Depuis la mise en œuvre des nouvelles règles d’enquête en septembre 2021, le marché des actions a a été de plus en plus surlevé.
Selon les données recueillies par les journalistes du 21ème siècle, jusqu’au 23 mars, il y avait 313 entreprises dans le cadre du système d’enregistrement avec un montant total de 206 milliards de RMB.
Avec l’introduction en bourse de plus en plus fréquente, l’utilisation de fonds surlevés est devenue un « nœud » pour certains investisseurs.
Selon les statistiques des journalistes, il y a 51 sociétés cotées en bourse du Conseil d’administration de la science et de la technologie qui ont surlevé des fonds en 2019. Au cours des trois dernières années, il n’y a que 15 entreprises qui ont utilisé pleinement des fonds surlevés, ce qui représente moins de 30%; Les fonds surlevés de cinq entreprises sont tous inutilisés pour la gestion financière des banques; La plupart des sociétés cotées qui ont déjà utilisé des fonds surlevés ont utilisé des fonds pour « reconstituer définitivement des liquidités » (36) ou « rembourser des prêts bancaires » (2).
« la plupart des fonds surlevés n’ont pas trouvé de chemin d’investissement approprié pour le moment, et il s’agit d’un gaspillage de ressources du marché pour les banques qui mangent des intérêts sur les produits financiers. Une personne d’une agence de capital – investissement à Shanghai a été interrogée.
Toutefois, compte tenu des restrictions strictes imposées par les autorités de surveillance à la gestion et à l’utilisation des fonds collectés par les sociétés cotées, certains acteurs du marché estiment qu’il ne devrait pas y avoir d’ingérence excessive dans l’utilisation des fonds collectés par les sociétés cotées.
« l’argent entre dans l’entreprise, c’est l’entreprise qui envoie des actions en échange, appartient à la propriété de l’entreprise, comment l’utiliser devrait être décidé par l’entreprise elle – même, l’ingérence extérieure n’aura pas nécessairement un bon effet, l’utilisation forcée n’est pas souhaitable.» Wang jiyue, un banquier d’investissement vétéran et ancien représentant de recommandation, a déclaré aux journalistes.
Du Conseil d’innovation scientifique et technologique, GEM, à la réforme de la couche de sélection du nouveau Conseil d’administration et à la création de la Bourse de Pékin, la construction du marché des capitaux à plusieurs niveaux a obtenu des résultats remarquables. Toutes sortes d’entreprises qualifiées ont accès au marché des capitaux, mais il y a deux faces à la pièce. D’une part, le chemin de financement des entreprises qualifiées pour l’inscription sur le marché des capitaux est de plus en plus facile, et d’autre part, comment utiliser des centaines de milliards de yuans de fonds surlevés est la meilleure allocation des ressources?
Du point de vue de l’utilisation des fonds collectés par les sociétés cotées existantes, la gestion de la trésorerie, le Supplément permanent de fonds de roulement, le remboursement des prêts bancaires, l’investissement et la construction de nouveaux projets et l’acquisition de capitaux propres sont les principaux éléments.
Dans l’ensemble, le ratio d’inactivité des fonds surlevés est relativement élevé. Parmi les 51 sociétés susmentionnées, 23 ont utilisé moins de 60% des fonds surlevés au cours des trois dernières années, et la plupart des fonds surlevés inutilisés ont été utilisés pour acheter des produits de gestion financière, tels que Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) Pour la gestion de la trésorerie, les actions de Grameen qui ont été surexploitées de 4848 milliards de RMB ont utilisé les fonds temporairement inutilisés collectés jusqu’à concurrence de 4,5 milliards de RMB (y compris le montant principal).
Au total, 26 entreprises ont été financées par des fonds surlevés pour des projets spécifiques, mais seulement 6 entreprises ont été financées par des fonds surlevés, par exemple Dbappsecurity Co.Ltd(688023) Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388)
La plupart des entreprises qui peuvent utiliser des fonds surlevés dans un délai de trois ans seront associées à des projets tels que le « réapprovisionnement permanent » ou le « remboursement des prêts bancaires » en plus de l’investissement dans le projet. Par exemple, le Anji Microelectronics Technology (Shanghai) Co.Ltd(688019)
Étant donné que de plus en plus d’entreprises n’ont pas trouvé de canaux d’investissement appropriés, afin d’atténuer la situation de liquidité insuffisante des entreprises et de réduire la pression sur les remboursements bancaires, les fonds surlevés sont utilisés pour rembourser les prêts bancaires ou reconstituer en permanence les fonds de liquidité, et plus de 70% des Fonds surlevés ont été utilisés pour reconstituer en permanence les flux ou rembourser les prêts bancaires.
