« jusqu’à présent cette année, nous n’avons eu qu’une seule opération de fusion et de réorganisation et trois autres sont en cours d’examen, même si c’est la première sur le marché.» Luo Zhizhi, Directeur exécutif de Huatai United Securities et chef des opérations de fusion et d’acquisition, a déclaré au China Securities Journal demain. Ces dernières années, avec l’avancement constant de la réforme du système d’enregistrement des actions a, les actifs de haute qualité ont cherché des pape. Sous l ‘« effet Seesaw », le marché autrefois chaud de la fusion et de la réorganisation a continué de se refroidir.
Dans le même temps, l ‘« écart de cisaillement » entre l’introduction en bourse et l’évaluation des petites sociétés cotées en bourse continue de se rétrécir, de plus en plus de fusions et de réorganisations sont effectuées le long de la chaîne industrielle, et les fusions et acquisitions entre les sociétés cotées en actions a « a eat a » deviennent de plus en plus normales, de nouveaux changements sont apparus.
Seesaw Effect
Zhang Yang (alias) est le chef du Département d’investissement d’une société cotée en bourse de biomédecine, l ‘« expansion épitaxique » a été la logique de croissance de base de l’entreprise. Ce qui inquiète Zhang Yang, c’est que l’entreprise n’a pas de projet “enregistré” depuis plus d’un an. « il y a eu de plus en plus de projets qui ont fait l’objet d’un suivi de longue date lorsque nous nous sommes préparés à négocier une offre publique en bourse.
Avec l’avancement constant de la réforme du système d’enregistrement, l’introduction en bourse est restée normale. Selon les données, de 105 en 2018 à 524 en 2021, le taux de croissance annuel composé des pape des actions a a atteint 70,88%. Le nombre de projets de fusion et de réorganisation est passé de 336 en 2015 à 47 en 2021.
« par rapport à l’acquisition, l’introduction en bourse peut non seulement financer, mais aussi avoir sa propre sector – forme d’inscription pour réaliser un développement indépendant. « l’introduction en bourse est le rêve de nombreux entrepreneurs, de sorte qu’avec l’ouverture continue du canal d’introduction en bourse, la plupart des cibles de haute qualité du marché de la fusion et de la réorganisation se dirigent vers l’introduction en bourse », a déclaré M. Lau au China Securities journal.
L’objet de la fusion et de la réorganisation a fortement diminué, et l’objet de haute qualité est rare. Yin Zhongyu, Directeur des opérations de fusion et d’acquisition de titres de la Réserve fédérale, a déclaré au China Securities journal dans une interview: « en 2021, 47 projets ont été présentés, mais 6 n’ont pas été présentés. Les principaux problèmes se reflètent dans la rentabilité continue, la rationalité des prévisions de rendement, la proportion de bonne volonté, etc. en fin de compte, c’est la faible rentabilité continue de l’objet de la fusion et de l’acquisition.»
« plusieurs banques d’investissement avec lesquelles nous travaillons n’ont pas présenté de projets depuis longtemps. Zhang Yang a dit au China Securities journal.
En tant que principal courtier en valeurs mobilières sur le marché des fusions et acquisitions, Huatai United Securities a également ressenti un sentiment de refroidissement. « Nous sommes confrontés à une pression considérable pour développer nos activités, et de nombreuses banques d’investissement ont abandonné leurs activités de fusion et de réorganisation. Selon M. Lau.
Certains banquiers d’investissement pensaient que le marché de la fusion et de la restructuration en 2021 était « à terre », mais ils ne s’attendaient pas non plus à ce que les choses soient sombres en 2022 – seulement sept projets à ce jour. « du point de vue de l’acheteur, l’expansion épitaxique des sociétés cotées est plus prudente face à l’environnement complexe de 2022. Wang jiyue, un homme du marché, a déclaré au China Securities journal.
Réduction de l’écart d’évaluation de
« nous menons un projet de fusion et d’acquisition qui vise une entreprise qui réalise un bénéfice annuel de 89 millions de RMB et qui a raisonnablement atteint les normes d’introduction en bourse, mais qui a choisi d’être fusionnée par un grand groupe industriel. Yin Zhongyu a déclaré au China Securities journal que, tandis que le marché de la fusion et de la réorganisation continuait de souffrir du froid, des facteurs positifs se préparaient tranquillement.
« les progrès constants de la réforme du système d’enregistrement des actions a ne signifient pas que l’introduction en bourse est plus facile. Pour les petites entreprises de qualité moyenne, il est de plus en plus difficile d’être cotées en bourse pour de bons prix.» Comme l’a souligné M. Lau.
Avec la maturité et la rationalité du marché, il n’est pas rare que de nouvelles actions soient cotées le premier jour. Sur les 95 nouvelles actions cotées en actions a cette année, 24 ont été ouvertes le premier jour, soit 25,26%, selon les données.
