Citic Securities Company Limited(600030) : le taux économique approximatif du deuxième trimestre montre une tendance à la baisse d’abord, puis à la
L’épidémie a eu un impact inattendu sur le rythme de croissance stable, et l’urgence d’ajouter du Code à la politique au deuxième trimestre a augmenté de façon significative. On s’attend à ce que la politique de croissance stable passe d’un déploiement complet à une force concentrée. De nombreuses attentes pessimistes sur le marché ont atteint le bas avant les fondamentaux. L’impact négatif de l’économie sur le marché a diminué au début du deuxième trimestre. Il est suggéré de saisir la tendance du marché de la restauration au milieu du deuxième trimestre et du troisième trimestre et de mettre en place fermement les variétés « à deux niveaux inférieurs
Tout d’abord, l’épidémie qui s’est produite dans tout le pays en mars a annulé l’effet des mesures de stabilisation de la croissance et a brisé le rythme initial de la politique. On s’attend à ce que l’impact de l’épidémie sur l’économie se poursuive au deuxième trimestre, de sorte que la politique de stabilisation de la croissance doit être renforcée d’urgence. Deuxièmement, les principaux problèmes de l’économie actuelle sont plus importants. On s’attend à ce que la politique passe d’une politique globale à une politique ciblée et concentrée. Une fois que ce cycle de lutte contre l’épidémie aura été efficacement maîtrisé, on s’attend à ce que les mesures de prévention et de contrôle soient encore ajustées Afin de réduire l’impact futur sur l’économie. Enfin, les attentes économiques pessimistes ont atteint l’extrême. Le taux économique probable au deuxième trimestre a montré une tendance à la baisse d’abord, puis à la hausse. La position des investisseurs et la structure des positions ont été entièrement ajustées. La pression de vente sur le marché des actions a été relâchée de toute évidence. Le Pic d’inquiétude des facteurs de risque à l’étranger est passé. La Russie et l’Ukraine et la Chine ont fait des progrès positifs dans la réglementation. En ce qui concerne l’allocation, il est suggéré de maintenir la ligne principale de croissance stable autour de l’évaluation et de la disposition prévue des variétés de faible niveau, et d’accorder plus d’attention à la chaîne de l’industrie immobilière au deuxième trimestre.
Les facteurs qui ont déclenché le cycle actuel d’ajustement du marché sont la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, le conflit russo – ukrainien et le rebond de la situation épidémique en Chine. La politique de croissance stable devrait conduire à la restauration du marché. Cette année, les fondamentaux et les politiques ressemblent davantage à 12 ans, le marché boursier fonctionne plus comme 16 ans, et le marché boursier est en cours de remplissage. Nous continuerons de nous concentrer sur les principales lignes de croissance stable s, telles que l’immobilier financier et la nouvelle infrastructure (énergie éolienne photovoltaïque et informatique en nuage Big Data), qui sont plus résilientes.
China Securities Co.Ltd(601066)
L’épidémie de Shanghai devrait culminer à la mi – avril et s’atténuer progressivement par la suite. Le cycle actuel de Jilin, Shanghai, Shenzhen et Dongguan a entraîné une grande incertitude économique en raison de la situation épidémique et des mesures de confinement, et la position économique des quatre régions en Chine est bien supérieure à celle de la province de Hubei en 2020. La durée de l’étanchéité sous des mesures énergiques devrait être inférieure à celle de Hubei. En conséquence, l’économie chinoise a montré une situation de faiblesse de l’offre et de la demande en mars, et a également été confrontée à un impact énorme en avril. Il est urgent d’obtenir un soutien politique solide. Nous pensons que les attentes politiques d’avril seront un indice clé du marché.
