Citic Securities Company Limited(600030) : saisir le marché de la réparation à moyen terme tout au long du deuxième et du troisième trimestre
Sur la base de l’expérience acquise à Xi’an, Shenzhen et Jilin, on s’attend à ce que la mi – avril soit le point d’inflexion du cycle actuel de l’épidémie de Shanghai et la fenêtre clé de la deuxième force de la politique de croissance stable. Le marché de la restauration à moyen terme des actions a se poursuivra tout au long du deuxième et du troisième trimestre. D’une part, on s’attend à ce que les nouveaux cas confirmés à Shanghai atteignent le point d’inflexion à la mi – avril dans le cadre de cette série d’épidémies locales. On s’attend à ce que les politiques locales rééquilibrent la prévention et le contrôle des épidémies et le développement économique afin d’atténuer la pression économique une fois que cette série d’épidémies locales aura été efficacement maîtrisée. D’autre part, on s’attend à ce que la divulgation des données économiques stimule une deuxième concentration de la politique de stabilisation de la croissance, dans laquelle le « paquet » de politiques immobilières continuera de s’intensifier, et à ce que la mi – avril soit une fenêtre critique pour la baisse des taux directeurs.
En résum é, si le point d’inflexion de l’épidémie et le point de départ de la politique se chevauchent comme prévu, le marché de la réparation à moyen terme des actions a se poursuivra tout au long du deuxième et du troisième trimestre. Il est recommandé de continuer à se concentrer sur la ligne principale de croissance stable, d’organiser fermement les variétés « faible évaluation » et « faible attente » et de se concentrer sur la chaîne de production de l’immobilier et de l’infrastructure au deuxième trimestre.
Haitong Securities Company Limited(600837)
Les données historiques montrent que la hausse du taux d’intérêt de la dette américaine a peu d’influence sur la tendance et le style des actions a, et le profit est la variable déterminante du style. La politique de croissance stable vise à stimuler la restauration du marché. Cette année, le style est similaire à celui de 12 ans, avec une valeur annuelle légèrement supérieure et une croissance progressive attendue. À l’heure actuelle, elle continue de se concentrer sur les principaux axes de croissance stable, tels que l’immobilier financier et les nouvelles infrastructures, qui sont plus résilientes, et se concentre sur les principaux axes de reprise au cours du deuxième semestre.
China Securities Co.Ltd(601066)
Le marché est dans la période de pointe du point de vue à moyen terme, mais il est confronté à certains défis: l’économie entre dans la phase de déstockage actif, l’épidémie perturbe l’économie; La hausse rapide des taux d’intérêt de la dette américaine n’est pas encore stable, le conflit russo – ukrainien et la situation géopolitique sont incertains. À ce stade, les investisseurs devraient être patients et ne pas se précipiter vers l’avenir, en attendant l’occasion d’établir des fondamentaux, d’améliorer l’environnement extérieur ou d’assouplir fortement les politiques. Si le marché subit un ajustement important, il peut également être mis en place progressivement. L’orientation de la mise en page est axée sur les variétés à cycle précoce (chaîne immobilière, etc.). Si les taux d’intérêt de la dette américaine se stabilisent par la suite et que la monnaie large de la Chine se renforce, il peut être envisagé d’augmenter progressivement l
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211)
L’investissement à ce stade est comme « conduire dans le brouillard ». Les visionnaires avancent régulièrement, gagnent et se battent. Jusqu’à ce que la voie du crédit soit claire, l’achat actuel d’actions est comme « conduire dans le brouillard », la visibilité est réduite, il est recommandé de choisir des actions autour de la certitude de la performance. En plus de la fabrication cyclique, nous devons également voir que la poursuite de l’épidémie entraînera également une augmentation de la valeur de l’allocation causée par la contraction de l’offre dans certaines industries de consommation. Trois orientations sont recommandées: 1) Stratégie de dividende: charbon, produits chimiques et financiers; Vers le terminal G ou la direction de l’investissement public: énergie éolienne, réseau électrique, bâtiment, etc.; Inversion de la situation difficile: porcs, liqueurs et services aux consommateurs, en prêtant attention à l’élasticité de base des matériaux de construction de consommation, de l’acier et de l’industrie légère dans les tronçons moyens de la partie Q2.
