Dans cet article, le « vent » fait référence à la politique de croissance stable, le « cœur » fait référence à la fluctuation du cours des actions des machines de construction et le « Yu » fait référence au changement fondamental des machines de construction. Nous essayons de trouver la relation entre eux en analysant les changements dans les politiques, les cours historiques des actions et les fondamentaux de l’industrie. Depuis mars, le vent de la politique de croissance stable s’est réchauffé, et plusieurs fois dans l’histoire, la politique de croissance stable et le cours des actions des machines de construction ont montré une corrélation; En 2022, la demande de l’industrie des machines de construction devrait également connaître une amélioration marginale.
Le vent d’une politique de croissance stable est venu.
La politique de croissance stable devrait être soutenue. La Conférence centrale sur le travail économique a proposé que le travail économique soit stable en 2022, ce qui indique l’orientation d’une croissance industrielle stable. Afin de mettre en œuvre les décisions prises par le Comité central du parti et le Conseil d’État et de jouer le rôle de « pierre de ballast » dans la macro – économie, la Commission nationale du développement et de la réforme et le Ministère de l’industrie et de l’information ont récemment publié conjointement avec les parties concernées des politiques visant à promouvoir une croissance stable de l’économie industrielle, à maximiser l’efficacité des politiques, à promouvoir efficacement un fonctionnement stable de l’économie industrielle et à s’efforcer de stabiliser le marché macro économique. L’inversion récente de l’écart de taux d’intérêt sur les obligations d’État à 10 ans entre la Chine et les États – Unis pourrait donner lieu à une politique de croissance stable.
L’effet d’ajustement anticyclique des investissements dans les infrastructures demeure important. Le 7 avril, China Railway Group Limited(601390) En janvier – février, le taux de croissance des investissements en immobilisations dans la construction d’immobilisations a augmenté de 8,6% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance s’est progressivement redressé. En janvier – février, l’émission d’obligations spéciales des administrations locales a atteint 971,9 milliards de RMB, en hausse de 452,8% par rapport à l’année précédente; Le rythme d’émission des obligations spéciales des administrations locales est évidemment plus rapide que les années précédentes, et le démarrage des grands projets devrait être accéléré.
La politique de réglementation immobilière a connu un assouplissement marginal. Depuis le début de l’année, les politiques de réglementation immobilière ont été assouplies, ce qui a permis d’améliorer la tendance à la baisse de l’offre et de la demande sur le marché immobilier en soutenant la demande raisonnable d’achat de logements et en augmentant les bénéfices des projets du marché foncier. De janvier à février, l’investissement dans le développement immobilier a augmenté de 3,7% d’une année sur l’autre, la superficie des nouveaux travaux de construction a diminué de 12,2% d’une année sur l’autre et la superficie des nouveaux travaux de construction a continué de croître négativement. En tant que domaine important en aval de l’industrie des machines de construction, l’assouplissement marginal de la politique immobilière devrait stimuler davantage la demande de l’industrie des machines de construction.
Comment le “cœur” du cours des actions des machines de construction se déplace – t – il?
Les actions du secteur des machines de construction ont augmenté en raison de plusieurs politiques de croissance stable dans l’histoire. Rétrospectivement, au cours de la dernière décennie, la Chine a connu une période de croissance stable de cinq cycles en 2008 – 2009, 2012, 2014 – 2015, 2018 – 2019 et 2020. Prenons l’exemple de Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) On constate que la politique de croissance stable a eu un effet positif sur les cours des actions des machines de construction.
Les machines de construction peuvent encore saisir une bonne fenêtre d’investissement dans le cycle descendant. Nous nous concentrons sur l’analyse de la performance du cours des actions de Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Nous croyons que le point d’inflexion de la performance, le point d’inflexion de l’ordre et le point d’inflexion prévu de l’ordre sont les points clés pour juger de la performance du cours des actions du secteur des machines de construction; Les changements dans les attentes en matière de commandes pourraient entraîner une réaction anticipée aux cours des actions, tandis que la performance pourrait être un indicateur de retard dans les cycles à la baisse.
La forte correction du cours des actions du secteur des machines de construction reflète pleinement les attentes pessimistes de l’industrie. Depuis 2021, les cours des actions de Sany, ZHONGLIAN, Xugong, Hengli et d’autres entreprises de machines de construction ont été considérablement ajustés, avec des baisses de 61,9%, 55,1%, 33,0% et 62,0% respectivement depuis le dernier sommet des cours des actions. Depuis le deuxième trimestre de 2021, les ventes de machines de construction, telles que les excavatrices, les grues automobiles et les camions – pompes, ont continué de diminuer d’une année sur l’autre. Le marché est généralement d’avis que l’industrie des machines de construction a connu un cycle de construction / baisse après un cycle de liaison ascendante de cinq ans, et le cours des actions reflète également cette attente pessimiste. Si la demande de l’industrie s’améliore marginalement en 2022, il y a des raisons de s’attendre à une reprise régulière des cours des actions.
Quand la “bannière” des fondamentaux des machines de construction se déplace – t – elle?
