Afin d’aider les banques à mieux soutenir l’économie réelle, la Banque centrale, la Commission de réglementation des assurances bancaires et la réunion ordinaire de l’État ont publié une série de politiques cette semaine.
Réduction de la norme: en même temps que la réduction de 0,25 PC, la réduction supplémentaire de 0,25 PC est appliquée aux banques commerciales urbaines qui n’ont pas d’opérations interprovinciales et aux banques commerciales agricoles dont le ratio de réserves obligatoires est supérieur à 5% (en ce qui concerne la situation des banques cotées, elle peut bénéficier à 6 banques commerciales urbaines de Guiyang, Zhengzhou, Qingdao, Xi’an, Suzhou et Lanzhou, ainsi qu’à toutes les banques commerciales agricoles cotées). Cette réduction a libéré 530 milliards de RMB de liquidités, qui ont été mises en œuvre le 25 avril.
Encourager certaines petites et moyennes banques à réduire la limite supérieure du point d’augmentation flottant du taux d’intérêt des dépôts d’environ 10 bps (selon les rapports de nombreux médias d’information, tels que Shanghai Securities News), et à inclure le comportement des banques à réduire le taux d’intérêt des dépôts dans l’évaluation MPa, et obtenir plus de points dans l’évaluation des banques avec moins de points d’augmentation.
3) Encourager les banques de qualité à réduire la couverture des provisions. 4.14 La réunion ordinaire de l’État et le 4.15 CBRC ont tous deux mentionné que « les grandes banques et autres banques cotées de haute qualité ayant un taux de couverture des provisions plus élevé sont encouragées à ramener progressivement le taux de couverture réel des provisions à un niveau raisonnable».
Au cours des dernières années, les prêts bancaires ont été relativement rapides (le taux de croissance est supérieur à 11%), mais derrière cela: A. du point de vue du capital de la dette, les banques ont besoin d’un soutien en capital réduit et d’une réduction de la pression sur les coûts; B. Il est également nécessaire d’accroître les bénéfices générés par le capital supplémentaire pour mieux soutenir l’économie réelle. Du point de vue de l’intention politique de cette série de boxes combinées, il s’agit davantage de fournir des liquidités et des capitaux à faible coût, de réglementer la concurrence des dépôts dans l’industrie, de réduire le coût du capital bancaire et le coût d’exploitation du point de vue des opérations bancaires, afin que les banques puissent mieux soutenir l’économie réelle.
L’impact direct de trois politiques: réduire les coûts, accroître les bénéfices et améliorer la capacité de tarification de base des banques de haute qualité.
Réduction de la norme: libérer des fonds à faible coût, calculer la marge d’intérêt de l’industrie de soutien de 0,5bp et le bénéfice d’environ 0,3pc. La réduction des fonds à long terme d’environ 530 billions de RMB pourrait réduire le coût des fonds des institutions financières d’environ 6,5 milliards de RMB par an. Une mesure statique simple basée sur les données de fin d’année 21 (en supposant que les fonds libérés soient investis uniformément dans des actifs productifs d’intérêts) peut efficacement soutenir la marge d’intérêt de l’ensemble de l’industrie d’environ 0,5bp et augmenter les bénéfices d’environ 0,3pc. En raison du taux de rendement plus élevé des actifs productifs d’intérêts et du soutien supplémentaire à la réduction de 0,25 PC que certaines banques peuvent obtenir, de nombreuses banques peuvent augmenter l’écart de taux d’intérêt d’environ 1 – 2 bps.
Encourager les dépôts à « réduire les taux d’intérêt »: il faut prêter attention aux résultats réels de l’atterrissage, calculer simplement la marge d’intérêt de l’industrie de soutien de 2bps et les bénéfices d’environ 1,7pc.