Continuer à échanger des positions, en mettant l’accent sur la réévaluation de la valeur des actifs et des flux de trésorerie. Bien que l’évaluation des actifs en croissance, tels que les « parts de piste », ait été fortement comprimée, nous suggérons toujours aux investisseurs de continuer à échanger des positions, en particulier dans le rebond, plutôt que de gagner temporairement. La vitesse d’ajustement de ce cycle est rapide, la concentration des puces des investisseurs institutionnels n’a pas diminué efficacement, les actifs en croissance ont encore besoin de plus de temps pour digérer la structure des micro – transactions; Deuxièmement, la contraction des bilans du secteur privé fait face à la volatilité de la demande croissante en aval, les attentes en matière de bénéfices étant « bonnes mais difficiles à améliorer ». Toutefois, le marché ne manque pas de possibilités d’investissement: Au cours de la phase de ralentissement économique de la période de transition structurelle, la dépendance de la croissance à l’égard des secteurs traditionnels augmente plutôt que diminue, ce qui entraîne une convergence des prix des risques de queue tels que l’immobilier et l’économie de sector – forme. Plus important encore, la réforme du côté de l’offre et le double contrôle de la consommation d’énergie augmentent le rendement des actifs dans certains secteurs économiques traditionnels. Cela signifie que les entreprises qui détiennent des actifs physiques et qui ont des flux de trésorerie stables ont actuellement une valeur d’investissement très élevée et que les styles de valeur tournent à l’intérieur, mais que la réévaluation n’est pas terminée.
China International Capital Corporation Limited(601995) : il y a encore de la valeur configurée dans les zones de croissance stable sous – évaluées
Nous pensons qu’il y a encore des valeurs relatives d’allocation par étapes dans le domaine de la croissance stable sous – évaluée actuelle. À l’heure actuelle, l’accent est mis sur trois orientations: 1) au cours de la phase de « broyage du fond » du marché, la plaque de croissance stable dont l’évaluation est relativement faible peut encore avoir un rendement relatif dans l’environnement macro économique actuel, comme la construction traditionnelle d’immobilisations et la chaîne industrielle liée à la demande stable de biens immobiliers (biens immobiliers, matériaux de construction, bâtiments, appareils ménagers, maisons, etc.); Les risques liés au secteur de la fabrication et de la croissance, y compris les nouveaux véhicules énergétiques, les nouvelles sources d’énergie et les semi – conducteurs de matériel scientifique et technologique, ont été libérés, mais la transition dépend de l’amélioration marginale du risque de « stagflation », de la liquidité mondiale et des facteurs de sentiment du marché; En ce qui concerne la consommation en aval et en aval, qui a fait l’objet d’un ajustement important, d’une faible évaluation et d’un avenir clair à moyen et à long terme en 2021, les actions seront sélectionnées de bas en haut, y compris les appareils ménagers, l’industrie légère et la maison, l’automobile et les pièces de rechange, l’agriculture, la foresterie, l’élevage, la pêche et la médecine.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : continuer à se concentrer sur les produits de ressources en amont, la consommation post – cycle de l’immobilier et la nouvelle infrastructure énergétique
Les données les plus récentes montrent que le taux de croissance de l’échelle des nouveaux projets d’investissement en immobilisations a atteint son plus haut niveau depuis 2010 en janvier – février de cette année, ce qui confirme et renforce encore la logique d’une année de croissance stable. Selon les données de la Conférence, de l’orientation des politiques, de l’investissement de la dette spéciale & PPP et de l’examen et de l’approbation des projets d’investissement en immobilisations, les principaux moteurs de la croissance régulière de cette année comprennent les transports, la conservation de l’eau, la reconstruction et la construction du réseau de canalisations urbaines, le projet de logement garanti, etc. Sous l’influence de l’épidémie, la nécessité et l’urgence d’une politique plus stricte pour soutenir une croissance stable ont été encore améliorées. Il est suggéré de continuer à concentrer l’attention sur les ressources en amont, la consommation post – cycle de l’immobilier et la nouvelle infrastructure énergétique.
Gf Securities Co.Ltd(000776) : la croissance continue de couper la valeur, et la croissance stable est le premier moteur des actions immobilières
Maintenir le point de vue selon lequel « penser avec prudence et pratiquer», « une croissance stable affecte la valeur, la dette américaine affecte la croissance», « un style de valeur dominant» et une croissance stable stimule d’abord les actions immobilières.
