Objet: afin de soutenir le développement de l’économie réelle et de promouvoir une baisse modérée et régulière du coût global du financement, la Banque centrale a décidé, le 25 avril, de réduire de 0,25 point de pourcentage le ratio de réserves obligatoires des institutions financières (à l’exclusion des institutions financières qui ont appliqué un ratio de réserves obligatoires de 5%). Afin d’accroître le soutien aux petites et microentreprises et à l’agriculture, aux zones rurales et aux agriculteurs, les banques commerciales urbaines qui n’exercent pas d’activités interprovinciales et les banques commerciales agricoles dont le ratio de réserves obligatoires est supérieur à 5% devraient bénéficier d’une réduction supplémentaire de 0,25 point de pourcentage sur la base d’une réduction de 0,25 point de pourcentage du ratio de réserves obligatoires. À la suite de cette réduction, le ratio moyen pondéré des réserves obligatoires des institutions financières est de 8,1%.
La baisse des taux d’intérêt est conforme aux attentes et la politique monétaire large devrait se poursuivre à l’avenir. Cette réduction a mis en œuvre l’exigence du premier ministre Li Keqiang lors de la réunion ordinaire de la Chine le 13 avril selon laquelle « des instruments de politique monétaire tels que la réduction des taux de change devraient être utilisés en temps opportun pour promouvoir la capacité des banques à accorder des prêts ». Dans l’ensemble, bien que l’ampleur de cette baisse soit inférieure aux attentes du marché, nous pensons que l’importance du signal de croissance stable transmis par cette baisse mérite plus d’attention et est propice à la stabilisation des attentes du marché. Selon l’IPM de mars et les statistiques financières, l’économie chinoise subit encore une forte pression à la baisse. En ce qui concerne le deuxième trimestre, nous nous attendons à ce que, sous la pression d’une croissance stable, des politiques monétaires plus souples soient mises en place dans un avenir proche, afin de garantir une liquidité raisonnable et suffisante et d’inciter les institutions financières à accroître leur soutien aux entreprises physiques.
Une réduction globale de la quasi – totalité de la charge bancaire a conduit l’industrie à mieux soutenir les entités. Nous pensons que l’objectif de cette réduction globale est clair, c’est – à – dire aider les banques à réduire le coût du capital, contribuant ainsi à réduire le coût global du financement social. En outre, l’espace de financement libéré par la réduction des quotas peut soutenir l’expansion des prêts et renforcer le soutien des banques à l’économie réelle, en particulier aux industries et aux petites et moyennes entreprises qui sont gravement touchées par l’épidémie. Il convient de noter que le même jour, Caixin a signalé que le mécanisme d’autoréglementation des prix des taux d’intérêt du marché s’était réuni récemment, encourageant certaines petites et moyennes banques à réduire la limite supérieure flottante du taux d’intérêt des dépôts d’environ 10 BPS, également du côté de la dette des banques, dans l’espoir de réduire le coût de la dette des banques pour amener les banques à réduire les prix du côté de l’actif, stimuler la demande de financement des entreprises physiques, afin d’assurer un large crédit.
Réduire la marge de libération des fonds et améliorer les fondamentaux des banques. Après cette réduction « globale + ciblée », le ratio de réserves obligatoires des grandes banques et des banques par actions sera réduit à 9,75% / 7,75%, tandis que celui des banques commerciales rurales urbaines sera réduit à 5,50% – 8,75%. Du point de vue de l’impact de la réduction, nous estimons que cette réduction « globale + ciblée » devrait libérer 353,2 milliards de RMB de liquidités des banques cotées, ce qui devrait stimuler la performance de l’écart de taux net des banques cotées de 0,4 point de pourcentage sur 22 ans et augmenter le bénéfice net des banques cotées de 0,4 point de pourcentage sur 22 ans. En ce qui concerne la classification, en raison de la réduction globale des banques commerciales urbaines qui n’ont pas d’opérations interprovinciales et des banques commerciales agricoles dont le ratio de réserves obligatoires est supérieur à 5%, le niveau global des avantages des banques commerciales agricoles est plus évident. On s’attend à ce que l’écart d’intérêt net de 22 ans des banques commerciales agricoles cotées et le bénéfice net de la société mère soient respectivement augmentés de 0,8 bps / 1,0 PCT.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
Compte tenu de la baisse des normes et de l’annonce récente de la surveillance, l’objectif d’une croissance stable des politiques est clair et ferme. Dans le contexte de la récurrence de l’épidémie et de l’aggravation de la complexité et de l’incertitude de l’environnement extérieur de la Chine, on peut prévoir que les politiques futures de croissance stable continueront de stimuler la stabilisation et l’amélioration des attentes économiques, de protéger l’environnement opérationnel de la Banque et de fournir un soutien aux fondamentaux de la Banque. Les actions bancaires ont récemment affiché une forte tendance, mais les évaluations globales sont restées à des niveaux historiquement bas. Au 15 avril, l’évaluation statique du pb de la plaque n’était que de 0,64x. En ce qui concerne le deuxième trimestre, nous restons optimistes quant aux possibilités de correction de l’évaluation de la plaque en raison de la « correction » des attentes excessivement pessimistes du marché, et nous continuons de maintenir la cote « optimiste » de l’industrie.
En ce qui concerne les actions individuelles, il est recommandé de prêter attention: 1) à la norme de valeur avec China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , non évalué), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , non évalué) comme représentant une rentabilité historique L’objet de sous – évaluation représenté par Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , non évalué), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , acheté), Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , non évalué); Une entreprise agricole urbaine avec un avantage économique régional relativement fort représentée par Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , non évalué), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , non évalué), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , non évalué). Conseils sur les risques
Le ralentissement économique a dépassé les attentes; Le risque de liquidité des entreprises immobilières continue de se propager; La surveillance financière a augmenté plus que prévu; Supposons que les changements de conditions influent sur les résultats des calculs.
