Point de vue de base de l’industrie: la correction des erreurs de politique devrait s’améliorer et continuer d’être optimiste quant à la correction de l’évaluation. À en juger par les rapports annuels des banques cotées publiés à l’heure actuelle, la plupart des banques cotées ont maintenu des fondamentaux stables sous la pression de la baisse économique au quatrième trimestre de l’année 21, avec un taux de croissance stable des revenus en hausse, une qualité globale des actifs stable, une expansion stable des actifs négatifs et un taux de croissance élevé des bénéfices. En ce qui concerne le deuxième trimestre de 2022, avec l’impulsion de la politique de croissance stable et la correction de la politique immobilière, l’industrie restera dans le canal d’amélioration des attentes négatives. Actuellement, le niveau d’évaluation statique de la plaque n’est que de 0,63x, toujours dans le bas absolu historique, la marge de sécurité est suffisante. Nous sommes toujours optimistes quant aux possibilités de réparation de l’évaluation de la plaque bancaire. Recommandation concernant les actions individuelles: 1) Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Les banques représentées par China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Suivi des points chauds de l’industrie: divulgation des rapports annuels des banques cotées, maintien d’une forte augmentation des résultats. En 2021, les 22 principales banques cotées ont réalisé une croissance annuelle du bénéfice net de 13,2%, soit 0,8 PCT de moins que 14,0% au cours des trois premiers trimestres de 2021. Du point de vue des actions individuelles, les grandes et moyennes banques Ping An, Industrial et China Merchants Bank ont connu une croissance rapide. En ce qui concerne l’échelle, le taux de croissance global de l’échelle des actifs des principales banques cotées à la fin de 2021 a été amélioré par rapport au Q3, avec une augmentation annuelle de 7,8% (vs6,9%, 21q3) des actifs totaux, dont 11,3% (vs10,9%, 21q3) du taux de croissance des prêts et une reprise stable, ce qui est conforme à nos attentes antérieures en matière d’efficacité de la politique de stabilisation du crédit. Parmi eux, la restauration du taux de croissance de l’échelle des grandes banques est la plus évidente. En ce qui concerne la marge d’intérêt, la marge d’intérêt nette annuelle de 2021 est estimée à 2,16% au début et à la fin de la période des principales banques cotées, et elle est inférieure à 2bp au premier semestre de l’année. Nous pensons qu’elle est principalement liée à la pression exercée sur le prix des prêts du côté de l’actif. En ce qui concerne les trimestres suivants, la pression à la baisse économique s’est accrue. Nous prévoyons qu’il y aura encore une nouvelle pression à la baisse sur le prix du côté de l’actif, et l’amélioration du taux de coût du côté de la En ce qui concerne la qualité des actifs, la performance globale de l’industrie est restée stable. À la fin de 2021, le taux de NPL des principales banques cotées a continué de baisser de 5BP à 1,34% par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur au niveau d’avant l’épidémie. Le niveau de couverture des provisions a augmenté de 8% à 239% par rapport à l’année précédente par rapport à Q3, et le ratio de prêt d’allocation a diminué de 1BP à 3,19%. Nous pensons que, dans le cadre de la pensée de base de la surveillance, la probabilité de libération du risque de crédit à grande échelle est faible. La superposition du fardeau La qualité des actifs devrait rester stable.
Rétrospective de l’évolution du marché: en mars, le secteur bancaire a chuté de 1,5%, dépassant de 6,3% l’indice Shanghai – Shenzhen 300, se classant au septième rang des 30 secteurs selon l’industrie de premier niveau de CITIC. En ce qui concerne les actions individuelles, les actions bancaires ont été divisées, Lanzhou, CITIC et Jiangyin ont augmenté respectivement de 11,4%, 10,7% et 10,0% par mois, tandis que Xi’an, Industrial et Merchants ont chuté respectivement de 6,4%, 6,3% et 6,0% par mois.
Suivi macroscopique et de liquidité: 1) l’IPM de l’industrie manufacturière était de 49,5% en mars, en baisse de 0,7 point de pourcentage par rapport au mois précédent, et le niveau de prospérité de l’industrie manufacturière a légèrement augmenté, y compris l’IPM des grandes, moyennes et petites entreprises de 51,3% / 48,5% / 46,6%, l’IPM de l’anneau – 0,5% / – 2,9% / 1,5%, la pression opérationnelle des grandes et moyennes entreprises a augmenté et l’industrie des petites entreprises a légèrement augmenté. En février 2022, l’indice de l’IPP a continué de baisser, l’indice de l’IPC est resté stable, l’IPP a chuté de 0,3 point de pourcentage à 8,80% d’une année sur l’autre et l’IPC a été stable à 0,9% d’une année sur l’autre. Les pressions inflationnistes se sont légèrement atténuées. Le taux d’intérêt du flm à un an en mars est resté inchangé à 2,85%, tandis que le taux d’intérêt du flm à un an / cinq ans est resté stable par rapport au mois précédent, soit 3,70% / 4,60%, respectivement. Les taux du marché ont augmenté, le rendement des bons du Trésor à 1 AN / 10 ans en mars ayant augmenté de 8,57 pb / 1,28 pb à 2,13% / 2,79% par rapport au mois précédent. En février 2022, les données sur le crédit étaient inférieures aux prévisions, avec 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts en un seul mois, soit 130 milliards de RMB de moins que l’année précédente, et le taux de croissance des stocks a augmenté de 11,4% d’une année sur l’autre, soit 0,1 point de pourcentage de moins que le mois précédent, ce qui a entraîné une baisse de 7 mois consécutifs.
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement économique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