Du point de vue du cadre de probabilité de réussite, nous maintenons la vision stratégique du printemps selon laquelle la valeur est supérieure. Taux de réussite: le taux de réussite du style de valeur actuel est encore plus élevé – un grand nombre d’investisseurs croient à tort que le taux de réussite de l’inversion du style de croissance à partir du taux de croissance du financement social augmentera considérablement et doutent de l’évolution du taux d’intérêt de la dette américaine; Mais nous pensons que le taux d’intérêt réel de la dette américaine est le principal obstacle à la croissance des actions a, et le changement marginal de la structure financière sociale est plus important que l’orientation globale! À l’heure actuelle, la Fed reste fermement serrée, et le moment où elle se tournera vers les colombes relatives dépendra de la question de savoir si et quand l’économie américaine tombera en récession; D’autre part, Cote: la cote de style de la valeur actuelle est encore meilleure – Bien que nous croyons que la conception de haut niveau de développement de haute qualité établie par la Chine au début de 19 ans sera plus favorable au style de croissance du marché à long terme, en raison de la valeur du marché et de la croissance du marché, la Division ERP est trop grande, et en 22 ans, nous avons accueilli le resserrement rapide de la Réserve fédérale américaine + la Chine est passée d’un crédit serré à un crédit stable, ce qui conduira la Division ERP des trois dernières années à converger dans une certaine mesure, ce processus n’est peut – être pas encore à mi – chemin; À en juger par l’évaluation, bien que les actions en croissance aient connu une grande digestion, l’évaluation n’a pas encore été très attrayante.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : l’indice
Le marché par étapes est encore un marché structuré avec des fluctuations exponentielles et un jeu de stock de capital. L’épidémie a accru la pression à la baisse sur l’économie, mais elle a également accru l’espace et la motivation pour l’assouplissement monétaire et du crédit subséquents. La détermination des décideurs à « stabiliser la croissance » a été confirmée à maintes reprises au cours des deux sessions, de la réunion du Comité financier à la réunion ordinaire de l’État. Par la suite, l’assouplissement de la politique monétaire et de la politique de crédit devrait accélérer la mise en œuvre et fournir un soutien solide à la stabilisation du marché macro économique. Le risque de crédit immobilier a également été « désamorcé» successivement. Le 16 mars, six ministères ont fait des déclarations conjointes pour renforcer les attentes en matière d’assouplissement marginal de la politique immobilière. Le 1er avril, la prorogation des obligations de rongchuang a été approuvée et la crise interne de défaut de paiement des obligations de rongchuang a été levée. La détermination des décideurs à maintenir la stabilité du marché des capitaux est claire. La réunion du Comité financier a mis l’accent sur le « maintien d’un fonctionnement stable du marché des capitaux », la réunion ordinaire de la Chine a continué de mettre l’accent sur le « maintien de la stabilité du marché des capitaux » et a demandé « la prévention et la correction de l’introduction de politiques défavorables aux attentes du marché » afin de maintenir la stabilité de la confiance du marché. Toutefois, dans l’ensemble, la préférence pour le risque de marché est encore faible et les caractéristiques du jeu du stock de capital sont évidentes. Au cours du premier trimestre, l’échelle des nouveaux fonds d’actions a diminué de 82% d’une année sur l’autre, et les fonds provenant d’institutions à revenu absolu comme l’assurance et le placement privé ont également été limités. Entre – temps, pour la première fois depuis juillet 2010, les écarts de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis se sont rapprochés de l’inversion, ce qui a également ralenti les entrées de capitaux étrangers. En outre, des facteurs externes tels que la hausse de l’inflation à l’étranger, les attentes de la Fed en matière de hausse et de contraction des taux d’intérêt, les fluctuations des actions américaines et le conflit russo – ukrainien continueront de perturber. Par conséquent, à un rythme approximatif, l’indice continuera de fluctuer et de se consolider.
En ce qui concerne la structure, l’accent est mis sur la croissance stable + l’immobilier + le rapport trimestriel sur le boom élevé dans trois directions, tout en mettant l’accent sur la diffusion et les retombées du marché immobilier. Premièrement, en ce qui concerne le secteur immobilier, bien qu’il y ait eu des fluctuations périodiques après une forte augmentation continue. Mais à moyen terme, que ce soit dans le temps ou dans l’espace, le marché peut ne pas être terminé. Selon le jugement de notre rapport du 6 avril, le temps et l’espace pour voir le marché immobilier à partir de quatre indicateurs, au moins jusqu’à ce que la pression à la baisse sur les prix de l’immobilier soit soulagée et que les prix de l’immobilier dans 70 grandes et moyennes villes soient corrigés d’une année sur L’autre, le secteur de l’immobilier peut encore bénéficier de rendements excédentaires. En ce qui concerne l’augmentation et l’évaluation, qu’il s’agisse d’une prise en charge importante de la « croissance stable » ou d’un point de vue de la prévention et de la résolution des risques financiers systémiques, les politiques immobilières de suivi ont un espace et un élan pour se détendre, ou pour stimuler davantage le secteur. Deuxièmement, dans l’environnement du jeu des stocks, l’accent est mis sur les retombées de la diffusion du marché de l’immobilier à la plaque de croissance stable. Après la forte hausse de l’immobilier, le rapport qualité – prix de l’allocation des secteurs liés à la « croissance stable », qui est similaire à l’attribut de style de l’immobilier et qui bénéficie également d’une augmentation des attentes en matière d’assouplissement des politiques et d’une croissance relativement lente, est mis en évidence. Dans le même temps, les marchés mondiaux sont toujours en proie à une volatilité élevée et à une faible appétit pour le risque. Les matériaux de construction, la construction, les banques, les sociétés de valeurs mobilières et d’autres secteurs ont à la fois la sécurité et l’orientation des politiques, l’attaque et la retraite peuvent être défendues. Les secteurs photovoltaïque, chimique, pharmaceutique, semi – conducteur, etc., dont les résultats trimestriels sont plus élevés que prévu et dont le boom devrait se poursuivre: les résultats trimestriels plus élevés que prévu constitueront un soutien important à la performance des secteurs. À l’heure actuelle, parmi les actions qui divulguent un rapport trimestriel à l’avance et qui gagnent à l’avance, le taux de divulgation du photovoltaïque, de l’industrie chimique, de la médecine, des semi – conducteurs, etc., est plus élevé, et la probabilité que l’ensemble de la plaque dépasse les attentes est plus élevée.
