Les données du mois de mars de la Fédération chinoise des voitures particulières (voitures / SUV / MpV) dans le secteur chinois étroit de – 0,3% sur une base annuelle – 0,3% / an an + 22,0% à 1 823 millions d’unités (+ 11,0% à 5361 millions d’unités dans la production du 1q22 + 11,0% à + 1,0% sur une base annuelle + 11,0% à 5361 millions d’unités dans le volume des ventes en gros du – 1,6% sur une base annuelle + 11,0% à + 1,6% à 1 814 millions d’unités (+ 8,3% à 5449 millions d’unités dans la production du 1q22 + 8,3% à + 8,3% sur sur une base annuelle + 8,3% à + 5439 millions d’unités dans le volume des ventes au détail + 10,5 15 000 véhicules). À notre avis, 1) l’épidémie a entraîné des ventes au détail inférieures aux prévisions en mars; La gestion et le contrôle des épidémies à Shanghai et dans d’autres régions environnantes aggravent les risques liés à la chaîne d’approvisionnement et à la production et à la livraison, et la pression devrait persister en avril.
En mars, le taux de pénétration au détail des voitures particulières neuves énergétiques a dépassé 28%, ce qui a donné de bons résultats: à la mi – mars, la production de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) voitures particulières a augmenté de + 124,2% par rapport à l’année précédente, passant de + 24,9% à 437000 véhicules, et les ventes en gros de + 122,4% par rapport à l’année précédente, passant de + 43,6% à 455000 véhicules (taux de pénétration en gros de + 14,1% par rapport à l’année précédente, passant de + 3,3% à 25,1% par rapport à l’année précédente, et taux de pénétration en gros de + 12,2% à 21,9% par rapport Les ventes au détail sont passées de + 137,6% en glissement annuel + 63,1% à 445000 véhicules (pénétration au détail + 17,7% en glissement annuel + 6,4% à 28,2% et pénétration au détail + 13,4% à 21,8% en 1q22). Nous estimons que le taux de pénétration des voitures particulières neuves énergétiques a été très élevé en mars, ce qui a entraîné la conversion des commandes réservées correspondant à la demande préalable de certains utilisateurs et l’expansion correspondante des capitaux propres de certaines entreprises automobiles en raison de l’ajustement des prix; Parmi eux, 1) Taux de pénétration du commerce de gros / de détail des marques indépendantes + 3,0pcts / + 4,1pcts à 41,0% / 46,0%; Tesla représente 9,7% de l’augmentation des ventes au détail, ce qui devrait entraîner une pénétration des ventes au détail de près de 2,7 PCTs.
Perspectives de ventes positives pour les segments haut de gamme de véhicules électriques purs et hybrides: 1) pénétration des marques indépendantes d’environ 41,0% (contre 34% / 3% pour les marques de luxe et les marques de coentreprise dominantes) à partir de la ventilation des ventes en gros de voitures particulières neuves énergétiques en mars. La proportion de véhicules électriques purs dans le cycle + 4,5pcts à 81,5% a atteint 371000 véhicules (YOY + 116,8% / cycle + 51,4%); La proportion d’électricité pure des classes a00 et B est respectivement d’environ 32% / 30% (contre 22% pour la classe a). Le rapport de mélange de branchement et d’alimentation est de – 4,5pcts à 18,5% pour atteindre 84 000 véhicules (rapport annuel + 151,3% / rapport annuel + 16,7%); Parmi eux, les ventes de Byd Company Limited(002594)
Suggestions d’investissement: À notre avis, 1) La situation épidémique dans le Jiangsu, le Zhejiang et Shanghai a une grande influence sur la chaîne d’approvisionnement et la livraison en série par les entreprises automobiles. Les ventes prévues pour avril dépendent principalement du degré de contrôle de la situation épidémique et de la chaîne d’approvisionnement / logistique. Les perspectives de la demande et des ventes de nouveaux véhicules énergétiques en 2022e (en particulier 2h22e) sont prometteuses, et les entreprises automobiles devraient encore être en mesure de se prémunir contre les fluctuations des politiques et les pressions à la hausse des coûts par le biais de l’ajustement des prix et de l’ajustement global des capitaux propres, etc., afin de stimuler la libération régulière des nouvelles commandes; Parmi eux, les véhicules électriques purs haut de gamme et les segments de marché où le mélange ou la certitude de la croissance des ventes est forte. Nous prévoyons que les ventes de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) voitures particulières en 2022e seront de 5 à 5,5 millions; Dans le secteur des voitures particulières, les constructeurs automobiles traditionnels recommandent Great Wall Motor Company Limited(601633)
Analyse des risques: la pénurie de puces n’a pas été atténuée comme prévu; La reconstitution des stocks n’a pas été aussi rapide que prévu; Augmentation des prix des matières premières; Le lancement et l’escalade de nouveaux modèles sont inférieurs aux attentes; Le contrôle des coûts et des dépenses n’a pas été aussi efficace que prévu, les bénéfices ont diminué, les épidémies se sont répétées et le risque de marché a augmenté.
