulier le coût de stockage du porc a considérablement diminué par rapport à l’année dernière, de sorte que la pression sur le coût de la viande est atténuée; Le coût de la pulpe de poisson est resté stable; La principale pression reste sur les protéines et les huiles de soja. Étant donné que la hausse des prix peut couvrir une partie de la pression sur les coûts, nous pensons que le niveau des bénéfices de l’entreprise peut encore être amélioré et rétabli dans une certaine mesure par rapport au 21q3.
Mengniu Dairy Industry: Dairy Products remain stable, cost input maintains relatively Rational State. Selon l’enquête sur les canaux, on s’attend à ce que le lait liquide à température ambiante de Mengniu augmente à deux chiffres en janvier – février (la croissance de trensu est plus rapide que celle du grand marché et la performance de Zhen pur est plus faible), ce qui ralentit légèrement en mars. Compte tenu de l’atmosphère relativement forte du Nouvel An lunaire local en janvier – février de la 21e année, l’effet des cadeaux locaux diminue et la base est relativement faible; L’amélioration d’une année sur l’autre au cours des 22 dernières années est évidente, la forte demande de cadeaux a entraîné une croissance rapide. Le début du mois de mars est l’étape traditionnelle de déstockage des coûts d’entrée (le terminal est tenu d’éliminer les catégories dont la date de production est l’année précédente), de sorte que le rapport des coûts d’entrée dans l’anneau a légèrement augmenté, mais il s’agit d’un changement saisonnier normal, et l’ensemble des coûts d’entrée dans l’industrie est resté relativement rationnel.
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) : les dépenses de vente ont entraîné une baisse des résultats de Q4 et de nouveaux volumes de produits sont attendus au cours des 22 dernières années. La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 4478 milliards de RMB, en hausse de 57,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 154 millions de RMB, en hausse de 160,6%; Le bénéfice non net déduit est de 122 millions de RMB, en hausse de 173,7%. Le chiffre d’affaires du seul Q4 s’est élevé à 1344 milliard de RMB, soit une augmentation de 37,4%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 11 millions de RMB, soit une augmentation de 72,7%; Le bénéfice non net déduit est de 21 millions de RMB. L’industrie principale du fromage a maintenu une croissance rapide. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires du fromage, du lait liquide et des produits commerciaux a atteint respectivement 33,3, 4,3 et 700 millions de RMB au cours des 21 dernières années, soit une augmentation de 60,8%, 4,0% et 97,0%; Le Q4 unique a augmenté de + 44,0%, 2,0% et 27,5% respectivement. Dans le secteur du fromage, les séries prêtes à manger, familiales et alimentaires ont atteint respectivement 70,8%, 6,3% et 72,7% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. Le secteur des barres de fromage continue de diriger la croissance de l’entreprise. En 21 ans, le chiffre d’affaires des régions du Nord, du Centre et du Sud a atteint respectivement 20,3, 16,1 et 830 millions de RMB, soit une augmentation de 51,0%, 60,2% et 67,2%. L’optimisation de la structure des produits améliore le niveau de la marge brute et l’investissement dans les dépenses de vente ralentit la performance du Q4. Le taux d’intérêt net de la société en 21 ans est de 4,33%, soit une augmentation de 1,73 PCT. La marge brute était de 38,21%, soit une augmentation de 2,3 PCT, et la marge brute du fromage, du lait liquide et du commerce était respectivement de + 3,1 PCT, – 4,2 PCT, + 1,9 PCT. La marge brute de l’industrie du fromage est principalement due au volume continu des produits, à l’amélioration de l’effet d’échelle + à l’augmentation de la proportion de barres de fromage à marge brute élevée (Garnitures d’or, etc.) et à l’optimisation de la structure des produits. Le taux des frais de vente était de 25,87%, soit + 0,91 PCT par rapport à l’année précédente. Compte tenu du fait que l’activité principale des bâtonnets de fromage est encore en phase de développement rapide et que le nombre de joueurs entrant dans l’entreprise a augmenté, l’entreprise a insisté pour prendre des mesures élevées pour garantir sa part. Parmi eux, le taux des frais de vente du 21q4 était de 29,35%, principalement en raison de l’investissement dans les frais d’inscription des bâtonnets de fromage à température normale et des dépenses anticipées du Festival de printemps. Le taux des frais généraux était de 7,67%, soit + 2,74 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’incidence des frais d’incitation au capital. Les taux de d épenses financières et de R & D étaient respectivement de – 0,69% et 0,90%, soit – 1,71 PCT et – 0,47 PCT par rapport à l’année précédente. Si l’on exclut l’incidence des frais d’incitation au capital, le taux d’intérêt net de la société sur 21 ans est de 6,2%, en hausse de 4,1 PCT par rapport à l’année précédente.
