Point de vue du rapport: les principaux dividendes ont atteint un niveau record et l’évaluation de la plaque doit être corrigée.
Logique de base: axée sur le cycle de production, l’industrie houillère continue de jouir d’un climat de haute qualité. La réforme du côté de l’offre lancée en 2016 a permis de réduire la surcapacité au – delà de l’objectif fixé, ce qui a entraîné une baisse de la capacité d’approvisionnement au – delà des attentes. La Commission nationale du développement et de la réforme exige d’accélérer le développement et l’expansion de la nouvelle énergie cinétique, de cultiver et de développer une capacité de production avancée de haute qualité, mais elle est loin d’être en mesure d’hydrolyser la soif. Selon le jugement du cycle de construction du minerai de 3 à 5 ans, la capacité de production de charbon qui peut être réellement libérée à l’avenir est limitée dans son ensemble. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, parallèlement à la croissance de l’économie nationale, la demande d’énergie de l’ensemble de la société devrait encore maintenir la tendance à la croissance, le charbon joue un rôle de sauvegarde plus important dans le système énergétique, la consommation absolue de charbon augmentera régulièrement et l’industrie houillère en est encore à un stade de développement élevé.
Points inattendus: 1) difficulté d’augmenter la production et d’assurer l’approvisionnement plus que prévu: en 2022, l’espace de réalignement et de creusement de la capacité est limité, et il est difficile d’augmenter la capacité de 300 millions de tonnes. Le 18 mars 2022, la NDRC a publié l’avis sur la création d’une équipe spéciale chargée de promouvoir les travaux pertinents d’augmentation de la production et de l’approvisionnement en charbon, ce qui indique que l’urgence et la difficulté de l’augmentation de la production et de l’approvisionnement en charbon sont plus graves que prévu. La ténacité de la croissance de la demande a dépassé les attentes: les données en aval sur le charbon de janvier à février 2022 semblent médiocres, mais compte tenu de la forte croissance au cours de la même période l’an dernier, la performance réelle de cette année est assez bonne et la ténacité de la croissance de la demande est encore très forte. Avec le développement continu des mesures nationales de « croissance stable », le taux d’exploitation des entreprises en aval a augmenté régulièrement, ce qui devrait entraîner une croissance plus rapide que prévu de la demande de charbon en aval.
La grande usine a augmenté le prix du charbon acheté et l’espace de limitation des prix a été ouvert au – delà des attentes: China Shenhua Energy Company Limited(601088) le prix du charbon acheté de 5500 kcal n’était pas inférieur à 900 RMB du 15 janvier au 11 février 2022, ce qui indique que l’impact de l’ordre de limitation des prix « pas plus de 700 RMB / t à la tête de la fosse et pas plus de 900 RMB / t au port» a diminué, et l’espace de hausse des prix au comptant a été ouvert, de sorte que le prix du charbon devrait augmenter facilement et ne pas baisser dans le La crise russo – ukrainienne a catalysé la crise mondiale de l’énergie et la flambée des prix du charbon à l’étranger a dépassé les attentes: l’indice des prix au comptant des trois principaux charbons électriques internationaux a fortement augmenté, ce qui a entraîné des perspectives incertaines de libéralisation des importations de charbon en Australie et des obstacles à l’exportation causés par la nécessité pour les mines de charbon indonésiennes de remplir le DMO. Le rôle complémentaire des importations de charbon sur le marché chinois a été limité et la situation des importations de charbon a été tendue. La hausse des prix du charbon à l’étranger et le détournement des importations vers le commerce intérieur pourraient exacerber les tensions sur l’approvisionnement en charbon côtier.
Conseils en matière d’investissement: les principaux dividendes ont atteint un niveau record et l’évaluation du secteur doit être corrigée. Cette semaine, le China Shenhua Energy Company Limited(601088) Au 25 mars, le taux net du marché du charbon de Shenwan Pb (LF, Chine continentale) n’était que de 1,61 fois, avec un indice d’évaluation de 34,83, toujours à un niveau historiquement bas. Une forte proportion des dividendes versés par les principales sociétés a stimulé le sentiment du marché et devrait accélérer la correction de l’évaluation du secteur et continuer à être optimiste sur les marchés futurs. Il est recommandé de se concentrer sur les sujets suivants: Power Coal Company Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Coking Coal Company Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) .
Prix du charbon: À court terme, les facteurs Multi – aériens sont entrelacés et le prix du charbon portuaire est stable.
En ce qui concerne le charbon à moteur, les facteurs négatifs sont les suivants: premièrement, la politique visant à accroître l’offre et à stabiliser les prix est claire et l’humeur à la hausse des prix du charbon est supprimée; L’arrivée de la basse saison, la baisse de la charge électrique, l’éclosion d’éclosions multiples, la suppression de la demande industrielle d’électricité. Facteurs favorables: premièrement, la situation en matière de prévention et de contrôle des épidémies dans les zones d’origine et les ports s’est resserrée, ce qui a entraîné un goulot d’étranglement dans le transport des marchandises; Le stock portuaire est faible et l’effet du réservoir est difficile à démontrer; Les prix internationaux du charbon restent élevés, ce qui constitue un soutien solide aux prix du charbon en Chine. En ce qui concerne la cokéfaction du charbon à coke, la cokéfaction en aval a augmenté les prix et le Haut fourneau de l’aciérie a repris progressivement sa production, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de reconstitution des stocks de l’aciérie, mais en raison de la récurrence récente de la situation épidémique, le sentiment d’attente s’est nettement amélioré, ce qui a limité la formation du coke. À l’heure actuelle, les bénéfices des entreprises sidérurgiques sont faibles et les bénéfices des entreprises à coke sont encore comprimés par le charbon à prix élevé, de sorte que la hausse des prix du charbon est faible à court terme. Le prix du charbon à coke en Chine est stable, mais certaines ressources sont encore serrées et les contradictions structurelles sont importantes.
