Q1 les entrées sociales et financières dans la construction d’immobilisations ont augmenté de 24% au cours de la même période, ce qui devrait contribuer à la reprise du boom de la construction d’immobilisations. 2022q1 a ajouté 12,06 billions de RMB de financement social, un nouveau record au cours de la même période, avec une augmentation de 1,77 billion de RMB d’une année sur l’autre, principalement des obligations d’État, des prêts et des obligations d’entreprise. Au cours du premier trimestre, 8,34 billions de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit 670 milliards de plus que l’année précédente. Les prêts aux résidents ont augmenté de 1,3 billion de RMB d’une année sur l’autre, dont 910 milliards de RMB de moins à moyen et à long terme, ce qui indique que la demande d’achat de logements est sous pression. Les prêts aux entreprises ont augmenté de 1,73 billion de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison des prêts à court terme et des prêts de factures, tandis que les prêts à moyen et à long terme ont augmenté de 520 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui indique que les institutions financières ont une forte volonté d’offre, mais que la demande de l’économie réelle est encore en période d’observation. Selon le cadre de mesure et de calcul du capital investi dans la construction d’immobilisations par le financement social que nous avons mis en place, en supposant que l’indice se compose de la dette locale, du prêt d’entreprise, de la dette d’entreprise et de la dette non standard, plus précisément, la dette locale Q1 s’écoule dans la construction d’immobilisations à 1 106 milliards de RMB, soit une augmentation de 645,1 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les prêts aux entreprises se sont élevés à 1 382,5 milliards de RMB, soit une augmentation de 182 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les entrées d’obligations d’entreprise se sont élevées à 613,8 milliards de RMB, soit une augmentation de 52 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les investissements non standard dans la construction d’immobilisations ont diminué de 43,1 milliards de RMB, soit 83,7 milliards de RMB. Selon les quatre estimations, le capital investi dans la construction d’immobilisations par le financement social au Q1 est d’environ 305,92 milliards de RMB, en hausse de 24,3% d’une année sur l’autre. En mars, le capital investi dans la construction d’immobilisations par le financement social a atteint 1 103,2 milliards de RMB, en hausse de 32,7% d’une année sur l’autre, ce qui représente une amélioration significative par rapport au taux de croissance de 2,3% en février,
L’épidémie a eu un impact sur la chaîne d’approvisionnement et a eu un impact encore plus important sur l’industrie manufacturière et le commerce extérieur. Récemment, Ningbo, Kunshan, Jiaxing, Guangzhou et d’autres endroits ont mis à jour les mesures de prévention et de contrôle, et la portée de l’épidémie continue d’augmenter. La plupart des régions du pays ont été utilisées pour prévenir l’épidémie et ont fermé une partie de la sortie de l’autoroute, ce qui a entraîné un transport routier difficile. En outre, Shanghai est un centre de fabrication et de logistique, le contrôle à long terme peut entraîner un ralentissement de la logistique et même une interruption de la chaîne d’approvisionnement, ce qui aura un impact plus important sur l’industrie manufacturière et le commerce extérieur. Lulai Motor a annoncé un arrêt temporaire en raison de l’impact de la chaîne d’approvisionnement; Certaines commandes de commerce extérieur ont montré des signes de transfert vers d’autres pays, ce qui indique que l’impact économique de l’épidémie s’est intensifié.
Dans la nouvelle situation, la politique de croissance stable doit être « vigoureuse », ce qui devrait entraîner une expansion continue de l’évaluation du secteur de la construction. La Direction a souligné que l’économie chinoise était confrontée à un environnement plus complexe, comme l’impact de l’épidémie et la hausse des prix des produits de base, et que « certaines incertitudes ont dépassé les attentes », ce qui a encore accru la pression à la baisse sur l’économie, soulignant que « les mesures politiques doivent être prises à l’avance et de nouveaux plans doivent être étudiés ». Dans le même temps, il a été précisé que les autorités locales devraient « Renforcer le sentiment d’urgence, que l’émission et l’utilisation d’obligations spéciales, le démarrage et la construction de projets clés et d’autres mesures devraient dépendre de l’arrangement préalable et de l’accélération du rythme, que la première moitié devrait être mise en œuvre à grande échelle pour former plus de charge de travail matérielle», « étudier le plan d’intervention en temps opportun et prendre des mesures politiques plus énergiques en fonction des besoins». Une série récente de déclarations a montré que la direction avait une attitude ferme et urgente à l’égard d’une croissance stable et que les politiques de suivi devaient être « agressives » pour stabiliser l’économie dans la « zone d’exploitation raisonnable ». Par conséquent, nous continuons d’être fermement optimistes quant à la ligne principale de croissance stable, et nous prévoyons que la construction d’immobilisations et l’immobilier deviendront les principaux points de départ. Compte tenu du soutien politique, de l’accélération de la construction après l’épidémie et de la faible base au cours du deuxième semestre de l’année dernière, le climat favorable de l’industrie de la construction devrait s’améliorer considérablement au cours du deuxième semestre de l’année dernière, ce qui devrait entraîner une expansion continue de
Recommandations en matière d’investissement: mettre l’accent sur: 1) Les entreprises centrales de construction sous – évaluées China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Entreprises publiques locales à forte croissance Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.8x); Chef de file de la conception de la construction d’immobilisations China Design Group Co.Ltd(603018) (pe9x), Jsti Group(300284) (pe14x); Le chef de file de la structure en acier bénéficie de l’augmentation du codage de la construction d’immobilisations et du débit rapide de la demande de bâtiments photovoltaïques, et il est optimiste quant à Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x), Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe16x).
Conseils sur les risques: l’intensité de la politique de croissance stable n’a pas été à la hauteur des attentes, l’épidémie a eu des répercussions répétées sur le calendrier de construction, le risque de dépréciation des créances, le risque de baisse importante de la demande immobilière et le risque d’erreur dans les données de mesure du modèle.