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) : 2021 croissance en difficulté, 2022 objectifs de confiance. Le chiffre d’affaires réalisé par la société en 2021 s’élève à 25004 milliards de RMB, en hausse de 9,71% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6671 milliards de RMB, en hausse de 4,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 6430 milliards de RMB, en hausse de 4,09% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 7010 milliards de RMB, en hausse de 22,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 963 millions de RMB, en hausse de 7,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 1 849 milliards de RMB, en hausse de 4,02% d’une année sur l’autre. En 2021, la croissance en difficulté, la hausse des coûts et la marge bénéficiaire brute sous pression.
En 2021, la compagnie a été influencée par de nombreux facteurs défavorables, tels que la récurrence du covid – 19, la faiblesse de la demande et l’impact de la communauté. Le revenu annuel des condiments de la compagnie s’élevait à 23597 milliards de RMB, en hausse de 9,09% par rapport à l’année précédente. Le revenu de 2021q4 s’est accéléré par rapport aux trois premiers trimestres, principalement en raison de l’augmentation des stocks de canaux alimentés par la hausse des prix; La marge brute annuelle des condiments a diminué de 3,73 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des coûts. En ce qui concerne les sous – produits, en 2021, le revenu de la sauce soja a augmenté de 8,78% d’une année sur l’autre, le volume des ventes a augmenté de 8,44% d’une année sur l’autre, le prix de la tonne a augmenté de 0,31% d’une année sur l’autre, l’augmentation des matières premières a entraîné une augmentation du coût unitaire de 8,83% et une baisse de la marge brute de 4,47 Les revenus de la sauce aux huîtres ont augmenté de 10,18% d’une année sur l’autre, les ventes de 11,46% d’une année sur l’autre, le prix de la tonne a augmenté de – 1,15% d’une année sur l’autre, le coût unitaire a été stable et la marge brute a diminué de 0,75 PCT. Le revenu de la sauce aromatisée a augmenté de 5,61%, le volume des ventes a augmenté de 5,19%, le prix de la tonne a augmenté de 0,40%, le coût unitaire a augmenté de 8,81% et la marge brute a diminué de 4,68 PCT en raison de l’augmentation des matières premières. Les revenus des autres condiments ont augmenté de 13,37% et la marge brute a diminué de 3,39 PCS. Le nombre net de distributeurs de l’entreprise a augmenté de 379 à 7 430 au cours de l’année. Le taux des dépenses est bien contrôlé pour atténuer la pression sur les taux d’intérêt nets. En 2021, les taux de vente, de gestion, de R & D et de d épenses financières de l’entreprise étaient respectivement de – 0,56, – 0,01, – 0,03, – 0,62 PCT à 5,43%, 1,58%, 3,09% et – 2,34%. La baisse du taux des dépenses de vente est principalement due à la baisse des coûts de main – d’oeuvre et au bon contrôle des dépenses de publicité. La baisse du taux des charges financières s’explique principalement par l’augmentation des intérêts créditeurs. Bien que l’augmentation des coûts ait entraîné une baisse de la marge brute globale de la compagnie de 3,51 PCT à 38,66% d’une année sur l’autre en 2021, la baisse du taux de redevance a atténué la pression sur la marge nette, qui n’a diminué que de 1,44 PCT à 26,68% d’une année sur l’autre. Faire des progrès constants d’ici 2022 et démontrer la capacité anti – risque du chef de file. Selon le rapport annuel, l’objectif de chiffre d’affaires prévu de la compagnie en 2022 est de 28 milliards de RMB, en hausse de 12% par rapport à l’année précédente, et l’objectif de bénéfice est de 7,47 milliards de RMB, en hausse de 12% par rapport à l’année précédente. D’une part, il est difficile pour l’entreprise de s’efforcer d’atteindre une croissance stable de 12% dans le contexte d’une grande incertitude récurrente en 2022; D’autre part, dans un environnement où le coût des matières premières et des matériaux d’emballage a considérablement augmenté en 2022, la compagnie prévoit que le taux d’intérêt net annuel sera stable en 2021, ce qui reflète la capacité et la confiance du chef de file dans la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité.
