L’épidémie détermine le rythme de la reprise et la ligne internationale devrait être ouverte d’ici 2023.
La clé de la reprise de l’aviation réside dans la situation épidémique et la politique de prévention des épidémies, et on s’attend à ce que les routes internationales commencent progressivement à s’ouvrir en 2023. L’Unit é de l’aviation a une corrélation négative globale avec le nombre de cas confirmés localement. Au cours de la période allant du 21q4 au 1erjanvier22, les cours des actions de l’aviation ont fortement augmenté dans l’attente d’un recul de l’épidémie, ce qui a brièvement montré une corrélation positive avec l’épidémie. Mais les stocks d’aviation se sont nettement redressés à mesure que les épidémies locales se répètent et que les prix du pétrole augmentent fortement. La performance du marché de l’aviation civile en dehors de la Chine au cours des deux dernières années montre que la demande de voyages des résidents a toujours existé et que la demande rebondira rapidement après l’assouplissement des restrictions aux voyages. La situation épidémique et la politique de prévention des épidémies sont au cœur du rythme de reprise de l’industrie de l’aviation civile. Dans le cadre de la stratégie globale de « défense extérieure, défense intérieure rebond » et de la politique générale de « compensation dynamique », on s’attend à ce que la ligne internationale soit difficile à ouvrir d’ici 2022 et qu’elle soit progressivement ouverte d’ici 2023.
Forte croissance de la demande potentielle de passagers aériens, RPK à long terme 5,3%
Le volume des passagers aériens est étroitement lié au PIB et au revenu des résidents. À long terme, la croissance du PIB et des revenus des résidents chinois stimule la demande aérienne. La Chine accuse un retard considérable par rapport aux principaux pays du monde en ce qui concerne le nombre de passagers par habitant et le potentiel de croissance de la demande de passagers est important. À court terme, l’épidémie ne peut que temporairement freiner la demande de voyages, qui peut rebondir rapidement après la disparition de l’épidémie. Selon les objectifs de planification de l’administration de l’aviation civile, le taux de croissance moyen du trafic de passagers sera de 5,9% en 2019 – 2025 et d’environ 5% en 2019 – 2035. Nous prévoyons une croissance moyenne du trafic passagers de 7% en 2019 – 2025. Le taux de croissance du chiffre d’affaires des passagers sera supérieur au taux de croissance du volume des passagers, avec un taux de croissance moyen de 5,3% en 2019 – 2035 et de 7,4% en 2019 – 2025.
Faible croissance de la flotte de la Division de l’aviation avec un centre de croissance de la capacité de 5%
Au cours de la période épidémique, les compagnies aériennes chinoises ont réduit l’introduction d’aéronefs et les livraisons d’aéronefs Boeing et Airbus ont diminué. Même si l’épidémie s’atténue, à moyen et à long terme, des facteurs tels que le contrôle de l’État sur l’introduction d’aéronefs, le resserrement des licences du Département de l’aviation des passagers et la faible volonté des compagnies aériennes d’introduire des aéronefs limitent la croissance de la flotte au cours de la période couverte par Le « quatorzième plan quinquennal ». Selon les calculs, le Centre de croissance moyen de la flotte aérienne des compagnies aériennes cotées en 2019 – 2023 est d’environ 3,9%, ce qui est évidemment inférieur au taux de croissance moyen de 9,6% au cours des quatre premières années du 13e Plan quinquennal (2016 – 2019). Compte tenu de l’amélioration potentielle de l’utilisation des aéronefs et du nombre de places assises, on estime que le Centre de croissance de la capacité des compagnies aériennes cotées en 2019 – 2023 sera de 5,0%.
Augmentation du taux d’occupation + élasticité élevée des tarifs, le bénéfice d’Air China devrait atteindre 10 milliards de RMB après l’épidémie
D’une part, la forte croissance de la demande aérienne et la faible croissance de la capacité entraîneront une augmentation du nombre de passagers, et nous prévoyons que le nombre de passagers des trois principaux vols dépassera 85% en 2023. D’autre part, l’élasticité des bénéfices des compagnies aériennes est grande, le taux de charge élevé pousse les tarifs à la hausse et la vitesse de récupération des bénéfices est rapide. Après le calcul, le bénéfice net de la compagnie aérienne est plus sensible au prix du billet, et l’élasticité de performance des trois compagnies aériennes est plus élevée que celle des compagnies aériennes privées. Si l’épidémie s’estompe, le bénéfice net d’Air China devrait dépasser 10 milliards de yuans dans un scénario optimiste.
Analyse historique du marché: très similaire à 2008 – 2010
À l’heure actuelle, l’industrie de l’aviation pourrait se trouver dans une situation très similaire à celle de 2008, la veille de la reprise de la demande, et il existe des possibilités historiques de placement à gauche pour les stocks d’aviation. Étant donné que la demande peut rebondir rapidement, que l’offre de capacité à faible vitesse est difficile à suivre le rythme de la reprise de la demande, que l’inadéquation de la demande et de l’offre peut s’accroître et que cette situation peut persister pendant une longue période, ce qui entraîne une amélioration significative des performances des compagnies aériennes et que les cours des actions devraient être corrigés en permanence.
Conseil de risque: le taux de croissance économique a fortement chuté, le RMB a fortement dévalué, l’épidémie mondiale a de nouveau éclaté, le prix du carburant a fortement augmenté, le calcul a une certaine subjectivité.
