L’opérateur de l’inversion du fond, le refuge en cas d’épidémie. Récemment, en raison de l’impact répété de l’épidémie sur le taux d’exploitation et la chaîne d’approvisionnement, le marché des capitaux s’inquiète des résultats annuels de diverses entreprises et de la demande de produits, de sorte que le sentiment d’aversion au risque du marché est relativement fort. Dans ce scénario, les opérateurs superposés à trois attributs, à savoir « faible passif», « dividende élevé» et « consommation obligatoire», deviennent des havres d’actifs de haute qualité. Dans le même temps, du point de vue fondamental, en 2021, l’entreprise de c ôté C de l’opérateur a atteint le bas de l’inversion, a confirmé le point d’inflexion, l’entreprise de bout B a continué à se développer rapidement, et l’échelle de l’entreprise de Cloud à haute valeur ajoutée a augmenté rapidement. À moyen et à long terme, on s’attend à ce que l’évaluation soit corrigée en permanence.
Les activités du côté C sont fortement inversées et le point d’inflexion des opérations est confirmé. Le rapport annuel de 2021 des trois principaux opérateurs montre que les trois entreprises mobiles ont réalisé une croissance annuelle en 2021 et que China Mobile a réalisé une croissance positive du taux de croissance des revenus des entreprises mobiles d’une année sur l’autre. Du point de vue de la valeur ARPU, les trois valeurs ARPU ont montré une tendance à la stabilisation et à la reprise. Du point de vue des données, l’hiver froid des activités du terminal C de l’opérateur s’est écoulé et, fondamentalement, il y a eu un rebond significatif.
Avec le développement rapide des services côté B, les services en nuage progressent rapidement. Avec l’avancement de la transformation numérique des trois principaux opérateurs, dans le contexte de la construction de la « Chine numérique », le Service de bout en bout à croissance rapide est le principal moteur de la reprise de la croissance des revenus des opérateurs. Les revenus numériques de l’industrie des trois opérateurs ont atteint une croissance relativement rapide. Il convient de noter que, contrairement aux entreprises d’État qui étaient auparavant caractérisées par l’intégration, les entreprises d’État de l’opérateur sont en train de mettre à niveau et de transformer leurs activités de marché de bout en nuage, dont le changement le plus évident est l’augmentation rapide des revenus des entreprises d’État en nuage et Le doublement des revenus des entreprises de télécommunications en nuage et en nuage mobile.
Les dépenses en capital sont demeurées stables, le Centre de gravité passant de 5G à Cloud. En 2022, les dépenses en capital des trois opérateurs étaient essentiellement les mêmes qu’en 2021, dont les dépenses en capital des trois opérateurs ont diminué dans une certaine mesure au fur et à mesure que la construction du 5G entrait dans le cycle suivant. En revanche, en 2022, les trois principaux opérateurs investiront davantage dans les activités de bout en bout, y compris l’investissement dans la salle informatique IDC et l’investissement dans les serveurs, ce qui correspond également à l’objectif opérationnel actuel des opérateurs d’accélérer la transformation numérique.
La structure du capital « A + h» a été établie et une plus grande attention a été accordée au rendement des actionnaires. Avec China Telecom Corporation Limited(601728) China Telecom Corporation Limited(601728) Le taux de dividende plus élevé et la bonne qualité des actifs des opérateurs font que les opérateurs ont un meilleur soutien des cours des actions dans l’environnement actuel du marché turbulent.
Recommandation:
China Mobile 600941: leader mondial des opérateurs, forte inversion des activités de bout C et développement rapide des activités de bout B, nous prévoyons que le bénéfice net de la société revenant à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 1245 / 1320 / 1385 milliards de RMB. À mesure que le taux de dividende augmente et que le point d’inflexion de l’entreprise augmente, l’espace d’évaluation de l’entreprise devrait s’ouvrir davantage.
China Telecom Corporation Limited(601728) China Telecom Corporation Limited(601728) : l’échelle d’affaires de l’extrémité B est leader dans l’industrie, et le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 287 / 313 / 342 milliards de RMB. Avec l’augmentation du taux de dividende, l’entreprise tourne à la hausse.
China United Network Communications Limited(600050) China United Network Communications Limited(600050) : les activités d’Internet industriel ont été accélérées et la qualité des opérations a été rapidement améliorée.
Indice de risque: la pénétration du 5G est inférieure aux prévisions et la concurrence sur le marché s’intensifie
