Citic Securities Company Limited(600030) : le point d’inflexion de l’épidémie arrive et le marché de la réparation est sur le point d’exploser
Le point d’inflexion de l’épidémie de Shanghai arrive et on s’attend à ce que la société s’efface progressivement. L’épidémie a gravement freiné l’économie, ce qui a rendu difficile le retour de la croissance au niveau cible au cours du premier semestre de l’année. On s’attend bientôt à ce que les politiques liées à l’expansion des investissements au deuxième trimestre accélèrent les politiques, à ce que la chaîne d’approvisionnement et la consommation soient stimulées simultanément. Le marché de la restauration à moyen terme a été retardé en raison de l’épidémie, mais le marché de la croissance stable sera plus clair et plus durable.
Tout d’abord, compte tenu de la forte baisse du coefficient de propagation et de la forte augmentation de la capacité de la cabine, on s’attend à ce que Shanghai atteigne essentiellement l’objectif d’élimination sociale d’ici le 20 avril. Deuxièmement, on s’attend à ce que la situation économique au premier trimestre de cette année soit plus faible qu’au troisième trimestre de 2021, tandis que l’incidence de l’épidémie continue de peser sur les prévisions économiques au deuxième trimestre et que l’impact négatif n’est pas plus faible qu’au premier trimestre. Enfin, les politiques axées sur la stabilisation de l’immobilier et le sauvetage du secteur des services devraient accélérer. À l’heure actuelle, tous les ministères se concentrent sur la facilitation de la chaîne d’approvisionnement et de la production industrielle dans le delta du fleuve Yangtze. Une fois l’épidémie maîtrisée, on s’attend à ce que les Politiques stimulent pleinement la consommation en fonction des dommages.
À l’heure actuelle, il est difficile d’atténuer directement les préoccupations des investisseurs en raison de l’assouplissement monétaire, comme la réduction des taux d’intérêt et la réduction des taux d’intérêt. Le marché attend toujours le point d’inflexion de l’épidémie et la reprise de la production. La reprise du marché à moyen terme peut être retardée. Cependant, les attentes pessimistes ont été pleinement libérées et la situation du marché est explosive. Il est suggéré de maintenir fermement la ligne principale de croissance stable et de mettre en place des variétés à faible évaluation
Haitong Securities Company Limited(600837) : le niveau de l’indice indique que l’ajustement du marché a été important
Les données historiques montrent que l’ordre du marché est le suivant: actions à haut dividende indice de base large actions à forte position de fonds. Cette fois, les actions à haut dividende ont atteint le bas 21 / 8, et les actions à forte position de fonds ont chuté récemment. Par rapport à l’histoire, le temps et l’espace de cette série de baisses de Shanghai et de Shenzhen 300 sont évidents, l’évaluation est proche du début de 19 ans, l’évaluation de Gem index est inférieure à la fin de l’épidémie de mars 20 ans. Le style de cette année est similaire à celui de 12 ans, avec une valeur annuelle légèrement supérieure et une croissance progressive attendue. Actuellement, il continue de se concentrer sur la ligne principale de croissance stable, comme l’immobilier financier et la nouvelle construction d’immobilisations, qui est plus flexible.
China Securities Co.Ltd(601066)
Que pensez – vous de cette réduction? Interprétation 1: Cette fois – ci, il s’agit d’une réduction du niveau de liquidité relativement abondante, la signification du signal étant dominante. Deuxièmement, les instruments fondés sur les prix ne sont pas le premier choix et les politiques à court terme continueront de mettre l’accent sur la structure. Troisièmement, le marché a déjà été pris en compte dans les attentes relativement élevées en matière d’assouplissement et est confronté à des défis et à des pressions à court terme. Quatrièmement, il n’est pas approprié de considérer cette légère baisse comme un « déclencheur » pour un nouveau cycle de marché, et la reprise de l’épidémie sera la clé. L’épidémie est une question importante à l’heure actuelle et aura également une incidence sur l’orientation et le rythme des politiques économiques jusqu’à ce qu’elle s’améliore. Et cette réduction de la taille de l’échelle ne deviendra probablement pas un nouveau cycle de marché “lance”, le taux d’usure du marché sera probablement maintenu.
