Express: en raison du développement plus rapide que prévu de la situation épidémique en Chine, la demande et l’efficacité de l’industrie Express ont été grandement affectées en mars; Nous pensons que le pire choc est presque passé, que la demande devrait être retardée, que les bénéfices d’un seul billet restent élevés, que nous continuons d’être optimistes quant à l’élasticité de la performance express de Tongda et à la valeur de mise en page à moyen et à long terme de Shunfeng. Sous l’influence de la situation épidémique à Shenzhen, Shanghai, Jilin et d’autres endroits, l’expédition de la sector – forme de commerce électronique a diminué et la demande du système d’accès a été fortement touchée à la mi – mars et à la fin de mars, mais le pire impact a été largement dépassé et la demande a été retardée jusqu’à ce qu’elle soit libérée: la situation épidémique en Chine a progressé rapidement au cours de ce cycle, et les principales zones de production céréalière du système d’accès Express à la mi – mars et à la fin de mars ont été fortement touchées à Shenzhen et Shanghai, et le réseau d’ Dans certaines régions (est et sud de la Chine), les liens entre la réception et le transfert sont limités à des degrés divers, ce qui entraîne une suspension de la réception et du transfert et un retard dans le temps, ainsi qu’un arriéré de commandes et une suspension des expéditions sur les sectorformes de commerce électronique. Nous pensons que: (1) Le taux de croissance des entreprises de tête à court terme en mars diminuera considérablement d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact unique de l’épidémie, mais le pire impact a été largement dépassé; Les coûts de transport et de transit par billet unique augmenteront légèrement en raison de l’augmentation des prix du pétrole et de la lutte contre les épidémies, et certaines régions introduiront également des frais d’expédition pour la lutte contre les épidémies afin de couvrir l’augmentation des coûts; Avec l’amélioration de l’épidémie dans la région de Shenzhen et l’approche progressive du Sommet de l’épidémie dans la région de Shanghai, le point d’inflexion de l’industrie ne sera peut – être pas loin, la demande sera libérée plus tard, tandis que le bénéfice d’un seul billet de l’entreprise de tête restera élevé et L’amélioration d’une année sur l’autre sera significative.
Le site de Shunfeng Hangzhou a été restauré successivement, la croissance de la quantité de pièces a été soumise à une pression pendant la période d’ajustement de l’exploitation, et la valeur de l’allocation à moyen et à long terme est relativement élevée: le 9 mars, le site de transfert de Shunfeng Hangzhou Yuhang a été fermé en raison du diagnostic de covid – 19 confirmé par l’employé, et le site de transfert a été fermé en même temps que le site de Shunfeng Hangzhou a été fermé à partir Selon le Zhejiang Daily, les colis échoués de Hangzhou shunfeng ont commencé à être livrés cette semaine. Les coursiers de Shunfeng sont retournés au travail et ont été transférés à la Chine, et ils devraient être libérés progressivement. La plupart des risques ont été éliminés à ce stade, en mettant l’accent sur l’évolution de l’épidémie à Shanghai. De janvier à février, le volume d’affaires de Shunfeng a augmenté de + 2,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’optimisation active de la structure des produits par la société à partir du deuxième semestre de 2021, réduisant ainsi le volume de pièces de produits à faible marge brute. Nous croyons que l’entreprise a un marché de base stable et que l’ajustement de l’exploitation est fondamentalement en place. Dans le contexte de la mise en œuvre d’une exploitation saine, il y a plus d’espace pour l’amélioration des bénéfices; En outre, l’exploitation de l’aéroport d’Ezhou et la fusion et l’acquisition de Jiali Logistics ont apporté de nouveaux points de croissance, et l’entreprise a accueilli le moment de l’aménagement à moyen et à long terme.
En raison de l’impact à court terme de l’épidémie, du prix du pétrole et d’autres chocs, les attentes pessimistes sont progressivement libérées. Dans l’ensemble, nous pensons que le pire impact a été dépassé et que la demande a été retardée. Entre – temps, les bénéfices par billet unique de chaque ménage sont restés à un niveau élevé, ce qui est bon pour l’amélioration des performances des dirigeants. La période d’ajustement de l’exploitation de Shunfeng est sous pression et la valeur de l’aménagement à moyen et à long terme est optimiste. Le Centre de prix express de Tongda s’est déplacé vers le haut, le volume et le prix des pièces d’entreprise en tête en janvier – février ont été brillants, le taux de croissance en mars ou en raison de la phase épidémique a diminué, mais la demande future et l’amélioration des bénéfices sont encore optimistes; Du côté de l’offre, après l’acquisition de Baishi par jiliu, le modèle de concurrence de la tête de l’industrie sera renforcé à nouveau; D’un point de vue à moyen et à long terme, dans le contexte de l’amélioration continue de la pénétration en ligne, la demande de l’industrie de l’express augmente de façon déterministe et le service devient un nouvel élément concurrentiel. Une fois le modèle stable, les chefs de file de l’industrie bénéficieront pleinement de l’augmentation de la part et des bénéfices; L’ajustement des opérations à court terme est en place, la superposition et le contrôle strict des coûts, l’amélioration continue des performances de l’entreprise, l’efficacité à moyen et à long terme des avantages, la répartition internationale et d’autres activités diversifiées, la croissance, la valeur d’allocation élevée. A share key recommendations S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) Aviation: les accidents liés à la sécurité aérienne ne modifient pas le cycle de reprise de l’industrie; Le nombre de vols de l’aviation civile chinoise continue de diminuer en raison de l’épidémie; Prêter attention à l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande de l’industrie après l’atténuation de l’épidémie.
