Le 30 mars, quatre produits gérés par Zhang Kun, le premier frère du Fonds, ont divulgué le rapport annuel 2021.
Selon toutes les informations de position divulguées, Zhang Kun couvre un grand nombre d’actions de position sur les produits de fonds qui dominent le marché des actions A. le Fonds avec le plus grand nombre d’actions de position couvre 104 actions au total, tandis que sur les fonds QDII authentiques ou en raison de la grande complexité du marché d’Outre – mer, Zhang Kun comprime considérablement la couverture des actions dans le rôle de gestionnaire QDII, avec un total de 21 actions de position.
Dans son rapport annuel, Zhang Kun se concentre sur l’analyse des opinions personnelles sur les méthodes d’évaluation des entreprises. Il estime que, lorsque les gestionnaires de fonds sont habitués à utiliser des variables de substitution telles que le revenu et le bénéfice net pour évaluer les entreprises, il faut également tenir compte de la possibilité que ces variables de substitution se transforment en flux de trésorerie disponibles. Il a souligné que la mesure dans laquelle les produits fabriqués par les entreprises sont recherchés par leurs clients, l’existence d’un excellent modèle d’entreprise, l’existence de douves qui les maintiennent en bonne position concurrentielle sur une longue période sont des facteurs importants qui permettent aux revenus de se transformer facilement en bénéfices nets, puis en flux de Trésorerie libres.
Selon le rapport annuel publié par la sélection de fonds Blue Chip d’efonda, Zhang Kun détenait 84 actions dans le portefeuille de fonds à la fin de 2021, mais seulement 13 actions détenaient des positions supérieures à 0,5%, c’est – à – dire qu’en dépit du grand nombre d’actions détenues, Zhang Kun n’a pas changé le style de concentration élevé adopté depuis longtemps, en particulier que 9 des 13 actions détenaient des positions supérieures à 7%. Les dix principaux ratios d’actions représentaient 87% des positions totales.
Données du rapport annuel d’une sélection de fonds Blue Chip
Il convient de noter que parmi les actions de position lourde invisibles détenues par le Fonds de s élection de puces bleues d’e fonta, seulement trois actions détiennent plus de 0,5%, y compris le 11e Groupe d’actions lourdes, avec un ratio de position d’environ 4,52%, et le 12e Groupe d’actions lourdes, bubble Mart, avec un ratio de position de 0,86%, et le 13e Groupe d’actions lourdes Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) Par exemple, China Stock Market News, le principal distributeur de fonds Internet, et Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436)
Données du rapport annuel d’une sélection de fonds Blue Chip
Il convient de noter qu’une enquête menée l’an dernier par M. Zhang a également permis de placer un stock dans un pool d’actions d’un fonds de puces bleues sélectionné par l’entreprise, bien que le ratio de participation soit très faible.
Les journalistes chinois du courtier en valeurs mobilières ont constaté que Zhang Kun a participé à l’enquête de la société cotée en actions a Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) par téléconférence le 23 mars 2021. Peu de temps après la fin de l’enquête, le Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) Avant l’enquête de Zhang Kun sur Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) Jinxin reproductive est une société leader bien connue dans le domaine de la procréation assistée sur le marché boursier de Hong Kong, et les activités de Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516)
Selon le dernier rapport annuel, Zhang Kun a classé Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) Entre – temps, les données divulguées dans le rapport annuel signifient que Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516)
En plus du Fonds de sélection de puces bleues d’efonda, le Fonds d’entreprise de haute qualité d’efonda pour trois ans a également divulgué la liste complète des actions détenues par Zhang Kun dans le rapport annuel. Le rapport annuel montre que le fonds géré par Zhang Kun détenait environ 82 actions à la fin de l’année dernière, ce qui correspond au nombre d’actions détenues par le Fonds de sélection de puces bleues d’efonda. En ce qui concerne les actions de position lourde invisibles qui préoccupent le marché, Zhang Kun détient principalement meituan, bubble Mart, Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027)
Le rapport annuel du fonds qu’il gère, efonda Asia select et efonda Premium select, révèle également toutes ses positions à la fin de l’année dernière.
Les données montrent que parmi les fonds QDII sélectionnés de haute qualité d’efonda, Zhang Kun détenait 104 actions à la fin de l’année dernière. Cependant, les produits de fonds qui étaient auparavant les principaux marchés d’actions a de QDII venaient tout juste d’achever la transformation, de sorte que la part des positions du Fonds sur les marchés d’outre – mer ne représentait que 34,97% du total des positions du Fonds et la part des positions du marché d’actions a atteignait 60%. Toutefois, les parts de Hong Kong sont extrêmement élevées dans les fonds s électionnés d’e – fonta Asia, avec 92,20% des positions, tandis que les parts de Hong Kong aux États – Unis sont également de 2,36%.
En ce qui concerne le Fonds QDII de haute qualité d’efonda, bien qu’il s’agisse d’un produit de fonds géré par Zhang Kun, la position de QDII de haute qualité d’efonda diffère considérablement de celle du Fonds de trois ans d’entreprise de haute qualité d’efonda et du Fonds de sélection de puces bleues d’efonda. Par exemple, en tant que fonds QDII, les 11e et 12e actions d’e Fangda High Quality Selected Fund sont Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886)
Il convient de noter que lorsque Zhang kun est devenu un gestionnaire de fonds QDII, il a considérablement réduit la couverture de la sélection des actions et accru la concentration des positions sur les marchés d’outre – mer. Par rapport à la QDII de haute qualité d’efonda, qui a été rapidement transformée en QDII, efonda Asia Selection Fund est un fonds QDII authentique de longue durée, ce qui se reflète également dans le fait que près de 100% des positions actuelles du Fonds QDII sont investies sur le marché d’outre – mer.