Au fil du temps, la valeur marchande des petites entreprises a continué de diminuer. Selon les statistiques de 105 sociétés cotées en bourse (qui ont été émises et cotées sous forme de système d’enregistrement en 2020 et dont le bénéfice net non déduit en 2020 était de 50 à 150 millions de RMB), le nombre de sociétés dont la capitalisation boursière était inférieure à 4 milliards de RMB est passé de 8 à 67 et celui des sociétés dont la capitalisation boursière était supérieure à 7 milliards de RMB est tombé de 55 à 17 du premier jour de cotation au 15 mars 2022.
« il n’y a pas de différence significative dans l’évaluation entre les petites entreprises qui choisissent d’être cotées en bourse et celles qui sont acquises. Supposons qu’une entreprise ait un bénéfice net de 100 millions de RMB et soit évaluée à 20 fois le ratio P / E, l’évaluation de son choix d’être acquise peut également atteindre 2 milliards de RMB. Les actionnaires peuvent également retirer des bénéfices directs sans avoir à parier sur la performance, en particulier pour les investisseurs institutionnels, le choix d’être acquise permet non seulement d’économiser du temps et des coûts de vente d’un à trois ans après l’introduction en bourse, mais aussi de ne pas prendre le risque d’une baisse de la Yin Zhongyu a dit.
En fait, les fusions et acquisitions surévaluées ne sont pas rares. « Si, par exemple, la technologie brevetée d’une entreprise technologique est d’une grande valeur pour le développement d’une autre entreprise, l’entreprise peut être achetée à un prix élevé. Apple et Google ont fait des acquisitions similaires dans le cadre de la mise en page de la technologie de base qui semblent coûteuses, mais la contrepartie n’est pas élevée compte tenu de la valeur qu’elle apporte à l’entreprise », a déclaré M. Lau.
Dong dengxin, Directeur de l’Institut de Finance et de valeurs mobilières de l’Université des sciences et de la technologie de Wuhan, a déclaré au China Securities Journal: « en fait, du point de vue du développement à long terme des entreprises, de nombreuses entreprises ont été fusionnées et fusionnées par de grands groupes d’entreprises. Grâce Au greffage de ressources et à la collaboration d’affaires, de nouvelles aides ont été obtenues, ce qui est plus propice à la croissance des entreprises que le développement indépendant par l’introduction en bourse.»
Accélérer le métabolisme du marché des actions a
La fusion, la réorganisation et l’introduction en bourse ne peuvent – elles être que les deux extrémités du Seesaw? « il ne s’agit pas d’une simple relation dualiste, mais d’une coopération dans la réforme du marché des capitaux. « avec la promotion constante de la réforme du système d’enregistrement et l’amélioration continue du mécanisme de sortie diversifié, m & a accélérera le métabolisme des actions a », a déclaré M. Lau.
En ce qui concerne l’amélioration du mécanisme de sortie des sociétés cotées, les avis sur la poursuite de l’amélioration de la qualité des sociétés cotées publiés par le Conseil d’État mettent l’accent sur l’élargissement des canaux de sortie diversifiés, l’amélioration des systèmes de fusion, de réorganisation et de restructuration des faillites, l’optimisation des processus, l’amélioration de l’efficacité et l’ouverture des canaux de sortie diversifiés des sociétés cotées, tels que la radiation active, la fusion, la réorganisation et la restructuration des faillites.
Il convient de noter qu’en tant qu’approche importante de la fusion et de la réorganisation, a – eat – a a surgi tranquillement.
Les données montrent qu’en 2021, il y a eu 13 cas d’acquisition de sociétés cotées par une société cotée en actions, ce qui a atteint un niveau record, et il s’agit généralement d’une fusion industrielle. Les méthodes de transaction comprennent principalement le transfert d’accord, l’augmentation fixe, l’absorption et la fusion par échange d’actions, etc. Les titres de la Réserve fédérale s’attendent à ce qu’à mesure que les évaluations des sociétés cotées se rapprochent d’une fourchette raisonnable, un « A » se normalise.
« de nombreuses petites et moyennes entreprises cotées ayant des compétences de base ont des multiples pb inférieurs à 1, de sorte qu’elles peuvent être la cible de fusions et d’acquisitions de premier plan dans l’industrie. Yin Zhongyu a souligné.
Depuis 2022, conformément à la logique des fusions et acquisitions industrielles, « a eat a » a attiré de plus en plus l’attention. Par exemple, l’acquisition de debang Logistics par JD Logistics montre que debang Logistics occupe une place importante sur le marché du transport de marchandises de grande taille et qu’elle a un effet significatif d’intégration industrielle avec JD Logistics. Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157)
Dans le même temps, du point de vue de l’industrie, avec l’introduction en bourse d’entreprises de haute qualité dans l’industrie, on s’attend à ce que l’intégration industrielle se développe davantage entre les sociétés cotées, les sociétés cotées et les sociétés non cotées.
Si nous sortons du cadre des sociétés cotées, nous pouvons également constater que le marché de la fusion et de la réorganisation est en train de subir de nouveaux changements.
« l’expansion épitaxique des sociétés cotées ne peut plus représenter pleinement l’orientation future de la fusion et de l’acquisition. « Nous nous concentrons également sur les fusions et acquisitions d’entreprises non cotées, y compris le retrait de PE du marché primaire et l’intégration profonde des chefs de file de l’industrie », a déclaré M. Lau.
