Demande: les facteurs soudains ont dépassé les attentes, les politiques ont été renforcées en temps opportun et la croissance stable de 22 ans dépend principalement de la construction d'infrastructures.
Central: the Central Economic Work Conference and the 22 - year government work report suggest that the 22 - year macro - Economy faces three pressures and is at the gateway of escalating the barrier, stabilizing Growth and stabilizing Employment, and that the Growth Rate of 5.5% GDP is not Unstable; Le 6 avril, la réunion exécutive du Conseil d'État a souligné que la complexité et l'incertitude de l'environnement extérieur de la Chine s'intensifiaient et que certains dépassaient les attentes, que l'épidémie récente en Chine était fréquente, que la circulation économique était entravée et que de nouvelles pressions à la baisse s'intensifiaient, de sorte que de nouveaux problèmes et de nouveaux défis devaient être hautement pris en considération et alarmés. Placer la croissance stable dans une position plus importante, équilibrer la croissance stable, ajuster la structure, promouvoir la réforme, stabiliser le marché macro - économique; Le 7 avril, le Premier Ministre a tenu un colloque économique et a souligné que l'environnement international actuel de la Chine était plus soudain que prévu et que le fonctionnement économique était confronté à plus d'incertitude et de défis. Les mesures politiques doivent être prises à l'avance et en temps voulu, et les mesures déjà prises doivent être mises en œuvre dès que possible, afin de déterminer clairement les mesures à prendre le plus tôt possible et d'étudier et de préparer de nouveaux plans.
Nous pensons que l'épidémie actuelle dans tout le pays est répétée, que la demande des consommateurs diminue ou augmente, que le conflit russo - ukrainien se poursuit, que le risque de choc de l'offre de produits de base n'est pas éliminé et que la nécessité et l'urgence d'une croissance stable et d'un emploi stable sont encore renforcées par rapport au début de l'année. En tant que moyen efficace de stimuler l'emploi et de stimuler l'économie, l'investissement dans la construction d'immobilisations est encore plus important pour parvenir à une croissance économique stable au cours des 22 dernières années.
Projets existants: forte augmentation des grands projets, 8 grandes entreprises centrales de construction ont signé plus de 13 billions de RMB en 21 ans, avec une augmentation de 13%
La valeur moyenne de l'objectif d'investissement fixe de 22 ans de chaque province est de 8,1%, le montant des investissements dans les grands projets augmente de 12,4% et la proportion de la construction d'immobilisations est élevée: Selon l'information divulguée publiquement lors des deux réunions provinciales de janvier, 21 provinces ont publié le taux de croissance cible d'investissement fixe de 22 ans, la valeur moyenne est de 8,1%, ce qui représente une augmentation de 1,1 PCT par rapport au taux de croissance réel de 7,0% en 21 ans. Au 8 avril, 26 provinces avaient annoncé des projets importants sur 22 ans, avec un investissement total de 14,1 billions de RMB, soit une augmentation de 12,4% par rapport à l'année précédente. Parmi eux, les investissements dans les infrastructures des provinces du Zhejiang, du Guangdong et du Xinjiang représentaient respectivement plus de 66%, 55% et 47%. Les commandes des entreprises centrales de construction ont été entièrement réservées et les nouveaux contrats du 22q1 ont été très populaires: tout au long de l'année, 8 grandes entreprises centrales de construction ont signé un total de plus de 13 billions de RMB, soit une augmentation de 13% par rapport à l'année précédente, ce qui a permis une augmentation rapide du niveau élevé et un nombre suffisant de contrats en main au cours des 22 dernières années; 22q1, China Railway Group Limited(601390) a été signé plus de 605,7 milliards de RMB, en hausse de 84% par rapport à l'année précédente; De janvier à février Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 208,6 milliards de RMB ont été nouvellement signés, en hausse de 15% par rapport
Les mains sont claires: en résumant les rapports de travail des gouvernements provinciaux et la liste des grands projets, nous pensons que les principales orientations d'investissement au cours des 22 dernières années sont la construction de ressources en eau, la construction de nouvelles infrastructures énergétiques, la construction traditionnelle d'infrastructures et le développement de zones urbaines (y compris Les maisons de sécurité). Le 8 avril, lors d'une réunion d'information régulière sur les politiques du Conseil d'État, il a été proposé que les travaux préliminaires de 55 grands projets de conservation de l'eau soient promus en 2022 et que l'investissement annuel dans la conservation de l'eau soit d'environ 800 milliards de RMB.
