Thème de la semaine
Depuis 2022, les prix internationaux du gaz ont maintenu un niveau élevé, la Chine, en tant que plus grand importateur mondial de GNL, a commencé à importer du GNL pour la revente internationale et le transbordement en Europe. Cette semaine, nous analysons les raisons et les avantages de la revente internationale de GNL par les importateurs chinois de gaz naturel, compte tenu de l’environnement actuel des prix internationaux et chinois du gaz.
Principaux points de vue
Au début de 2022, les importations chinoises de GNL ont été froides et le marché international de la revente de GNL a été chaud.
Les prix à la baisse du volume des importations de GNL en Chine ont augmenté: en janvier et février 2022, le volume des importations de GNL en Chine s’est élevé à 7813200 tonnes et 4883600 tonnes, soit une baisse de 6,7% et 11,8% respectivement par rapport à l’année précédente; Le prix CAF moyen du GNL importé était de 3,97 yuan / m3 et de 2,8 yuan / m3, respectivement, en hausse de 132,2% et 43,7% d’une année sur l’autre; Le marché international de la revente de GNL est en plein essor: CNOOC et Sinopec ont lancé un appel d’offres en janvier 2022 pour vendre des dizaines de lots de GNL livrés avant novembre 2022. Le CNOOC propose de vendre un navire de GNL par mois de mai à novembre, tandis que Sinopec cherche à vendre jusqu’à 45 navires de GNL d’ici octobre. L’appel d’offres représente environ 4% des importations totales de GNL de la Chine l’an dernier et est l’un des plus importants appels d’offres de vente de GNL en Chine à ce jour. En mars 2022, Sinopec a vendu au moins trois livraisons estivales de GNL aux ports européens; De janvier à février, le volume du commerce de transit de Guanghui a atteint 251000 tonnes.
Les possibilités de profit de la revente internationale de GNL sont considérables, et l’avantage des ressources de changxie est plus important.
Du point de vue des prix de vente, les prix chinois sont inversés par rapport aux prix au comptant internationaux, ce qui rend les prix de vente peu attrayants. En février, le prix du GNL en Chine était de 4,47 yuan / m3, mais le prix au comptant du GNL importé en Chine a atteint 7,83 yuan / m3 au cours de la même période, ce qui a entraîné une baisse de l’enthousiasme des importateurs chinois à acheter du GNL au comptant. Le prix international du gaz a continué d’être élevé, le prix moyen du TTF de janvier à mars étant de 32,71 USD / mmbthe, tandis que le prix du GNL en Chine n’était que de 21,21 USD / mmbthe au cours de la même période. D’une part, le coût des importations internationales au comptant et le prix au comptant du GNL en Chine sont constamment inversés, de sorte que les sources internationales de gaz risquent de perdre de l’argent si elles sont revendues en Chine; D’autre part, les prix au comptant en Europe continuent d’être supérieurs aux prix au comptant du GNL en Chine, ce qui, ensemble, renforce l’attrait de la revente internationale du côté du prix de vente.
Du point de vue des coûts, le GNL à long terme Co – verrouille la source de gaz à faible coût. L’accord à moyen et à long terme sur le GNL et l’Accord – cadre signés par la Chine en 2021 ont totalisé 32,17 millions de tonnes, soit 34,5% du total des accords à long terme signés, ce qui représente la somme des accords à long terme sur le GNL signés au cours des sept dernières années, et la proportion des accords à long terme liés aux prix d’Henry hub aux États – Unis a augmenté progressivement. Par rapport au prix d’Henry Hub, l’accord à long terme lié au prix d’Henry hub est moins volatil que celui du pétrole brut et présente un avantage évident sur le plan des coûts par rapport au prix du TTF en Europe et au prix du jkm en Asie. D’avril 2021 à la fin de mars 2022, les prix moyens du TTF et du jkm ont atteint respectivement 22,63 $et 22,72 $par million de chaleur britannique, tandis que les prix moyens du HH pour la même période étaient d’environ 4,14 $par million de chaleur britannique.
La géométrie actuelle du revenu de revente international de GNL?
Si l’on tient compte des coûts de transport et d’autres coûts, on estime prudemment que la différence de prix de revente par million de BTG est d’environ 20 $. Selon les spécifications de 75 000 tonnes / navire de GNL, le bénéfice net de revente d’un navire de GNL atteindra 76,5 millions de dollars américains, soit 486 millions de RMB.
Conseils en matière d’investissement: la hausse des prix internationaux du gaz a entraîné une hausse des prix de revente du GNL, tandis que l’accord à long terme peut aider les importateurs à fixer des prix plus bas. L’accord à long terme lié à Henry hub présente un avantage évident sur le plan des coûts par rapport aux prix internationaux actuels du gaz. Nous croyons que l’écart de prix élevé entre les prix de vente élevés et les faibles coûts accroît encore l’attrait de la revente internationale de GNL au moment actuel. Il est recommandé de se concentrer sur l’élasticité de la revente de GNL pour les négociants liés au gaz dans le contexte des prix élevés du gaz cette année. En ce qui concerne l’objet spécifique, il est suggéré de prêter attention à [ Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ] [ Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090)
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante du prix international du gaz, demande de gaz inférieure aux prévisions, risque de livraison tardive de GNL Import changxie, etc.