À l’heure actuelle, le marché se trouve au bas de la zone U, en attendant que la politique soit assouplie. Il est difficile de poursuivre l’attaque à court terme de l’action a, ce qui nécessite une phase de choc et d’attente pour l’amélioration progressive de l’environnement, et les possibilités structurelles doivent être vérifiées par un rapport trimestriel. Au cours de la prochaine étape du marché, l’accent sera mis sur la mise en page de la combinaison de la réparation des épidémies et de l’assouplissement des politiques, en ce qui concerne la configuration spécifique de l’industrie: 1) la consommation optionnelle préférera l’exonération fiscale, l’alcool et l’automobile; Médecine (CXO, médecine traditionnelle chinoise, etc.), industrie militaire et photovoltaïque sont préférées pour la croissance.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211)
L’immobilier, l’épidémie de Shanghai et les anticipations de risque d’actions chinoises convergent, ce qui est au cœur de la poussée vers le bas du marché boursier. Rebond au lieu d’inversion, la Bourse de Shanghai 3100 – 3400 crosssector est secouée.
Répartition de l’industrie: adopter une nouvelle ligne principale, les actions à faible risque se concentrent sur le cycle et la consommation. L’investissement devrait se concentrer sur les actions à faible risque et sur l’intersection de la Sous – évaluation et de l’amélioration des bénéfices. Plus précisément, il y a trois directions: 1) Suivre l’inflation & dividendes élevés: charbon, produits chimiques; To G end or Public Investment Direction: Photovoltaic, Wind Power, power operation, grid, Building, etc.; Inversion de la situation difficile et certitude des bénéfices: porc, alcool, service à la consommation; Concentrez – vous sur l’élasticité de base des tronçons moyens des matériaux de construction de consommation Q2, de l’industrie légère, etc.
Huatai Securities Co.Ltd(601688) : amélioration marginale en trois points, l’humeur devrait être rétablie après les vacances
À l’heure actuelle, le conflit russo – ukrainien s’est atténué et les anticipations d’inflation ont diminué. La pression de liquidité à l’étranger est en phase de fenêtre vide; Après une épidémie relativement stable en Chine en avril, la politique monétaire devrait prendre de l’ampleur, et nous nous attendons à ce que le sentiment des actions a soit rétabli après les vacances QingMing. Mais compte tenu du fait que la croissance des bénéfices des entreprises du deuxième trimestre est encore à la baisse et que l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale à la baisse en mai perturbera encore le marché, nous ne pensons pas qu’il soit possible d’obtenir une forte reprise soutenue. Maintenir le point de vue de la recherche et du jugement: l’espace de rebond à grande échelle est temporairement ancré dans le taux de croissance annuel des actions a non financières (nous nous attendons à ce qu’il soit de 4% ~ 7%), de rebond à la clé de l’inversion ou au point d’inflexion du rendement médian.
Les actions immobilières de ce cycle peuvent subir trois étapes du marché: l’amélioration de la politique de financement du côté de l’offre d’achat → l’optimisation du modèle de concurrence du côté de l’offre d’achat → la reprise des ventes immobilières du côté de la demande d’achat. À l’heure actuelle, le secteur est soit dans la première étape, soit en tête des entreprises d’État centrales, soit dans la deuxième étape. Dans l’ensemble, le marché de la deuxième étape des actions immobilières est encore en cours de déduction. Configuration de l’industrie: 1) Rechercher des domaines d’amélioration de l’offre et de la demande, en mettant l’accent sur l’énergie éolienne photovoltaïque, l’infrastructure numérique et l’IGBT; Nous nous concentrerons sur l’orientation des dépenses en capital dans le meilleur secteur des flux de trésorerie. Lorsque les flux de trésorerie des entreprises d’énergie et de ressources en amont sont bons et que l’objectif de réduction de la dette est essentiellement atteint, l’exigence d’une croissance stable des politiques stimulera l’expansion des dépenses en capital des entreprises en amont dominées par les entreprises d’État centrales. Nous nous attendons à ce que l’orientation se concentre sur la transformation énergétique et l’économie circulaire – l’énergie verte, le traitement des déchets solides et les métaux recyclés.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : l’oscillation exponentielle est consolidée, se concentre sur la structure et se concentre sur trois directions
Le « plancher politique » + « plancher du marché » est apparu. D’une part, le moment où les marchés d’outre – mer ont connu le plus grand nombre de « papillons de nuit » et où les investisseurs se sont montrés les plus réticents au risque est révolu, avec la libération spectaculaire de la panique liée au conflit russo – ukrainien et la « chute des bottes » de la Fed en mars, qui a augmenté les taux d’intérêt. D’autre part, l’orientation de l’assouplissement des politiques de la Chine est claire. La réunion du Comité financier a donné un plan clair pour résoudre les problèmes les plus préoccupants du marché, tels que la chute des actions a, le conflit de surveillance des actions sino – américaines, la chute des actions de Hong Kong et la surveillance d’Internet. Le « fond de la politique» est clair.
