Avis de sécurité:
Période de contrôle strict du premier cycle (22 janvier 2020 – 28 mars 2020): la résistance au risque de l’alcool haut de gamme représenté par Mao wulu est relativement bonne. L’épidémie du Festival du printemps 2020 a éclaté à grande échelle. Des mesures de contrôle strictes ont limité le scénario de consommation d’alcool. L’isolement des ménages a entraîné une diminution des flux de population et une forte compression de la demande finale et des ventes. D’un point de vue fondamental, 1) la demande d’alcool haut de gamme est à l’avance, le niveau des stocks est raisonnable et l’impact de la situation épidémique est minimal. Le paiement est presque terminé avant le festival de printemps. Le revenu / bénéfice net du 20q1 a augmenté en moyenne de 4,34% / 15,24% d’une année sur l’autre; Dans l’ensemble, les revenus de l’alcool secondaire haut de gamme ont été médiocres et les résultats ont été différenciés. Le chiffre d’affaires / bénéfice net du 20q1 a diminué en moyenne de 17,90% / 5,22% d’une année sur l’autre. Seuls Fenjiu et Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) En raison de l’absence de scène de banquet, la demande d’alcool immobilier a diminué rapidement et la digestion des stocks a été entravée. Le chiffre d’affaires / bénéfice net du 20q1 a diminué de 22,27% / 24,02% d’une année sur l’autre; La pression de trésorerie sur l’alcool de masse s’est intensifiée, les petites et moyennes entreprises d’alcool ont accéléré la liquidation et le chiffre d’affaires / bénéfice net du 20q1 a diminué en moyenne de 31,00% / 50,65% d’une année sur l’autre (le bénéfice net a été exclu Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) Du point de vue de la performance des cours des actions, l’échelle du financement social a diminué en février, avec des fonds serrés. Les secteurs de l’alcool haut de gamme / de l’alcool haut de gamme secondaire / de l’alcool immobilier / de l’alcool de masse ont tous chuté, avec des hausses et des baisses cumulatives de – 8,98% / – 17,90% / – 19,60% / – 13,36% respectivement dans la gamme (Shanghai et Shenzhen 300 ont chuté de 10,21% cumulativement).
Période d’assouplissement (28 mars 2020 – 10 mai 2020): la hausse des cours des actions des alcools haut de gamme continue de dominer. D’un point de vue fondamental, 1) l’alcool haut de gamme est strictement contrôlé, l’inventaire des canaux est Bénin, le chiffre d’affaires / bénéfice net de 20q2 a augmenté en moyenne de 8,62% / 13,75% d’une année sur l’autre; La performance des vins secondaires haut de gamme a été différenciée, avec une baisse moyenne de 9,98% / 25,43% du chiffre d’affaires / bénéfice net au 20q2 d’une année sur l’autre, dans laquelle Fenjiu et shede ont fortement repris, Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) La promotion finale de l’alcool immobilier a été renforcée, l’inventaire a diminué, la performance est restée sous pression, le chiffre d’affaires / bénéfice net du 20q2 a diminué en moyenne de 12,14% / 10,12% d’une année sur l’autre; Les canaux de restauration et de circulation de l’alcool de masse ont été progressivement libéralisés, avec une augmentation annuelle moyenne de 14,83% / 43,74% du chiffre d’affaires / bénéfice net de 20q2. Du point de vue de la performance des cours des actions, la baisse des principaux indicateurs économiques s’est considérablement réduite. Sous l’impulsion d’une reprise marginale de la demande et d’une liquidité abondante, le secteur de l’alcool haut de gamme / de l’alcool haut de gamme secondaire / de l’alcool immobilier / de l’alcool de masse a connu une reprise globale, avec des hausses et des baisses cumulatives de 20,79% / 16,48% / 15,03% / 3,38% dans la gamme (Shanghai et Shenzhen 300 ont augmenté de 7,88% au total).
La deuxième période de contrôle strict (du 11 mai 2020 au 2 septembre 2020): les fondamentaux secondaires et supérieurs et le cours des actions rebondissent rapidement. Avec l’augmentation continue des cas en mai, la situation en matière de prévention et de contrôle de l’épidémie est redevenue grave et la période de contrôle strict de « l’entrée de la défense extérieure et le rebond de la défense intérieure » a été rouverte dans tout le pays. Depuis chaque entreprise vinicole de haute qualité, les prix des produits ont été augmentés successivement pour réaliser la modernisation de la structure des produits. D’un point de vue fondamental, 1) l’alcool haut de gamme a maintenu une tendance stable au deuxième trimestre, l’inventaire des canaux est Bénin, le chiffre d’affaires / bénéfice net a augmenté en moyenne de 13,58% / 24,48% d’une année sur l’autre au cours du troisième trimestre; Le chiffre d’affaires et le bénéfice net sous – haut de gamme ont augmenté de 29,69% / 133,19% d’une année sur l’autre au cours du troisième trimestre; Au cours du premier semestre de l’année de réforme de l’alcool immobilier, le rendement de la haute saison de la Journée nationale de la mi – automne a rebondi de façon globale, le chiffre d’affaires / bénéfice net a augmenté en moyenne de 12,57% / 14,56% d’une année sur l’autre au cours du troisième trimestre, et l’inventaire des canaux est toujours sous pression; Volkswagen Wine a poursuivi sa tendance à la récupération, avec une augmentation annuelle moyenne de 8,01% / 18,60% du chiffre d’affaires / bénéfice net de Volkswagen Wine au cours du troisième trimestre de l’année (le bénéfice net a été éliminé Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) Du point de vue de la performance des cours des actions, la différenciation des entreprises de boissons alcoolisées s’est intensifiée, la part de marché s’est progressivement rapprochée de celle des entreprises de premier plan, et la reprise des secteurs de l’alcool haut de gamme / de l’alcool haut de gamme secondaire / de l’alcool immobilier / de l’alcool de masse s’est accélérée, avec des augmentations et des baisses cumulatives de 60,40% / 91,98% / 47,83% / 39,99% dans la gamme (Shanghai et Shenzhen 300 ont augmenté de 22,27% au total).
