Événement: le 11 avril, la Banque centrale a publié des données financières sur le financement social pour le premier trimestre. À la fin du mois de mars, le stock de financement social était de 325,64 billions de yuans, en hausse de 10,6% par rapport à l'année précédente (le taux de croissance a augmenté de 0,4 PCT par rapport à l'année précédente). En mars, le financement social a augmenté de 4,65 billions de yuans, soit 1,29 billion de yuans de plus que l'année précédente. À la fin du mois de mars, M2 a augmenté de 9,7% par rapport à l'année précédente et le rapport de cycle de croissance a augmenté de 0,5 PCT. M1 a augmenté de 4,7% d'une année sur l'autre, soit le même taux que le mois dernier. Nos commentaires sont les suivants:
Le taux de croissance du financement social des stocks a augmenté d'une année sur l'autre, tandis que le financement social et le crédit ont augmenté d'une année sur l'autre en mars. À la fin du mois de mars, le stock de financement social a augmenté de 10,6% d'une année sur l'autre et le taux de croissance a augmenté d'une année sur l'autre. En mars, le financement social a augmenté de 4,65 billions de yuans, soit 1,29 billion de yuans de plus que l'année précédente, principalement en raison du crédit, de la dette publique et de la dette des entreprises. Parmi eux, les prêts en RMB ont augmenté de 3,23 billions de RMB, soit 479,8 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Les obligations d'État ont augmenté de 705,2 milliards, en hausse de 392,2 milliards d'une année sur l'autre, ce qui a permis de maintenir l'émission relativement rapide. La dette des entreprises a augmenté de 392,4 milliards, en hausse de 36,7 milliards d'une année sur l'autre. En ce qui concerne le financement hors bilan, les prêts confiés ont augmenté de 10,6 milliards, les prêts fiduciaires ont diminué de 25,9 milliards et les billets d'argent non actualisés ont augmenté de 28,8 milliards.
La croissance des prêts à moyen et à long terme est faible, la stabilité de la croissance et l'assouplissement marginal de la politique immobilière doivent être renforcés en permanence. À la fin du mois de mars, le solde des prêts du RMB a augmenté de 11,4% d'une année sur l'autre, le taux de croissance étant resté inchangé par rapport à l'année précédente. En mars, 3,13 billions de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit une augmentation de 400 milliards de RMB d'une année sur l'autre, principalement des prêts aux entreprises, en particulier des prêts à court terme aux entreprises et du financement par bons du Trésor.
Prêts aux entreprises: la reprise des prêts à moyen et à long terme a été lente et les politiques de suivi n'ont pas encore été mises en œuvre. En mars, les prêts aux entreprises ont augmenté de 2,48 billions de yuans, soit 880 milliards de yuans de plus que l'année précédente, principalement grâce aux prêts à court terme aux entreprises et au financement par bons du Trésor. Parmi eux, les prêts à court terme des nouvelles entreprises se sont élevés à 808,9 milliards, soit une augmentation de 434,1 milliards par rapport à l'année précédente; Le financement par billets a augmenté de 318,7 milliards, en hausse de 471,2 milliards d'une année sur l'autre. Les prêts à moyen et à long terme restent faibles, avec 1,35 billion de nouveaux prêts à moyen et à long terme aux entreprises en mars, en hausse de 14,8 milliards d'une année sur l'autre, ce qui reflète la faiblesse de la demande actuelle de crédit des entités. La croissance des prêts de soutien a été faible en raison de la multiplication des épidémies récentes et de la rigueur des politiques de prévention des épidémies, qui ont affecté le démarrage normal des entreprises et l'avancement des projets d'infrastructure. Dans le contexte d'une demande de crédit insuffisante, les banques financent davantage par des billets de banque et des prêts à court terme. On s'attend à ce que les politiques de croissance soutenue des infrastructures et d'assouplissement marginal de l'immobilier continuent d'être renforcées.
Prêts aux résidents: les prêts à court, moyen et long terme augmentent moins d'une année sur l'autre, ce qui reflète la faiblesse de la demande d'achat et de consommation des résidents. Les prêts aux résidents ont augmenté de 753,9 milliards en mars; Parmi eux, les prêts à court terme des résidents ont augmenté de 384,8 milliards, soit 394 milliards de moins que l'année précédente; Les prêts à moyen et à long terme des résidents ont augmenté de 373,5 milliards, en baisse de 250,4 milliards d'une année sur l'autre. Cela reflète la faiblesse de la demande de logements et de prêts hypothécaires en mars. Depuis le début de l'année, l'assouplissement de la politique de la demande immobilière dans certaines régions, y compris la réduction du taux d'acompte, le taux d'intérêt des prêts immobiliers et l'augmentation du montant maximal des prêts du Fonds d'accumulation, a eu un certain effet positif sur les ventes immobilières et la demande de prêts hypothécaires des résidents. Toutefois, en raison de la récurrence de l'épidémie, les résidents sont incertains des perspectives de croissance économique et des attentes en matière de revenus, ce qui limite la demande d'achat de logements. Le rétablissement de la demande d'hypothèques résidentielles n'a pas encore été observé.
Le taux de croissance de m2 s'est amélioré d'une année sur l'autre et les dépôts des résidents et des entreprises ont augmenté d'une année sur l'autre. À la fin du mois de mars, M2 a augmenté de 9,7% d'une année sur l'autre et le rapport de cycle de croissance a augmenté de 0,4 PCT. M1 a augmenté de 4,7% d'une année sur l'autre et le rapport de croissance a été stable. En mars, les dépôts des résidents ont augmenté de 2 700 milliards de RMB, soit 762,3 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Les dépôts des entreprises ont augmenté de 2,65 billions de yuans, soit 922,1 milliards de yuans de plus que l'année précédente. Les dépôts financiers ont diminué de 842,5 milliards, en baisse de 357,1 milliards d'une année sur l'autre, ce qui reflète la lenteur des progrès des projets d'infrastructure et des dépenses financières. Les dépôts des institutions financières non bancaires ont diminué de 632 milliards, soit 304 milliards de moins que l'année précédente.
Conseils en matière d'investissement: les données sur le financement social de mars montrent que la demande réelle est encore faible. Dans le contexte de l'objectif de croissance économique plus élevée de cette année, les politiques de suivi de la croissance stable et de l'assouplissement marginal de l'immobilier devraient être continuellement renforcées. Du point de vue des fondamentaux de l'industrie, la performance du secteur bancaire est certaine, la pression négative potentielle actuelle n'est pas grande, l'accélération de la transformation des activités de gestion financière contribuera à un nouveau point de croissance des bénéfices. Du point de vue du capital, la proportion de la plaque de détention de la position lourde de l'Organisation est relativement faible dans l'histoire, de sorte qu'il n'y a pas beaucoup de place pour d'autres réductions. La plaque actuelle n'est que 0,62 fois l'estimation statique pb, à un niveau historiquement bas. Nous pensons que la politique de croissance stable doit être continuellement renforcée et que le marché de l'évaluation et de la réparation du secteur bancaire mérite d'être anticipé. Il est recommandé de sélectionner de préférence les banques ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001)
Conseil en matière de risques: ralentissement de l'économie, changements imprévus dans les politiques de réglementation immobilière et de surveillance.