L’industrie des machines de construction a une périodicité évidente et les ventes de pelles en 2022 pourraient être meilleures que prévu. En 2009, le Gouvernement chinois a lancé une politique de stimulation des investissements de « quatre billions de yuans », qui a permis d’augmenter considérablement la production et les ventes de machines de construction représentées par des excavatrices, qui ont atteint un sommet en 2011. En 2012, la demande de l’industrie a chuté rapidement et est entrée dans une période d’ajustement profond de cinq ans. En raison de la reprise de la demande en aval et de la période de pointe de renouvellement des équipements usagés, l’industrie a continué de se réchauffer à partir du deuxième semestre 2016 et le boom s’est poursuivi jusqu’au premier trimestre 2021. Depuis le deuxième trimestre de l’année dernière, l’industrie est entrée progressivement dans une période d’ajustement à la baisse, mais la baisse du cycle actuel devrait être relativement limitée.
En 2022, l’industrie des machines de construction présentera les caractéristiques de « la demande recule et la basse saison n’est pas faible ». Au premier trimestre de 2022, les ventes d’excavatrices se sont élevées à 77 000, soit une baisse de 39,2% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, 37 000 unités ont été vendues en mars, soit une baisse de 53,1% par rapport à l’année précédente. Les ventes d’excavatrices ont une saisonnalité évidente. En général, février – mai est la saison de pointe traditionnelle, tandis que juillet et août sont la saison basse, et novembre et décembre à la fin de l’année sont la nouvelle saison de pointe. L’éclosion d’épidémies dans de nombreuses régions du pays a retardé le début de la saison de pointe traditionnelle de cette année et les ventes de pelles ont considérablement diminué en mars. Si l’épidémie est maîtrisée efficacement progressivement, les projets bloqués commenceront à fonctionner de façon ordonnée et la demande de l’industrie se déplacera vers l’arrière, ce qui se traduira par une base relativement faible au cours de la même période l’an dernier. On s’attend à ce que le taux de croissance des ventes d’excavatrices à la fin du deuxième ou du troisième trimestre de cette année soit positif, et l’industrie peut présenter les caractéristiques de « la demande se déplace vers l’arrière et la basse saison n’est pas faible ».
Du point de vue du cycle des dépenses en capital et de l’expansion du personnel, les principales entreprises du cycle actuel sont plus rationnelles. En 2019, dans la vague de construction de l’usine phare et de la ville industrielle intelligente, l’investissement en immobilisations des entreprises de machines de construction a augmenté progressivement, mais le taux d’expansion de l’investissement en immobilisations est resté faible. En ce qui concerne le cycle d’expansion du personnel, prenons l’exemple de Sany, le nombre d’employés est passé de 22 000 en 2009 à 52 000 en 2011 (la valeur de la production par habitant est passée de 764000 RMB en 2009 à 980000 RMB en 2011), puis est entré dans un cycle descendant de cinq ans, avec seulement 14 000 RMB en 2016. Le nombre d’employés a commencé à augmenter en 2017 et est passé à 25 000 en 2021 (la valeur de la production par habitant au cours des trois premiers trimestres de 2021 était de 3 591000 RMB). Le nombre d’employés de l’entreprise a augmenté de façon limitée, la valeur de la production par habitant a considérablement augmenté et l’investissement en immobilisations a également été contrôlé à un niveau raisonnable, ce qui reflète que les principales entreprises de machines de construction se sont comportées de façon plus rationnelle au cours du cycle en cours.
Analyse des facteurs de croissance: l’exportation à l’étranger et le remplacement des machines deviennent une force importante pour lisser les fluctuations cycliques de l’industrie. Au premier trimestre de 2022, les exportations de pelles ont atteint 25 000, en hausse de 89,0% par rapport à l’année précédente, et la part des exportations a augmenté à 32,8%; Parmi eux, 10 529 unités ont été exportées en mars, en hausse de 73,8% par rapport à l’année précédente, et le volume mensuel des exportations a dépassé 10 000 unités pour la première fois. La croissance rapide des exportations de pelles devrait effectivement atténuer la baisse des ventes de pelles en Chine. En outre, la fonction de remplacement des machines de construction pour les travailleurs manuels est progressivement mise en évidence, l’application de produits de machines de construction tels que les micro – excavations sur le marché rural augmente progressivement, l’expansion continue du champ d’application apportera également une nouvelle augmentation à l’industrie des machines de construction.
Maintenir la cote « surpoids » de l’industrie des machines de construction. Nous pensons que le « vent » de la politique de croissance stable est arrivé, que le « Mouvement » fondamental est un événement de grande probabilité, et que le « Mouvement du cœur » du cours des actions n’est pas loin. On s’attend à ce que les ventes d’excavatrices en 2022 soient meilleures que prévu et que l’industrie des machines de construction présente les caractéristiques d ‘« une demande en baisse et d’une faible saison ». Après une forte correction des cours des actions, le secteur pourrait profiter d’une occasion de mise en page. Il est recommandé de prêter attention à Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) , Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) , Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Sunward Intelligent Equipment Co.Ltd(002097) , Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) , etc.
Conseils sur les risques: les investissements dans la construction d’immobilisations et l’immobilier ne sont pas aussi risqués que prévu; Risque de baisse cyclique de l’industrie; Risque de concurrence vicieuse sur le marché; Risque de détérioration de l’environnement commercial à l’étranger; Risque de défaillance des lois historiques; Les échantillons du rapport sont principalement choisis parmi les chefs de file de l’industrie des machines de construction pour l’analyse, dont les conclusions ne peuvent pas refléter pleinement les risques de la situation générale de l’industrie.
