Principaux points de vue
L'investissement dans l'industrie manufacturière est la variable la plus forte pour une croissance stable en 2022, avec un taux de croissance annuel prévu de 11,1%. Comment les politiques fiscales soutiennent - elles les investissements dans l'industrie manufacturière? L'accent est mis sur deux aspects: 1) Les fonds financiers soutiennent les grands projets pour stimuler ou stimuler l'investissement dans l'industrie manufacturière, et les administrations locales utilisent les terres, les impôts, le crédit et d'autres aspects pour stimuler l'investissement dans l'industrie manufacturière.
Utiliser des moyens quasi financiers tels que les sociétés entièrement publiques, les fonds dirigés par le Gouvernement et les fonds mères injectés de capital pour exercer l'effet de levier des fonds financiers afin de stimuler l'investissement dans l'industrie manufacturière.
L'investissement dans l'industrie manufacturière est l'écart maximal prévu pour 2022
La plus grande différence attendue sur le marché actuel est la Sous - estimation de la contribution de l'investissement manufacturier à une croissance stable. Après une croissance régulière de l'économie centrale, le marché est toujours à la recherche de signaux traditionnels d'infrastructure et d'immobilier. Dans notre rapport de stratégie annuel publié en novembre 2021, First Step before breaking Industry Breaking, nous avons proposé prospectivement que l'industrie manufacturière sera le soutien de base pour une croissance stable en 2022. L'investissement dans l'industrie manufacturière a augmenté de 20,9% d'une année sur l'autre de janvier à février, et nous continuons de suggérer que l'investissement dans l'industrie manufacturière sera la principale contribution à la croissance économique en 2022. La croissance annuelle devrait atteindre 11,1%.
Nous soulignons qu'à l'avenir, dans le cadre du modèle de « croissance stable de la nouvelle fabrication », l'investissement dans l'industrie manufacturière remplacera l'investissement traditionnel dans l'infrastructure et l'immobilier et deviendra le moteur central de l'économie. Il y a deux logiques principales: l'une est de combler les lacunes du côté de L'offre de l'industrie manufacturière, qui se manifeste principalement par le renforcement de la chaîne de l'industrie manufacturière, en prenant le système de la longueur de la chaîne comme point de départ, et le gouvernement participera à la coordination et à la dérivation d'un L'autre est la reconstruction de la base industrielle dans le processus de transformation de la structure économique, qui se manifeste principalement par la « transformation en deux parties » de l'industrie, qui est la nouvelle énergie industrielle et l'intelligence industrielle. La reconstruction de la base industrielle entraînera de profonds changements dans le comportement d'investissement des entreprises, et les dépenses en capital des entreprises ne seront plus limitées aux bénéfices des industries originales, mais seront davantage stimulées par la tendance à la transformation industrielle pour développer l'investissement interprofessionnel.
Comment la politique fiscale soutient - elle le développement de l'industrie manufacturière?
Le Gouvernement contribue au développement de l'industrie manufacturière par des politiques fiscales et des instruments quasi fiscaux. L'industrie manufacturière est la base de l'établissement de l'industrie chinoise et occupe une place importante dans des domaines tels que la croissance économique, l'emploi, les finances et la fiscalité. Nous pensons que l'essence de la politique fiscale et fiscale est le comportement du Gouvernement. La Chine est un grand gouvernement typique et un grand système financier. La frontière entre le Gouvernement et le marché est plus floue. Le Gouvernement ne se limite pas à fournir des biens publics, mais participe directement ou indirectement au processus de développement de L'industrie manufacturière par la politique fiscale et des moyens quasi fiscaux.
Plus précisément, tout d'abord, l'appui à la politique fiscale peut être divisé en deux catégories: 1) Les fonds financiers correspondent directement aux grands projets centraux ou locaux, qui sont principalement subordonnés à la direction de la modernisation industrielle de l'industrie manufacturière et des industries émergentes stratégiques; En tant que moyen important d'attirer les investissements des administrations locales, les politiques fiscales et fiscales encouragent les entreprises manufacturières à accroître leur production et leurs investissements en accordant des préférences en matière de terres, de fiscalité et de crédit. Deuxièmement, les moyens quasi financiers mettent l'accent sur l'exercice de l'effet de levier du Gouvernement et des fonds financiers, principalement sous trois aspects: 1) L'injection de capital par le Gouvernement pour créer une société à propriétaire unique, semblable à la « sector - forme d'investissement urbain », l'entreprise participe au développement de L'industrie manufacturière par le biais de la commercialisation; Il s'agit de la création d'une société à propriété mixte, par exemple Shenzhen Venture Capital, chargée de gérer le Fonds d'orientation de Shenzhen, qui a été financée par le Gouvernement municipal de Shenzhen en 1999 et qui a guidé la création du capital social; Les autorités locales confient les fonds aux gestionnaires de fonds de base axés sur le marché, tels que Shengshi Investment Group.