L’écrasement de China Eastern Airlines a eu un impact important sur la demande de l’industrie à court terme. Certains modèles Boeing ont été immobilisés et l’offre devrait encore diminuer. Attention aux résultats de la détermination de la responsabilité: le 21 mars, China Eastern Airlines mu5735 (B737 – 800ng) s’est écrasé dans l’exécution de La Mission de vol Kunming – Guangzhou. L’écrasement du 737 – 800 représentait 35% des trois grands vols, tandis que l’industrie des modèles de la série Boeing 737 représentait 43%. China Eastern Airlines a suspendu 223 Boeing 737 – 800 et a lancé une inspection de sécurité de l’industrie de deux semaines. Nous croyons que: (1) Il est in évitable que la demande de l’industrie soit touchée à court terme, mais que l’aviation demeure le moyen de transport le plus sûr reconnu à l’échelle mondiale, qu’elle présente des avantages évidents dans le transport à longue distance et que la reprise de la demande dépend de l’évolution de l’épidémie; On s’attend à ce qu’après l’accident, la Division de l’aviation prenne des mesures de surveillance plus strictes en ce qui concerne l’arrangement en temps opportun, l’introduction d’aéronefs et le taux d’utilisation des aéronefs, et que le taux de croissance de la capacité de l’industrie diminue encore; Les petites et moyennes compagnies aériennes locales chinoises (prises de participation des administrations locales) seront confrontées à la double pression de la sécurité et des bénéfices, et la concentration industrielle sera améliorée; Les résultats de la détermination de la responsabilité seront annoncés et l’impact sur l’industrie sera finalement déterminé.
La situation épidémique de ce cycle est grave et la mise en œuvre des vols de passagers de l’aviation civile continue de diminuer: l’épidémie de ce cycle en est encore au stade de la sector – forme de haut niveau, avec une moyenne de 2 200 nouveaux cas confirmés au cours de la dernière semaine (3.19-03.25) en Chine continentale, ce qui est proche du niveau du milieu et de la fin de février 2020; Les nouvelles infections asymptomatiques ont fortement augmenté. Selon les données des contrôleurs de vol, au cours de la dernière semaine (3.19-03.25), 22 343 vols de passagers de l’aviation civile nationale ont été effectués, soit – 36,5% de l’anneau, soit – 76,7% de l’anneau 2019 et – 75,3% de l’anneau 2021. Parmi eux, China Southern / Eastern / Air China (à l’exclusion des filiales) effectue 4872 / 2024 / 2171 vols, soit – 25,7% / – 57,1% / – 25,4% par rapport à 2019 – 65,7% / – 85,9% / – 76,0%, soit – 68,0% / – 85,6% / – 76,6% par rapport à 2021; Chunqiu / Jixiang a effectué 753 / 859 vols, soit – 45,9% / – 44,4% en glissement annuel, contre – 69,5% / – 68,4% en 2019 et – 74,2% / – 71,6% en 2021. La propagation de l’épidémie s’est superposée à l’accident d’avion, ce qui a eu un impact évident sur l’exploitation des compagnies aériennes à court terme. Avec l’achèvement progressif de la détection à grande échelle à Shenzhen, Shanghai et d’autres régions, on s’attend à ce que la demande de voyages aériens se rétablisse progressivement et que la confiance dans les voyages soit rétablie.
Du côté de la demande, la situation épidémique a eu un impact à court terme. Avec le renforcement de la promotion de l’acupuncture et des médicaments à effet spécial et la promotion de la prévention scientifique des épidémies, la demande de voyages refoulée sera progressivement rétablie. Du côté de l’offre, l’introduction de la capacité de la compagnie a érienne est lente, les commandes de Boeing Airbus s’accumulent et la récupération de la capacité prend du temps. Même si 737max approche interrompue, la faible croissance de la capacité n’est toujours pas modifiée, et la faible croissance de l’offre à moyen terme a une grande certitude. En outre, la réforme des tarifs de l’aviation civile axée sur le marché ouvre un espace d’élasticité des prix. Le point d’inflexion de la certitude de l’offre et de la demande s’ajoute à la hausse des prix des billets et l’aviation devrait entrer dans un cycle de croissance. Il est fortement recommandé de Air China Limited(601111) Robinet d’aviation à faible coût Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; La ligne de chemin de fer de la Chine occupe une grande part et a une grande élasticité de performance China Southern Airlines Company Limited(600029) ; Eastern Airlines avec des avantages régionaux évidents; Attention à l’aviation régionale China Express Airlines Co.Ltd(002928) . Aéroport: en raison de la propagation de l’épidémie en Chine et de l’accident d’avion de China Eastern Airlines, le nombre de vols à l’aéroport a considérablement diminué au cours de la dernière semaine. L’a éroport a également été fortement touché par la superposition de l’épidémie et de l’accident d’avion. Selon les données du Contrôleur de vol, au cours de la semaine dernière (3.19-03.25), la capitale / Hongqiao / Baiyun / Baoan / Pudong China a effectué 1263 / 706 / 2865 / 428 / 469 vols, soit – 34,6% / – 50,2% / – 31,9% / – 50,5% / – 61,4% par rapport à – 84,4% / – 85,2% / – 58,4% / – 92,6% / – 90,2% par rapport à 2019.