Suivi des données à haute fréquence
Le prix du charbon électrique dans les ports est resté stable; Le port de cokéfaction du charbon est plat et la tête de puits fluctue légèrement. Au 23 mars, l’indice composite des prix moyens: le charbon électrique de Bohai Rim (q5500k) s’est terminé à 738,0 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine précédente; Au 25 mars, le prix de transaction global: cctd Qinhuangdao Power Coal (q5500) a fermé à 786,0 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine précédente. Jusqu’au 25 mars, le prix de clôture de la production du Shanxi Power end Coal (q5500) dans le port de Qinhuangdao était de 1575,0 yuan / tonne, en hausse de 55,0 yuan / tonne par rapport à la semaine précédente (+ 3,6%); Guangzhou Port Company Limited(601228) Guangzhou Port Company Limited(601228) En ce qui concerne la cokéfaction du charbon, jusqu’au 25 mars, le principal dépôt de charbon à coke de la province du Shanxi, dans le port de Jingtang, a augmenté son prix (taxes comprises) de 3 350,0 yuan / tonne, le rapport hebdomadaire étant inchangé. Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Shanxi production main Coke coal Closing Price (including Tax) 3789.0 yuan / ton, The Weekly ratio is flat; Le prix moyen du charbon à coke principal dans la province du Shanxi est de 2673,0 yuan / tonne, en hausse de 4,0 yuan / tonne (+ 0,1%) par rapport à la semaine précédente; Shanxi Luliang 1 / 3 Coke coal Board Price 2550.0 yuan / t, Zhou Huan a chuté de 50.0 yuan / T (- 1,9%).
Les stocks portuaires et terminaux ont diminué. Au 24 mars, les dépôts de charbon électrique dans les huit provinces côtières totalisaient 26 441000 tonnes, soit une baisse de 453000 tonnes par rapport à la semaine précédente (- 1,7%). Au 25 mars, les stocks de charbon du port de Qinhuangdao s’élevaient à 5.505 millions de tonnes, avec une baisse de 90.000 tonnes par rapport à la semaine précédente (- 1,8%); Les dépôts de charbon à coke des six principaux ports ont enregistré 2,05 millions de tonnes, en baisse de 310000 tonnes par rapport à la semaine précédente (- 13,1%); Les stocks totaux de charbon à coke des cokeries indépendantes chinoises (100) se sont élevés à 11,51 millions de tonnes, en baisse de 24 000 tonnes (- 0,2%) par rapport à la semaine précédente. Le trafic ferroviaire à destination du port de Qinhuangdao a diminué et le débit du port a augmenté; Les frais de transport maritime du charbon ont augmenté et diminué. Au 25 mars, les arrivées du chemin de fer du port de Qinhuangdao étaient de 6 243,0 voitures, avec une baisse de 162,0 voitures par rapport à la semaine précédente (- 2,5%); Le port de Qinhuangdao a enregistré un débit portuaire de 531000 tonnes, en hausse de 27 000 tonnes par rapport à la semaine précédente (+ 5,4%). Au 25 mars, l’indice des taux de fret maritime du charbon de Qinhuangdao – Shanghai (40 – 50 000 TPL) était de 40,6 yuan / tonne, en hausse de 2,0 yuan / tonne par rapport à la semaine précédente (+ 5,2%); Qinhuangdao – Guangzhou (50 000 à 60 000 TPL) indice des taux de fret maritime du charbon ocfi59. 1 yuan / t, en baisse de 5,9 yuan / T (- 9,1%) par rapport à la semaine précédente. Performance en aval: les prix du coke sont restés stables, les prix de l’acier ont augmenté, les taux d’exploitation des hauts fourneaux ont chuté, les prix du méthanol ont augmenté et les prix du ciment ont chuté. Au 25 mars, Rizhao Port Co.Ltd(600017) Shanghai thread Steel Price (hrb4000mm) 4980.0 yuan / tonne, a augmenté de 30.0 yuan / tonne (+ 0,6%) par rapport à la semaine précédente; Le taux d’exploitation national des hauts fourneaux (247) était de 78,2%, en baisse de 0,7% par rapport à la semaine précédente; L’indice des prix du méthanol a augmenté de 137,0% en glissement hebdomadaire (+ 4,8%) à 2 982,0; L’indice national des prix du ciment a chuté de 0,8 (- 0,4%) par rapport à la semaine précédente, soit 172,1%.
Conseils sur les risques
Risque de limitation des prix; Volume des importations de charbon; La macro – économie a fortement ralenti.
