Livraison express: l’industrie de la livraison express a été fortement touchée par l’épidémie en mars; Le rendement de Shunfeng Q1 est conforme aux attentes et Shentong Q1 corrige les pertes; Récemment, la politique d’approvisionnement en logistique a continué de prendre de l’ampleur, l’indice du fret routier a continué de se redresser et le point d’inflexion de la reprise de la logistique Express est arrivé, de sorte que les principales entreprises continuent d’être recommandées.
Le taux de croissance de l’industrie de la livraison express a été fortement affecté par la situation épidémique en mars, et le rapport prix – cycle a légèrement diminué: le Bureau national des postes a indiqué que le volume des services nationaux de livraison express en mars s’élevait à 8,54 milliards d’unités, en baisse de 3,1% par rapport à l’année précédente; Les revenus d’exploitation ont atteint 81,85 milliards de RMB, en baisse de 4,2% par rapport à l’année précédente. En mars, la croissance de l’industrie a été négative en raison de la propagation de l’épidémie à l’échelle nationale, de la fermeture de certaines villes et de la mauvaise circulation routière; Le prix unitaire de mars a diminué de 1,1% d’une année sur l’autre et a maintenu une tendance à la baisse d’une année sur l’autre. Le prix unitaire de mars a diminué de 4,6% d’une année sur l’autre par rapport à janvier – février, principalement en raison de la fluctuation des prix hors saison, de la fluctuation des prix dans certaines zones de production céréalière et de l’atténuation du poids des marchandises. Le prix global est conforme aux attentes; En ce qui concerne la zone de production céréalière, le volume de Yiwu a diminué de 15,5% d’une année sur l’autre en mars et le prix a augmenté de 12,1% d’une année sur l’autre. Le prix moyen de Yiwu est resté stable en février et a chuté de 0,16 yuan en janvier – février; Le volume des pièces à Guangzhou a augmenté de 12,8% d’une année sur l’autre en mars; Jieyang a enregistré une augmentation annuelle de 11,4% du volume des pièces en mars, tandis que la Chine du Sud (à l’exception de Shenzhen) a été moins touchée par l’épidémie et a obtenu de meilleurs résultats en matière de demande. En ce qui concerne l’avenir, nous pensons qu’avec la promotion de la politique d’approvisionnement logistique et l’atténuation de l’épidémie, la demande devrait être comblée.
La politique d’assurance logistique et d’approvisionnement a continué de prendre de l’ampleur, le volume du fret routier a augmenté, et shunfeng a été nommé par la Commission du commerce de Shanghai pour assurer l’approvisionnement: ① Le 11 avril, le Bureau national des postes a annoncé qu’il était nécessaire de préciser que les services administratifs à Tous les niveaux devraient faire de la poste et de la livraison express des priorités pour les moyens de subsistance de la population; Le 15 avril, le Ministère des transports a tenu une réunion pour dresser la liste des problèmes liés à l’ajout de codes à plusieurs niveaux et à la « taille unique » pour la prévention des épidémies et le contrôle de l’accès, à l’obstruction de l’accès des camions et à la congestion de la sortie de l’autoroute, etc., qui se posent actuellement dans certaines régions, ainsi que pour les opérations sur planches murales.
Le 15 avril, le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information a souligné qu’il ne ménagerait aucun effort pour assurer une prévention et un contrôle précis de l’épidémie, assurer une logistique sans entrave et stabiliser la chaîne industrielle et la chaîne d’approvisionnement. Le 14 avril, le Comité municipal du commerce de Shanghai a publié les lignes directrices pour l’utilisation des stations internationales de transfert de matériel de vie à Pinghu City, dans la province du Zhejiang, Kunshan City, dans la province du Jiangsu et dans la banlieue ouest de Shanghai. Le célèbre général shunfeng a été nommé comme une entreprise de logistique d’assurance de matériel de vie à Shanghai. Nous pensons que la politique actuelle continue de mettre l’accent sur l’assurance logistique et la fluidité du transport routier de marchandises, que la force de la politique est constamment renforcée et que la supervision est constamment affinée. Selon les données du G7, jusqu’au 16 avril, l’indice national / Delta du fleuve Yangtze du trafic routier de marchandises a augmenté de 6,7% / 8% d’une année sur l’autre, et l’indice de débit du Centre de distribution express a continué de se redresser, ce qui indique que l’industrie de la logistique Express a reçu un coup de pouce réel et que le point d’inflexion de la reprise de l’industrie est arrivé.