À l’heure actuelle, il s’agit encore d’une fenêtre de réparation émotionnelle, d’une consolidation exponentielle des chocs, en mettant l’accent sur la structure. Structurellement, l’accent est mis sur l’immobilier + dividende élevé + rapport trimestriel supérieur aux attentes dans trois directions. Immobilier (propriété d’entreprise d’État, fiducie): d’une part, l’assouplissement des politiques immobilières devrait continuer de se réchauffer, ce qui devrait entraîner une nouvelle restauration de l’évaluation immobilière des entreprises d’État. D’autre part, le risque de crédit immobilier se dissout progressivement, ce qui donne également l’occasion de rattraper le retard. En outre, les fiducies qui bénéficient à la fois de l’assouplissement des attentes en matière de politiques et de l’atténuation du risque de crédit immobilier peuvent également faire l’objet d’une attention particulière. Dividendes élevés (banques, sociétés de valeurs mobilières): d’une part, le marché mondial est toujours dans une situation chaotique à forte volatilité. D’autre part, les attentes de la Chine en matière d’assouplissement des politiques continuent de s’accroître. Les secteurs à haut dividende, comme les banques et les sociétés de valeurs mobilières, sont à la fois sûrs et axés sur les politiques. Les résultats trimestriels ont dépassé les attentes (semi – conducteurs, produits chimiques, militaires, pharmaceutiques, non ferreux, photovoltaïques et charbon): les secteurs dont les résultats trimestriels ont dépassé les attentes ont généralement obtenu de meilleurs résultats.
À l’heure actuelle, le taux de divulgation des semi – conducteurs, de l’industrie chimique, de l’industrie militaire, de la médecine, des métaux non ferreux, de l’énergie photovoltaïque et du charbon est relativement élevé parmi les actions qui ont annoncé et gagné à l’avance un rapport trimestriel, et la probabilité que l’ensemble de la plaque dépasse les attentes est relativement élevée. À moyen et à long terme, nous continuerons de mettre l’accent sur les cinq grandes orientations de l’innovation scientifique et technologique. Nouvelles énergies (nouveaux véhicules énergétiques, photovoltaïques, éoliennes, UHV, etc.), 2) Technologies de l’information et de la communication de nouvelle génération (Intelligence artificielle, Big Data, informatique en nuage, 5g, etc.), 3) Fabrication haut de gamme (machines – outils CNC intelligentes, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
En ce qui concerne le marché immobilier excédentaire de ce cycle (le rebond de l’immobilier a augmenté de 30% depuis le 15 mars), nous avons toujours tendance à le mettre dans la logique de transaction de « l’encaissement de la croissance stable, le boom élevé tournant ». Objectivement parlant, à en juger par les données sur les ventes, l’achèvement et la construction de l’immobilier de janvier à février, les données de base de l’immobilier continuent de se détériorer et sont dans une phase de boom et de déclin, ce qui est évident dans la logique des transactions sur le marché obligataire. Dans l’environnement où les fondamentaux de l’immobilier ne se sont pas améliorés, le marché boursier et le marché obligataire chinois ont montré un « double jour de glace et de feu » pour les transactions immobilières, il n’est pas difficile de déduire: ce cycle de marché excessif de l’immobilier est principalement causé par l’assouplissement marginal des politiques. À l’heure actuelle, la logique de l’industrie immobilière doit attendre que le modèle de développement futur à long terme soit clair (par exemple, en se référant au modèle de développement immobilier relativement réussi à l’étranger: modèle allemand, modèle de Singapour, etc.), ce qui n’est pas pertinent pour la réglementation des politiques à court terme. À court terme, l’excédent de marché de l’immobilier se poursuivra jusqu’à ce que les attentes en matière de transactions sur le marché atteignent progressivement l’objectif économique prévu, c’est – à – dire l’achèvement de la Mission de « croissance stable » de ce cycle. Il convient de rappeler que l’effet de croissance stable causé par l’assouplissement marginal de l’immobilier au cours de ce cycle doit passer par de multiples tests tels que l’épidémie, le financement des entreprises immobilières et le ratio de levier des résidents, ce qui signifie que la volatilité excessive du marché de l’immobilier au cours de ce cycle sera plus grande qu’auparavant.