Depuis 2019, les autorités de surveillance ont activement lancé diverses politiques visant à normaliser la concurrence des dépôts dans l’industrie, à réduire le coût des dépôts bancaires et à réduire le « taux d’intérêt sans risque pour l’ensemble de la société». Par exemple, le « faux dépôt structuré» sera strictement contrôlé en 2019; D’ici 2020, nous améliorerons les « produits innovants tels que le calcul des intérêts par classement», exigerons que certaines banques par actions réduisent la tension des dépôts structurés d’un tiers au début de l’année, normaliserons les produits de dépôt Internet, etc.; En juin 2021, la « Réforme du mécanisme d’autorégulation des dépôts» a été encouragée, passant du « taux d’intérêt de référence flottant à un certain pourcentage» à « taux d’intérêt de référence + nombre de points flottants». Selon les données de la Banque centrale, après la réforme du mécanisme d’autorégulation des dépôts, les dépôts nouvellement absorbés à 1, 3 et 5 ans ont diminué respectivement de 4,0, 43,0 et 45,0 points de pourcentage par rapport à ceux d’avant la réforme, ce qui a effectivement réduit le taux d’intérêt des dépôts de l’ensemble du secteur bancaire. Étant donné qu’après la transformation de la plupart des produits de gestion du patrimoine en 2021, en particulier après que le rendement de certains produits de gestion du patrimoine du 22q1 a été « Net », les produits de dépôt sont devenus le « taux d’intérêt sans risque » au sens réel du terme pour la plupart des résidents, et que cette fois, encourager les petites et moyennes banques à réduire le plafond du taux d’intérêt des dépôts est propice à la baisse du taux d’intérêt sans risque dans l’ensemble de la société, à une meilleure réduction des coûts de financement à large spectre et à une confiance accrue du marché.
Par rapport aux politiques antérieures en matière de dépôts, la plupart d’entre elles sont « obligatoires », et les politiques visant à encourager la réduction des taux d’intérêt sont davantage axées sur le marché, c’est – à – dire que les banques sont « sélectives ». De nombreuses banques peuvent choisir de réduire le taux d’intérêt des dépôts pour obtenir des points bonus sur l’évaluation MPa afin de mieux soutenir l’expansion de l’échelle de crédit au sens large, ou certaines banques peuvent choisir de ne pas réduire ou de réduire (moins de 10 bps). Étant donné que la plupart des petites et moyennes banques ont moins d’avantages de dépôt que les grandes banques, la mise en œuvre effective de la politique finale mérite une attention particulière. Selon les données du rapport annuel 2021 de la Banque cotée, nous supposons que le taux d’intérêt des dépôts (y compris les dépôts à vue) dans l’ensemble de l’industrie dans un délai de trois mois diminuera finalement de 2,5 bps (la limite supérieure actuelle du taux d’intérêt des dépôts à vue n’est que de 0,55%, et la probabilité finale de baisse de 10 bps est faible). Le taux d’intérêt des dépôts à trois mois et plus diminuera tous de 5 bps. Compte tenu du facteur de réévaluation (réévaluation de 50% cette année), nous estimons que le taux d’intérêt global des dépôts de la Banque cotée diminuera de 3 BPS, l’écart de taux de soutien sera de 2 b
Il convient de noter que ce qui précède n’est qu’une simple mesure: en ce qui concerne les banques, la concurrence pour les dépôts est encore très féroce et, en fin de compte, les conditions d’atterrissage dépendent également de l’orientation des organismes d’autoréglementation des provinces et de la pression concurrentielle réelle. En particulier pour les banques commerciales urbaines, la pression d’absorption du volume des dépôts des petites et moyennes banques est encore relativement forte dans la tendance actuelle à la collecte centralisée des fonds de sécurité sociale (en faveur des grandes banques) et à l’appel d’offres pour les dépôts financiers. Les politiques visant à encourager la « Réduction des taux d’intérêt » doivent également tenir compte des résultats des banques.