En général, par exemple Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) , Piesat Information Technology Co.Ltd(688066)
Depuis 2022, avec l’augmentation progressive de la surreprésentation, les entreprises utilisent plus fréquemment les fonds surreprésentés pour reconstituer en permanence les flux ou pour gérer le patrimoine des fonds inutilisés. Parmi les nouvelles actions cotées en janvier – février 2022 et présentant des conditions de surreprésentation, 14 entreprises ont annoncé qu’elles reconstitueraient en permanence les flux ou rembourseraient Les prêts bancaires des fonds surreprésentés.
« dans le cadre de l’enregistrement, la limite de 30% du Fonds de roulement supplémentaire de la Commission de réglementation des valeurs mobilières pour l’investissement total dans l’introduction en bourse a été assouplie. Avec l’augmentation du phénomène de surendettement, certains émetteurs ont effectivement plus d’argent libre, plus de gestion financière bancaire et une faible efficacité du capital. Toutefois, du point de vue de la surveillance, afin d’équilibrer la pression réglementaire, il est sage d’assouplir modérément le contrôle de l’investissement dans l’enregistrement ou de laisser l’investissement dans l’enregistrement fonctionner selon un véritable système d’enregistrement.» Li junwen, un senior Securities, a déclaré aux journalistes.
Dans l’ensemble, les règles de surveillance existantes offrent effectivement un certain espace d’autonomie pour l’utilisation des fonds collectés par les sociétés cotées. En ce qui concerne la partie des fonds effectivement collectés qui dépasse les fonds collectés prévus, c’est – à – dire les fonds surlevés, les dispositions réglementaires,
Toutefois, afin d’éviter que les sociétés cotées ne « abusent » de cette règle, les autorités de surveillance ont également mis en place des mesures de contrôle des risques pour la situation des « Fonds surlevés utilisés pour la reconstitution permanente des flux ».
Selon les règles de la Bourse de Shanghai et de Shenzhen du Nord,
Auparavant, la société Gem Shenzhen Longtech Smart Control Co.Ltd(300916)
Quatre mois après l’inscription sur la liste, scitech Innovation Board Enterprise Giantec Semiconductor Corporation(688123) Mais en juin 2020, Giantec Semiconductor Corporation(688123) a soudainement retiré cet arrangement.
Giantec Semiconductor Corporation(688123) Afin d’éviter les situations qui constituent l’utilisation déguisée de fonds surlevés pour des investissements à haut risque et d’affecter les intérêts de tous les actionnaires, compte tenu de l’état actuel de l’utilisation des fonds de la société, la société a annulé l’utilisation antérieure de fonds surlevés pour compléter en permanence le Fonds de roulement, et a retourné les fonds surlevés susmentionnés au Compte spécial des fonds levés pour le stockage du compte spécial et la surveillance tripartite.
Du point de vue de la société cotée, bien que le capital surlevé soit en dehors des attentes, il appartient à la société cotée d’obtenir des actions normalement émises, et le prix d’émission est déterminé par l’investisseur en fonction de son propre jugement professionnel. Sans violer les règles réglementaires existantes, l’utilisation du capital surlevé ne devrait pas faire l’objet d’une « critique» excessive.
Mais pourquoi certains acteurs du marché critiquent – ils le phénomène du « Financement inactif » ou du « Fonds de roulement supplémentaire » des fonds surlevés?
« si les finances et les activités de l’entreprise émettrice ne sont pas solides, l’échelle de surallocation doit être correctement contrôlée en cas de prix d’émission anormalement élevé, car trop de fonds suralloués peuvent entraîner une dilution rapide du SPE et du re de l’entreprise, une perte progressive ou même permanente de la valeur d’investissement du marché.» Li Jiwen a souligné.
Selon l’analyse d’un spécialiste du marché, si les paramètres établis sont les suivants: l’émetteur reçoit 50 fois le PE émis par l’institution, le taux d’intérêt sans risque des actions a est de 3%, le taux de croissance moyen du bénéfice net de la société mère pour les cinq prochaines années est de 15%, le Rao global des actions a pour les cinq prochaines années est de 8%, et la prime de risque de pays est de 20%.
