Conseils en matière d’investissement
Stratégie de l’industrie: l’électrification et l’intellectualisation des véhicules offrent des possibilités d’expansion du marché des BPC automobiles, tandis que le remodelage de la relation d’approvisionnement et la reconstruction du modèle offrent des possibilités de dépassement de courbe aux fabricants de BPC continentaux. Dans ce contexte, nous pensons qu’il existe principalement deux types de voies pour profiter des dividendes de la croissance de l’industrie et briser le modèle inhérent. L’une consiste à lier la nouvelle usine hôte de premier plan et l’autre à mettre en place le système d’alimentation électrique à trois niveaux et le système de contrôle de domaine. Les fabricants de PCB continentaux ont des forces différentes dans les deux voies susmentionnées, et ils ouvriront un espace de croissance en faisant face activement aux possibilités de changement.
Combinaison recommandée: Nous recommandons de prêter attention à Olympic Circuit Technology Co.Ltd(603920) Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463)
Perspectives de l’industrie
La transformation de la chaîne de l’industrie automobile et l’expansion des PCB offrent des possibilités. La forme de conception de l’automobile est en train de changer rapidement. En résumé, l’orientation du changement comprend principalement l’électrification et l’intelligibilité. La perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques a atteint 8% et les principaux fabricants augmentent la recherche et l’application de solutions logicielles et matérielles intelligentes. L’ensemble de la chaîne de l’industrie automobile est confronté à la mise à niveau et à la transformation. Dans ce contexte, la part des composants électroniques dans le coût de l’automobile augmentera, et on s’attend à ce que la part du coût de l’électronique automobile atteigne près de 50% d’ici 2030. En tant que mère de l’électronique, l’application des PCB dans l’automobile augmentera également de façon significative. Selon la CPAC, la valeur de la production mondiale de PCB atteindra 9,5 milliards de dollars d’ici 2025 et le taux de croissance composé atteindra 7,8% d’ici 2020 à 2025.
La valeur estimée d’un seul véhicule est de 1 490 ~ 1 640 yuans, et l’augmentation de la valeur de l’électricité et du contrôle régional est évidente. En prenant l’exemple du modèle Tesla 3, nous estimons que la valeur des BPC d’un seul véhicule atteindra 1490 ~ 1640 yuans, ce qui est évidemment supérieur à la valeur des BPC d’un véhicule conventionnel de 500 ~ 600 yuans. En ce qui concerne le démontage, 6 ensembles de PCB (4 ~ 8 couches de plaques perforées, certaines avec une conception en cuivre épais) sont principalement utilisés dans le système électrique à trois niveaux. La consommation totale atteint 0713 mètres carrés, la valeur correspondante atteint 640 ~ 690 yuans, et la proportion de la valeur de l’ensemble du véhicule atteint 43% (tôle dure à trois niveaux / tôle dure à l’ensemble du véhicule = 28%, tôle molle à trois niveaux / tôle molle à l’ensemble du véhicule = 74%); Le système de commande de domaine utilise principalement 6 ensembles de PCB (dont 3 panneaux de commande principaux utilisent le processus HDI), avec une consommation totale de 0,28 m2 et une valeur correspondante de 550 ~ 600 yuan RMB. La proportion de la valeur de l’ensemble du véhicule atteint 37% (panneau dur de commande de domaine / panneau dur de véhicule entier = 54%, pas de consommation de panneau souple). Par conséquent, la valeur de la plaque dure devrait prêter attention à la commande triélectrique et de domaine, et la valeur de la plaque molle devrait prêter attention à la commande triélectrique.
Où vont les opportunités incrémentales? Les fabricants continentaux se félicitent des possibilités de dépassement des virages. Les changements apportés à l’électrification et à l’intellectualisation des véhicules vont remodeler les relations d’approvisionnement (l’usine hôte obtient plus de leadership dans la chaîne industrielle) et modifier le modèle de chaîne industrielle (la valeur industrielle passe des composants traditionnels au système d’alimentation électrique à trois niveaux et au matériel et aux logiciels de contrôle de domaine, et l’émergence de nouveaux marchés offre des possibilités de reconstruction du modèle d’approvisionnement). Ces changements apporteront des possibilités de dépassement de virage aux fabricants continentaux qui ne sont pas actuellement dominants dans la concurrence des BPC automobiles: 1) le développement de nouveaux véhicules énergétiques permet à des entreprises comme Tesla, Lucid, Ideal, Weilai, Xiaopeng et d’autres nouvelles usines d’ordinateurs centraux qui ne sont que de nouveaux véhicules énergétiques entrent sur la scène historique. Les fournisseurs de BPC peuvent saisir l’occasion de se tenir sur la même ligne de course et d’être de nouveau sélectionnés. Entre – temps, les usines d’ordinateurs centraux de marques indépendantes continentales émergent progressivement dans la concurrence mondiale, ce qui devrait amener les BPC nationaux dans la chaîne industrielle principale; L’électrification et l’intellectualisation ont apporté de nouveaux liens de valeur tels que le système électrique tri – électrique et le Contrôleur de domaine. Entre – temps, les fabricants de composants continentaux sont déjà de puissants concurrents pour ces liens (tels que Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) dans le système électrique tri – électrique et Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) dans le Contrôleur de domaine), ce qui rend les fabricants de composants continentaux plus susceptibles d’être introduits dans la chaîne d’approvisionnement principale des PCB automobiles à ce stade où les fabricants de composants conservent encore un certain degré de domination des composants.
Conseils sur les risques
La pénétration des nouveaux véhicules énergétiques n’a pas été à la hauteur des attentes; La propulsion intelligente de l’automobile n’a pas répondu aux attentes; La demande de voitures est inférieure aux attentes; L’intensification de la concurrence a entraîné une rentabilité plus faible que prévu pour les participants.
