Principaux points d’investissement:
L’indice de l’industrie a surpassé le marché, les actions individuelles ont augmenté et diminué. Entre le 1er et le 31 mars, l’indice Shanghai – Shenzhen 300 a chuté de 7,84% et l’indice bancaire de 1,53%. Parmi les 30 indices de l’industrie primaire (CITIC), l’indice bancaire se classe au septième rang. Dans le secteur, l’indice des grandes banques d’État a augmenté de 3,49%, l’indice national des banques par actions a chuté de 4,68% et l’indice régional des banques a augmenté de 0,58%. Les cinq premières banques représentées par les actions sont la Banque de Lanzhou, China Citic Bank Corporation Limited(601998) , Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , Bank Of Xi’An Co.Ltd(600928) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) , Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) .
Le financement social a été inférieur aux prévisions en février et les données économiques ont été meilleures que prévu. En février, l’augmentation de l’échelle du financement social a été nettement inférieure aux prévisions, principalement en raison de l’augmentation des prêts plus faible que prévu, parmi lesquels les prêts aux résidents ont connu une croissance négative pour la première fois. Le financement hors bilan et le financement direct ont donné de bons résultats. Les données économiques de janvier à février ont été meilleures que prévu, les investissements en immobilisations, l’échelle des ventes au détail de biens de consommation sociaux et le taux de croissance de la valeur ajoutée industrielle se sont améliorés. En mars, le taux d’intérêt de la politique est resté inchangé, le taux d’intérêt à un an était de 3,70% et le taux d’intérêt à cinq ans était de 4,60%, tous deux inchangés par rapport au mois précédent. L’IPM de l’industrie manufacturière est retombée dans la fourchette de contraction en mars.
La Banque populaire de Chine tient une réunion ordinaire trimestrielle sur la politique monétaire et publie les résultats des notations de risque des institutions financières. La réunion régulière sur la politique monétaire a souligné qu’il était nécessaire de clarifier davantage le mécanisme de transmission de la politique monétaire, de maintenir une liquidité raisonnable et abondante, d’améliorer la stabilité de la croissance du crédit total, de maintenir l’adéquation fondamentale entre la masse monétaire et le taux de croissance de l’échelle de financement social, ainsi que de maintenir un taux de croissance économique stable au niveau macro économique. Les résultats de la notation de risque des institutions financières montrent que la plupart des institutions se situent à l’intérieur des frontières de sécurité (niveaux 1 à 7) et que les institutions à haut risque (niveaux 8 à d) ont diminué pendant six trimestres consécutifs, soit plus de la moitié de la baisse par rapport au pic. Parmi les 4 398 institutions évaluées, 24 étaient de grandes banques, 3 997 de petites et moyennes banques et 377 d’institutions non bancaires.
Conseils en matière d’investissement. En 2021, la croissance des performances bancaires et la qualité des actifs se sont améliorées de façon stable, et l’impact des risques immobiliers sur la qualité des actifs est contrôlable. Par rapport aux macro – perturbations, nous accordons plus d’attention à l’amélioration des « compétences internes » de l’industrie. On s’attend à ce que l’écart d’intérêt net du secteur bancaire soit plus faible et plus élevé en 2022, à ce que le taux de croissance de l’actif total du secteur bancaire s’améliore, à ce que la qualité des actifs et la couverture des provisions continuent de s’améliorer, à ce que la croissance des résultats diminue légèrement mais demeure élevée au cours des dernières années. Il est considéré que le très faible niveau d’évaluation actuel du secteur bancaire reflète pleinement les attentes pessimistes du marché en matière d’exposition au risque de crédit et de ralentissement macroéconomique dans l’industrie immobilière. Compte tenu de la bonne croissance des performances des banques, de l’amélioration continue de la qualité des actifs et du réchauffement des politiques immobilières, il est considéré que le secteur bancaire actuel a une valeur d’allocation plus élevée et maintient la cote d’investissement de l’industrie « forte par rapport au grand marché». Il est suggéré de mettre l’accent sur les banques d’État et les banques par actions, ainsi que sur les banques commerciales urbaines et les banques agricoles dans les régions économiquement développées.
Conseils sur les risques: détérioration significative de la qualité des actifs, risque systémique