Les activités aériennes à court terme de l’aéroport ont été perturbées par l’épidémie et ont diminué. Avec la promotion de la vaccination et des médicaments spéciaux, le flux de passagers aériens internationaux de la Chine devrait reprendre progressivement. À long terme, les activités aériennes de l’aéroport sont stables et l’espace de l’industrie exonérée d’impôt est énorme. Les aéroports cotés continueront de bénéficier de dividendes exonérés d’impôt à l’avenir, en mettant l’accent sur les principaux aéroports Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Chemin de fer routier: À partir du 8 avril, le chemin de fer national mettra en œuvre un nouveau diagramme d’exploitation des trains. Le nouveau diagramme tiendra compte de la mise en service d’une nouvelle ligne de chemin de fer et de l’ajustement structurel de l’exploitation des trains de voyageurs et de marchandises dans son ensemble, et attribuera avec précision les ressources en capacité. Selon l’administration ferroviaire, le chemin de fer national mettra en œuvre un nouveau diagramme d’exploitation des trains à partir de zéro le 8 avril. Optimiser les voies ferrées à grande vitesse dans le Centre – Est et enrichir les options de voyage des voyageurs. Tout en utilisant pleinement le chemin de fer à grande vitesse Hefei Wuhan et Hefei Ningxia pour relier Hubei aux principales villes du delta du fleuve Yangtze, en utilisant la fonction de ligne de raccordement du chemin de fer à grande vitesse Huanggang Huangmei qui sera bientôt ouvert pour l’exploitation, le réseau ferroviaire à grande vitesse du Centre – Est sera encore activé et la route ferroviaire à grande vitesse Hubei – delta du fleuve Yangtze sera augmentée. Améliorer la capacité de transport de l’électricité et du charbon et servir activement le bon fonctionnement de l’économie nationale. Conformément à la demande de contrats de transport à moyen et à long terme pour le charbon en 2022, 54 trains de marchandises directs pour le charbon électrique de Cross Railway Bureau Group Co., Ltd. Seront mis en service afin d’améliorer encore la capacité de transport de l’approvisionnement en charbon électrique. Augmenter le nombre de trains de marchandises de transport international combiné et de transport maritime – ferroviaire pour mieux servir l’ouverture au monde extérieur de haut niveau. Jouer pleinement le rôle de la capacité de liaison ferroviaire entre la Chine et le Laos et de la liaison stratégique entre les trains internationaux; Crypter le cycle de fonctionnement des trains internationaux dans certaines villes chinoises.
Stratégie d’investissement de cette semaine: Tongda a été touchée par la situation épidémique à court terme, les prix du pétrole et d’autres chocs, les attentes pessimistes ont été progressivement libérées, nous pensons généralement que le pire impact a été passé, la demande a été libérée tardivement, en même temps, le bénéfice par billet unique de Chaque maison est resté à un niveau élevé, optimiste sur l’amélioration de la performance du leader; La période d’ajustement de l’exploitation de Shunfeng est sous pression et la valeur de l’aménagement à moyen et à long terme est optimiste. La demande de l’industrie de l’aviation en Chine a été touchée par des épidémies et des accidents d’avion à court terme, mais le cycle de reprise de l’industrie n’a pas été modifié. À l’heure actuelle, la prévention scientifique des épidémies a émis des signaux positifs, tandis que la certitude de l’offre a ralenti. L’industrie de l’aviation continue d’être optimiste quant à l’inversion de l’offre et de la demande à long terme, Combinaison de cette semaine: Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) , S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Air China Limited(601111) , Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) .
Conseils sur les risques:
Le risque de ralentissement macroéconomique aura un impact important sur la demande globale de transport.
La concurrence des prix dans l’industrie de la livraison express dépasse les attentes du marché. À l’heure actuelle, la guerre des prix dans l’industrie de l’express est généralement contrôlable, mais elle n’exclut pas une guerre des prix à grande échelle qui érode les bénéfices des sociétés cotées.
Risque d’augmentation continue des prix du pétrole et des coûts de main – d’oeuvre. Les coûts de transport et de main – d’oeuvre, qui sont les principaux coûts des entreprises de transport, peuvent être confrontés à l’augmentation des prix du pétrole et à l’augmentation considérable des coûts de main – d’oeuvre.
