Principaux points d’investissement
[mots clés de cette semaine]: les relations russo – ukrainiennes montrent des signes de détente, les données non agricoles américaines sont solides, l’épidémie frappe la demande en aval de la Chine
Examen de la situation du marché: 1. Les données non agricoles des États – Unis en mars ont été inférieures aux prévisions, mais elles sont demeurées fortes. L’épidémie en Chine a affecté la logistique et le transport, ce qui a entraîné une certaine baisse de la demande en aval: 1) métaux de base. Les préoccupations du marché concernant la faiblesse de la consommation en aval causée par l’épidémie en Chine ont entraîné une certaine baisse des prix du cuivre et de l’aluminium. LME aluminium et cuivre ont chuté respectivement de 5,1% et 0,1%; Le rendement réel des bons du Trésor à 10 ans est passé de – 0,47% → – 0,41%, ComEx Gold a fermé 1942,7 $/ OZ, en baisse de 0,59% par rapport à l’année précédente, et shfe Gold a fermé 396,26 $/ G, en baisse de 1,35% par rapport à l’année précédente. 2. Les actions a se sont ralliées dans l’ensemble cette semaine, l’indice des métaux non ferreux de Shenwan a fermé à 528653, en baisse de 1,97% par rapport à l’indice composite de Shanghai, en baisse de 4,16 points de pourcentage, dont – 1,24%, – 1,30%, – 2,65%, – 2,73% pour l’or, les métaux industriels, les métaux rares et les nouveaux matériaux métalliques non métalliques.
Résumé macroscopique des « trois facteurs »: la Chine stimulera une croissance stable dans tous les domaines, et Jin Zhen mettra l’accent sur la prudence dans la formulation de politiques de contraction; L’indice des prix du PCE de base aux États – Unis a atteint un niveau record d’une année sur l’autre en février et les données non agricoles de mars ont été inférieures aux prévisions, mais elles sont demeurées solides; L’IPM dans la zone euro a reculé en mars, l’épidémie s’étant intensifiée. Plus précisément: 1) La Chine, où l’IPM officiel de l’industrie manufacturière a diminué en mars, a déclaré cette semaine que l’IPM officiel de l’industrie manufacturière chinoise en mars était de 49,5 (valeur précédente de 50,2, prévision de 50,0) et que l’IPM des activités commerciales non manufacturières était de 48,4 (valeur précédente de 51,6); En mars, l’IPM de Caixin Manufacturing était de 48,10 (valeur précédente: 50,40). Aux États – Unis, l’indice des prix des PCE de base a atteint un niveau record d’une année sur l’autre en février, et l’indice des prix des PCE de base aux États – Unis a atteint 5,40% d’une année sur l’autre en février (valeur précédente: 5,17%, prévision: 5,50%); L’IPM de l’industrie manufacturière était de 57,10 en mars (58,60 auparavant) et l’IPM de l’industrie manufacturière de markit était de 58,80 en mars (57,30 auparavant, 56,30 prévu); Aux États – Unis, 431000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés en mars (750000 auparavant et 475000 prévus). La valeur initiale de l’IPM de mars dans la zone euro a diminué et l’épidémie s’est réchauffée. Cette semaine, il a été révélé que l’IPM de mars dans la zone euro était de 56,5 (valeur précédente 58,2, prévision 57,0) et que l’IPM des services était de 54,8 (valeur précédente 55,5); Le taux de chômage dans l’UE était de 6,2% en février (contre 6,3% auparavant) et le taux de chômage dans la zone euro a été ajusté trimestriellement à 6,8% (contre 6,9% auparavant et 6,7% selon les prévisions); Cette semaine, le Royaume – Uni, l’Allemagne et la France ont ajouté 500212,4 cas confirmés de covid – 19 chaque jour, soit une augmentation de 2 311,2 cas par rapport à la semaine dernière, ce qui a entraîné une augmentation de la fièvre épidémique. Dans l’ensemble, l’industrie manufacturière mondiale a enregistré un pmi53 en février. 4. Le rapport annuel a augmenté de 2,0; Mais à en juger par les données PMI de l’industrie manufacturière de mars ci – dessus, le ralentissement de l’industrie manufacturière mondiale en mars peut être un événement à forte probabilité. Nous maintenons ici le jugement selon lequel l’économie mondiale est entrée dans une phase descendante de la tendance à la prospérité.
Métaux précieux: aversion pour le risque tempérée, données non agricoles solides, prix de l’or sous pression
Au cours de la semaine, les négociations russo – ukrainiennes ont envoyé des signaux positifs selon lesquels la préférence du marché pour les actifs à risque s’est redressée, mais les États – Unis ont publié de solides données sur l’emploi non agricole en mars, ce qui a entraîné une hausse des rendements du dollar et des bons du Trésor à 10 ans des États – Unis, ainsi qu’une inflation élevée et une hausse anticipée des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, ce qui a entraîné une pression sur les prix de l’or. Comex Gold a fermé 1942,7 $l’once au 1er avril, en baisse de 0,59% par rapport à l’année précédente; Comex Silver a fermé à 24654 $/ OZ, en baisse de 3,75% par rapport à l’année précédente; Shfe Gold a fermé à 396,26 yuan / G, en baisse de 1,35% par rapport à l’année précédente; Shfe Silver a fermé à 55 038 yuans / kg, en baisse de 3,80% par rapport à l’année précédente.
