Au cours des deux dernières semaines, les prix des produits de la série Maotai ont fait l’objet d’un plus grand nombre de remises, et les produits non standard et les produits de la série pufei ont fait l’objet d’un ajustement complet. Il y a de nombreux facteurs à l’origine de cet ajustement, nous pensons qu’il y a principalement l’effet de richesse et la réforme des canaux Maotai, ainsi que le pessimisme à court terme causé par la panique des canaux de déstockage. Nous pensons que cette baisse des prix est principalement due à une réaction extrême à un sentiment négatif, et nous nous attendons à ce que les prix de gros se stabilisent, soit au Centre des prix, soit près de 2 500 yuans. Il y a de nombreux facteurs à l’origine de cet ajustement, nous pensons qu’il y a principalement l’effet de richesse et la réforme des canaux Maotai, ainsi que le pessimisme à court terme causé par la panique des canaux de déstockage. Nous pensons que cette baisse des prix est principalement due à une réaction extrême à un sentiment négatif, et nous nous attendons à ce que les prix de gros se stabilisent, soit au Centre des prix, soit près de 2 500 yuans.
Le contexte de la faiblesse des prix de gros est l’affaiblissement marginal de l’effet de richesse du côté de la demande et l’offre abondante de Maotai. Côté de la demande: l’affaiblissement marginal de l’effet de richesse a entraîné l’affaiblissement de la demande de produits haut de gamme tels que Maotai (en particulier ultra haut de gamme). Cette logique a été mentionnée dans de nombreux rapports et ne sera pas répétée ici. Côté de l’offre: l’offre de Maotai est abondante, le canal de livraison est lisse après la réforme du canal de superposition, et l’offre sociale augmente progressivement. Depuis 2016, l’offre de vin Maotai a considérablement augmenté, ce qui a créé une condition préalable à l’introduction sociale de Maotai. Entre – temps, la réforme des canaux de Maotai depuis 2021 a permis de résoudre le problème de la distribution directe et de la livraison non lisse (blocage des canaux par les bovins jaunes), ce qui a permis aux fournisseurs d’accéder directement aux terminaux. Dans ce contexte, la contradiction entre l’offre et la demande de Maotai a été atténuée, les facteurs déterminants du prix de gros sont passés du côté de l’offre au côté de la demande, et la correction du prix de gros après la basse saison est normale.
L’épidémie à court terme a entraîné l’absence de scénarios et la panique des concessionnaires, ce qui a accéléré l’ajustement des prix. L’épidémie récente a dépassé les attentes à plusieurs reprises. Shenzhen, Shanghai et d’autres villes de première ligne ont subi de graves pertes de scénarios de consommation, ce qui a eu une incidence sur la demande d’alcool haut de gamme, tandis que la livraison du côté de l’offre de Maotai était relativement normale. Selon l’enquête sur les canaux, les concessionnaires ont essentiellement terminé 29% du volume annuel prévu au début du mois de mars, et les progrès n’ont pas été lents par rapport à l’année normale. En outre, il convient de mentionner que la confiance des concessionnaires a également un impact évident sur le prix de gros. Lorsque le prix de gros prévu augmente, il y aura des phénomènes tels que la réticence à vendre et l’accumulation de marchandises, la réduction de l’offre et l’augmentation de la demande, tandis que lorsque les concessionnaires sont pessimistes à l’égard du suivi, ils augmenteront le volume des expéditions, accéléreront la vitesse des expéditions et même vendront les marchandises stockées au début. Récemment, le sentiment des concessionnaires est plus pessimiste et même paniqué, de nombreux terminaux n’ont pratiquement pas de flux de trésorerie, à ce moment – là, la vente de biens en circulation pour réaliser le chiffre d’affaires du capital est un choix. Par conséquent, la cotation des prix est le résultat de l’offre et de la demande, mais l’attitude des concessionnaires peut influer sur les résultats dans le processus de réalisation, même à court terme est la principale contradiction, près de deux semaines est le moment où les concessionnaires sont le plus nerveux.
Le récent rappel rapide est une réaction extrême au sentiment négatif selon lequel le pessimisme s’améliorera à mesure que l’épidémie sera maîtrisée et que nous nous attendons à ce que les prix de gros se stabilisent bientôt. En ce qui concerne le calcul de l’emplacement raisonnable du prix de lot, nous préférons la méthode de rétropoussée de l’alcool vieilli, qui suppose que l’alcool vieilli a toujours été le résultat d’une transaction équitable sur le marché et qu’il a le rôle d’un système de coordonnées. En même temps, selon l’expérience historique, Maotai a un espace d’appréciation de 100 – 200 yuans par an, et le prix de Maotai en vrac en 2022 ou près de 2500 yuans est calculé. La reprise de la tendance à la hausse exige des changements du côté de la demande et du côté de l’offre, du côté de l’offre actuel ou plus pratique. Entre – temps, nous avons constaté que le prix de lot de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Stratégie d’investissement: la baisse des prix de gros a exacerbé les préoccupations fondamentales du marché. Nous pensons que l’espace à long terme devrait être pris en considération dans la panique à court terme. La valeur à moyen et à long terme de l’entreprise ne changera pas. Nous adhérons au point de vue initial et nous nous concentrons sur l’évaluation de la répartition de la valeur à long terme. Les sujets spécifiques sont Shede Spirits Co.Ltd(600702) , Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) En ce qui concerne les produits de masse, les coûts ont augmenté, les scénarios ont diminué et la concentration de l’industrie a changé. Nous avons insisté sur la recommandation des chefs de file de l’industrie, en mettant l’accent sur la bière, les condiments, les circuits surgelés et d’autres circuits, avec des objectifs tels que Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) , Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) , Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Angel Yeast Co.Ltd(600298) , etc.
Indice de risque: l’impact de l’épidémie peut être répété; La reprise de la demande n’est pas assez forte; Questions de sécurité alimentaire, etc.
