Principaux points de vue
Examen du marché cette semaine. Au cours de la semaine 14, l’indice du secteur immobilier était supérieur à l’indice Shanghai – Shenzhen 300 et supérieur à l’indice GEM. Le secteur immobilier a enregistré un rendement relatif de + 2,7% par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300. L’indice Shanghai – Shenzhen 300 a fermé 4 230,77, en hausse de – 1,1% par semaine. L’indice GEM a fermé 2 569,91, en hausse de – 3,6% par semaine. L’indice du secteur immobilier a fermé 3 795,88, en hausse de + 1,6% par semaine.
Faits saillants de l’industrie cette semaine. 17 départements ont publié des documents pour lancer des projets pilotes de construction de villes axées sur le développement des jeunes. Session ordinaire de l’État: déploiement d’instruments de politique monétaire pour optimiser les services financiers de sécurité du logement. Lanzhou assouplit les restrictions à l’achat et à la vente de prêts et réduit la proportion d’acompte. Chongqing Banking Insurance Regulatory Bureau: reasonably determine the mortgage standard of Xinshi minshou suite. Hangzhou prévoit fournir 4 816 hectares de terres d’ici 2022. Chongqing Pre – Supply Main Urban Area 27 Land. China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) signature d’un accord de coopération stratégique avec Great Wall Assets et Jia zhaoye
Les ventes de maisons neuves et d’occasion ont considérablement diminué cette semaine par rapport à la semaine dernière. Les ventes de maisons neuves dans 29 grandes villes au cours de la semaine 14 étaient de 18 000 unités, en baisse de 34,6% par rapport à la semaine 13; Les ventes de maisons d’occasion dans 11 grandes villes se sont élevées à 6 000 unités, en baisse de 28,5% par rapport à la semaine 13; Par rapport à la semaine 13, le taux de croissance du commerce des maisons neuves et d’occasion dans les villes de premier rang était de – 25,6%, – 26,8%; Les transactions de maisons neuves et d’occasion dans les villes de deuxième rang ont augmenté de – 48,5% et – 36,8% respectivement par rapport à la semaine 13. Les stocks sont demeurés stables par rapport à la semaine dernière et les ventes ont augmenté par rapport à la semaine dernière. Au cours de la semaine 14, l’inventaire des 15 grandes villes était de 1 122000 unités, soit une augmentation de 1 000 unités par rapport à la semaine 13; Le rapport stock – ventes était de 18,5 mois, en hausse de 1,4 mois par rapport à la semaine 13. Le montant de la cession des terres est réduit. Au cours de la semaine 14, 26 grandes villes ont accordé 580 millions de RMB de terres, soit 39,49 milliards de RMB de moins que la semaine 13. Réduction du taux de prime moyen. Au cours de la semaine 14, le taux moyen de prime sur les transactions foncières dans les 26 grandes villes était de 0,0%, soit une baisse de 3,0% par rapport à la semaine 13.
Annonce des principales entreprises. Un certain nombre d’entreprises immobilières ont déclaré des ventes au premier trimestre: Vanke 106,50 milliards de RMB, en baisse de 33,9% par rapport à l’année précédente; Poly 90,7 milliards de RMB, en baisse de 27,0% par rapport à l’année précédente; Rongchuang a atteint 7236 milliards de RMB, en baisse de 37,8% par rapport à l’année précédente; CNY 4828 milliards, en baisse de 46,0% par rapport à l’année précédente; China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 4734 milliards de yuan, en baisse de 34,5% par rapport à l’année précédente; Goldland a atteint 45,51 milliards de RMB, en baisse de 33,7% par rapport à l’année précédente; Jinmao s’est élevé à 31,66 milliards de RMB, en baisse de 49,6% par rapport à l’année précédente. Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) Tan Wei, Vice – Président de shenzhenye, a démissionné et n’occupe plus aucun poste.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
Après un bref rebond la semaine dernière, les ventes de maisons neuves et d’occasion se sont globalement affaiblies cette semaine, les fondamentaux se poursuivant. Les anticipations d’un assouplissement plus important en avril ont continué d’augmenter. Dans l’esprit de la réunion de stabilité financière du 16 mars et de la réunion de communication sectorielle qui a suivi, nous pensons que le consensus réglementaire comprend deux aspects: premièrement, promouvoir les institutions financières pour réduire la liquidité des entreprises immobilières à faible cote; Deuxièmement, promouvoir la fusion et l’acquisition de projets immobiliers, encourager les entreprises immobilières de haute qualité à acquérir des projets de haute qualité d’entreprises immobilières en difficulté, compacter la responsabilité du Contrôleur, accroître sa volonté de rembourser la dette, encourager les entreprises de haute qualité à participer à la fusion et à l’acquisition, puis atténuer Le risque de dette, plutôt que de recourir entièrement à la stimulation de la demande. Sur la base de cette logique de décision, les politiques finiront par présenter un élan moyen aux deux extrémités: le côté de l’offre favorise les projets de vente à rabais évidents des entreprises immobilières en difficulté, les projets de reprise des entreprises publiques et des entreprises privées de haute qualité; Certaines villes du côté de la demande qui ont peu de pression à la hausse sur les prix de l’immobilier peuvent encore assouplir la réglementation. Le résultat final est que les capitaux propres des propriétaires d’entreprises immobilières en difficulté ont été perdus, que les créanciers ont également subi une certaine perte en moyenne (mais que les créanciers ont un ordre de priorité inférieur), et que le secteur résidentiel a lentement augmenté un certain levier (avec une réduction modérée des taux d’intérêt pour atténuer la pression sur les dépenses du principal et des intérêts des résidents). Récemment, le marché déduit trois logiques, l’évaluation Vanke de la réparation, les entreprises d’État locales ont augmenté l’immobilier, le défaut de crédit des entreprises privées situation difficile inversée. Nous pensons que Vanke a vraiment de la place pour la restauration de l’évaluation, et les entreprises immobilières des entreprises d’État locales bénéficient également de la concurrence actuelle dans son ensemble; Toutefois, dans le cadre de la promotion de la résolution des risques par le biais de fusions et d’acquisitions, les entreprises immobilières en difficulté perdront leur capital à grande échelle et perdront complètement leur capacité d’accroître l’effet de levier à l’avenir. Nous recommandons une répartition équilibrée des principaux acteurs de première ligne et de certaines cibles élastiques hautement cotées, et nous recommandons Vanke a ( China Vanke Co.Ltd(000002) , achat) et Poly Real Estate ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , achat); Il est recommandé de Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) , achat) et de Longhu Group (00960, achat). Entre – temps, nous sommes favorables à l’industrie de la gestion immobilière et commerciale qui connaît une croissance rapide et des dommages mineurs au crédit, et nous recommandons le service biguiyuan (06098, achat), Poly Property (06049, achat), China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , augmentation de participation), New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ( New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) , achat), rongchuang Service (01516, achat) et Xingsheng Business (06668, achat).
Conseils sur les risques
Les ventes ont été nettement inférieures aux prévisions. Les politiques anticycliques n’ont pas répondu aux attentes. Les taux d’intérêt ont nettement augmenté.