Nous pensons que le marché se trouve dans la phase de construction à moyen terme du fond de type U et qu’il est toujours confronté à certains défis et pressions à court terme. Le ton et la configuration sont principalement axés sur l’observation et la défense, et les préoccupations spécifiques de l’industrie sont les suivantes: Banque, agriculture, services publics, chaîne immobilière, CXO, industrie militaire, etc.
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211)
La réduction de la taille des « petites étapes » illustre plutôt les limites de l’assouplissement monétaire. L’indice 3100 – 3400 est volatil, les actifs physiques et les flux de trésorerie stables du secteur et de la réévaluation de la valeur de l’entreprise ne sont pas terminés.
La baisse des taux d’intérêt sans risque n’a pas entraîné une baisse significative des taux d’intérêt sur le marché boursier. Vendredi, la Banque centrale a annoncé une réduction de 0,25 point de pourcentage du ratio de réserves obligatoires des institutions financières, libérant environ 530 milliards de yuans de capitaux à long terme. Toutefois, pour les investisseurs en actions, les nouvelles d’un nivellement bas n’ont guère contribué à renforcer la confiance du marché et l’indice devrait s’améliorer si la réunion ordinaire du 16 avril était effective. En revanche, l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt « à petite échelle » indique que l’espace d’assouplissement de la politique monétaire est limité par l’inversion des écarts de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis, qui n’a pas été observée au cours de la dernière décennie, en raison du cycle de resserrement monétaire à l’étranger. Deuxièmement, dans une certaine mesure, cela reflète également l’affaiblissement de l’effet marginal de la large monnaie, la réduction continue des taux d’intérêt des pensions inversées et des certificats de dépôt interbancaires, la macroliquidité a été dans une situation très lâche. La réduction du taux d’intérêt ne signifie pas que le taux d’intérêt sans risque du marché boursier doit baisser, la clé réside dans la volonté des investisseurs de détenir de l’argent. L’absence de politique de crédit, la pression inflationniste et l’impact de l’épidémie ont accru la volonté des résidents et des entreprises de détenir de l’argent.
Continuer à changer de position: les blocs de style tournent à l’intérieur de la valeur plutôt qu’à la croissance / changement de valeur. Dans la communication, de nombreux investisseurs s’attendent à ce que la valeur et la croissance changent à nouveau. Même si c’est le cas, nous pensons que les chances de rebond de la croissance sont éphémères et nous recommandons aux investisseurs de changer activement de position pendant le rebond. La tempête des actions a en juin 2015, l’extinction des semi – conducteurs en juillet 2020, l’effondrement des cours des actions des actifs de base en mars 2021 et la forte baisse du secteur de la croissance au début de 2022 indiquent que l’effondrement des cours des actions causé par la détérioration de la microstructure des transactions nécessite une réparation très longue. Dans une macro – combinaison d’une baisse des attentes économiques et d’une forte volatilité des attentes en matière de taux d’actualisation, l’approche de la guerre de position croissance / valeur n’est plus appropriée. La Sous – évaluation, la performance et la détermination de la performance sont les solutions optimales actuelles, le marché de la valeur est loin d’être terminé, mais la valeur interne sera en rotation. Possibilités d’investissement dans des actions présentant des caractéristiques de faible risque: actions sous – évaluées, performantes et performantes. Il convient de noter que le segment sous – évalué n’est pas égal au segment présentant des caractéristiques de faible risque et que la sélection d’actions sous – évaluées est facile à tomber dans le piège de l’évaluation. L’incertitude économique et politique, la baisse des attentes en matière de bénéfices, la baisse de l’appétit pour le risque, l’investissement dans les actions comme « un jour de brouillard » avant que la trajectoire du crédit ne soit claire, la certitude des résultats est tout aussi importante. Recommandation à l’industrie: 1) détenir des actifs physiques et avoir une direction stable des flux de trésorerie, et un dividende élevé n’est qu’un: charbon, produits chimiques, biens immobiliers des entreprises d’État centrales de deuxième niveau, banques ( Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) / Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) / Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ); Direction de l’investissement public dominée par les dépenses publiques: construction, réseau électrique et énergie éolienne ( Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) / Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) ); Inversion de la situation difficile: porcs, liqueurs et services à la consommation ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) / Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) / Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) ), en prêtant attention à l’élasticité inférieure des matériaux de construction et de l’acier de consommation Q2 ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) / Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) ).