Métaux de base: la crise énergétique européenne soutient les prix des métaux et l’épidémie frappe la demande en aval de la Chine
Au cours de la semaine, le décret russe sur le règlement en roubles de l’énergie a continué d’avoir un impact considérable sur le marché, et les questions énergétiques sont restées essentielles pour soutenir les prix; Toutefois, les prix du cuivre et de l’aluminium ont diminué, principalement en raison des préoccupations du marché concernant la faiblesse de la consommation en aval causée par l’épidémie en Chine. Plus précisément: Lme cuivre, aluminium, plomb, zinc, étain et nickel ont augmenté et diminué respectivement de – 0,1%, 5,1%, 3,4%, 6,2%, 4,0% et – 6,3% cette semaine, et les prix ont augmenté et diminué les uns des autres.
1. En ce qui concerne le cuivre électrolytique, l’impact de la situation épidémique en Chine a été principalement échangé sur le marché. Dans la région du Jiangsu, du Zhejiang et de Shanghai, dominée par Shanghai, l’efficacité logistique a fortement diminué en raison de l’épidémie. Certaines entreprises en aval ont été contraintes de réduire leur production et d’arrêter la production en raison de la pénurie de matières premières, et la demande en aval a considérablement diminué. Mais dans l’ensemble, le taux d’élimination des stocks en Chine est beaucoup plus rapide que les années précédentes. Mercredi, 130000 tonnes de cuivre électrolytique ont été stockées dans la société et 10 400 tonnes ont été entreposées chaque semaine.
2. En ce qui concerne l’aluminium électrolytique, l’ensemble du côté de l’approvisionnement de la Chine fonctionne de façon stable et la vitesse de reprise de la production de l’usine d’aluminium est améliorée; Du côté de la demande, en raison de l’impact de l’épidémie sur le transport et la production de matériaux en aval, les entreprises de transformation en aval de l’aluminium sont contraintes de réduire leur production et les stocks sociaux s’accumulent. Selon le prix du marché des matières premières en temps réel, le prix de l’alumine cette semaine est de 2 966 yuan / tonne, en hausse de 0,41% par rapport à l’année précédente, le coût de l’alumine est de 2 877 yuan / tonne, en hausse de 0,20% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice brut par tonne est de 89 yuan / tonne, en hausse de 7,73% par rapport à l’année précédente; Le prix de l’anode est de 6198 yuan / tonne, le rapport d’anneau est stable, le coût de l’anode est de 5813 yuan / tonne, en hausse de 0,60% par rapport à l’anneau, et le bénéfice brut de la tonne est de 384 yuan / tonne, en baisse de 7,41% par rapport à L’anneau. Selon le prix du marché des matières premières en temps réel, le coût instantané de l’aluminium électrolytique est estimé à 17 718 yuan / tonne, en hausse de 0,09% par rapport à l’année précédente. Le prix au comptant de l’aluminium électrolytique dans la rivière Yangtze est de 22 720 yuan / tonne, en baisse de 1,17% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice de l’aluminium par tonne est de 3 320 yuan, en baisse de 5,39% par rapport à l’ Les stocks de lingots d’aluminium de Badi, en Chine, se sont élevés à 1041 million de tonnes cette semaine, et les stocks de lingots d’aluminium de Zhou du se sont élevés à 2 000 tonnes.
3. En ce qui concerne les lingots de zinc, outre – mer, la loi russe sur le règlement de la consommation d’énergie en roubles continue d’avoir un impact considérable sur le marché, et le problème de l’énergie demeure un puissant soutien à la hausse actuelle du prix du zinc; Du côté de la Chine, l’épidémie a eu un certain impact sur le transport des entreprises en amont et en aval, toutes les régions étant soumises à différents niveaux de contrôle du transport, ce qui a entraîné des difficultés à reconstituer les stocks de matières premières des entreprises, et certaines entreprises régionales ont progressivement réduit la production et l’exploitation. Cette semaine, le stock total de lingots de zinc dans les sept terres s’élevait à 272800 tonnes, et le stock accumulé par semaine était de 2 200 tonnes.
Conseils en matière d’investissement: maintenir la cote « surpoids » de l’industrie
1. Basic Metals, China’s Economic Work fixed Adjustment in 2022 “Stabilized words”, and it is expected that subsequent Stabilized Growth Policies will be issued continuously to support the Confidence of Basic Metals demand, but from a Global Perspective:
Les changements structurels avant, pendant et après l’épidémie de demande économique à l’étranger;
La Fed a augmenté les taux d’intérêt, mais on s’attend à ce que la tendance au resserrement de la liquidité à l’étranger s’accélère par la suite, ce qui réduira la demande de métaux de base. Les actifs non directionnels sont à la recherche de possibilités structurelles telles que la transformation de l’offre.
2. En ce qui concerne les métaux précieux, sous l’influence de l’impact du prix du pétrole et de l’épidémie sur la chaîne d’approvisionnement, les données sur l’inflation à l’étranger ont continué d’augmenter et ont atteint un nouveau sommet au cours des 40 dernières années. Les préoccupations du marché en matière d’inflation ont continué d’augmenter et les prix des métaux précieux devraient continuer d’être soutenus.
Objet principal:
Métaux communs: Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) , Sunstone Development Co.Ltd(603612) , Zijin Mining Group Company Limited(601899) , Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) , etc.
Métaux précieux: Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) , Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) , Shengda Resources Co.Ltd(000603) , etc.
Conseils sur les risques: fluctuation macroéconomique, risques liés aux politiques d’importation et de protection de l’environnement, risques liés à la fluctuation des prix de l’or, ventes de nouveaux véhicules énergétiques inférieures aux risques prévus, hypothèses préalables à la mesure de l’offre et de la demande inférieures aux risques prévus, etc.