Fonds disponibles: ajustement trans - périodique, déficit budgétaire, 22q1 a émis 1,3 billion de dettes spéciales
Dépenses budgétaires publiques générales: il y a suffisamment de balles, le taux de croissance des recettes et des dépenses du budget public au cours des 21 dernières années est actuellement de 900 milliards de dollars. L'excédent de 489,9 milliards de RMB sur 21 ans sera entièrement utilisé pour compléter le Fonds de stabilisation et d'ajustement du budget de 22 ans. En ce qui concerne l'investissement, environ 24% des dépenses du budget public général en 21 ans ont été consacrées à l'infrastructure. Obligations spéciales locales: 22q1 a émis 1,3 billion de RMB, le plus rapide au cours de la même période. En ce qui concerne le volume, 21q4 a ajouté 1,2 billion de RMB de dettes spéciales et a émis à l'avance la limite de 22 ans de dettes spéciales de 1,46 billion de RMB; 22q1 les obligations spéciales émises s'élèvent à 1,3 billion de RMB, soit environ 89% du montant approuvé à l'avance et 36% de l'ensemble de l'année, avec un calendrier d'émission supérieur à 19 ou 20 ans; En ce qui concerne l'investissement, 61% des obligations spéciales émises au 22q1 ont été investies dans la construction d'immobilisations, ce qui est nettement supérieur à la proportion de 53% de l'ensemble de l'année en 21 ans. Fonds publics: en 21 ans, les fonds publics ont dépassé les recettes et économisé plus de 2 billions de yuans, et le solde reporté a fourni des balles pour 22 ans d'investissement dans les infrastructures. Environ 45% des dépenses des administrations locales sont consacrées à la construction d'infrastructures urbaines et rurales; En janvier - février de 22 ans, l'investissement immobilier cumulé a augmenté de + 3,7% d'une année sur l'autre, ce qui correspond aux frais d'acquisition de terrains de + 11,3% d'une année sur l'autre.
L'évaluation après la session ordinaire de l'Assemblée nationale est légèrement corrigée et le marché secondaire du secteur de la construction est en croissance constante ou vient de commencer.
Reprise historique de la croissance stable: dans les quatre premières conditions de « croissance stable », l'indice de l'industrie de la construction a augmenté pendant 4 à 8 mois, l'industrie de la construction a connu des gains absolus et des gains excédentaires importants au cours de certaines années.
Cotation de l'évaluation: en ce qui concerne l'industrie, depuis la réunion ordinaire de l'État tenue le 10 décembre 21, de la mi - décembre à la fin de février, l'évaluation a été légèrement corrigée, et de la fin de février à mars, elle a été revue. Actuellement, elle est au bas de La position et est optimiste sur le marché secondaire. À la clôture du 8 avril, le PE - TTM de l'industrie de la construction était de 9,4 fois et le pb était évalué à 0,96 fois, soit une augmentation de 13% et 9% respectivement par rapport à la clôture du 10 décembre 21. En ce qui concerne les actions: (1) Les entreprises centrales de construction traditionnelles - China Railway Construction Corporation Limited(601186) , Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) , China Railway Group Limited(601390) Nouvelle entreprise centrale de construction d'infrastructures énergétiques et entrepreneur de Top2 pour les projets de conservation de l'eau et d'hydroélectricité - China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : le cours actuel des actions correspond à 11 fois PE au cours des 22 prochaines années, et le taux de croissance annuel composé des trois prochaines années est d'environ 15%, ce qui est sous - estimé
Conseils en matière d'investissement:
Recommandation: China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) . Avantages à court terme croissance stable + nouvelle infrastructure énergétique, transformation à moyen et à long terme nouvelle entreprise d'investissement et de construction énergétiques:
Recommandation: China Railway Construction Corporation Limited(601186) . Avantages à court terme croissance régulière de la construction d'immobilisations + développement de la zone urbaine, avantages à moyen et à long terme des FPI, des investisseurs en transition et des opérateurs.
Recommandation: Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) . Avantages à court terme croissance stable, élasticité de la performance des ressources minérales, avantages à moyen et à long terme « double carbone » et expansion de la distribution des ressources
Attention: China Railway Group Limited(601390)
Conseils sur les risques
La politique de croissance stable n'a pas été aussi vigoureuse que prévu; La croissance des investissements dans les infrastructures n'a pas été aussi rapide que prévu; Le rythme de développement des nouvelles infrastructures énergétiques n'a pas été aussi rapide que prévu.