En ce qui concerne le niveau structurel, au cours de la période allant du bas de la politique au bas du marché, le marché est confronté à la baisse de l’économie et à la suppression de l’incertitude politique, et les industries sous – évaluées, de valeur et anticycliques (comme la construction d’immobilisations et l’immobilier) et les industries à faible cycle surpassent les industries à croissance. Correspond aux quatre lignes principales actuelles: croissance stable, prospérité élevée, assainissement après la maladie, inflation mondiale. À l’heure actuelle, nous sommes dans le processus de « Réalisation d’une croissance stable, d’un boom élevé et d’un tournant », et la configuration que nous proposons est toujours une croissance stable boom élevé restauration post – épidémie inflation mondiale. Pour l’ordre de prospérité élevé de l’énergie éolienne originale, le consensus photovoltaïque est le plus élevé, suivi par les semi – conducteurs, l’industrie militaire, l’énergie éolienne, et enfin les nouveaux véhicules énergétiques. Il existe un fort consensus sur le lithium dans les nouveaux véhicules énergétiques.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : Li Bing
En avril 2022, avec l’atténuation de l’épidémie et la mise en œuvre progressive d’une politique de croissance stable, on s’attend à ce que les attentes pessimistes à l’égard des bénéfices des entreprises soient inversées. Entre – temps, les facteurs négatifs qui ont freiné la performance des actions a devraient tomber progressivement, les actions a inverseront progressivement la tendance à la baisse, montrant un tournant de la défense à l’attaque. Les données économiques et les données sur le financement social du premier trimestre ont été soumises à une certaine pression en raison de l’épidémie. Dans le contexte de l’objectif d’une croissance de 5,5%, on s’attend à ce qu’une croissance stable devienne l’une des tâches les plus importantes de la prochaine étape, une fois que l’épidémie aura été maîtrisée. Le nouveau taux de croissance du financement social devrait s’améliorer sensiblement en avril, inversant progressivement les prévisions pessimistes concernant les bénéfices des entreprises. La Fed pourrait prendre des mesures de resserrement plus agressives le 4 mai, et l’indice du dollar américain et les rendements de la dette américaine pourraient encore augmenter. Mais après le 4 mai, la Fed a eu du mal à se resserrer davantage, et ses bottes se sont effondrées. À l’heure actuelle, le taux de change du RMB est stable, ce qui montre que la pression exercée sur le RMB par la politique monétaire américaine est beaucoup plus faible qu’auparavant dans le nouveau modèle mondial. Le risque de retombées pour la Chine diminue en raison de la situation en Russie et en Ukraine, alors que les préoccupations concernant la position des entreprises chinoises cotées à l’étranger sont progressivement résolues, ce qui contribue à atténuer le sentiment du marché. Les facteurs de risque se sont progressivement atténués, les facteurs positifs ont commencé à augmenter et avril devrait être le point de départ de la défense à l’attaque.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : l’appétit de risque augmente lentement et le changement de ligne principale du marché sera encore fréquent
En avril, tout d’abord, on s’attend à ce que l’appétit de risque des actions a se maintienne sous l’impulsion du maintien du ton et de l’ajustement fin de la réunion du Bureau politique central. Deuxièmement, en raison de la mauvaise humeur du marché et de l’absence d’amélioration des fonds supplémentaires, le changement de ligne principale du marché devrait rester fréquent. Il est suggéré de maintenir une répartition équilibrée et de la rendre plus fine.