La performance de Shunfeng Q1 est conforme aux attentes, la situation d’exploitation en mars est meilleure que prévu et la valeur à moyen et à long terme est optimiste: shunfeng annonce que le bénéfice net attribuable à la société mère de la société 22q1 est estimé à 950 – 11 millions de RMB, avec une perte de 989 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 850 – 1 milliard de RMB, avec une perte de 1,13 milliard de RMB au cours de la même période l’an dernier. 22q1 le volume total de pièces de Shunfeng a augmenté de – 1,5% d’une année sur l’autre, dont + 10,01%, – 8,33%, – 7,91% en janvier – mars. Nous avons estimé que le bénéfice non net déduit de l’activité principale de Q1 shunfeng était d’environ 500 à 600 millions de RMB. Cette année, le bénéfice de Q1 a été affecté par la perturbation du Festival de printemps en février et les épidémies fréquentes en mars; Depuis le deuxième semestre de 2021, la société a ajusté la structure des pièces de commerce électronique, réduit activement le volume des pièces de produits à faible marge brute et superposé l’impact de la situation épidémique, ce qui a entraîné une baisse du taux de croissance du volume des pièces à court terme de la société; À la fin du mois de mars, shunfeng a progressivement réduit le nombre de points de vente fermés en raison de l’épidémie et a entrepris des activités d’assurance et d’approvisionnement en matériel (transport par ligne principale, distribution urbaine, etc.), de sorte que les conditions d’exploitation en mars devraient être meilleures que prévu; Dans l’ensemble, la politique nationale de contrôle logistique a été clairement assouplie et la politique a été adoptée en premier. On s’attend à ce que les fondamentaux de l’entreprise se redressent et que le point de vue de l’achat de l’allocation à moyen et à long terme soit maintenu. Les résultats du premier trimestre de Shentong ont été redressés d’une année sur l’autre et une attention particulière a été accordée à l’amélioration continue: Shentong a annoncé une perte prévue de 840 à 950 millions de RMB en 2021, dont une perte prévue de 602 à 712 millions de RMB pour le quatrième trimestre et un bénéfice net de 90 à 120 millions de RMB pour le premier trimestre. Nous mesurons que le bénéfice d’un seul billet de 22q1 est de 0,04 Yuan, ce qui est essentiellement le même que celui de 21q4 (à l’exclusion de la dépréciation). Nous croyons que la guerre actuelle des prix de l’industrie s’est ralentie, ce qui a entraîné une amélioration des opérations de l’entreprise et une correction réussie des pertes. Se concentrer sur l’amélioration continue du rendement de l’entreprise.
En mars, l’industrie de l’express a été gravement touchée par l’épidémie. En avril, l’industrie de l’express et de la logistique a continué de se redresser et la politique d’approvisionnement en logistique a continué de prendre de l’ampleur. Dans l’ensemble, nous pensons que le pire impact a été passé et que le point d’inflexion de l’industrie a été atteint. En ce qui concerne le Département de l’accès à l’information, les bénéfices de chaque billet restent élevés et la reprise future de la demande est favorable à l’amélioration continue des performances de leader; Pour shunfeng, l’ajustement des opérations à court terme est en place, la superposition est strictement contrôlée par les coûts, la performance de l’entreprise s’améliore continuellement, l’efficacité des avantages à moyen et à long terme, la distribution internationale et d’autres entreprises diversifiées, la croissance, la valeur d’allocation est élevée. A share key recommendations S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120)
Aviation: l’épidémie a entraîné une baisse de la capacité aérienne, de la demande de passagers et de l’exécution des vols en mars, en prêtant attention à l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande de l’industrie après l’atténuation de l’épidémie; L’industrie du tourisme outre – mer entrera dans un cycle de reprise et les activités internationales de transport de voyageurs devraient augmenter rapidement après l’atténuation de l’épidémie.