« selon un calcul imprécis des paramètres établis, 50 fois PE correspond à un taux de croissance de 50% des performances de l’entreprise au cours des cinq prochaines années, et Roe correspondant = 8% (1 + 50%) / (1 + 15%) = 10,43%, le Rao ajusté devrait être de 14,5%, compte tenu de la prime de risque par pays et du taux d’intérêt sans risque. « Cela signifie qu’une grande partie de l’argent inutilisé nuit en fait aux investisseurs et aux sociétés cotées elles – mêmes.
Face à la situation actuelle de la reconstitution des fonds de circulation et de la gestion financière des fonds inutilisés, la façon d’améliorer l’efficacité de l’utilisation des fonds surlevés est devenue un sujet de préoccupation sur le marché.
« l’efficacité de l’utilisation des fonds surlevés n’est pas élevée, de sorte que tant de fonds sont gaspillés dans les comptes. Cela ne signifie pas non plus qu’il faut soutenir le développement de l’économie réelle. Outre les besoins opérationnels normaux des entreprises et les besoins en fonds de sécurité des entreprises pour faire face aux risques, un grand nombre de fonds inutilisés sont un problème.» Wang jiyue parle franchement.
À cet égard, Wang jiyue a suggéré que « l’argent devrait revenir sur le marché, peut être utilisé pour l’achat spécial de fonds d’investissement public sous le réseau de placement d’pape, peut être utilisé pour le rachat d’actions (doit éviter la ligne rouge de la proportion minimale d’actions publiques sociales), peut être Le dividende excédentaire directement retourné aux actionnaires. Le Département de la réglementation devrait ouvrir le canal politique, de sorte que le canal de retour de ces fonds sur le marché est pratique, mais l’utilisation spécifique doit encore être décidée par les entreprises elles – mêmes, ne devrait pas interférer.»
Au début du mois de janvier de cette année, afin d’optimiser le système de règles d’autoréglementation des sociétés cotées et de normaliser le comportement des sociétés cotées en matière de rachat d’actions, la Bourse de Shanghai a révisé et publié les lignes directrices sur l’autoréglementation des sociétés cotées à la Bourse de Shanghai No 7 – rachat d’actions, ce qui a permis l’utilisation de fonds surlevés pour le rachat d’actions.
Par la suite, Appotronics Corporation Limited(688007) , Genew Technologies Co.Ltd(688418) , Sansure Biotech Inc(688289)
Le 21 mars, Appotronics Corporation Limited(688007) a publié un plan de rachat d’actions
Appotronics Corporation Limited(688007) Toutefois, en raison de la complexité de l’environnement international actuel, la société a décidé de commencer à racheter des actions de la société avec des fonds surlevés dans le cadre de la conformité afin de faire face activement à diverses incertitudes, d’assurer le bon fonctionnement de la société et de juger pleinement la situation des fonds propres et des Fonds surlevés de la société.
« Étant donné que les fonds surlevés eux – mêmes ne sont pas des fonds que l’entreprise peut utiliser à sa discrétion, nous avons choisi d’utiliser les fonds surlevés pour effectuer des rachats et nous avons maintenu nos propres fonds dans les livres. Les relations avec les investisseurs susmentionnées ont également souligné.
Cependant, compte tenu de la limitation de l’émission de capital – actions, Wang jiyue a déclaré que le rachat d’actions était également confronté à un problème, « C’est – à – dire que de nombreuses entreprises émettaient sous pression et que la proportion d’actions publiques sociales n’était que de 25%, de sorte qu’il n’y avait pas de place pour le rachat. Ces entreprises devraient être autorisées à échanger des actions contre plus de 400 millions d’actions.»
Il convient de noter qu’en plus de la controverse sur l’efficacité de l’utilisation des fonds, certains spécialistes du marché considèrent que trop de fonds collectés sont une « épée à double tranchant » pour le développement des entreprises.
Après plus de 30 ans d’histoire des marchés financiers, le rôle de l’argent comptant n’est pas tout à fait positif. Comme on dit souvent, trop n’est pas suffisant, pour certaines entreprises, trop d’argent crée un fardeau.