Comment les politiques fiscales peuvent - elles soutenir ce cycle de fabrication?
Les fonds financiers soutiennent les grands projets et stimulent directement ou indirectement les investissements dans l'industrie manufacturière. Le rapport de travail du Gouvernement indique clairement que le financement financier doit garantir la demande de fonds pour les grands projets. Les grands projets sont des projets d'investissement en immobilisations dirigés par l'administration centrale et les administrations locales, qui ont une grande échelle d'investissement, qui sont conformes à l'orientation du développement industriel et qui ont un impact et une impulsion importants sur l'économie et la société, et qui sont principalement axés sur l'infrastructure, la modernisation industrielle et la sécurité des moyens de subsistance. Les caractéristiques typiques de l'investissement dans les grands projets en 2022 sont l'amélioration de l'échelle et l'avance du rythme. Au début d'avril, le taux de croissance de l'investissement dans les grands projets a atteint 7,8%, avec une échelle de plus de 10 billions de RMB, selon le calibre comparable de 19 provinces en 2022. Afin de réaliser une croissance stable, toutes les régions ont commencé à faire de grands progrès. Le point de départ centralisé en 2022 a été considérablement avancé de plus de 1 à 2 mois par rapport aux années précédentes. À notre avis, le financement financier des grands projets joue un rôle important dans la stimulation des investissements dans l'industrie manufacturière:
Les projets de modernisation industrielle sont étroitement liés à la reconstruction de la base industrielle, au renforcement de la chaîne de réapprovisionnement et à la pénurie d'approvisionnement. L'investissement public joue un rôle de premier plan et peut directement promouvoir le pouvoir d'investissement de l'industrie manufacturière. Le projet de modernisation industrielle est une orientation importante pour les grands projets, qui comprennent principalement l'industrie manufacturière, les industries émergentes stratégiques et les industries traditionnelles avantageuses. Du point de vue du quatorzième plan quinquennal de chaque province, l'arrangement du projet met l'accent sur la reconstruction de la base industrielle, le renforcement de la chaîne et La pénurie d'approvisionnement. En prenant l'exemple de la province du Zhejiang, le quatorzième plan quinquennal indique clairement que 70 projets industriels modernes et 25 projets d'innovation scientifique et technologique seront achevés avec un investissement de 1 000 milliards et 150 milliards, respectivement, afin de promouvoir la reconstruction de base de l'industrie manufacturière et l'amélioration de la chaîne industrielle, de construire une sector - forme industrielle majeure et de construire dix chaînes industrielles emblématiques autour de la nouvelle énergie industrielle et de l'intellectualisation. À notre avis, le soutien financier direct à la construction de grands projets joue un rôle important dans l'incitation à l'investissement dans l'industrie manufacturière plutôt que dans l'éviction, en particulier le soutien financier à l'infrastructure industrielle ou à la construction de sectors - formes, l'aide à l'agglomération industrielle et à l'amélioration du niveau de modernisation de la chaîne industrielle, ce qui stimule les investissements liés à la reconstruction de la base de l'industrie manufacturière et au renforcement de la chaîne.