Sous l’impact de l’épidémie, l’investissement dans la capacité aérienne et le volume de passagers de la Chine ont tous deux diminué en mars, le taux de passagers de China Southern Airlines et du printemps et de l’automne étant à la tête de la course: les principales compagnies aériennes cotées cette semaine ont publié les principales données d’exploitation de mars: ① China Southern Airlines ask – 56,01% et RPK – 62,36% d’une année sur l’autre; Le facteur de charge moyen était de 64,13%, soit – 10,84 PTS par rapport à l’année précédente. Air China ask – 63,3% et RPK – 70,1% d’une année sur l’autre; Le taux de charge moyen était de 59,1%, soit – 13,4 PTS par rapport à l’année précédente; Eastern Airlines ask était de – 62,35% et RPK de – 69,32%; Le facteur de charge moyen était de 59,43%, soit – 13,50 PTS par rapport à l’année précédente. Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ask – 48,87% vs – 59,62% vs – 59,62% vs. Le facteur de charge moyen était de 64,08%, soit – 17,06 PTS par rapport à l’année précédente. Spring Airlines Co.Ltd(601021) Le facteur de charge moyen était de 67,53%, soit – 19,36 PTS par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, les performances de chaque compagnie aérienne sont essentiellement les mêmes, avec un taux de charge au printemps et à l’automne en tête. L’impact de la demande de China Southern Airlines est relativement faible et le taux de charge est en tête des trois compagnies aériennes. En mars, des épidémies ont éclaté à Shenzhen, Jilin et Shanghai, ce qui a eu un impact évident sur la demande de voyages en Chine; Entre – temps, en raison de la libéralisation progressive à l’étranger, de l’épidémie répétée d’Omicron, de l’augmentation des vols internationaux et de la baisse continue du volume de trafic sur les lignes internationales; Au cours de l’épidémie, Shanghai, Shenzhen et d’autres villes de première ligne ont été gravement touchées, avec un grand nombre d’aéronefs de la compagnie aérienne du Sud. La proportion de routes aéroportuaires de deuxième et troisième lignes est plus élevée que celle de la compagnie aérienne nationale et de la compagnie aérienne de l’Est, et L’impact est relativement faible; Entre – temps, China Eastern Airlines a été touchée par un accident de sécurité aérienne et le volume des vols a considérablement diminué à la fin de mars.
En ce qui concerne le taux de charge, le printemps et l’automne sont les principaux secteurs de l’industrie, et le taux de charge de China Southern Airlines est le plus élevé parmi les trois compagnies aériennes.
Le volume d’exécution des vols en avril a diminué de la même façon et de la même façon que celui de l’année précédente, et le Département de l’aviation a exploité et supporté la pression: selon les données du Contrôleur de l’aviation, 18 147 vols de passagers de l’aviation civile nationale ont été effectués au cours de La dernière semaine (04.09-04.15), soit – 2,5% de l’année précédente, soit – 81,9% de l’année 2019 et – 80,7% de l’année 2021. China Southern / Eastern / Air China effectue 3300 / 2082 / 2037 vols, soit – 12,9% / – 4,8% / – 15,4% par rapport à 2019 – 77,2% / – 86,0% / – 78,2%, soit – 78,6% / – 86,0% / – 79,3% par rapport à 2021; Spring Autumn / Lucky a effectué 680 / 274 vols, soit + 31,0% / – 21,9% en glissement annuel, 74,4% / – 90,8% en 2019 et – 79,3% / – 91,5% en 2021. Shanghai continuera d’effectuer des tests d’acide nucléique à l’échelle du personnel, de mettre en oeuvre des mesures de prévention et de contrôle différenciées par zone et par niveau en fonction des résultats des tests, d’effectuer une gestion par étapes, de continuer à contrôler le débit, d’arrêter la propagation de l’épidémie et de réaliser un nettoyage social dynamique. Nous pensons qu’il n’y a pas de point d’inflexion dans l’épidémie nationale à court terme et nous nous concentrons sur la nécessité de retarder la libération.
