Suivi de l’industrie (2022.4.2 – 2022.4.8)
Le signal central de stabilité émet des attentes politiques positives
À partir de février 2022, les politiques des deux côtés de l’offre et de la demande ont été assouplies dans le contexte d’une baisse accélérée des fondamentaux, et les avantages politiques du côté du crédit et du côté du capital des entreprises immobilières ont limité la propagation de la panique du marché. Au début du mois de mars, le rapport de travail du Gouvernement a de nouveau fait référence à la « stabilité des trois » et à la « mise en œuvre de politiques par les villes ». La réunion spéciale du Comité financier de la mi – mars a également souligné la nécessité de « stabiliser la croissance » et de revenir prudemment à la politique de contraction de Taiwan. Les déclarations pertinentes peuvent être considérées comme des signaux de stabilité politique émis par le niveau central, ce qui permet de corriger efficacement les attentes pessimistes du marché.
La demande d’amélioration dépend de l’ampleur et de la profondeur de la politique
Après avoir passé en revue la voie de la déréglementation de la politique de la demande dans toutes les régions, nous pouvons constater que l’objet du renflouement de la politique s’est progressivement étendu des villes de troisième et quatrième niveaux aux capitales provinciales de deuxième niveau faibles, et que l’intensité de l’ajustement a progressivement augmenté, passant des subventions à l’achat de maisons et des prêts de la Caisse de prévoyance à l’assouplissement des restrictions aux ventes et aux prêts. Du point de vue de l’ampleur de la promotion des politiques, il est important que certaines villes franchissent les limites des restrictions passées, ce qui est une condition préalable importante à l’amélioration des attentes globales en matière de demande du marché et a obtenu une réponse positive des villes de troisième et quatrième niveaux. Toutefois, du point de vue de la profondeur de la promotion, le suivi des villes de deuxième niveau est légèrement insuffisant, et les données sur les ventes reflètent également les préoccupations selon lesquelles le relâchement des restrictions à l’achat et au prêt dans les villes de faible niveau ne peut pas inverser fondamentalement le décrochage fondamental du marché. Nous pensons que la marge d’amélioration de la demande résultant de l’ajustement actuel est encore relativement limitée et que la stimulation du réchauffement de la demande dépend d’une panoplie de politiques plus riche et plus saine.
Le côté de l’offre a besoin de bottes politiques
Récemment, la politique foncière de certaines villes s’est assouplie par rapport à 2021. Nanjing, Jinhua, Suzhou, Jinan et d’autres villes ont ajusté les règles d’appel d’offres pour le premier lot de terres en 2022, y compris la réduction de la proportion de marge d’appel d’offres et l’annulation de la restriction du Nombre de parcelles inscrites. Entre – temps, depuis la publication des avis nationaux sur la surveillance des fonds de pré – vente de logements commerciaux en février, Lanzhou, Xiamen, Suzhou, Mianyang et d’autres endroits ont optimisé les conditions de surveillance des fonds de pré – vente, telles que l’application à l’avance des noeuds de temps de pré – vente, l’amélioration de l’efficacité de l’allocation des fonds, la réduction des exigences de progrès de l’image de licence de pré – vente, etc. Toutefois, dans l’ensemble, les participants sont encore limités à un petit nombre de villes, et la réponse du marché à l’assouplissement marginal des politiques du côté de l’offre est relativement en retard sous l’orientation de la « mise en œuvre des politiques urbaines ». On s’attend à ce que la confiance des promoteurs en matière d’investissement soit difficile à rétablir avant que les politiques nationales de fond et les mesures d’appui ne soient mises en œuvre.
Sous une base élevée, le marché des maisons neuves, d’occasion et foncières est faible cette semaine.
Le nouveau marché du logement a enregistré 2,75 millions de ventes cette semaine, en baisse de – 58,05% par rapport au mois précédent, en baisse de 14,79 PCT; L’inventaire cumulé s’élève à 143,53 millions de plats, la désintégration de la deuxième ligne s’accélère, la désintégration de la première ligne ralentit et la vitesse de la troisième ligne et inférieure est stable. Le marché du logement d’occasion a enregistré 980000 ventes cette semaine, en baisse de – 41,40% d’une année sur l’autre, en baisse de 8,43 PCT par rapport au mois précédent. Le marché foncier a fermé 17,36 millions de mètres carrés cette semaine, soit – 38,32% d’une année sur l’autre pendant 12 semaines; Le chiffre d’affaires total est de 42 milliards de RMB, soit – 60,71% d’une année sur l’autre sur 12 semaines; Le taux de prime national moyen était de + 1,00%, soit – 12,94 PCT sur 12 semaines.
L’indice immobilier de Shenwan a augmenté de + 1,64% cette semaine, en baisse de 9,18 PCT par rapport à la semaine dernière, en hausse de 5 / 31, devançant l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 2,70 PCT. En ce qui concerne les actions H, l’indice immobilier de Wind Hong Kong a augmenté de 5,71% cette semaine, en hausse de 3,64 PCT par rapport à la semaine dernière, soit 1 / 11 de plus que l’indice Hang – Seng de 6,47 PCT; L’indice creener Housing Leading Index était de 10,65%, en hausse de 7,16 PCT par rapport à la semaine dernière.
Saisir la bêta de l’assouplissement structurel des politiques et l’alpha des fusions et acquisitions
Conseils en matière d’investissement: la bêta de l’industrie à l’avenir dépend de l’ajustement structurel de l’industrie, du rythme de dégagement des capacités et de la force de soutien des politiques; Alpha se concentre sur la réparation du bilan et de la marge bénéficiaire des principales entreprises immobilières, la précision du cycle inverse et de l’effet de levier, et l’exploration à long terme de la valeur des scénarios de logement. Recommandations continues: 1) chef de file de haute qualité: Gemdale Corporation(600383) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Groupe Longhu, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ; Croissance de haute qualité: Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) , Xuhui Holding Group; Gestion immobilière de haute qualité: biguiyuan service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , Poly Property, Xuhui Yongsheng service.
Indice de risque: propagation du risque de crédit industriel; Début du cycle de baisse des ventes de l’industrie; Le contrôle administratif est resté élevé et l’intensité du projet pilote d’impôt foncier a dépassé les attentes.
