Résumé des investissements:
Aperçu de l'industrie: en 2021, les vêtements de sport chinois ont connu une croissance relativement élevée et ont encore un avantage comparatif par rapport à d'autres catégories de vêtements. Après avoir passé en revue la performance de la chaîne de l'industrie sportive en 2021, nous résumons deux caractéristiques de développement. Premièrement, le modèle de marque est court, le taux de réalisation de la marque nationale a augmenté de façon significative, et le niveau d'exploitation global de la société sportive nationale a également augmenté. Deuxièmement, bien qu'il y ait eu une légère différenciation des performances du côté de l'Agence, la part des principales entreprises de l'Agence dans l'industrie continue d'augmenter et la tendance à la sélection de fournisseurs de marques internationales reste inchangée. Nous restons optimistes quant à la poursuite du boom à long terme des sports.
Côté marque: les entreprises chinoises accélèrent l'augmentation des parts et accordent plus d'attention à la qualité des opérations
Grâce à la catalyse des événements et à l'amélioration de la Force des produits des entreprises chinoises, les marques nationales ont maintenu une croissance rapide au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une augmentation significative de leur part. En 2021, Li Ning et Anta ont enregistré une croissance annuelle des revenus de 56,6% et 38,8%, tandis que Step a enregistré une croissance annuelle de 23% et une croissance annuelle de 16% à 361 degrés. La croissance en 2021 est essentiellement la plus rapide des cinq dernières années, ce qui indique une augmentation accélérée de la part des marques nationales. Du point de vue du rythme de croissance, le premier semestre a été catalysé par des événements, tandis que le second semestre a été soumis à une pression de base élevée, ce qui a donné lieu à un rythme plus élevé avant et plus faible après. L'augmentation du revenu de la marque nationale provient principalement des facteurs suivants: 1) en ce qui concerne les facteurs externes, des événements tels que le coton du Xinjiang ont accru l'intérêt national pour la marque nationale, les Jeux olympiques d'été de 21 ans et les Jeux olympiques d'hiver de 22 ans ont stimulé l'enthousiasme sportif national et contribué à l'amélioration de l'image de marque nationale. En ce qui concerne les facteurs internes, les marques nationales ont accumulé des technologies indépendantes au cours des dernières années et ont obtenu des résultats remarquables. Compte tenu de la tendance à la baisse des marques internationales, en particulier Nike et Adidas dans la Grande Chine jusqu'au dernier trimestre financier, la part des marques internationales a considérablement augmenté.
Les sociétés sportives nationales ont obtenu de bons résultats du côté des bénéfices, tandis que la qualité de l'exploitation est devenue le point clé de toutes les entreprises. En 2021, les bénéfices nets de Li Ning, Anta, tebu et 361o ont augmenté respectivement de 136%, 49,6%, 77% et 45%. Le taux de croissance des bénéfices est meilleur que celui des revenus, et le principal facteur est l'effet de levier de l'échelle d'exploitation. En particulier, le taux d'intérêt net de Li Ning a grimpé à 17,8%, le meilleur de l'histoire, et le taux d'intérêt net de tbu est revenu à son niveau d'avant l'épidémie. Du point de vue de la structure de croissance, les stocks et les escomptes de chaque entreprise sont à un niveau élevé, ce qui indique que le niveau d'exploitation des entreprises nationales continue d'augmenter. Le mode DTC et les entreprises musculaires montrent que les entreprises non seulement poursuivent des objectifs de croissance, mais accordent également plus d'attention à la qualité des opérations.
Côté Agence: la part de leader a continué d'augmenter, les performances ont été différenciées et les commandes futures sont optimistes
Sous l'impact de l'épidémie, les revenus et les performances des travailleurs intérimaires ont été différenciés. Le taux de croissance des revenus de Huali Industrial Group Company Limited(300979) Les revenus de Shenzhou International ont continué d'augmenter de 3,54% sous la pression de l'industrie de l'habillement. Les commandes et la production des entreprises de fabrication de chaussures de sport et de vêtements de sport sont soumises à deux pressions: premièrement, les marques internationales ont généralement de piètres performances dans la Grande Chine, ce qui a une incidence sur les commandes globales; deuxièmement, la situation épidémique en Asie de l'Est et du Sud est grave et la production des usines est influencée par la gestion et le contrôle de la situation épidémique. L'épidémie a également accéléré l'intégration des fournisseurs, ce qui a entraîné des différences dans les commandes et la production entre les entreprises.
Sous de nombreux aspects de la pression, la performance est généralement sous pression, seulement huali un seul spectacle. En 2021, les entreprises de sous - traitance ont subi de nombreuses pressions du côté des bénéfices: 1) Le taux d'exploitation était insuffisant et la pression d'amortissement était élevée en raison de l'épidémie. Augmentation des prix des matières premières, y compris le coton, les fibres chimiques et d'autres matières premières en vrac. L'appréciation du RMB exerce une pression à la fois sur la marge brute et sur les changes. Du point de vue de la performance, huali et Fengtai ont une forte ténacité de la performance, huali a même montré que la marge bénéficiaire a augmenté contre la tendance.
La plupart des marques sportives internationales ont obtenu de bons résultats en termes de revenus et de performance à court terme. En 2021, les marques sportives internationales sont confrontées à de nombreux défis, les principales marques sportives internationales ont encore obtenu de bons résultats, en particulier la ténacité du côté des revenus. D'une part, la marque internationale a encore une forte accumulation de force de marque et de maturité de la matrice de produits; d'autre part, du point de vue du marché, les sports de plein air en Europe et aux États - Unis continuent de prospérer, les événements sportifs professionnels et la normalisation des activités, ce qui entraîne une forte demande de chaussures et de vêtements de sport. Nous pensons que la marque sportive internationale a montré une bonne ténacité dans la situation épidémique et a fourni une garantie pour le boom de l'industrie de remplacement.
Conseils en matière d'investissement:
Nous continuons d'être optimistes quant à la logique de l'augmentation de la part de la marque nationale. La spécialité des produits et l'image de marque de la marque nationale ont été considérablement améliorées au cours des dernières années, tandis que la marge bénéficiaire et le niveau d'exploitation peuvent encore être améliorés. En ce qui concerne la marge bénéficiaire de la marque internationale dans la Grande Chine et la robustesse de l'exploitation de la marque internationale au fil des ans, la marque nationale a encore de la place pour l'optimisation. Du côté de l'Agence, nous pensons que la perturbation de l'épidémie finira par s'affaiblir et que l'importance de la capacité de l'usine elle - même sera soulignée. Recommandé: Huali Industrial Group Company Limited(300979)
Conseils sur les risques: les fluctuations macroéconomiques ont une incidence sur la demande en aval, les coûts des matières premières fluctuent considérablement, les dépenses en capital des entreprises ne sont pas aussi élevées que prévu et la concurrence industrielle s'intensifie.