En mars, j’ai vu dragon dans le champ, et j’ai confiance en la position de soutien de 3000 points de l’indice composite de Shanghai. Dans le même temps, nous maintenons les prévisions antérieures du deuxième trimestre pour le fond économique du cycle en cours, avec l’approche du point d’inflexion de l’amélioration des fondamentaux moléculaires, l’affaiblissement des chocs négatifs causés par des facteurs périphériques (conflit russo – ukrainien, hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, inflation mondiale), la faible probabilité que le marché des capitaux propres entre dans une baisse unilatérale similaire à celle de 2012, et les actions a ou a sauté dans l’abîme au deuxième trimestre en prévision d’un « type nike». Ici, nous maintenons notre jugement selon lequel nous sommes actuellement dans une « guerre de position » (phase de soutien stratégique, de maintien de la force et de ne pas être en mesure de passer d’avant en arrière). En ce qui concerne la structure, au cours de la période allant du bas de la politique au bas du marché, le marché est confronté à la baisse de l’économie et à la suppression de l’incertitude politique. La Sous – évaluation, la valeur et les industries anticycliques (comme la construction d’immobilisations et l’immobilier) et Les industries à faible cycle sont meilleures que les industries à croissance. Toutefois, l’appétit pour le risque s’est redressé après la phase d’usure, le marché reviendra au style de croissance et le secteur de l’appétit pour le risque élevé devrait obtenir de meilleurs résultats. Du point de vue de la logique commerciale actuelle: premièrement, une croissance stable ne peut pas se permettre, un boom élevé est difficile à prospérer; Deuxièmement, la stabilité de la croissance a été réalisée et le boom a changé. À l’heure actuelle, nous sommes dans le processus de « Réalisation d’une croissance stable, transfert d’un boom élevé ». La configuration proposée est une croissance stable (chaîne immobilière, infrastructure, Banque) inflation mondiale (charbon, agriculture, élevage, pétrochimie), un boom élevé (Intelligence numérique, photovoltaïque, industrie militaire, semi – conducteurs, énergie éolienne, nouveaux véhicules énergétiques) réparation après l’épidémie.
À court terme, l’excédent de marché de l’immobilier se poursuivra jusqu’à ce que les attentes en matière de transactions sur le marché atteignent progressivement l’objectif économique prévu, c’est – à – dire qu’il atteigne la Mission de « croissance stable » de ce cycle. En conséquence, nous avons également souligné dans le rapport hebdomadaire précédent que l’effet de croissance stable et l’amélioration fondamentale de ce cycle d’assouplissement marginal de l’immobilier doivent passer par de multiples tests tels que l’épidémie, le financement des entreprises immobilières et l’effet de levier des résidents, ce qui signifie que la volatilité excessive du marché de l’immobilier augmentera par rapport au cycle précédent. Une observation plus directe est qu’il n’y a pas eu d’afflux important de capitaux vers le nord dans l’immobilier depuis le rebond de la mi – mars, ce qui reflète un certain scepticisme quant à la validation des fondamentaux de l’immobilier.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) : la puce bleue gagne toujours
Sous l’exigence d’une politique « avancée et renforcée en temps opportun », l’environnement monétaire restera détendu. Par la suite, on s’attend toujours à ce que les taux d’intérêt baissent. La réunion du Politburo d’avril continuera de se concentrer sur la « croissance stable ». À l’heure actuelle, les actions a sont encore dans le processus d’usure répétée, le style, la stratégie de dividende, la valeur de croissance stable de la puce bleue est toujours meilleure que la première. En ce qui concerne la configuration de l’industrie, l’accent est mis sur trois axes principaux: 1) la construction d’immobilisations, comme « la construction et les matériaux de construction »; En ce qui concerne l’immobilier, par exemple « financier et immobilier»; Les secteurs qui devraient s’améliorer progressivement dans les industries en difficulté, comme l ‘« élevage », etc.