Les projets d'infrastructure comblent les lacunes et creusent le potentiel, ce qui favorise indirectement l'investissement dans l'industrie manufacturière. L'infrastructure est également une orientation importante de l'investissement dans les grands projets. Nous croyons que le financement aide les grands projets à améliorer l'infrastructure et à promouvoir l'augmentation des dépenses en capital des entreprises par l'amélioration de l'infrastructure, ce qui constitue une incitation indirecte. Plus précisément, l'infrastructure traditionnelle est utile pour combler les lacunes, exploiter le potentiel de demande, améliorer l'environnement des entreprises et réduire les coûts d'exploitation. Au cours des dernières années, avec la promotion de la nouvelle énergie industrielle et de l'intelligibilité industrielle, les nouvelles infrastructures énergétiques et les nouvelles infrastructures connexes ont considérablement augmenté. Par exemple, le Zhejiang a clairement indiqué dans le quatorzième plan quinquennal, d'une part, il accélère activement la construction d'infrastructures numériques, d'infrastructures intelligentes et innovantes et, d'autre part, il favorise activement le développement de l'énergie nucléaire, de l'énergie éolienne en mer, du stockage par pompage, du charbon propre et d'autres domaines. Nous pensons que la promotion rapide de la nouvelle infrastructure et de la nouvelle infrastructure énergétique contribuera à consolider la base de la chaîne industrielle et à inciter davantage les entreprises manufacturières à investir.
En tant que moyen important d'attirer les investissements, la politique fiscale et fiscale aide le Gouvernement à promouvoir le développement des investissements dans l'industrie manufacturière. Le système politique et économique de la Chine a décidé que la participation du Gouvernement au développement économique ne se limite pas à la fourniture de biens publics, mais stimule le développement économique ou crée un environnement pour le développement économique, ce qui se reflète dans la participation profonde du Gouvernement à l'allocation des ressources, dans le processus d'attraction des investissements, en utilisant des ressources telles que la terre, la fiscalité et le crédit pour attirer les entreprises et réduire les coûts des entreprises, afin de promouvoir les dépenses en capital de l'industrie manufacturière, ce qui se reflète dans diverses zones économiques spéciales, zones de développement, zones de haute technologie de la Chine. La zone de libre - échange et d'autres zones de développement ont des performances remarquables. Les zones de développement sont typiques. Les entreprises qui peuvent entrer dans la zone de développement bénéficieront de certaines politiques préférentielles, telles que la fourniture préférentielle de terres industrielles et l'allégement fiscal, tandis que la zone de haute technologie est l'inclinaison et La préférence pour certaines ressources pour des industries spécifiques qui encouragent le développement. Les politiques préférentielles relatives à la fiscalité, aux terres, à l'innovation, aux dépenses d'exploitation, au marché et à d'autres politiques préférentielles liées à l'attraction des investissements peuvent être trouvées dans les services de promotion des investissements des régions concernées
Après l'établissement de l'objectif de développement d'un système industriel moderne et de création d'une puissance manufacturière dans le cadre du quatorzième plan quinquennal, les provinces ont mis en place un grand nombre d'industries dans les domaines de la nouvelle énergie industrielle, de l'intellectualisation, de l'amélioration de la chaîne, de la spécialisation, de La nouveauté et de l'auto - contrôle, et ont également fourni de nombreux avantages fiscaux et fiscaux dans le domaine de l'attraction des investissements.
Dans le même temps, certaines politiques fiscales préférentielles mises en œuvre de manière normalisée peuvent également contribuer à encourager la transformation et l'innovation des entreprises, puis à accroître les investissements. À partir de 2015, la Chine a commencé à mettre en œuvre la politique d’augmentation et de déduction des d épenses de R & D, puis a augmenté la proportion d’augmentation et de déduction. En 2021, les dépenses de R & D des entreprises manufacturières dans les activités de R & D devraient être augmentées et déduites à 100% avant impôt si aucun actif incorporel n’est formé, et amorties à 200% avant impôt si l’actif incorporel est formé. Enfin, en 2021, grâce à la politique d’augmentation et de déduction des dépenses de R & D, le montant de l’impôt d’exemption et de R éduction À notre avis, compte tenu de la complexité croissante de l’environnement extérieur, de la forte demande de la Chine en matière d’autonomie et de contrôle, de substitution nationale, de renforcement de la chaîne et de renforcement de la plaque d’armature, la politique d’augmentation et de D éduction des d épenses de R & D aide à encourager les entreprises à innover, à se transformer et à se moderniser, ce qui a une incidence sur le comportement des dépenses en capital des entreprises.
L'un des moyens de soutenir la nouvelle fabrication d'outils quasi financiers est que le Fonds d'orientation du Gouvernement est un fonds de politique générale financé par le Gouvernement pour combler le déficit de fonds et que l'opération de commercialisation oriente l'orientation de l'investissement. Le Fonds d'orientation gouvernemental est créé par les gouvernements à tous les niveaux au moyen d'arrangements budgétaires et est financé séparément ou conjointement avec le capital social pour investir dans les domaines clés et les maillons faibles du développement économique et social. La création d'un fonds d'orientation peut jouer un rôle quasi financier d'orientation et de levier pour surmonter la défaillance du marché du financement de l'industrie manufacturière.
