Événement: la Banque populaire de Chine a divulgué les données financières de mars 2022 et a ajouté 3,13 billions de RMB de nouveaux crédits en mars, soit 395,1 milliards de RMB de plus que l’année précédente; Le financement social a augmenté de 4,65 billions de RMB, en hausse de 1,28 billion de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur aux attentes du marché. Nos commentaires sont les suivants:
1. La demande de crédit des résidents s’est légèrement redressée, mais elle est restée plus faible que saisonnière. Le crédit à moyen et long terme pour les nouveaux résidents divulgué précédemment en février n’était que de – 45,9 milliards de RMB, alors que le marché était généralement préoccupé par la baisse rapide de la demande d’hypothèques, tandis que les données de mars montrent que le crédit à moyen et long terme pour les nouveaux résidents a atteint 373,5 milliards de RMB, une nette reprise par rapport à l’année précédente, qui devrait être affectée par les facteurs suivants:
L’assouplissement des politiques immobilières en mars a entraîné une augmentation significative du nombre de villes, une baisse des taux d’intérêt hypothécaires superposés, une certaine reprise des transactions immobilières dans certaines villes, principalement dans les villes de premier et de deuxième rang, et une augmentation de 19,8% de la superficie moyenne des transactions immobilières dans les 30 grandes et moyennes villes du pays en mars, ce qui a entraîné une légère réparation du crédit à moyen et à long terme des résidents;
Les grandes banques d’État et les banques régionales continuent d’accroître l’investissement dans le microcrédit inclusif cette année. En mars, les ménages industriels et commerciaux individuels et les propriétaires de petites et microentreprises ont repris leurs activités successivement, et la demande de financement correspondante a légèrement repris. D’après les données des années précédentes, le mois du Festival de printemps est la basse saison de la demande de microcrédit, tandis que la demande correspondante après le festival de printemps se rétablira évidemment. En mars de cette année, les banques devraient augmenter l’investissement dans les prêts d’exploitation à moyen et à long terme des résidents.
Mais d’une année sur l’autre, la croissance du crédit des résidents est restée faible en mars, avec une baisse de 250,4 milliards de RMB d’une année sur l’autre, plus faible que saisonnière pendant trois mois consécutifs. Depuis que les villes ont assoupli leurs politiques immobilières en raison de la politique de la ville depuis novembre dernier, le taux de croissance annuel des ventes de logements commerciaux a continué d’innover à un faible niveau, principalement parce que les villes de troisième et quatrième niveaux sont les principales villes qui ont assoupli leurs politiques immobilières. La plupart de Ces zones sont des sorties nettes de population, et la capacité et la volonté des résidents d’augmenter l’effet de levier sont relativement faibles; Toutefois, les politiques immobilières des villes de premier et de deuxième niveaux n’ont pas été assouplies à grande échelle et de manière substantielle, et la volonté et la capacité des résidents de ces régions d’acheter des maisons sont relativement plus fortes.
À l’avenir, les signes d’une faible demande de crédit des résidents doivent encore être modifiés. D’une part, les épidémies récentes se sont poursuivies à plusieurs reprises, en particulier à Shanghai, où la situation épidémique est grave et complexe, ce qui affecte les habitudes de consommation et la volonté de consommation de la plupart des résidents, et la croissance des prêts à court terme des résidents doit attendre que la situation épidémique s’estompe. D’autre part, la politique immobilière doit encore être assouplie afin de stimuler davantage la croissance du crédit à moyen et à long terme.
2. Les prêts à court terme des entreprises et le financement par bons du Trésor ont considérablement augmenté, ce qui est devenu le facteur clé de l’amélioration du crédit. En mars, la situation financière de l’entreprise était relativement bonne, notamment:
Les prêts à moyen et à long terme des entreprises sont essentiellement stables d’une année sur l’autre. D’après notre enquête de base, les réserves de crédit des banques aux entreprises sont relativement stables et se concentrent sur les industries stratégiques émergentes, l’industrie manufacturière et la construction d’immobilisations. Les grandes banques d’État et les banques régionales ont la meilleure situation d’investissement.
Le montant total des prêts à court terme et du financement par factures des entreprises a augmenté de 905,3 milliards de RMB d’une année sur l’autre. À la mi – mars, la réunion spéciale du Comité financier a demandé que « la politique monétaire prenne l’initiative d’y faire face et que les nouveaux prêts continuent d’augmenter modérément ». On s’attend à ce qu’après cela, la direction de la surveillance guide les banques à accroître l’offre de crédit, et les banques remplissent l’échelle de crédit par des prêts à court
3. La croissance du financement social est revenue à 10,6%, ce qui souligne l’intention de la réglementation de protéger le crédit. En plus de l’amélioration du crédit, les nouveaux financements hors bilan et les nouvelles obligations d’État ont augmenté respectivement de 426,3 milliards de RMB et 394,4 milliards de RMB d’une année sur l’autre, soutenant conjointement l’augmentation de 1,28 billion de RMB du financement social en mars. Plus précisément: ① la période de transition de la nouvelle réglementation de la gestion des actifs s’est achevée à la fin de l’année dernière, la pression de rectification des activités hors bilan s’est ralentie cette année et on s’attend à ce que le financement hors bilan supplémentaire s’améliore d’une année sur l’autre. Cette année, le rythme d’émission des obligations spéciales des administrations locales est en avance sur celui de l’année précédente, et la réunion ordinaire du 6 avril a demandé que « les limites émises à l’avance l’année dernière soient émises avant la fin du mois de mai et les limites émises cette année avant la fin du mois de septembre». On s’attend à ce que les obligations d’État subséquentes demeurent un important soutien à la croissance du financement social.
Après que le taux de croissance du stock de financement social ait chuté à 10,2% à la fin de février, le marché s’est inquiété du rythme et de l’intensité de l’expansion ultérieure du crédit. Le taux de croissance du stock de financement social a augmenté de 0,4 PC à 10,6% par rapport à l’année précédente en mars, soulignant l’intention de la direction de stabiliser les attentes du marché.
4. Dans l’ensemble, les données financières de mars ont été meilleures que les attentes du marché. Bien que la demande actuelle de l’économie réelle demeure faible, l’intention des autorités de surveillance de stabiliser le crédit et les attentes a manifestement augmenté. La stabilité de la croissance reste la ligne principale du marché, et l’allocation d’actions bancaires est un choix très coûteux.
À l’heure actuelle, l’accent est mis sur l’établissement de rapports trimestriels sur les résultats, ce qui permet de sélectionner les banques régionales qui accordent rapidement des crédits et certaines grandes banques d’État qui connaissent une croissance rapide;
Du point de vue de la stabilité de la croissance, les banques qui ont bénéficié de la croissance du crédit pour la construction d’immobilisations ont considérablement augmenté depuis le début de l’année; Par la suite, la politique immobilière s’est encore assouplie et les évaluations des banques qui ont été touchées par l’exposition initiale au risque immobilier devraient augmenter.
Principaux sujets recommandés: court terme (1 – 2 mois), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) À moyen terme (si la politique immobilière est encore considérablement assouplie), China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
Conseils sur les risques: la politique de croissance stable n’a pas répondu aux attentes et l’exposition au risque de l’industrie immobilière s’est accélérée.