Huatai Securities Co.Ltd(601688) : la réduction de l’étalonnage est un « Supplément » mais
Cette série de réductions est plus faible que prévu, l’accent étant mis sur deux considérations politiques: 1) la macroliquidité actuelle n’est pas insuffisante → le coût du capital et l’environnement de financement ou ne constituent pas une contrainte sur les actions a, 2) l’amélioration de l’ordre des politiques en tenant compte de l’équilibre interne et externe → l’espace d’assouplissement supplémentaire sous l’asymétrie du cycle des bénéfices entre la Chine et les États – Unis ne doit pas être surestimé. La variable clé du rebond à l’inversion est la visibilité du point d’inflexion de la performance non financière de l’ensemble a, qui est décrite en trois termes: l’écart entre la Chine et les États – Unis est la principale contradiction, et non l’écart à terme et l’écart de crédit; Décrit par le « langage » du financement social, c’est – à – dire que le point d’inflexion de la structure du financement social est la principale contradiction. En mars, le point d’inflexion M1 – M2 est apparu ou a commencé à apparaître, en attendant que les prêts à moyen et à long terme se réchauffent.
En ce qui concerne la configuration, la valeur continue d’être prédominante et l’idée de comparaison de l’industrie est favorable et n’a pas fait l’objet d’un commerce suffisant + ceux qui ont été peu touchés par l’épidémie ou qui ont bénéficié de l’épidémie: Banque / CXO / bâtiment / agriculture / alimentation et boissons.
Gf Securities Co.Ltd(000776) : valeur tangentielle continue de croître
Les actions a doivent encore être « réfléchies et mises en pratique », la croissance continue d’être tangentielle à la valeur, la répartition de la chaîne des avantages de l’inflation + une croissance stable. Tant qu’il n’y a pas eu de changement significatif dans l’obstruction de l’offre et de la demande immobilières et la politique de prévention des épidémies, le bas des bénéfices des actions a n’a pas été en mesure de former des attentes consensuelles, de sorte que les actions de valeur ont peut – être été secouées principalement, tandis que les actions en croissance seront toujours piégées par la tendance à la hausse des taux d’intérêt réels de la dette américaine et les changements dans la structure de
Par conséquent, les actions a doivent encore être « réfléchies avec soin », le style de valeur continuera d’être dominant, la configuration de l’industrie: 1. Ressources / matières (charbon / cuivre / potasse) bénéficiant d’un « déficit de l’offre et de la demande» inflationniste; 2. La capacité de croissance stable de l’ancien modèle porte le rôle de « stabilisateur » économique (immobilier / matériaux de construction de consommation / appareils ménagers); 3. Une « croissance stable » de la consommation et des attentes en matière de restauration post – épidémique (services de loisirs / hôtels).
En ce qui concerne le comportement de la Banque centrale « réduire le taux d’intérêt sans réduire le taux d’intérêt» le 15, la réduction du taux d’intérêt est conforme aux attentes du marché à un moment donné, mais la réduction du taux d’intérêt est très limitée; En ce qui concerne la réduction des taux d’intérêt, les attentes du marché à l’égard de la « réduction simultanée des taux d’intérêt » ont commencé à diminuer après que la réunion ordinaire de la Chine ait mis l’accent sur la « réduction opportune des taux d’intérêt ». Nous pensons que l’ampleur de la « Réduction de la norme » a un effet limité sur la réparation des attentes économiques et l’atténuation de la tension des fonds propres des actions a. Mais plus important encore, ce cycle de « Réduction des normes » demeure un signal clair et positif d’une politique de croissance stable, et le « nouveau plan » subséquent mérite d’être attendu.
Du point de vue de la logique commerciale actuelle, nous continuons de penser que: premièrement, une croissance stable ne peut pas se permettre, une prospérité élevée est difficile à prospérer; Deuxièmement, la stabilité de la croissance a été réalisée et le boom a changé. À l’heure actuelle, il s’agit d’un processus d ‘« encaissement stable de la croissance, d’un changement de boom élevé » (le processus d’encaissement stable de la croissance entraînera probablement une vague de marché excédentaire de l’immobilier ou des actions de consommation avant de passer progressivement à un boom élevé). La configuration que nous proposons est une croissance stable (chaîne immobilière, infrastructure, Banque, alimentation et boissons) inflation mondiale (charbon, agriculture et élevage, pétrochimie), prospérité élevée (Intelligence numérique, photovoltaïque, industrie militaire, semi – conducteurs, énergie éolienne, nouveaux véhicules énergétiques) restauration post – épidémie (hôtels, aviation, restauration, tourisme, etc.).