\u3000\u3000 « l’émetteur devrait être une organisation qui crée de la valeur pour les actionnaires de façon continue et stable par l’intermédiaire de son activité principale. Étant donné qu’il est continu et stable, il devrait être clair, progressif et prudent dans le développement de son activité principale, de sorte que toutes les demandes de fonds au cours des prochaines années devraient et ont été reflétées dans les projets d’investissement, plutôt que d’être riches avant d’avoir des projets. Il ne semble pas y avoir de coût, mais c’est en fait l’option la plus coûteuse et potentiellement coûteuse. “Li Jiwen est franc – parler.
De l’avis de Li, un trop grand nombre de fonds est susceptible d’entraîner un relâchement de la gestion de l’émetteur et une expansion aveugle, comme de nouveaux projets ou m & A. si ce dernier est une expansion aveugle, il est très facile de mener l’entreprise sur la voie de l’échec.
En fait, il n’est pas rare que l’investissement aveugle dans des cas de marché passés entraîne la chute des entreprises.
Par exemple, en 2010, le GEM a inscrit Dingli Corp.Ltd(300050) Selon les statistiques incomplètes des journalistes, après l’inscription, Dingli Corp.Ltd(300050)
En juillet 2010, elle a acheté 51% des capitaux propres de Guangzhou beixun Communication Technology Co., Ltd. Et Guangzhou beisoft Electronics Technology Co., Ltd. Avec un capital surlevé de 80 millions de RMB et 5,6 millions de RMB respectivement; En 2013, le Conseil d’administration a approuvé l’acquisition par la société des 49% restants des capitaux propres de bexun communications avec 990607 millions de RMB de fonds collectés;
En mai 2011, Dingli Corp.Ltd(300050)
En juillet 2014, Dingli Corp.Ltd(300050) Le Conseil d’administration a approuvé l’achat de 100% des actions de Shanghai Zhixiang Information Technology Co., Ltd. Par la combinaison de l’émission d’actions et du paiement en espèces, dont 111 millions de RMB de fonds surlevés ont été utilisés Pour payer la contrepartie en espèces;
En janvier 2017, la société a obtenu 55,74% des capitaux propres de Beijing jianuo Mingde Education Consulting Co., Ltd. Par voie d’acquisition et d’augmentation de capital en utilisant un capital surlevé de 23,5 millions de RMB;
En juillet 2017, le Conseil d’administration de la société a accepté d’utiliser une partie du capital surlevé et des intérêts pour payer une partie de la contrepartie en espèces de l’émission d’actions et des paiements en espèces pour acheter 100% des capitaux propres d’un noyau intelligent, avec une utilisation réelle de 108,5 millions de RMB.
En septembre 2017, Dingli Corp.Ltd(300050) a de nouveau acheté 100% des actions de Shanghai Meidu Management Consulting Co., Ltd. (ci – après dénommée « Shanghai meidu») pour 360 millions de RMB, et la disposition de la société dans le domaine de l’enseignement professionnel, dont 144 millions de RMB sont des fonds surlevés.
Cependant, à en juger par la tendance ultérieure, il y a eu peu de succès dans la série d’acquisitions de Dingli Corp.Ltd(300050) . Shanghai Meidu n’a pas rempli l’engagement de performance convenu au cours de la première année d’acquisition. En janvier 2022, Yixin Smart devrait être « vendu à bas prix» par Dingli Corp.Ltd(300050) pour 144 millions de RMB ( Dingli Corp.Ltd(300050) le prix d’achat en 2017 était de 666 millions de RMB. Par la suite, le capital a été augmenté de 100 millions de RMB avec des fonds propres en 2018, et le montant de l’investissement a été porté à 766 millions de RMB). Cependant, l’opération a finalement été interrompue parce que la partie de
En 2021, Dingli Corp.Ltd(300050)
Il convient de noter qu’au cours des derniers jours, avec la rupture de la « normalisation » des nouvelles actions, le surendettement pourrait être atténué.
« depuis novembre de l’année dernière, le prix d’émission de l’action a est devenu plus rationnel, même s’il y a encore des prix d’émission élevés, mais le premier jour de l’introduction en bourse a été brisé le comportement a déclenché la vigilance du marché, c’est un très bon signal, (le problème de super – placement) peut être laissé au marché pour ajuster.» Yin Zhongyu, chef de la Banque fédérale d’investissement en valeurs mobilières, a déclaré lors d’une entrevue. Centre
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