C. les banques qui ont un fort avantage en matière de dépôts de base en bénéficieront davantage. Selon les données de la Banque centrale, la limite supérieure actuelle du taux d’intérêt des dépôts des grandes banques non étatiques est le taux d’intérêt de référence + 75 BPS, et la limite supérieure de la période courante, de la période de trois mois, de la période d’un an et de la période de trois ans est respectivement de 0,55%, 1,85%, 2,25% et 3,50%. D’après les données des banques cotées, en 2021, les taux de coût des dépôts des grandes banques d’État, des banques par actions et des banques commerciales rurales urbaines étaient respectivement de 1,64%, 1,98% et 2,16%, ce qui désavantage les petites et moyennes banques dans la concurrence globale des dépôts, de sorte qu’il y a moins de place pour la réduction des taux d’intérêt « optionnelle » (leurs clients sont plus sensibles au coût des dépôts et ont une forte pression sur la réduction des taux d’intérêt). Les banques qui ont un fort avantage en matière de dépôts de base, comme les grandes banques d’État et la China Merchants Bank (le taux de coût des dépôts n’est que de 1,41%), bénéficient de la réforme du mécanisme d’autorégulation des dépôts, tandis que leurs clients sont moins sensibles au taux d’intérêt des dépôts, ce qui leur donne plus de choix entre la réduction d’un certain taux d’intérêt des dépôts, l’amélioration du rendement de l’évaluation des AMP et le maintien de la stabilité de l’échelle des dépôts.
Encourager les banques de qualité à réduire la couverture des provisions ou à libérer des bénéfices en réduisant partiellement le coût du crédit. Du point de vue de l’industrie, la réduction de la couverture des provisions peut signifier que les banques peuvent investir davantage dans les prêts et soutenir l’économie en réduisant le coût du crédit, en augmentant les bénéfices et en reconstituant le capital endogène. Selon les déclarations pertinentes des règles financières pour les entreprises financières (projet d’avis) publiées par le Ministère des finances en 2019, en supposant que « 300% » soit la norme relativement raisonnable de couverture des provisions, d’après les données des banques cotées qui divulguent les données pertinentes, 15 banques cotées ont un taux de couverture des provisions supérieur à 300% (principalement des banques commerciales urbaines et des banques commerciales agricoles), seules Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) À l’avenir, l’effet réel de la libération des bénéfices dépendra également de l’augmentation des revenus, de l’évolution de la qualité des actifs, d’autres actifs non liés au crédit, etc.
Impact supplémentaire: amener les banques à mieux servir les entités. Selon le calcul ci – dessus, la réduction actuelle des taux d’intérêt et l’incitation à la réduction des taux d’intérêt sur les dépôts peuvent effectivement réduire les coûts bancaires et soutenir l’écart de taux d’intérêt (le calcul soutient respectivement 0,5bp et 2bps), ce qui équivaut à couvrir la réduction future de 5bps du LPR d’un an (l’impact négatif du calcul sur l’écart de taux d’intérêt est d’environ 2bps).
Depuis décembre 2021, compte tenu de la réduction de 15bps de la LPR à un an, de la réduction de 5bps de la LPR à cinq ans, de deux réductions de la norme (réduction générale de 0,75pc), de la réforme du mécanisme d’autorégulation des dépôts et de l’effet d’encourager la réduction des taux d’intérêt, sans tenir compte d’autres facteurs tels que les actifs d’investissement et le taux d’intérêt interbancaire, l’écart de taux d’intérêt bancaire calculé de façon exhaustive a légèrement augmenté de 1bps, ce qui peut soutenir la poursuite de la réduction de la LPR à l’avenir pour soutenir l’économie réelle, et prêter une attention particulière à La dernière situation de tarification de la
Dans l’ensemble, les actions bancaires: la réduction des réserves + l’encouragement à la réduction des taux d’intérêt sur les dépôts et la réduction des provisions sont propices à l’augmentation des bénéfices des banques, tout en ouvrant la voie à un meilleur soutien des entités par les banques à l’avenir. D’un point de vue plus central, la Sous – estimation actuelle de 0,63 xpb dans le secteur, malgré les pressions économiques actuelles, est reflétée. Du point de vue des cours des actions des banques, le marché accorde plus d’attention aux attentes en matière d’amélioration économique. C’est – à – dire que la fourniture de capitaux à faible coût, l’atténuation des coûts d’exploitation des banques et d’autres mesures, ainsi que la mise en œuvre continue