Questions:
Le 15 avril, la Banque centrale a annoncé qu’elle avait décidé de réduire de 0,25 point de pourcentage le ratio de réserves obligatoires des institutions financières le 25 avril 2022 afin d’appuyer le développement de l’économie réelle et de promouvoir une réduction stable du coût global du financement.
Avis de sécurité:
La réduction générale des normes est arrivée comme prévu, avec une marge légèrement inférieure aux attentes. Nous pensons que cette réduction globale des taux d’intérêt est le point d’atterrissage de la Déclaration sur l’utilisation opportune d’instruments de politique monétaire tels que la réduction des taux d’intérêt lors de la réunion ordinaire du 13 avril, et que le moment de la réduction des taux d’intérêt est conforme aux attentes. Toutefois, du point de vue de l’ampleur de la réduction, compte tenu du fait que les deux réductions précédentes au cours des 21 dernières années ont été de 50 pb, alors qu’il s’agit de 25 Pb (seulement pour un petit nombre de banques commerciales rurales et urbaines admissibles à la réduction de 50 Pb), ce qui est légèrement inférieur aux attentes du marché, nous jugeons qu’elles sont principalement liées à l’assouplissement actuel du marché financier dans son ensemble. Nous pensons que le signal de réduction de la Banque centrale est plus important que la réalité et vise à transmettre davantage la détermination de réduire les coûts de financement des entités. En plus des rapports récents des médias sur le mécanisme d’autodiscipline des taux d’intérêt du marché pour encourager les petites et moyennes banques à réduire le plafond flottant des dépôts de 10 BP, nous pouvons voir que les autorités de surveillance ne diminuent pas leurs efforts pour mieux soutenir l’économie réelle en réduisant les coûts de financement des banques. En 2022, la pression à la baisse de l’économie chinoise se poursuivra et l’incertitude quant à l’épidémie augmentera. Nous estimons que les politiques continueront de croître de façon stable et que les banques devraient s’attendre à un environnement réglementaire relativement lâche et modéré.
La liquidité devrait rester raisonnablement abondante et la politique monétaire devrait être stable et légèrement lâche au cours des 22 prochaines années. Cette réduction globale de 0,25 point de pourcentage, selon les responsables de la Banque centrale ont répondu aux questions des journalistes, devrait libérer environ 530 milliards de yuan de capital à long terme, réduire le coût du capital des institutions financières d’environ 6,5 milliards de yuan par an. La Banque centrale a clairement indiqué que « la mise en œuvre d’une politique monétaire prudente se poursuivra » et, en combinaison avec la Conférence de presse sur les données financières du premier trimestre du 14 avril, la Banque centrale a déclaré que « l’utilisation flexible de divers instruments de politique monétaire pour servir l’économie réelle » et « Le maintien d’une liquidité raisonnable et abondante et l’amélioration de la stabilité de la croissance du montant total du crédit » se poursuivront à l’étape suivante. À l’heure actuelle, la situation épidémique est fréquente, les changements de situation au pays et à l’étranger s’intensifient et Nous nous attendons à ce que la politique monétaire maintienne un ton stable et modérément lâche en 2022 et à ce que la liquidité globale demeure abondante.
La mesure statique devrait augmenter la marge d’intérêt des banques cotées de 0,3bp. Après cette réduction globale, le ratio de réserves obligatoires des grandes banques et des banques par actions sera réduit à 9,75% / 7,75%, tandis que celui des banques commerciales rurales urbaines sera réduit à 6,0% – 8,0%. Du point de vue de l’impact sur les institutions financières, nous estimons que cette réduction globale devrait améliorer l’écart de taux d’intérêt net des banques cotées de 0,3bp, augmenter le taux de croissance des bénéfices de 0,3 point de pourcentage et améliorer légèrement le compte de résultat des banques. Du point de vue individuel, les banques commerciales rurales en bénéficient davantage.
Conseils en matière d’investissement: la correction des erreurs de politique générale devrait s’améliorer et continuer d’être optimiste quant à la correction de l’évaluation. Cette baisse est essentiellement conforme aux attentes du marché. Nous nous attendons à ce que la politique monétaire reste stable et lâche sous la pression du ralentissement économique, et les banques devraient s’attendre à un environnement politique et réglementaire relativement détendu et modéré. En ce qui concerne le deuxième trimestre de 2022, avec l’impulsion de la politique de croissance stable et la correction de la politique immobilière, l’industrie sera toujours dans le canal d’amélioration des attentes négatives. Actuellement, le niveau d’évaluation statique de la plaque n’est que de 0,64x, toujours dans le bas absolu historique, et La marge de sécurité est suffisante. Nous sommes toujours optimistes quant aux possibilités de réparation de l’évaluation de la plaque bancaire. Recommandation concernant les actions individuelles: 1) Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Les banques représentées par China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