Période de récurrence (2020.9.2 – 202012.31): l’alcool secondaire haut de gamme et l’alcool immobilier continuent de se renforcer. Après la chute répétée du prix de gros de l’alcool haut de gamme, l’épidémie s’est redressée et s’est stabilisée. Le prix de la bouteille en vrac feitianmaotai (53 degrés) est tombé à 2680 yuans, puis s’est stabilisé à environ 2830 yuans. Guojiao, Yanghe, Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) En termes fondamentaux, 1) Les ventes d’alcool haut de gamme sont bonnes, les cadeaux et la demande commerciale se sont rétablis régulièrement depuis septembre, les stocks sont à un niveau bas, le chiffre d’affaires / bénéfice net a augmenté en moyenne de 14,48% / 23,76% d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre, le taux de croissance du chiffre d’affaires étant le plus élevé de l’année; Les vins secondaires haut de gamme ont été réapprovisionnés en fonction de la demande, l’inventaire était Bénin, le chiffre d’affaires / bénéfice net a augmenté en moyenne de 24,37% / 54,11% d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre de l’année, et Fenjiu, Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) L’alcool immobilier a bénéficié d’une reprise des banquets de restauration, d’une augmentation accélérée des ventes dynamiques et d’un inventaire Bénin, avec une augmentation moyenne de 9,71% / 18,02% du chiffre d’affaires / bénéfice net au cours du quatrième trimestre de l’année; L’alcool de masse a été touché à plusieurs reprises par la situation épidémique, avec des résultats différenciés. Le chiffre d’affaires / bénéfice net du 20q4 était en moyenne de + 10,49% / – 66,95% d’une année sur l’autre. Du point de vue de la performance des cours des actions, en raison de l’augmentation des prix et du volume du marché de l’alcool, des prix élevés stables, de l’accélération de la réparation des performances, de l’amélioration continue du secteur de l’alcool, de l’accélération de la reprise du secteur de l’alcool haut de gamme / secondaire haut de gamme / immobilier / liqueur populaire, la hausse et la baisse cumulatives ont été respectivement de 29,75% / 77,98% / 31,54% / 93,26% (Shanghai et Shenzhen 300 ont augmenté de 7,58%).
Conclusion de base: après la reprise et l’analyse de l’ensemble du secteur de l’alcool en 2020, nous avons résumé les conclusions suivantes: 1) du point de vue du volume des ventes, la plupart des entreprises d’alcool touchées par l’épidémie ont connu une baisse des ventes en 2020. Lorsque les taux d’intérêt baissent, le cours des actions de baijiu a rebondi plus rapidement que l’indice Shanghai – Shenzhen 300. L’ampleur et la durée du rappel de l’alcool en 2022 sont plus élevées qu’en 2020, ce qui est principalement dû à la superposition des préoccupations concernant le ralentissement de l’économie et de la consommation sur la base de l’épidémie. Les distributeurs d’alcool haut de gamme ont un niveau élevé de sécurité des stocks, ce qui a un impact relativement faible sur les performances. Au cours de la période de rebond du cours des actions, le Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) La situation épidémique a une grande influence sur l’alcool immobilier et le rendement est influencé par les fluctuations des scénarios de consommation.
Conseils en matière d’investissement: l’épidémie a eu un impact répété sur le scénario de consommation à court terme, mais à long terme, le coussin de sécurité des stocks des distributeurs d’alcool haut de gamme est élevé, ce qui a relativement peu d’impact sur la performance, la croissance continue et la certitude de la performance. À l’avenir, l’industrie se concentrera toujours sur les marques de premier plan de haute qualité. À l’heure actuelle, le rapport qualité – prix de l’évaluation des vins haut de gamme est évident, les fondamentaux de l’industrie sont stables et positifs, et on s’attend à ce que l’épidémie s’estompe pour atteindre un rebond au fond. Nous recommandons de prêter attention aux principales entreprises nationales de vin de haute qualité représentées Par Kweichow Moutai Co.Ltd(600519)
Conseils sur les risques: 1) risques liés aux politiques. La demande et le taux d’imposition de l’industrie de l’alcool sont fortement influencés par les politiques. Si les politiques pertinentes sont modifiées, elles peuvent avoir une grande influence sur les revenus et les bénéfices des entreprises. Risque à la baisse de la prospérité de l’industrie de l’alcool. Le degré de prospérité de l’industrie de l’alcool est étroitement lié à l’évolution des prix. Si les prix de l’alcool baissent, le taux de croissance des revenus des entreprises ralentira considérablement. La concurrence industrielle s’intensifie. À l’heure actuelle, l’industrie de l’alcool est confrontée au problème de l’intensification de la concurrence, afin d’éviter les effets négatifs de la guerre des prix et de la fuite des marchandises causés par l’aggravation de la concurrence. Risque accru d’épidémie. La réduction des scénarios de consommation d’alcool sous l’intensification de l’épidémie pourrait avoir un impact sur le boom de l’industrie de l’alcool.
