Reprise 2020: H1 le bas accélère le magasin, la plaque est trop évidente. Performance du marché: Avant août 2020, les bénéfices relatifs des entreprises de saveur de saumure étaient remarquables, avec des gains de 138% / 130% / 98% pour juewei / Zhou Black Duck / Huang shanghuang, 73% pour les aliments et les boissons (CITIC) et 21% pour Shanghai et Shenzhen 300 au cours de La même période. La province de Hubei a été libérée le 8 avril et est devenue la principale source de revenus excédentaires. Force motrice: du point de vue de la force motrice de base du cours des actions, le rythme d’ouverture des magasins a dépassé les attentes du marché et a fourni un soutien à l’élasticité de réparation pendant la haute saison des ventes au deuxième et au troisième trimestre; Performance: Prenons l’exemple de Jue Wei, le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2020q1 n’a diminué qu’à un chiffre, les franchisés ont été subventionnés et d’autres dépenses ont été avancées, le deuxième trimestre de 2020q2 – 3 a accueilli l’élasticité de réparation du coût et du côté des dépenses, le deuxième trimestre a essentiellement terminé l’ajustement de la croissance du revenu et du côté des bénéfices, et le troisième trimestre a accueilli l’amélioration accélérée du côté des bénéfices.
Benchmark 2020: même accélération de l’extension du bas du magasin, différents coûts et attentes. Similitude: accélérer l’extension du magasin au bas et attendre la conduction en haute saison Q3. Selon les statistiques de l’oeil de repas à porte étroite, Jue Wei a lancé la stratégie d’expansion accélérée des magasins au bas du premier trimestre, et plus de 600 nouveaux magasins devraient être ouverts au cours du premier trimestre; Zhou Black Duck selon la divulgation officielle du site Web Q1 prévoit ouvrir 200 nouveaux magasins. La saison de pointe de la saumure de loisir se concentre généralement de mai à octobre. Prenons l’exemple de la saumure Jue, le revenu d’exploitation / bénéfice net pour la mère de Q3 représente 28% / 33% de l’année entière, dont 28% / 34% en 2020. Différences: ① portée de l’impact: en 2020, l’impact de l’épidémie sera principalement régional, avec une tendance à la propagation nationale cette année, et Shanghai, Jilin et Guangdong se classeront en tête de l’augmentation du nombre. Selon les données sur les yeux de repas à porte étroite, le canard noir Jue Wei / Zhou / Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) représente 13% / 22% / 25% dans les magasins de Shanghai, Jilin et Guangdong; Juewei et Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) Coûts et hausse des prix: Au cours du premier trimestre de 2020q1, la baisse des canards grossiers s’est accélérée d’une année sur l’autre, reflétant l’amélioration continue de la marge brute au deuxième trimestre à la fin du rapport. En raison de la restriction de l’abattage causée par l’épidémie, le prix du canard s’écarte du prix du canard brut. Le prix du col du canard au cours du troisième trimestre de 2020q3 a atteint un sommet d’une année sur l’autre, ce qui se reflète dans le bas de la marge bénéficiaire brute au cours du Quatrième trimestre de 2020q4, ce qui s’ajoute à la base élevée de l’année dernière, à la conduction de l’augmentation des prix au cours du premier trimestre et à l’avance des dépenses. On s’attend à ce que Stratégies d’adaptation diversifiées: les projets « Spark and Fire » et « HAINA Baichuan » lancés par juewei ont contribué à l’affaissement des canaux et au renversement des cartes régionales. Le modèle d’ouverture des magasins a également choisi les magasins communautaires et les magasins de campus qui ont été moins perturbés par l’épidémie, ce qui a entraîné une réponse plus rapide et une boîte à outils d’ouverture des magasins plus abondante qu’en 2020 sous l’effet de l’apprentissage.
Déduire 2022: le fond de l’évaluation est maintenant disponible et saisir les possibilités d’investissement dans la restauration du rendement après l’épidémie. À court terme, le point d’inflexion de l’épidémie et l’accélération de l’ouverture des magasins devraient ouvrir la voie à l’évaluation; Du point de vue d’un cycle plus long, juewei, Zhou Black Duck et Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695)
Conseils en matière d’investissement: zone de base, flexible et prévisible. En ce qui concerne la déduction du marché en 2020, la société de sector – forme Juewei Food Co.Ltd(603517)
Conseils sur les risques: risque récurrent d’éclosion, hausse des prix des matières premières plus élevée que prévu, modèle de coûts et mesures connexes ont des limites, le rythme d’ouverture des magasins et le niveau d’un seul magasin sont inférieurs aux attentes.