Du point de vue de la structure opérationnelle, les fonds dirigés par le Gouvernement se composent principalement d'une structure à un seul niveau et d'une structure à deux niveaux. La structure à un seul niveau du Fonds principal fait référence à l'investissement direct du Fonds principal dans le projet cible; Dans le cadre de la structure à deux niveaux du Fonds mère - enfant, le Sous - Fonds est entièrement ou partiellement financé par le Fonds mère, ce modèle stimule pleinement le Fonds social. Prenons l'exemple de la province d'Anhui, en 2021, dix nouvelles industries émergentes ont créé un fonds directeur « double appel d'offres et double Introduction », afin de promouvoir des produits financiers novateurs tels que le « prêt à l'innovation scientifique » et de renforcer l'évaluation des organismes gouvernementaux de garantie du financement et de re - garantie. En tant que première entreprise pilote d'une société d'investissement et d'exploitation de capital appartenant à l'État dans la province d'Anhui, le Groupe d'investissement a injecté 11,3 milliards de RMB de capital accumulé dans le financement provincial pour le développement de fonds industriels pendant quatre années consécutives, ce qui a entraîné un investissement de 30,4 milliards de RMB de capital social et un ratio de levier de 1: 2,69. Grâce à l'investissement direct du Fonds « trois fois et un coup », la province d'Anhui a investi dans un certain nombre de grands projets tels que Weilai automobile et ChangXin Storage.
Du point de vue du mode de distribution, le rendement des fonds dirigés par le Gouvernement peut être divisé en deux types: la structure horizontale et la structure à plusieurs niveaux. La structure horizontale signifie que tous les investisseurs partagent le même ordre de distribution des revenus; La structure à plusieurs niveaux, c'est - à - dire que les investisseurs de différents niveaux ont des ordres de distribution et des plans de distribution différents, la structure la plus courante est la structure à deux niveaux. Du point de vue de la pratique passée, les parts prioritaires des fonds dirigés par le Gouvernement sont généralement souscrites par les banques et les institutions financières non bancaires, tandis que les entreprises d'État ou les entités désignées par le Gouvernement achètent des parts inférieures pour les fonds prioritaires.
La deuxième façon pour les outils quasi financiers de soutenir la nouvelle fabrication est que le Ministère de l'industrie et des technologies de l'information a créé le Fonds national d'investissement pour l'industrie des circuits intégrés (ci - après dénommé « le grand Fonds») dès le 24 septembre 2014.
Le grand Fonds fonctionne sous la forme d'une société (c'est - à - dire le Fonds national d'investissement pour l'industrie des circuits intégrés), dont les principaux actionnaires sont le Ministère des finances, le Fonds national de développement économique, le Fonds chinois du tabac, le Fonds mobile de Chine et le Fonds de communication optique pourpre, qui sont divisés en période d'investissement, période de récupération et période de prolongation de cinq ans, avec un plan d'investissement de 15 ans. Le Fonds investit principalement dans la fabrication de puces IC et accorde une attention particulière à la conception de puces, à l'essai d'emballage, à l'équipement et aux matériaux, afin de réduire l'écart entre l'industrie chinoise des circuits intégrés et le niveau international de pointe et de réaliser l'autonomie et le contrôle de la chaîne industrielle chinoise.
Du point de vue de la part de l'investissement dans la segmentation, la phase I des grands fonds se concentre sur la conception de puces, l'étanchéité des tests, les matériaux et d'autres liens. Nous prévoyons que la phase II du Fonds accélérera la mise en place de matériaux et d'équipements semi - conducteurs, tels que l'équipement à membrane mince, l'équipement d'essai, l'équipement de nettoyage, l'équipement de broyage chimique et mécanique et d'autres domaines d'équipement domestique, ainsi que la photorésistance, les matériaux cibles, Les plaquettes de silicium et d'autres domaines de collage.
Indice de risque: inflation mondiale plus élevée que prévu; Une politique monétaire mondiale plus stricte que prévu; Le jeu stratégique sino - américain dépasse les attentes