De nombreux pays d’outre – mer s’efforcent de promouvoir la reprise du tourisme et le volume des opérations aériennes internationales devrait augmenter: avec l’augmentation du taux de vaccination contre le covid – 19, l’industrie mondiale du tourisme dans de nombreuses régions montre une tendance à la reprise. Les Philippines ont accueilli près de 100000 visiteurs depuis février, date à laquelle 157 pays sans visa ont été autorisés à entrer dans le pays sans quarantaine. Environ 150000 touristes sont entrés en Thaïlande du 1er au 18 mars, à la suite du rétablissement de l’exemption d’entrée et de quarantaine; L’Europe s’attend à ce que les vacances arrivent en avril et que le tourisme atteigne son premier Sommet de l’année; La Fédération espagnole du tourisme prévoit que la reprise du tourisme en Espagne en 2022 sera encore consolidée et que le rythme de la reprise devrait commencer à s’accélérer à partir d’avril, et que la production touristique annuelle devrait revenir à environ 90% avant l’épidémie. Selon les dernières prévisions de l’Organisation mondiale du tourisme des Nations Unies, le nombre de touristes internationaux en 2022 pourrait augmenter de 30 à 78% par rapport à 2021, mais il resterait inférieur de plus de 50% au niveau d’avant l’épidémie. Compte tenu de la reprise actuelle des voyages internationaux, l’IATA prévoit récemment que les pertes de l’industrie mondiale du transport aérien diminueront considérablement en 2022, passant de 51,8 milliards de dollars en 2021 à 11,6 milliards de dollars cette année. Nous pensons qu’à mesure que les mesures de relance prises par les pays progresseront, le tourisme international se redressera et les opérations aériennes internationales devraient entrer dans une période de reprise.
En mars, l’industrie de l’aviation a été touchée par la situation épidémique en Chine. L’investissement de la capacité aérienne, le chiffre d’affaires des passagers, le volume des passagers et le taux de charge des passagers du Département de l’aviation ont tous diminué. Le volume d’exécution des vols a diminué par rapport à la même période de l’année précédente et le Département de l’aviation a exercé une pression sur ses opérations. Après l’amélioration de la situation épidémique, la reprise de la demande s’est superposée à l’élasticité de la performance des compagnies aériennes causée par le resserrement de l’offre; Le tourisme international devrait reprendre et les opérations aériennes internationales devraient entrer dans une période de reprise. Il est fortement recommandé de Air China Limited(601111) Robinet d’aviation à faible coût Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; La ligne de chemin de fer de la Chine occupe une grande part et a une grande élasticité de performance China Southern Airlines Company Limited(600029) ; Eastern Airlines avec des avantages régionaux évidents; Attention à l’aviation régionale China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Aéroport: l’exploitation de l’aéroport est touchée par la situation épidémique et demeure un noeud logistique clé. La politique met l’accent sur le fait que l’aéroport ne doit pas être fermé arbitrairement. L’a éroport a été fortement touché par l’épidémie. Selon les données des contrôleurs aériens (04.09-04.15), capital / Hongqiao / Baiyun / Baoan / Pudong China a effectué 872 / 27 / 1370 / 1964 / 38 vols, soit – 21,4% / – 27,0% / – 47,6% / + 24,8% / + 11,8% Par rapport à – 89,2% / – 99,4% / – 79,7% / – 64,4% / – 99,2% en 2019. Le 11 avril, le Conseil d’État a publié l’avis sur l’amélioration de la logistique du transport de marchandises afin d’assurer la fluidité de la circulation des marchandises et a interdit d’arrêter ou de fermer les écluses des autoroutes, des routes ordinaires et des voies navigables sans autorisation. Il est interdit de fermer la zone de service de l’autoroute, le quai portuaire, la gare ferroviaire et l’aéroport sans autorisation. À notre avis, les activités aériennes à court terme de l’aéroport ont été perturbées par la situation épidémique et les politiques de prévention des épidémies ont diminué. Si la situation épidémique s’améliore à l’avenir, le flux international de passagers de l’aviation chinoise devrait reprendre progressivement; Dans le même temps, l’aéroport, en tant que nœud logistique clé, a récemment mis l’accent sur la politique de « maintien de la logistique », qui met l’accent sur le fait qu’il ne doit pas être fermé à volonté et que la pression ou l’atténuation progressive de la mise en oeuvre de la politique. À long terme, les activités aériennes de l’aéroport sont stables et l’espace de l’industrie exonérée d’impôt est énorme. Les aéroports cotés continueront de bénéficier de dividendes exonérés d’impôt à l’avenir, en mettant l’accent sur les principaux aéroports Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004)
