Principaux points de vue
Performance globale: les bénéfices ont augmenté régulièrement et l’énergie cinétique EV a diminué. Le côté de l’investissement stimule la croissance des bénéfices, le rendement des bénéfices d’exploitation reste stable, la baisse du taux d’actualisation entraîne l’augmentation des réserves, ce qui a une incidence négative sur les bénéfices avant impôt d’environ 15 à 78%. La nouvelle récession des entreprises ralentit la croissance marginale résiduelle, et le solde marginal résiduel en 2021 montre une tendance à la croissance négative, ce qui libère ou exerce une certaine pression sur les bénéfices. L’énergie cinétique de la croissance de l’EV s’est affaiblie et le taux de croissance de certaines entreprises d’assurance est tombé à environ 5%, parmi lesquels la diminution de la contribution de la nbv, l’affaiblissement de l’effet d’attraction du rendement attendu de l’ev et l’effet de l’écart négatif entre l’expérience d’exploitation et l’expérience d’investissement ont été les facteurs d’influence de la baisse. Bien que le marché fluctue considérablement, le taux de dividende reste stable dans l’ensemble et le rendement des actionnaires est considérable.
Assurance – vie: la nbv continue de croître négativement et l’équipe cherche à améliorer la qualité à faible échelle. Le taux de croissance des primes totales a été différencié, mais le canal d’assurance individuelle est toujours un point de contribution important, certaines entreprises d’assurance atteignant près de 90%, tandis que les ventes de nouvelles commandes sont faibles, et le changement de maladie grave au début de l’année a entraîné un ralentissement continu après l’augmentation. Cependant, nous avons constaté une certaine augmentation de la proportion de nouvelles commandes pour la première année, et l’optimisation de la structure des échéances continue de progresser. L’instabilité du revenu des résidents causée par l’épidémie est toujours présente, le taux de persistance a montré une tendance à la baisse et le taux de retrait de l’assurance a légèrement augmenté. Les nouvelles commandes ont été soumises à une pression synchrone avec Margin, ce qui a entraîné une baisse de 20% de la performance du nbv, qui est revenue au niveau d’avant 2015. L’échelle de l’équipe d’agents a continué de diminuer au cours du deuxième semestre de l’année, et l’échelle de l’équipe à la fin de l’année a diminué de 30% par rapport au début de l’année. Cependant, les grandes entreprises d’assurance ont encouragé la transformation et l’amélioration de l’orientation qualitative, et l’amélioration de la capacité a montré des résultats préliminaires. Nous pensons que l’accent sera toujours mis sur l’équilibre entre la demande des clients et les revenus des agents, et
Assurance immobilière: l’énergie cinétique de l’assurance automobile a repris, tandis que celle de l’assurance non automobile a maintenu une forte croissance. Le taux de croissance de l’assurance automobile a diminué dans l’ensemble, mais a commencé à s’améliorer de façon marginale au quatrième trimestre, ce qui est supérieur au niveau de l’industrie. Nous prévoyons maintenir une croissance à deux chiffres cette année; Sous la direction de la réforme globale, le taux de dépenses a diminué et le taux de remboursement a augmenté en raison de la baisse des primes par pièce. Nous pensons que l’avantage de la gestion des coûts des grandes entreprises d’assurance est apparu, l’effet Matthew du marché a été progressivement renforcé et le modèle de concurrence devrait être optimisé davantage. La forte dynamique de croissance de l’assurance non automobile a entraîné une augmentation continue de la part. En ce qui concerne les catégories d’assurance, l’assurance maladie italienne, l’assurance agricole et l’assurance responsabilité civile ont maintenu une forte croissance en tant que trois piliers, tandis que l’assurance de garantie de crédit a réduit son volume dans un environnement de contrôle des risques serré et a réalisé une transformation des pertes en bénéfices.
Côté investissement: le rendement total des investissements est resté stable et la baisse des taux d’intérêt a entraîné une baisse du rendement net des investissements. En 2021, le marché des capitaux a connu de fortes fluctuations et les grandes entreprises d’assurance ont ajusté de manière flexible la répartition des actifs. Le rendement total des investissements des autres entreprises d’assurance est resté relativement stable, à l’exception de la dépréciation du projet China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) Sous l’influence de la politique monétaire et de l’environnement macro économique de la Chine, les taux d’intérêt du marché ont diminué, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a chuté d’environ 37 bps tout au long de l’année, le rendement net des investissements des compagnies d’assurance a été sous pression, la plupart d’entre eux ont chuté d’environ 0,2 – 0,5 PP, et la stratégie d’allocation des obligations a été divisée.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
La transformation de la dette d’assurance – vie est toujours en cours. Bien que l’amélioration de la capacité de production de l’agent ait commencé à produire des résultats remarquables, la forte baisse de l’échelle a encore conduit à certaines attentes pessimistes. Nous pensons que nous devrions continuer à prêter attention à l’escalade de la capacité à une échelle stable et à la libération de la demande après l’activation de la sensibilisation à la garantie; La quantité et la qualité de l’assurance automobile augmentent de façon synchrone, la dynamique de croissance de l’assurance non automobile est forte et l’espace est vaste, et les possibilités d’allocation de l’assurance immobilière sont réaffirmées; Du point de vue de l’investissement, les perspectives du marché des capitaux propres sont optimistes et la libéralisation du plafond des investissements accroît la résilience à la hausse. Dans le contexte des fluctuations du marché, les grandes entreprises d’assurance accélèrent l’expansion de la communauté des personnes âgées et de l’immobilier commercial afin d’atténuer les attentes pessimistes du marché à l’égard de la perte de marge, tout en s’attendant à ce que l’industrie principale de l’assurance – vie soit alimentée en retour, Afin de réaliser la combinaison de la santé et de l’entretien et d’améliorer la viscosité des clients et le développement secondaire.
Maintenir une cote favorable de l’industrie. Il est recommandé de se concentrer sur la consolidation de la logique de croissance de l’assurance immobilière, l’augmentation de la part de marché et l’amélioration du CDR, la principale compagnie d’assurance immobilière China property insurance (02328, non cotée); Renforcer la réforme de l’assurance – vie et augmenter progressivement le rendement des investissements Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , achat); Entre – temps, il est recommandé de prêter attention à la publication du China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) En outre, il est recommandé de se concentrer sur l’AIA (01299, non cotée) après avoir exploré l’expansion régionale et la coopération entre la Banque et l’assurance pour faire couler le canal.
Conseils sur les risques
Les ventes de nouveaux billets ont été inférieures aux prévisions, les taux d’intérêt à long terme ont diminué, le marché des capitaux propres a fluctué, le risque de dépréciation des placements en capitaux propres a été comptabilisé, la réforme globale de l’assurance automobile n’a pas progressé comme prévu, le risque de politique générale et l’hypothèse n’est pas fondée.
