En 2021, la rentabilité des entreprises de l’échantillon a considérablement diminué. Les ventes de l’entreprise sont faibles, la mentalité d’investissement est très prudente.
Les entreprises immobilières sont passées du désendettement forcé au désendettement actif. L’industrie a connu une série d’événements liés au risque de crédit au milieu d’une contraction continue.
Le paysage concurrentiel de l’industrie a considérablement changé. La quantité de terres supplémentaires au cours des six derniers mois est un facteur clé pour vérifier si les canaux de financement des entreprises sont ouverts et si la part de marché peut augmenter à l’avenir.
Les revenus ont augmenté régulièrement, mais la rentabilité a fortement diminué et le bénéfice net a chuté d’une année sur l’autre. Les entreprises immobilières cotées (nous sélectionnons les entreprises immobilières dont le rapport annuel a été publié et dont la valeur marchande est supérieure à 10 milliards de RMB comme échantillon, ci – après dénommées les entreprises immobilières cotées ou les entreprises de l’échantillon) ont enregistré une augmentation annuelle de 17,0% de leurs revenus d’exploitation en 2021, soit un taux de croissance essentiellement identique à celui de 2020. Mais la marge nette est tombée à 10,0% et la marge brute à 21,5%. Par conséquent, les bénéfices nets des sociétés immobilières cotées ont diminué de 19,3% d’une année sur l’autre. En outre, le ratio des capitaux propres de règlement a continué de baisser, les résultats des sociétés immobilières cotées en bourse ayant chuté de 23,5%.
Les ventes de l’entreprise ne sont pas fluides, la mentalité d’investissement est très prudente. En 2021, les ventes des entreprises de l’échantillon ont augmenté de 4% d’une année sur l’autre, la superficie des ventes a diminué de 1% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur à la moyenne de l’industrie et la concentration de l’industrie a diminué. Cela s’explique par le fait que certaines des plus grandes compagnies d’assurance ne vendent pas bien. La crise du crédit s’est poursuivie et la concentration n’a pas changé d’ici 2022 (bien que la part de marché des grandes entreprises de crédit augmente). En raison du grave manque d’opportunités sur le marché foncier au cours du premier semestre et des difficultés de vente et de financement au cours du second semestre, la plupart des entreprises sont très prudentes en matière d’investissement. Les entreprises de l’échantillon qui ont divulgué des données complètes ont acheté 31% des terres au cours de la même période en 2021 et 78% des terres au cours de la même période, ce qui a entraîné une diminution de l’industrie et une diminution nette des stocks. Les entreprises ont également ralenti les progrès des projets en construction à des degrés divers, révélant que les nouveaux plans de démarrage élaborés par les entreprises de l’échantillon parfait au début de 2022 ont diminué de 27% et les plans d’achèvement de 11%. Certaines entreprises ont considérablement réduit leurs plans de poussée.
Désendettement profond, financement par capitaux propres d’urgence. Le ratio de la dette nette des sociétés immobilières cotées à la fin de 2021 était de 52%, le bilan excluant les avances de recouvrement était de 68%, la couverture de la trésorerie par rapport aux passifs portant intérêt en un an était de 186%, et le processus de désendettement se poursuit. L’existence d’un passif hors bilan peut signifier que l’industrie est effectivement désendettée plus vigoureusement que ne le montrent les rapports. La vente à l’avance de fonds réglementaires et le gel de fonds par les partenaires font que le risque de crédit est de plus en plus grave, bien qu’il y ait beaucoup de fonds monétaires dans les livres de l’entreprise. Certaines entreprises offrent un « Financement par capitaux propres d’urgence », c’est – à – dire qu’elles émettent des actions à des niveaux bas pour rembourser leurs dettes.
Le paysage concurrentiel de l’industrie a radicalement changé. Nous notons qu’en 2022, le paysage concurrentiel de l’industrie a connu des changements sans précédent, ce qui signifie non seulement la survie des plus aptes, mais aussi la réduction des projets de coopération et le déclin des marchés non ouverts. Dans l’ensemble, nous croyons que l’échelle totale des terres acquises d’octobre 2021 à mars 2022 déterminera dans une large mesure si le classement futur de l’industrie de l’entreprise augmentera ou diminuera. Parce que la reconstitution des terres au cours des six derniers mois peut non seulement améliorer efficacement la rentabilité, mais aussi accroître les ressources commercialisables. Bien entendu, ce comportement de réapprovisionnement en terres, par rapport à tout rachat d’obligations et à toute amélioration du crédit, peut également prouver la bonne chaîne de financement des entreprises.
Conseils sur les risques: risque de baisse de la rentabilité de certaines entreprises, risque que certaines politiques régionales ne soient pas suffisamment rapides et efficaces, risque que certaines ventes régionales soient fortement touchées par l’épidémie.
Stratégies d’investissement – du crédit à l’efficacité. L’accent a été mis sur le crédit au cours des derniers mois et nous sommes convaincus que la part de marché des entreprises à crédit élevé augmentera considérablement. Toutefois, nous pensons que l’efficacité de la prochaine phase reviendra également aux investisseurs, qui se concentreront sur tous les aspects de la capacité de développement. Nous sommes optimistes quant aux possibilités d’investissement durable pour les entreprises immobilières à puce bleue dans le contexte d’une politique plus large et recommandons Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048)