de projets liés à la croissance stable, la promotion continue de la « charge de travail réelle » et l’assouplissement progressif des politiques immobilières, etc., constituent une série de politiques « combinatoires », ce qui est propice à soutenir les attentes d’amélioration de l’économie réelle de suivi et, par conséquent, à catalyser positivement le sentiment du secteur. En outre, à l’approche de la période d’information intensive du premier trimestre, il est recommandé de prêter attention aux banques performantes au niveau des actions: 1) Mise à pied de la direction + croissance stable et élevée des performances – – Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ; Les petites et moyennes banques de haute qualité qui bénéficient d’une croissance stable de la construction d’immobilisations et dont le taux de croissance des performances devrait être le premier parmi les banques cotées et qui ont une forte volonté de convertir des obligations convertibles en actions: Chengdu, Nanjing, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Sous – évaluation et amélioration marginale des performances des banques: Changshu, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , etc. Après avoir bénéficié de l’assouplissement des attentes en matière de politique immobilière et d’une croissance stable, d’un emploi stable et de l’efficacité de la politique, les banques de détail de haute qualité devraient saisir l’occasion de la réparation de l’évaluation: attirer des investissements, Ping An Bank Co.Ltd(000001) Suivi périodique des données:
Suivi du marché des capitaux propres: 1) volume des opérations: le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions cette semaine est de 0,91 billion de RMB, en baisse de 31 603 milliards de RMB par rapport à la semaine dernière. Liangrong: le solde est de 1,64 billion de RMB, en baisse de 1,05% par rapport à la semaine dernière. Émission de fonds: Cette semaine, les actions émises par des fonds non monétaires se sont élevées à 4 652 milliards, en baisse de 6 887 milliards par rapport à la semaine dernière. Au total, 22 277 milliards de dollars ont été émis en avril, soit une baisse de 27 342 milliards de dollars par rapport à l’année précédente. Dont 958 millions d’actions, en baisse de 1750 millions d’une année sur l’autre; Hybride 5369 milliards, en baisse de 10172 milliards par rapport à l’année précédente.
Suivi du marché des taux d’intérêt: 1) certificats de dépôt interbancaires: A. Volume: selon les données de Wind, l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires cette semaine est de 61 billions de RMB, en hausse de 413730 milliards de RMB par rapport à la semaine dernière; Depuis avril, l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires est de 0,90 billion de RMB, et le solde actuel des certificats de dépôt interbancaires est de 14,35 billions de RMB, soit 237,29 milliards de RMB de moins qu’à la fin de mars; Prix: le taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires cette semaine est de 2,46%, en baisse de 0,5 bps par rapport à la semaine dernière; Le taux d’émission d’avril à ce jour est de 2,48%, soit une baisse de 6 bps par rapport à mars. Taux d’intérêt des billets: le taux d’escompte des billets d’argent des grandes banques d’État et des banques par actions est de 1,83% au cours de la période de trois mois de cette semaine, en baisse de 5 bps par rapport à la semaine dernière; Le taux d’intérêt moyen en avril était de 1,87%, en baisse de 12 bps par rapport à mars. Le taux d’escompte des billets d’argent des banques commerciales urbaines à 3 mois était de 1,93%, en baisse de 3 bps par rapport à la semaine dernière, et le taux d’intérêt moyen d’avril était de 1,97%, en baisse de 18 bps par rapport au mois précédent. Rendement des bons du Trésor à 10 ans: le rendement moyen des bons du Trésor à 10 ans cette semaine est de 2,77%, en baisse de 1 bps par rapport à la semaine dernière. Échelle d’émission des obligations spéciales des administrations locales: 18 968 milliards d’obligations spéciales ont été ajoutées cette semaine, soit une augmentation de 18 678 milliards par rapport à la semaine dernière. Depuis le début de l’année, 1,32 billion de RMB ont été émis, et le budget annuel des obligations spéciales locales en 2022 est de 3,65 billions de RMB.
Indice de risque: le risque de concentration des entreprises immobilières a éclaté, la macro – économie a diminué; La politique de réforme du marché des capitaux n’a pas progressé comme prévu; Les ventes de produits protégés par les compagnies d’assurance ont été inférieures aux prévisions.