China Resources Beer: High – end trend is not changed, Short – term Cost Bearing Pressure. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 33387 milliards de RMB, en hausse de 6,2% par rapport à l’année précédente; L’ebit sans projets spéciaux a atteint 4 652 milliards de RMB, en hausse de 21,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère, à l’exclusion des éléments spéciaux, s’est élevé à 3 583 millions de RMB, en hausse de 34,9% d’une année sur l’autre. Dont 2021h2 a réalisé un chiffre d’affaires de 13 753 milliards de RMB, en hausse de – 2,0% par rapport à l’année précédente; L’ebit sans projets spéciaux a atteint 249 millions de RMB, en hausse de – 66,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère, à l’exclusion des éléments spéciaux, s’est élevé à 424 millions de RMB, en hausse de 17,1% d’une année sur l’autre. La situation épidémique a exercé une pression sur les ventes au cours du deuxième semestre de l’année et la tendance à la haute qualité n’a pas changé. Les ventes de bière de 2021h2 se sont élevées à 4719 millions de kilolitres, en baisse de 6,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la récurrence de l’épidémie. Au cours du deuxième semestre de l’année, le revenu par tonne de vin a augmenté de 5,1% pour atteindre 2 914 yuan / kilolitre, ce qui a maintenu une bonne tendance à la hausse. Les principales raisons en sont les suivantes: premièrement, la structure des produits a été continuellement mise à niveau, le volume des ventes de produits secondaires et supérieurs au deuxième semestre de l’année a été de 866000 kilolitres, en hausse de 8,6% par rapport à l’année précédente, avec un taux de croissance global de 15,4 PCT en avance; Deuxièmement, l’entreprise a progressivement ajusté les prix de certains produits au cours du deuxième semestre. En 2021, l’entreprise a réalisé une croissance des ventes à deux chiffres de produits de deuxième et de plus haut niveau tels que super audace, Heineken, flocon de neige pur et mars Green. En 2022, l’entreprise continuera de promouvoir le développement de produits haut de gamme et prévoit de lancer des flocons de neige, du blé entier, de la bière Heineken 0.0 sans alcool, etc. L’augmentation des coûts a une incidence sur la marge bénéficiaire brute et les intrants haut de gamme continuent d’augmenter. Le coût par tonne de vin de 2021h2 Company est de 1904 yuan / kilolitre, en hausse de 7,2% par rapport à l’année précédente, principalement en raison: premièrement, le coût des matières premières et des matériaux d’emballage a augmenté; Deuxièmement, la baisse des ventes a entraîné une baisse de l’amortissement des coûts fixes. La marge brute de 2021h2 a chuté de 1,3 PCT à 34,7% par rapport à l’année précédente, sous l’effet d’une baisse des coûts. L’entreprise a fermé 5 usines à 65 toute l’année, le taux d’utilisation de la production est passé de 59,2% à 60,8%, et le nombre d’employés a diminué de 2 000 à 25 000. Le taux des dépenses de vente de 2021h2 a augmenté de 2,3 PCT à 25,1% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation continue des intrants de produits haut de gamme; Le taux des dépenses de gestion a diminué de 4,1 PCT à 14,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la perte de valeur des immobilisations causée par la fermeture de l’usine, de la réduction des dépenses de réinstallation des employés et de l’amélioration de l’efficacité de la gestion. L’ebit de 2021h2, à l’exclusion des projets spéciaux, a augmenté de – 66,9% d’une année sur l’autre, tandis que l’ebitmargin a diminué de 3,5 PCT d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère, à l’exclusion des éléments spéciaux, a augmenté de 17,1% d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net attribuable à la mère a augmenté de 0,5 PCT d’une année sur l’autre.