Du point de vue à moyen et à long terme, nous continuons d’être optimistes à l’égard des trois principales lignes du marché de la phase III du style de croissance (ligne principale + diffusion), de la croissance stable (infrastructure ancienne et nouvelle, immobilier, Banque) et de la reprise de la consommation (médecine, ligne principale d’augmentation des prix, chaîne de voyages), mais dans la dimension à court terme, dans le contexte de la commutation fréquente des points chauds du marché, nous suggérons que la configuration soit plus précise, en particulier: 1) la chaîne de croissance stable a un rapport coût – efficacité à court terme plus élevé et peut continuer à participer à l’immobilier en amont et en aval, Les banques et les infrastructures anciennes et nouvelles. À court terme, la ligne principale de consommation peut continuer à participer aux possibilités liées à la ligne principale de médicaments et d’augmentation des prix (plantation / engrais) et la chaîne de voyages (aéroport / hôtel / restauration, etc.) doit être axée sur l’attention avant l’apparition du point d’inflexion de l’épidémie. En ce qui concerne le style de croissance, il est recommandé d’ajuster la ligne principale de croissance de l’équipement électrique, de l’électronique et d’autres industries.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926)
Le « bas de la politique » des actions a été fondamentalement prouvé dans ce cycle, et la probabilité de « choc vers le Haut » après le broyage du bas est élevée. Après la reprise de la négociation en 2008, les actions a ont atteint leur niveau le plus bas, et la confirmation du « niveau le plus bas » s’accompagne généralement de l’introduction continue d’une combinaison de politiques, y compris la politique monétaire, la politique budgétaire et les politiques liées au marché des capitaux. Après la confirmation du « fond de la politique », le marché a tendance à rebondir, mais la construction du fond du marché n’est souvent pas réalisée du jour au lendemain, les perturbations des facteurs périphériques ou les préoccupations économiques fondamentales peuvent faire en sorte que le marché se redresse. Le « bas de la politique » de cette série d’actions a été fondamentalement prouvé, le « bas du marché » n’est pas trop loin, l’indice de Shanghai est près de 3000 – 3200 points ou un bas relativement solide, l’avenir des actions a après le bas de la probabilité de choc à la hausse est plus grand.
stratégie d’investissement: défense contre – attaque, configuration modérément équilibrée. a D’une part, l’épidémie a limité l’appétit des investisseurs pour le risque et, d’autre part, elle a entraîné une révision à la baisse des attentes des entreprises en matière de bénéfices, en particulier les entreprises en aval sont confrontées à la double pression de l’épidémie et de la hausse des prix des matières premières. À l’avenir, le maintien d’un fonctionnement économique stable au premier trimestre et au premier semestre de l’année est essentiel à la réalisation de l’objectif de l’année entière. La politique de « croissance stable » doit continuer à renforcer la couverture contre l’impact de l’épidémie, et il y a encore de la place pour la réduction de la norme et des taux d’intérêt au deuxième trimestre. La réunion du Politburo d’avril se tiendra, le ton principal de la « croissance stable » devrait être maintenu et le « bas du marché » des actions a devrait être consolidé. En avril, l’allocation de l’industrie est basée sur la contre – attaque défensive, avec un style modérément équilibré: 1) Sous – évaluation, dividendes élevés et bénéfice de la politique de croissance stable, tels que “banque, immobilier, matériaux de construction”, etc.; Tenir compte de certaines plaques de croissance à haute élasticité, telles que « nouvelle énergie (photovoltaïque, stockage d’énergie, hydrogène), semi – conducteurs, calcul est – Ouest», etc.
\u3000\u3000
