Principaux points d'investissement
Marques de vêtements de sport: années d'accumulation de force + événements spéciaux catalysent la grande année des produits nationaux
En prenant l'événement 21 / 3 / 24h & M comme point de départ, les produits nationaux et les principaux produits à l'étranger ont connu une courbe de croissance très différente. Les principaux produits nationaux ont connu une croissance remarquable en raison de la force exceptionnelle des produits et du rapport qualité - prix, de la superposition d'événements de haut niveau, d'athlètes, d'étoiles et de l'inclinaison des ressources de marketing de Kol. En 2021, Anta / Fila / Li Ning / step Stream a augmenté de 25% - 30% / 25% - 30% / 59% / 30% + respectivement. En revanche, les revenus d'Adidas Greater China en 2021 étaient de + 3% sur 20 ans, mais de - 10% sur 19 ans, et les revenus de Nike Greater China au cours des trois premiers trimestres de l'exercice 22 (21 / 6 / 1 - 22 / 2 / 28) étaient de - 11% sur une base annuelle.
En ce qui concerne la rentabilité, l'amélioration des rabais de détail, l'amélioration de l'efficacité opérationnelle et l'effet de levier des coûts ont permis aux produits nationaux de rattraper les marques étrangères. La marge ebit de Nike Greater China au cours des trois premiers trimestres de l'exercice 22 (21 / 6 / 1 - 2022 / 2 / 28) est tombée à 34,3% (YOY - 5,9 PP,), la marge d'exploitation annuelle d'Adidas Greater China en 2021 est tombée à 26,0% (- 0,2 PP), la marge d'exploitation annuelle de Li Ning a atteint 22,8% (+ 7,6 PP) au cours de la même période, et la marge d'exploitation des marques de design et kolon d'Anta a augmenté de façon significative (18,4%, + 10,0 PP), Le bénéfice d'exploitation de la marque principale de STEP a également dépassé le niveau d'avant l'épidémie pour atteindre 18,2% (+ 2,6 PP).
Chaîne d'approvisionnement en chaussures de sport: 21h2 la pénurie de capacité de production en Asie du Sud - est exerce une pression à court terme et les principales marques à long terme continuent de lier en profondeur les principaux fournisseurs.
L'épidémie au Vietnam a mis la chaîne d'approvisionnement mondiale du sport sous pression à court terme. La chaîne d’approvisionnement et la capacité de production des marques sportives internationales ont été généralement sous pression au cours des 21 dernières années en raison de l’impact de l’épidémie au Vietnam au cours du deuxième semestre de l’année: dans les informations sur la chaîne d’approvisionnement du rapport annuel divulguées par Adidas en mars, il a été constaté que 96% des chaussures et 91% des vêtements d’adidas étaient encore produits en Asie jusqu’en 2021, mais que la part de l’approvisionnement en chaussures et en vêtements d’adidas dans la région a diminué à 30% (- 12 PP) et 15% (- 6 pp) respectivement en raison de l’arrêt de la production au Vietnam en raison des mesures de prévention et de contrôle de l’ Dans le même temps, les pressions sur les transports persistent, Adidas faisant état d'une baisse du taux d'arrivée à temps à 87% (89% en 2020) en raison des contraintes de capacité et de la pénurie de conteneurs dans son rapport annuel de 21 ans, et Nike faisant état d'une augmentation de six semaines de La chaîne d'approvisionnement vers le marché nord - américain au cours du trimestre par rapport à l'année précédente (21 / 12 / 1 - 2 / 2 / 28).
À long terme, la coopération entre les principales marques et les principaux fournisseurs continuera de s'approfondir. Par exemple, Adidas a mentionné dans son rapport annuel 2021 que 65% des fournisseurs coopéraient avec lui depuis plus de 10 ans et 35% depuis plus de 20 ans. Le nombre de fournisseurs indépendants coopérants a également diminué, passant de 138 en 2019 à 114 en 2021, et le nombre d’usines coopérantes est passé de 340 en 2014 à 234 en 2021, ce qui reflète la détermination des principales marques à concentrer leurs commandes sur les fournisseurs de base afin d’assurer un r & D avancé et une livraison de qualité stable. Il est révélé que la capacité de production de la chaîne d'approvisionnement en chaussures et vêtements de haute qualité représentée par Shenzhou International Huali Industrial Group Company Limited(300979)
La proportion d'actions de Hong Kong a encore augmenté sous l'impulsion du rapport annuel brillant et de l'année d'ouverture.
Bien que la proportion d'actions de Hong Kong détenues par les principaux acteurs du sport ait diminué lentement en raison de la baisse de la croissance de l'eau courante à partir de juillet 21, avec le rappel de l'évaluation et la publication du rapport annuel, les bons résultats du rapport annuel de 21 ans, les performances de détail nettement meilleures que la moyenne de l'industrie en janvier - février et la norme d'évaluation de l'eau inférieure au centre historique ont entraîné une augmentation de la proportion d'actions de Hong Kong détenues par les principaux acteurs de la marque nationale après 3 / 10. À 4 / 1 Anta / Li Ning / tebu / Shenzhou / toboggan, la part des actions était respectivement de 10,0% / 14,2% / 16,6% / 3,8% / 1,7%.
Point de vue de l'investissement: la chaîne de l'industrie du vêtement de sport demeure l'un des circuits de produits de consommation les plus dignes d'investissement
Bien que la situation épidémique actuelle à Shanghai, Jilin et d’autres endroits et la forte base causée par l’événement 21 / 3 / 24h & M puissent entraîner des fluctuations à court terme du taux de croissance de l’eau courante de tous les chefs de file nationaux des produits de base, nous sommes toujours optimistes quant au potentiel de développement du marché des vêtements de sport et à l’augmentation de la part de marché des chefs de file à long terme. Les chefs de file nationaux des produits de base qui ont accumulé des investissements à long terme dans la conception et le développement de produits, le marketing publicitaire, la chaîne d’approvisionnement et la gestion du commerce de détail continueront Continuer à recommander Anta sports (22 / 23pe24 / 20x), Li Ning (22 / 23pe30 / 24x), step international (22 / 23pe22 / 17x) et attirer l'attention sur 361°;
En outre, bien que la récurrence de l'épidémie au Vietnam du Nord et en Chine puisse entraîner des fluctuations à court terme de la capacité des chefs de file de la fabrication sportive, les chefs de file de la chaîne d'approvisionnement dirigés par Shenzhou International (22 / 23pe27 / 21x) Huali Industrial Group Company Limited(300979) (22 / 23pe24 / 20x) demeurent des ressources mondiales rares à moyen et à long terme, et la coopération avec les meilleures marques du monde continuera d'être approfondie, la tendance à la hausse du volume et des prix des commandes se poursuivra, de même que la recommandation continue.
Conseils sur les risques: (1) fluctuation de la demande de consommation finale; Le fonctionnement de plusieurs marques n'est pas aussi bon que prévu; Matières premières et fluctuations des taux de change
