Conclusions de base
En reprenant l’histoire de 09 – 20 ans, nous résumons que la tendance du taux d’intérêt net des entreprises laitières est liée au boom de la demande industrielle, au cycle des prix du lait, à la situation concurrentielle et à la modernisation de la structure des produits. Plus précisément, le cycle des prix du lait peut influer sur la marge bénéficiaire brute et le taux de redevance, la structure des produits influe principalement sur la tendance de la marge bénéficiaire brute, la situation concurrentielle influe principalement sur le taux de redevance, et la prospérité de l’industrie a un large éventail d’effets, qui peuvent indirectement influer sur l’effet de la mise à niveau de la structure des produits, ainsi que sur l’offre et la demande de lait cru et, par conséquent, sur la tendance des prix du lait.
Plus précisément: 1) 2009 – 2016: le taux d’intérêt net d’ely a augmenté régulièrement et Mengniu s’est arrêté. L’amélioration constante du taux d’intérêt net d’Erie a bénéficié 1) d’un environnement opérationnel stable; L’industrie est encore en phase d’expansion rapide, l’augmentation de la part de marché et la modernisation de la structure des produits offrent à l’entreprise un bon espace de profit; Passer la période de hausse des prix du lait en augmentant les frais de contrôle des prix, et profiter pleinement des dividendes de la hausse des prix après la baisse des prix du lait. Le taux d’intérêt net de Mengniu a augmenté plus lentement que celui de Yili. 1) Les projets de fusion et d’acquisition de Mengniu, yasri et Modern animal husbandry, ont eu un effet négatif évident sur la performance de l’entreprise. La marge brute de Mengniu est inférieure à Yili et le taux des frais de vente est légèrement supérieur à Yili. La marge brute est principalement liée à la structure du produit. Dans la structure du produit d’Yili, la proportion des boissons froides et de la poudre de lait avec une marge brute plus élevée est plus élevée. 2017 – 2020: le taux d’intérêt net de Yili a commencé à baisser et le taux d’intérêt net de Mengniu a légèrement augmenté. La demande globale de l’industrie s’est ralentie au cours des 17 à 20 dernières années. La tendance de la marge brute des entreprises laitières est principalement liée à l’optimisation de la structure de leurs produits. Mengniu est dans la période de bonus de l’optimisation de la structure pendant cette période, mais l’optimisation de la structure d’Ely n’est pas évidente. Au cours de cette période, les deux premières dépenses ont augmenté. Dans l’ensemble, Yili a réduit le taux d’intérêt net global en raison de l’absence d’augmentation significative de la marge brute et de l’augmentation des dépenses; Bien que Mengniu ait également une certaine pression sur le côté des dépenses, l’optimisation du côté des bénéfices bruts a encore entraîné une légère augmentation du taux d’intérêt net global.
Pourquoi pensons – nous que le taux d’intérêt net de Yili et Mengniu entrera progressivement dans la période de hausse? Parce que ces facteurs d’influence sont favorables à la hausse du taux d’intérêt net dans le présent ou dans les années à venir. Niveau de l’industrie: après l’épidémie, le paysage du lait liquide a été amélioré et les produits haut de gamme ont bénéficié pleinement de la modernisation structurelle. Yili, Mengniu haut de gamme White Milk Golden Classic et trensu ont essentiellement maintenu une croissance de 20% ou plus au cours des 20 à 21 années. En outre, les deux entreprises ont commencé à mettre l’accent sur les segments à forte croissance, tels que le lait à basse température, la poudre de lait, le fromage, etc. Niveau de concurrence: les deux principales entreprises ont présenté des demandes de bénéfices. Avant 2020, les deux principales orientations en matière de revenus sont évidentes, et les deux ont proposé d’atteindre l’objectif de 100 milliards de revenus d’ici 2020. Dans ce contexte, on s’attend à ce que les dépenses soient plus rationnelles, en particulier dans le commerce de détail en ligne et hors ligne, et qu’il n’y ait pas de guerre des prix similaire à celle de 18 ans. Niveau des prix du lait: la tendance générale est à la baisse progressive, les principaux acteurs ont augmenté les prix avec succès et peuvent bénéficier d’une prime d’augmentation des prix par la suite. La hausse des prix et le contrôle des coûts ont été réalisés. Du point de vue du cycle des prix du lait, étant donné que le cycle d’élevage des vaches laitières est d’environ deux ans, on s’attend à ce que le déséquilibre de l’offre et de la demande ralentisse à partir de 2022, mais la hausse des prix des aliments pour animaux exerce encore une pression sur les prix du lait à court terme. La tendance future doit être observée. D’ici 2023, les entreprises laitières devraient bénéficier d’un dividende de la hausse des prix après la baisse des prix du lait.
Conseils d’investissement: Au cours des 21 dernières années, Yili et Mengniu ont tous obtenu des résultats remarquables, et le fromage, la poudre de lait, le lait frais et d’autres secteurs continuent de croître. Le côté bénéfice reflète une excellente capacité de contrôle des coûts. Le contrôle des coûts, la mise à niveau continue de la structure des produits et la baisse progressive des prix du lait cru peuvent tous apporter de l’espace de profit et la réalisation continue logique de l’augmentation du taux d’intérêt net. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère de Yili soit respectivement de 24% / 22% / 17% en 21 – 23 ans et de 22 fois PE en 22 ans; On s’attend à ce que le taux de croissance du bénéfice net de Mengniu pour les mères soit respectivement de 26% / 23% / 17% en 22 – 24 ans et de 22 fois PE en 22 ans. Les deux ont une marge de sécurité relativement forte et sont fortement recommandés.
Conseils sur les risques: concurrence accrue dans l’industrie / salubrité des aliments / récurrence des éclosions / hausse continue des prix du lait cru
