Événement: selon les données de la China Construction Machinery Industry Association, en mars 2022, les ventes de l’industrie des pelles ont chuté de 53,1% d’une année sur l’autre à 37 085 unités; Dont 26 556 en Chine, en baisse de 63,6% par rapport à l’année précédente; Les exportations ont atteint 10 529 unités, en hausse de 73,5% par rapport à l’année précédente. De janvier à mars 2022, 77 175 pelles ont été vendues, soit une baisse de 39,2% par rapport à l’année précédente; Dont 51 886 en Chine, en baisse de 54,3% par rapport à l’année précédente; Les exportations ont atteint 25 289 unités, en hausse de 88,6% par rapport à l’année précédente.
Principaux points de vue: les ventes de l’industrie en mars ont été légèrement inférieures aux prévisions (CME prévoit une croissance de – 49%), ce qui a entraîné une forte pression globale au premier trimestre, d’une part, en raison de la base élevée au premier trimestre de 2021 et, d’autre part, en raison de l’impact de l’épidémie au premier trimestre de 2022, le début des projets dans certaines régions a été retardé. Du point de vue de la dimension de l’ensemble de l’année 2022, la politique de croissance stable a été mise en œuvre de manière ordonnée, les projets terminaux en attente de démarrage sont abondants, la saison de démarrage devrait commencer au deuxième trimestre, et avec l’atténuation progressive de la pression de base élevée, la performance de La croissance de l’industrie devrait montrer une reprise de type “v”. L’évaluation des principales entreprises est également tombée à un niveau historiquement bas, avec une valeur absolue de répartition des revenus à moyen et à long terme.
En mars, le taux de croissance des ventes d’excavatrices a diminué de 53,1% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions (le taux de croissance prévu du CME était d’environ – 49%), principalement en raison de nombreuses épidémies depuis la fin de mars, ce qui a entraîné un retard Dans le démarrage du projet; Les ventes de pelles ont augmenté de – 39,2% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2022, sous l’effet d’une base élevée au cours de la même période l’an dernier, ce qui a entraîné une forte pression globale au premier trimestre. En ce qui concerne le tonnage, de janvier à mars 2022, les ventes de grandes, moyennes et petites excavations en Chine étaient respectivement de 5246 / 11881 / 34759 unités, avec un taux de croissance annuel de – 57% / – 64% / – 49%. Le taux de croissance des petites excavations a diminué relativement peu, principalement parce que les grandes excavations ont été touchées par le retard dans le démarrage des projets d’infrastructure et que la demande a été quelque peu réduite. Du point de vue du marché, de janvier à mars 2022, les ventes intérieures / exportations étaient respectivement de 5,2 / 25 000 unités, avec un taux de croissance annuel de – 54,3% / 88,6%. Les exportations ont poursuivi la tendance à la croissance élevée au deuxième semestre de 2021, avec des performances encore remarquables. En raison de l’accélération de la disposition internationale de l’usine de tête de ligne nationale, de l’approvisionnement en canaux et en accessoires à l’introduction continue de nouveaux produits ciblés, la compétitivité globale des marques financées par l’État sur le marché d’outre – mer a continué de s’améliorer. En 2016 – 2021, le taux de croissance composé des ventes à l’exportation a atteint 56,3%, et nous prévoyons que le taux de croissance annuel des exportations de l’industrie dépassera 55% en 2022.
La politique de croissance stable a été mise en œuvre de manière ordonnée, les projets en aval en attente de démarrage sont abondants et la saison de démarrage devrait commencer au deuxième trimestre: selon le taux d’exploitation actuel, selon les données du site Web officiel de Komatsu, les heures de démarrage des excavatrices en Chine en janvier – février sont respectivement de 70,4 et 47,9 heures, soit – 35,8% et + 9,1% d’une année sur l’autre. Le taux d’exploitation est revenu à la normale en février et a montré une tendance à la hausse. Du point de vue de l’indice prospectif du côté de l’investissement, le montant cumulé des investissements dans la construction d’immobilisations et l’immobilier réalisés en janvier – février est respectivement de 8,61% et 3,7% d’une année sur l’autre. Par rapport à l’ensemble de l’année 2021, le taux de croissance cumulé des deux est respectivement de 0,21% et 4,4%, ce qui montre une augmentation significative des investissements dans la construction d’immobilisations; Selon l’annonce des données d’exploitation du premier trimestre de 2022 du China Railway Group Limited(601390) En ce qui concerne les obligations spéciales, selon le rapport de travail du Gouvernement en 2022, il est prévu d’organiser 3,65 billions de yuans de nouvelles obligations spéciales pour les administrations locales tout au long de l’année, et 1,46 billion de yuans ont été libérés à l’avance à la fin de 2021 conformément à la loi; Conformément à l’exigence de la réunion exécutive du Conseil d’État du 29 mars, le montant prévu pour l’année dernière sera publié à l’avance avant la fin du mois de mai et le montant prévu pour l’année en cours sera publié à la fin du mois de septembre. De janvier à février, 877,5 milliards de nouvelles obligations spéciales ont été émises, ce qui représente 24% du montant total de l’année. Sous la pression d’une croissance stable, l’émission d’obligations spéciales a été considérablement avancée cette année. Dans l’ensemble, il y a beaucoup de projets en aval qui attendent d’être lancés. Après la lutte contre l’épidémie, on s’attend à ce que la saison de pointe commence et que la demande d’équipement augmente.
On s’attend à ce que la performance globale en 2022 soit « faible avant et élevée après » et que le taux de croissance des ventes d’un mois revienne à un point d’inflexion positif à la fin du deuxième trimestre: en 2022, dans quatre scénarios de croissance de l’industrie des pelles – 20% (pessimiste), – 10% (pessimiste neutre), 0% (neutre) et 5% (optimiste prudent), selon la proportion des ventes au cours des cinq dernières années, la performance de la croissance de l’industrie en 2022 est « faible avant et élevée après ». Dans un scénario pessimiste neutre, en supposant une croissance de l’industrie de – 10% en 2022, on s’attend à ce que les ventes annuelles s’élèvent à 308500 unités et que la croissance mensuelle passe de négative à positive en août.
Conseils en matière d’investissement: le secteur des machines de construction est au bas des fondamentaux, et les principales entreprises ont été testées à la fois en amont et en aval de l’industrie. À l’étape actuelle de la baisse de l’industrie, elles ont activement mis en place la numérisation, la transformation et la mise à niveau internationales, coulé des douves plus profondes en fonction de l’innovation et ont une valeur d’allocation à moyen et à long terme. Il est recommandé de prêter attention aux robinets sous – évalués Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) , Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) , Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) , etc.
Conseils sur les risques: les investissements dans les infrastructures sont inférieurs aux attentes; Les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu; L’intensification de la concurrence sur le marché entraîne une baisse de la rentabilité; L’expansion des marchés étrangers a été entravée, ce qui a entraîné des exportations plus faibles que prévu.