Bestore Co.Ltd(603719) : les revenus continuent d’augmenter et les résultats sont sous pression à court terme. La compagnie a publié son rapport annuel de 2021 avec des revenus conformes aux attentes et des résultats légèrement inférieurs aux attentes. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9324 milliards de RMB, YOY + 18,11%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 282 millions de RMB, YOY – 18,06%. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus de tous les canaux de l’entreprise ont montré une tendance à la croissance au cours des 21 dernières années, les activités d’achat de groupe et les revenus en ligne ont augmenté davantage. À la fin de 2021, il y avait 2 974 magasins hors ligne et 619 nouveaux magasins, dont 185 magasins directs et 434 magasins franchisés. En 2021, l’entreprise peut atteindre 120 millions de membres par tous les canaux, et les ventes des membres représentent environ 61,16% des ventes totales de l’entreprise. Le taux d’intérêt net au quatrième trimestre est de – 1,22%, et le taux d’intérêt net de la société en 2021 est de 3,03%, soit 1,33 PCT. Nous nous attendons à ce que les principales raisons en soient les suivantes: (1) L’entreprise a encore élargi sa part de marché du commerce électronique sur la sector – forme traditionnelle et a intensifié ses efforts de promotion au cours des périodes shuang11 et shuang12; La marge brute de la boîte – cadeau annuelle, qui représente une proportion plus élevée de la structure du produit, est faible; (3) Augmentation du coût des matières premières importées (viande bovine, noix, etc.); Augmenter le taux de transport en raison de l’impact de la situation épidémique et des caractéristiques des boîtes – cadeaux; La part des affaires en ligne a augmenté et les affaires de commerce électronique social se sont développées rapidement.
Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) : la reprise de la demande stimule les revenus et attend le point d’inflexion des coûts. La société a publié son rapport annuel 2021 et a atteint les attentes du marché. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 226225 milliards de RMB, YOY + 16,1%; Le bénéfice net de la société mère était de 4132 milliards de RMB, YOY – 31,1%. Le chiffre d’affaires trimestriel unique de la compagnie au 21q1 – Q4 a augmenté de + 28,0% / + 10,8% / + 12,2% / + 15,6% d’une année sur l’autre, avec une croissance relativement stable des revenus. Depuis 21h2, le chiffre d’affaires trimestriel unique de la compagnie a montré une tendance à la hausse progressive. Nous pensons que les principaux facteurs sont les suivants: (1) La situation épidémique en Chine a été efficacement maîtrisée, le marché chinois de la restauration s’est redressé et la demande s’est progressivement rétablie; Augmentation des prix: la compagnie a ajusté les prix des différents types de pétrole à la fin de l’année 20 et en mars – avril de l’année 21, avec une augmentation globale des prix d’environ 10 à 15%. En 2021, l’échelle de broyage du soja de l’entreprise a considérablement diminué, la capacité réelle de broyage des graines oléagineuses a diminué de 29,58%, et nous prévoyons que le bénéfice de broyage du soja en 2021 sera négatif pendant une longue période. 202.
