Suivi de l’industrie (2022.4.9 – 2022.4.15)
La voie de l’assouplissement des politiques au cours de ce cycle: limiter les prêts en tant que main principale
Dans substance over form – Zhengzhou New Deal Review (2 mars 2022), nous proposons que « plutôt que d’attendre le signal d’un assouplissement systématique descendant, nous devrions nous concentrer sur l’action réelle locale; plutôt que de nous attarder sur la forme de l’assouplissement politique, nous devrions repenser l’objectif final que la politique veut atteindre ». Contrairement à deux cycles d’assouplissement marginal en 18 – 19 et 20 ans (principalement la politique de restriction des achats et des talents), les villes de deuxième et troisième niveaux représentées par zhengzhou en 22 ans ont successivement franchi de façon indépendante la politique de restriction des quatre types (la politique de restriction des achats et des prêts, La politique de restriction des ventes et des prix), en particulier l’ajustement intensif de la politique de restriction des prêts (la norme d’acceptation des prêts immobiliers et la réduction de la proportion d’acompte), ce qui signifie que ce cycle est officiellement entré dans l’ère de l’assouplissement global local en raison de la politique de La ville.
Selon des statistiques incomplètes, 27 villes, dont Xi’an et Wenzhou, ont publié des politiques d’assouplissement à quatre restrictions depuis octobre 21, et de nombreuses villes ont réduit leurs taux d’intérêt sur les prêts de la première et de la deuxième série. Nous avons résumé les données sur la superficie des ventes de maisons neuves, le montant, le prix moyen et l’inventaire, et nous avons constaté que la baisse mensuelle de la superficie des ventes de maisons neuves dans les 15 villes relaxantes pour lesquelles des statistiques sont disponibles est passée de – 22% du Sommet du quatrième trimestre de 21 ans à – 45% en janvier de 22 ans. La baisse annuelle et l’expansion de la baisse sont significativement plus élevées que celles des villes de deuxième rang (- 12% à – 30%) et de la moyenne nationale (- 17% à – 35%) au cours de la même période.
Effet de la politique urbaine: amélioration marginale du taux de croissance du volume des ventes et des prix
Depuis l’assouplissement intensif de la politique des quatre limites en février, le taux de croissance mensuel des ventes de maisons neuves dans 15 villes assouplies est passé de – 45% en janvier à – 32% en mars, de – 30% à – 33% dans les villes de deuxième rang et de – 35% à – 39% dans l’ensemble du pays au cours de la même période, et l’amélioration globale est meilleure que dans d’autres villes.
Bien que les fondamentaux de l’ensemble de la ville de l’échantillon soient encore faibles, l’amélioration marginale du taux de croissance de l’indice du volume des ventes et des prix des maisons neuves indique que la politique locale de construction urbaine a encore un certain effet de soutien, ce qui est conforme à notre réponse passive du côté de La demande? (21 mars 2022) Les conclusions du rapport sont globalement cohérentes. Toutefois, compte tenu de la faible amélioration progressive du 21q4 et de l’impact superposé de l’épidémie actuelle et des attentes en matière de revenus sur la demande, nous pensons que l’effet de la politique doit être observé en permanence, que l’intensité actuelle de la politique ou la difficulté d’établir une tendance à l’amélioration doivent être renforcées conjointement par des signaux de politique urbaine plus intenses, des échelles de politique plus souples et l’effet moteur des villes chaudes.
La baisse des ventes sur les marchés des maisons neuves, des maisons d’occasion et des terres a continué d’augmenter cette semaine en raison de l’épidémie.
Le nouveau marché du logement a enregistré 3,35 millions de ventes cette semaine, en baisse de – 54,90% d’une année sur l’autre, en baisse de 11,63 PCT par rapport au mois précédent. L’inventaire cumulé s’élève à 155,38 millions d’unités, la déségrégation des lignes 1 et 2 s’accélère et la déségrégation des lignes 3 et inférieures ralentit. Le marché du logement d’occasion a enregistré 1,41 million de transactions cette semaine, en baisse de – 41,18% par rapport au mois précédent, en baisse de 5,29 PCT. Le marché foncier a fermé 7,63 millions de mètres carrés cette semaine, soit – 36,29% d’une année sur l’autre pendant 12 semaines; Le chiffre d’affaires total était de 7,3 milliards de RMB, soit – 54,83% d’une année sur l’autre sur 12 semaines; Le taux de prime national moyen était de + 0,25%, soit – 14,11 PCT sur 12 semaines.
L’indice immobilier de Shenwan a chuté de 4,54 PCT cette semaine, en hausse de 17 / 31 par rapport à la semaine dernière, perdant 1,91 PCT par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300. En ce qui concerne les actions H, l’indice immobilier de Wind Hong Kong a chuté de – 1,01% cette semaine, en baisse de 6,72 PCT par rapport à la semaine dernière, augmentant de 6 / 11, devançant l’indice Hang – Seng de 0,61 PCT; L’indice creener Housing Leading Index était de – 1,81%, en baisse de 12,46 PCT par rapport à la semaine dernière.
Saisir la bêta de l’assouplissement structurel des politiques et l’alpha des fusions et acquisitions
Conseils en matière d’investissement: la bêta de l’industrie à l’avenir dépend de l’ajustement structurel de l’industrie, du rythme de dégagement des capacités et de la force de soutien des politiques; Alpha se concentre sur la réparation du bilan et de la marge bénéficiaire des principales entreprises immobilières, la précision du cycle inverse et de l’effet de levier, et l’exploration à long terme de la valeur des scénarios de logement. Recommandations continues: 1) chef de file de haute qualité: Gemdale Corporation(600383) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Groupe Longhu, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ; Croissance de haute qualité: Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Xuhui Holding Group; Gestion immobilière de haute qualité: biguiyuan service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , Poly Property, Xuhui Yongsheng service. Il est recommandé de prêter attention aux entreprises publiques locales telles que Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) , Yuexiu Real Estate, jianfa international, etc.
Indice de risque: propagation du risque de crédit industriel; La baisse des ventes de l’industrie a dépassé les attentes; La mise en œuvre de la politique urbaine n’a pas été aussi vigoureuse que prévu.
