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Le 15 avril 2022, afin de faire progresser davantage le projet pilote de fonds d’investissement en valeurs mobilières pour les infrastructures publiques (FPI), sous la direction de la c
Le document No 3 des lignes directrices opérationnelles sur les FPI est la règle de base de la Bourse de Shanghai et de la Bourse de Shenzhen pour normaliser et guider les nouveaux projets d’infrastructure achetés et les questions connexes d’expansion du capital et de divulgation de l’information pendant la durée des fonds des FPI, et pour réglementer les noeuds de processus complets des activités des nouveaux projets achetés, l’offre d’actions d’expansion du capital et d’autres questions clés.
Commentaires:
L’expansion des FPI se réfère principalement à la collecte de fonds après l’introduction en bourse et à leur utilisation pour de nouveaux actifs achetés. L’introduction de règles d’expansion des placements est favorable à l’acquisition d’actifs de haute qualité qui fonctionnent bien, à l’optimisation du portefeuille, à la réduction des risques connexes et à la réalisation de la valeur à long terme des FPI en tant que sector – forme de titrisation d’actifs. Dans le même temps, les entreprises peuvent former un cercle vertueux d’investissement et de financement de « l’investissement, la construction, l’exploitation, la sortie et le réinvestissement », accélérer le remboursement des fonds, réduire le ratio de la dette et promouvoir l’expansion continue de l’échelle des entreprises.
À l’expiration d’un délai de 12 mois à compter de l’exigence d’expansion de la collecte de fonds, les entreprises ayant des FPI inscrits sur la liste des FPI devraient bénéficier des exigences du Fonds énoncées dans les lignes directrices commerciales sur les FPI No 3. Les fonds des FPI nouvellement achetés pour des projets d’infrastructure devraient être conformes aux lois et règlements pertinents, avec un investissement et un fonctionnement stables, des normes de travail comptables de base, un temps d’exploitation de 12 mois en principe et un bon état d’exploitation des projets d’infrastructure détenus.
À l’avenir, les fonds Reit serviront de sector – forme de titrisation d’actifs pour les actionnaires initiaux, et le processus de placement et d’émission subséquents sera simplifié par rapport au processus de cotation initial. Les entreprises cotées sur le marché des FPI bénéficieront directement des avantages suivants: les actionnaires initiaux peuvent mettre leurs actifs d’exploitation sur le marché des FPI plus rapidement par le biais d’un mécanisme de collecte de fonds, puis obtenir: (1) La réévaluation de la valeur des actifs d’exploitation; Amélioration de la qualité des états financiers, en particulier amélioration marginale du ratio de rotation des actifs, du Rao et des flux de trésorerie disponibles; Obtenir des capitaux propres pour financer l’expansion des entreprises.
Les prix de transaction sur le marché secondaire sont beaucoup plus élevés que les prix des actifs sous – jacents, et l’expansion du placement augmentera le rendement des FPI cotées:
L’évaluation moyenne des projets de FPI actuellement cotés est d’environ 20 fois (le taux de distribution de trésorerie correspondant est de 5%), ce qui est beaucoup plus élevé que le prix des actifs sous – jacents sur le marché primaire. Dans le scénario d’expansion, les produits Reit recueillent des fonds de contrepartie à une évaluation plus élevée pour acquérir des actifs sous – jacents (le taux de distribution de trésorerie correspondant au prix d’évaluation des projets cotés est d’environ 6,3%). L’évaluation transactionnelle des projets existants de FPI sera considérablement réduite après l’expansion (équivalente à l’injection d’actifs); Étant donné que les FPI eux – mêmes présentent les caractéristiques d’un rendement relativement stable et d’un faible risque, leur attrait augmentera considérablement dans le contexte de la pénurie d’actifs et les prix de transaction augmenteront encore.
La prime Reit existe depuis longtemps et aura une incidence sur le système d’évaluation des actions a pour les entreprises ayant des actifs opérationnels:
Au moment de l’introduction en bourse, la valeur d’évaluation du projet reits est partiellement supérieure à la valeur comptable; Le prix de transaction du marché secondaire après la cotation a de nouveau atteint une prime partielle par rapport à son prix d’évaluation. Dans le même temps, dans le contexte de la pénurie d’actifs, les produits Reit sélectionnés et approuvés par la Commission nationale de développement et de réforme et la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières sont plus fiables sur le plan de la qualité et du rendement et continuent d’être attrayants, de sorte que leur prime peut exister à long terme. Les différences d’évaluation entre les éléments des FPI et les actifs d’exploitation des actions a seront progressivement réduites dans une perspective à long terme, de sorte que le taux de prime élevé des FPI devrait remodeler le système d’évaluation des actifs d’exploitation existants des actions a afin d’améliorer leur valeur.
Conseils en matière d’investissement:
L’introduction de règles d’expansion du capital, ou le raccourcissement du processus de déclaration des projets, accélère la titrisation des actifs opérationnels. Grâce à la sector – forme reits, les entreprises peuvent former un cercle vertueux d ‘« investissement, construction, exploitation, sortie et réinvestissement », accélérer le remboursement des fonds, réduire le ratio de la dette et promouvoir l’expansion continue de l’échelle des entreprises. Il est recommandé de se concentrer sur les entreprises dont les actifs d’exploitation représentent une proportion relativement élevée ou qui ont une sector – forme reits cotée en bourse, comme China Communications Construction Company Limited(601800) , Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Railway Group Limited(601390) .
Conseils sur les risques: la Déclaration des projets Reit n’est pas aussi bonne que prévu et les prix du marché secondaire fluctuent considérablement.
