Contexte: logique de base du grand cycle de l’aviation
Les entreprises de transport aérien ont les caractéristiques d’un revenu élevé et d’une faible marge bénéficiaire, et leurs bénéfices sont très sensibles aux changements des tarifs et du taux de charge, qui sont essentiellement déterminés par la relation entre l’offre et la demande. Le cycle historique de l’aviation est principalement motivé par l’offre et la demande. Le taux de croissance de l’offre d’aviation de la Chine au cours du quatorzième plan quinquennal est évidemment descendu à l’étape suivante. Après l’épidémie, si l’offre et la demande du côté de la demande éclatent ou s’il y a un déséquilibre évident entre l’offre et la demande, la transmission de la « pénurie d’offre » macroscopique à la « hausse des prix » microcosmique se produira. Un
Déduction logique du côté de l’offre: l’offre ne peut pas augmenter temporairement et rapidement, et le quatorzième plan quinquennal est certain; Industrie ou intégration profonde
Le nombre d’a éronefs est la principale contrainte de la capacité de transport aérien, avec 60% des parts des trois principaux transporteurs, ce qui peut grandement influer sur la situation de l’ensemble de l’industrie.
Examen du 13e Plan quinquennal: la taille de la flotte cagr était de 11,15% en 2016 – 2018, et la croissance de la flotte a été réduite à 4,9% et 2,2% respectivement en 2019 – 2020 en raison de facteurs anormaux.
“14 5 « Perspectives: il est difficile d’augmenter rapidement l’offre de transport aérien, et il est certain que le taux de croissance de l’offre de transport aérien sera réduit au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal; sous l’influence de l’épidémie, les petites et moyennes compagnies aériennes seront confrontées à des difficultés et l’industrie sera confrontée à une grande intégration. 1) Phase I: lorsque le rythme de reprise de la demande n’est pas clair, face à la situation difficile des flux de trésorerie, les trois grandes compagnies aériennes réduiront activement les dépenses en capital et réduiront le plan d’introduction de la flotte. 2) Phase II: la demande devient claire et la Toutefois, il est difficile d’augmenter temporairement et rapidement l’offre en raison de l’approbation de l’indice et de la capacité de livraison en amont.
Les compagnies aériennes internationales peuvent saisir des possibilités de développement stratégique: la structure du marché de l’aviation en Thaïlande, au Japon et en Corée du Sud a changé, et le Département de l’aviation de la Chine a peut – être obtenu un moment supplémentaire.
Après l’épidémie, les grandes compagnies aériennes thaïlandaises, japonaises et coréennes, qui dépendent des flux internationaux de passagers, ont été fortement touchées, la structure du marché a été optimisée davantage, la taille de la flotte a été réduite, la capacité de transport après la réparation de l’épidémie ou la demande a été difficile à répondre immédiatement, et les compagnies aériennes chinoises devraient augmenter dans une certaine mesure sur les routes internationales et ouvrir des possibilités de développement stratégique.
Perspectives d’avenir des principaux stocks
L’offre a chuté de façon déterministe au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Si la demande a été supprimée après la réparation de l’épidémie, l’asymétrie de l’offre et de la demande devrait entraîner un cycle vigoureux de l’aviation. Air China Limited(601111) : la part de la capacité internationale est la plus élevée et le réseau de routes est de haute qualité. Nous pensons que la probabilité d’augmentation des prix de l’entreprise dans le cycle de prospérité est élevée. China Southern Airlines Company Limited(600029) : la part de la capacité internationale est élevée, l’échelle de la flotte est la plus grande, et l’élasticité de la performance de l’entreprise est la plus grande dans la même fourchette d’augmentation des prix. Spring Airlines Co.Ltd(601021) : les revenus des vols affrétés touristiques représentent plus de 20%, ce qui devrait être le premier à bénéficier de la reprise de la demande de voyages d’agrément; Sur la base de l’avantage de faible coût, les villes chinoises de faible niveau devraient encore réaliser des bénéfices. La Division des compagnies aériennes de l’Asie du Sud – Est a changé de plaque d’immatriculation. La part de marché de l’entreprise sur les routes de l’Asie du Sud – Est devrait augmenter. Nous pensons que Le niveau de réalisation est élevé après la réparation de l’épidémie; Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) : bénéficiant de l’amélioration prévue de l’ensemble du secteur de l’aviation, la croissance à moyen et à long terme est élevée. China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) : la « ligne d’or » de la Chine Beijing – Shanghai est exploitée deux fois à Beijing, ce qui reflète une forte élasticité des bénéfices pendant la période d’éclatement de la demande en Chine.
Conseils sur les risques
1. La situation épidémique ne s’est pas rétablie comme prévu;
2. La politique d’entrée et de sortie n’a pas répondu aux attentes;
3. La reprise de la demande n’est pas aussi rapide que prévu;
4. Le prix du pétrole a fortement augmenté;
5. Risque de change.