Route et chemin de fer: le Ministère des transports a poursuivi la mise en œuvre des travaux visant à assurer la fluidité de la logistique du fret, a réexaminé et amélioré l’établissement de points de contrôle de la prévention des épidémies routières, la fermeture des postes de péage et des zones de service, et a encouragé la mise en place d’un système de laissez – passer uniforme et normalisé: le 12 avril, le Ministère des transports a publié l’avis sur la poursuite de la planification globale de la prévention et du contrôle des épidémies routières et des travaux visant à assurer la fluidité de la prévention et du contrôle des épidémies routières, demandant aux ministères concernés de mettre en place des L’arrêt de la station de péage et de la zone de service doit faire l’objet d’une enquête approfondie et d’un réexamen. Si l’arrêt n’est pas conforme aux exigences, le fonctionnement normal doit être rétabli immédiatement; En cas d’arrêt satisfaisant aux exigences, une gestion normalisée doit être effectuée conformément aux dispositions pertinentes, des mesures efficaces doivent être prises pour prévenir et traiter les épidémies, reprendre l’utilisation dès que possible et assurer l’achèvement de la rectification avant le 15 avril. Le 14 avril, le Conseil d’État a publié l’avis de l’équipe spéciale de contrôle du trafic et de garantie des transports du Groupe intégré du mécanisme conjoint de prévention et de contrôle du Conseil d’État sur l’amélioration de la logistique du fret afin d’assurer la fluidité et la fluidité, et a publié le modèle de « Laissez – passer pour les véhicules de transport de matériel clé », afin de promouvoir la mise en place d’un système de laissez – passer uniforme et normalisé pour assurer le transport de matériel clé dans les zones touchées. À notre avis, compte tenu des problèmes existants dans certaines régions, tels que l’ajout de codes à plusieurs niveaux et la « taille unique », le blocage de la circulation des camions, la congestion des autoroutes et d’autres problèmes logistiques, le Gouvernement met pleinement en œuvre diverses mesures pour assurer un fonctionnement logistique ordonné, l’obstruction de la logistique routière s’améliorera progressivement et la demande de transport accélérera le rythme de libération.
Stratégie d’investissement de cette semaine: la politique d’assurance logistique et d’approvisionnement a continué de s’appliquer, le trafic de fret routier a augmenté et l’industrie a atteint le point d’inflexion de la reprise. Pour le Département de l’accès, les bénéfices par billet unique de chaque famille sont restés à un niveau relativement élevé, ce qui est bon pour l’amélioration des performances de premier plan; La gestion de Shunfeng a été ajustée en fonction de la valeur de la disposition à moyen et à long terme. La demande de l’industrie de l’aviation en Chine a été limitée par la situation épidémique à court terme, mais le cycle de reprise de l’industrie n’a pas été modifié. À l’heure actuelle, la prévention scientifique des épidémies a émis des signaux positifs, tandis que la certitude de l’offre s’est ralentie. Combinaison de cette semaine: S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) , Air China Limited(601111) , Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) .
Conseils sur les risques:
Le risque de ralentissement macroéconomique aura un impact important sur la demande globale de transport.
La concurrence des prix dans l’industrie de la livraison express dépasse les attentes du marché. À l’heure actuelle, la guerre des prix dans l’industrie de l’express est généralement contrôlable, mais elle n’exclut pas une guerre des prix à grande échelle qui érode les bénéfices des sociétés cotées.
Risque d’augmentation continue des prix du pétrole et des coûts de main – d’oeuvre. Les coûts de transport et de main – d’oeuvre, qui sont les principaux coûts des entreprises de transport, peuvent être confrontés à l’augmentation des prix du pétrole et à l’augmentation considérable des coûts de main – d’oeuvre.