QDII, un fonds s électionné pour l’asie, a maintenu une position d’actions stable en 2021, mais a ajusté sa structure. En ce qui concerne l’industrie, Zhang Kun dans ce fonds QDII a augmenté l’allocation des industries financières et autres, réduit l’allocation des industries pharmaceutiques et autres; En ce qui concerne les actions individuelles, le ratio d’investissement des actions individuelles avec un modèle d’entreprise unique, une logique à long terme claire et un niveau d’évaluation raisonnable a été augmenté. La position du Fonds a été divulguée en détail. Le nombre total d’actions détenues par Zhang Kun jusqu’à la fin de l’année dernière n’était que de 21. En ce qui concerne les actions lourdes invisibles, le 11e plus grand nombre d’actions détenues par Zhang Kun était la société Netease cotée à Hong Kong et le 15e plus grand nombre d’actions était pingduo cotée aux États – Unis. En outre, il comprenait Yum Sheng China, Yong He Medical, sound international China Shenhua Energy Company Limited(601088)
À cet égard, les initiés de l’industrie estiment qu’en ce qui concerne la familiarité avec le marché, le marché d’outre – mer est relativement complexe par rapport au marché des actions A. par conséquent, les personnes d’origine des gestionnaires de fonds d’actions a ont tendance à adopter une couverture à petite échelle et à prêter attention aux actions de base avec une grande familiarité dans la gestion des fonds QDII. Cette stratégie réduit considérablement le nombre d’actions couvertes par le pool d’actions et améliore également la concentration des actions des gestionnaires de fonds.
comment Zhang Kun évalue – t – il une entreprise?
Il convient de mentionner que, dans son dernier rapport annuel sur les fonds, Zhang Kun a également analysé son point de vue sur le marché actuel et a exposé en profondeur sa stratégie de sélection des actions et sa logique d’investissement.
« Nous croyons toujours que la valeur d’une entreprise est l’actualisation de tous les flux de trésorerie disponibles tout au long de sa vie. Zhang Kun a déclaré qu’au cours de l’année, les flux de trésorerie disponibles sont souvent influencés par le rythme des dépenses en capital, les fluctuations du Fonds de roulement et d’autres facteurs, qui présentent souvent de grandes fluctuations. Par conséquent, les investisseurs utilisent souvent le bénéfice net (et son taux de croissance) ou le revenu (et son taux de croissance) ou même la capacité (et son taux de croissance) comme variables approximatives.
Zhang Kun pense que cela est raisonnable dans une certaine mesure, parce que le processus de conversion des flux de trésorerie disponibles est “revenu → bénéfice net → flux de trésorerie disponibles”. Toutefois, il ne faut pas oublier que, puisqu’il s’agit d’une variable approximative, il n’est pas possible d’obtenir une représentation à 100%. Chaque étape de la transformation ci – dessus peut présenter des conditions défavorables.
Par exemple, la transformation du revenu en bénéfice net peut être influencée par une concurrence accrue, ce qui signifie qu’il n’y a pas d’augmentation des revenus. La transformation du bénéfice net en flux de trésorerie disponibles peut être affectée par des dépenses en capital excessives, mais le taux d’utilisation final est insuffisant et l’utilisation du Fonds de roulement est de plus en plus importante. Par conséquent, Zhang Kun a déclaré que lorsque les gestionnaires de fonds sont habitués à utiliser des variables de substitution telles que le revenu et le bénéfice net pour évaluer l’entreprise, ils doivent également tenir compte de la possibilité que ces variables de substitution se transforment en flux de trésorerie disponibles.
« Je pense que c’est peut – être l’une des raisons pour lesquelles Amazon a appelé ses investisseurs à se concentrer directement sur ses flux de trésorerie disponibles. Par conséquent, lorsque nous étudions l’entreprise, les flux de trésorerie disponibles sont toujours l’un de nos indicateurs financiers les plus importants.» M. Zhang a souligné aux investisseurs que, bien qu’il y ait des fluctuations d’une année à l’autre, il n’est pas difficile de déterminer si une entreprise peut générer des flux de trésorerie libres abondants pour ses actionnaires sur une période de 5 à 10 ans. De plus, du niveau inférieur, la mesure dans laquelle les produits fabriqués par une entreprise sont désirés par ses clients, l’existence d’un excellent modèle d’entreprise, l’existence de douves pour maintenir un bon modèle de concurrence sur une longue période sont des facteurs importants qui permettent aux revenus de se transformer en bénéfices nets et en flux de trésorerie libres.
Zhang Kun souligne qu’en tant que gestionnaire de fonds, il se sent toujours responsable. Les actifs du fonds appartiennent à chaque détenteur et, pour chaque détenteur, ils font effectivement partie des actions de la société cotée détenues par le Fonds. Le gestionnaire de fonds se tient toujours aux côtés des détenteurs et s’efforce de trouver une partie de la société cotée de haute qualité, qui peut générer des flux de trésorerie libres abondants, et les flux de trésorerie libres générés peuvent augmenter avec le temps afin que la valeur des capitaux propres de la société puisse augmenter avec le temps, puis se refléter dans l’augmentation de la valeur nette du Fonds dans un délai suffisant.
