Suivi de l’industrie (2022.3.19 – 2022.3.25)
La LPR est restée inchangée en mars et l’environnement du crédit a été assoupli.
Le 21 mars 2022, la Banque centrale a autorisé le Centre national d’emprunt interbancaire à annoncer que le taux de change à un an était de 3,7% et que le taux de change à cinq ans était de 4,6%, soit le même niveau que le mois dernier. En mars, le taux d’intérêt des principaux prêts hypothécaires à la maison dans 103 villes clés surveillées par Shell Research Institute était de 5,34% pour la première maison et de 5,60% pour la deuxième maison, en baisse de 13,15 bps par rapport à février, en baisse de 6 mois consécutifs par rapport à septembre, et en baisse de 40,40 bps par rapport au Sommet de 21 ans.
Le taux d’intérêt des prêts immobiliers dans les principales villes a fortement diminué et la période de prêt bancaire a continué de raccourcir.
En mars, les taux d’intérêt sur les prêts immobiliers ont été réduits et le crédit a été encore assoupli. En prenant l’exemple de l’agglomération urbaine clé du delta du fleuve Yangtze, le taux d’intérêt du premier appartement de certaines banques de Nanjing est tombé à 5,4%, soit 40 bps de moins qu’en février, atteignant un creux progressif. Certaines banques de Hangzhou ont réduit le taux d’intérêt des premières suites à 5,1% et celui des deuxièmes suites à 5,3%, en baisse significative par rapport à février. Certaines banques de Suzhou ont réduit le taux d’intérêt de la première suite à 4,6%, soit le taux le plus bas au cours des deux dernières années, au même niveau que la LPR sur cinq ans. Selon les données de l’Institut Shell, le cycle moyen des prêts dans les grandes villes est passé de 74 jours en octobre à 34 jours en mars, ce qui a entraîné une contraction continue du cycle des prêts.
La combinaison du crédit et de l’assouplissement des politiques devrait stabiliser le marché
L’environnement du crédit a continué d’être détendu et le relais de la politique de soutien de la demande a été lancé, mais la baisse des ventes à haute fréquence dans les principales villes s’est encore accrue de mars à aujourd’hui en raison de l’épidémie et du rythme de libération de la demande. Nous croyons que la stabilité de la demande est la première condition préalable à l’atténuation de la pression actuelle sur les fondamentaux et le crédit. Si la pression sur l’ajustement des ventes à court terme est importante, un nouvel assouplissement du soutien hypothécaire n’est pas exclu, et l’élargissement de la politique d’assouplissement des quatre catégories (limite d’achat, limite de prêt, limite de prix), le marché devrait se stabiliser au milieu et à la fin du deuxième trimestre.
Marché des maisons neuves, d’occasion et foncières cette semaine
Le nouveau marché du logement a enregistré 3,87 millions de ventes cette semaine, en baisse de – 43,17% par rapport au mois précédent, en baisse de 16,05 PCT; L’inventaire cumulé s’élève à 76,99 millions de m2, et la déségradation de la première ligne, de la deuxième ligne, de la troisième ligne et au – dessous s’accélère. Le marché du logement d’occasion a enregistré 1,07 million de transactions cette semaine, soit une amélioration de 0,67 PCT par rapport au mois précédent, soit – 34,92% d’une année sur l’autre. Le marché foncier a enregistré une surface de construction de 9,68 millions de m2 cette semaine, soit – 45,08% d’une année sur l’autre pendant 12 semaines; Le chiffre d’affaires total est de 17,9 milliards de RMB, soit – 66,01% d’une année sur l’autre sur 12 semaines; Le taux de prime national moyen était de + 2,44%, soit – 11,71 PCT sur 12 semaines.
L’indice immobilier de Shenwan a augmenté de 1,86 PCT cette semaine, en hausse de 3 / 31 par rapport à la semaine dernière, devançant l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 5,98 PCT. En ce qui concerne les actions H, l’indice immobilier de Wind Hong Kong a chuté de – 1,24% cette semaine, en baisse de 5,47 PCT par rapport à la semaine dernière, en hausse de 8 / 11 et en baisse de 1,21 PCT par rapport à l’indice Hang Seng. L’indice creener Housing Leading Index était de – 2,95%, en baisse de 10,30 PCT par rapport à la semaine dernière.
Saisir la bêta de l’assouplissement structurel des politiques et l’alpha des fusions et acquisitions
Conseils en matière d’investissement: la bêta de l’industrie à l’avenir dépend de l’ajustement structurel de l’industrie, du rythme de dégagement des capacités et de la force de soutien des politiques; Alpha se concentre sur la réparation du bilan et de la marge bénéficiaire des principales entreprises immobilières, la précision du cycle inverse et de l’effet de levier, et l’exploration à long terme de la valeur des scénarios de logement. Recommandations continues: 1) chef de file de haute qualité: Gemdale Corporation(600383) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Groupe Longhu, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ; Croissance de haute qualité: Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) , Xuhui Holding Group; Gestion immobilière de haute qualité: biguiyuan service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , Poly Property, Xuhui Yongsheng service.
Indice de risque: propagation du risque de crédit industriel; Début du cycle de baisse des ventes de l’industrie; Le contrôle administratif est resté élevé et l’intensité du projet pilote d’impôt foncier a dépassé les attentes.