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : l’effet de croissance stable du premier trimestre est sur le point d’être “révélé”, et la configuration est toujours prioritaire pour l’équilibre
Au cours de la deuxième semaine d’avril, l’épidémie en Chine et la Fed à l’étranger ont accéléré le resserrement des risques pour étouffer les marchés. Le 15 avril, la Banque centrale a abaissé la norme globale de 25 pb. La politique monétaire est relativement restrictive et la probabilité d’une stimulation supplémentaire à court terme est faible. La politique de « croissance stable » devrait encore se concentrer sur les dépenses d’infrastructure, les dépenses immobilières et les dépenses de promotion. L’effet doit encore être vérifié par des données macro économiques. Une attention particulière doit être accordée à la publication des données macro économiques le 18 avril.
Il est recommandé de continuer à équilibrer la configuration pour tenir compte des fluctuations. En ce qui concerne la configuration, la chaîne de croissance stable est la plus déterministe et il est recommandé de continuer à participer; Dans le cadre de la politique de promotion de la consommation, la certitude de la reprise de la consommation s’est améliorée; La liquidité est raisonnablement abondante et peut encore participer à la troisième étape de la croissance à moyen et à long terme.
Sealand Securities Co.Ltd(000750) : actuellement, l’action a est toujours en période de broyage du fond, et continue d’être optimiste sur la construction d’immobilisations, l’immobilier et d’autres domaines liés
À l’heure actuelle, l’action a est toujours à la fin de la période. D’une part, la politique chinoise a connu une série de changements positifs, y compris la première baisse des taux d’intérêt au cours de l’année, un nouvel assouplissement de la politique immobilière locale et l’atténuation progressive de l’impact de la chaîne d’approvisionnement de la Chine. D’autre part, la Réserve fédérale américaine devrait augmenter les taux d’intérêt de 50 pb et réduire le calendrier au début du mois de mai. Mais la confirmation finale des signaux de fond du marché exige une stabilisation macroéconomique et une atténuation significative des perturbations négatives à l’étranger.
En ce qui concerne l’allocation de l’industrie, nous continuons d’accorder une grande attention à la construction d’immobilisations et à l’immobilier liés à la croissance stable, à la participation progressive au cycle suivant et à certains secteurs de consommation qui bénéficient d’un assouplissement marginal des mesures de prévention et de contrôle des épidémies. Le secteur de la croissance stable est la direction la moins résistante à l’heure actuelle, en mettant l’accent sur l’immobilier, l’infrastructure et les banques qui bénéficient de la stabilisation de la chaîne immobilière. Dans le secteur post – cyclique, l’accent est mis sur le charbon, le pétrole et la pétrochimie, l’agriculture, la sylviculture, l’élevage et la pêche, etc., avec de fortes attentes en matière d’augmentation des prix. Le secteur de la consommation met l’accent sur les secteurs de l’alimentation et des boissons, du tourisme et de la vente au détail, qui sont suffisamment ajustés et qui bénéficient d’un assouplissement marginal des mesures de prévention et de contrôle des épidémies.
Bien que la réduction globale de la Banque centrale n’ait pas été aussi importante que prévu, elle a encore un certain effet de promotion sur la réduction du coût global du financement social et l’amélioration de l’appétit pour le risque de marché. En outre, la prochaine réunion du Politburo en avril est la réunion de haut niveau sur le déploiement des priorités économiques de suivi, avec une grande attention au marché. Le taux approximatif de cette réunion du Politburo continuera le ton principal de la Conférence centrale de travail économique et de la réunion du Politburo de l’année dernière, avec le mot “stable” en tête, soutenant le fonctionnement économique dans une fourchette raisonnable.
En ce qui concerne l’avenir du marché, nous pensons que sous l’influence du soutien politique et de l’approche de la Conférence des poids lourds, le taux approximatif d’actions a a poursuivi la tendance à la réparation des chocs. Le marché est principalement structuré et il est suggéré de se concentrer sur trois lignes principales. Premièrement, mettre l’accent sur la ligne principale d’une croissance stable qui stimule les politiques. Les perturbations internes et externes ont accru la pression à la baisse sur l’économie, et la croissance stable en tant que ligne principale de la politique restera la ligne principale du marché à long terme. Il est suggéré de prêter attention à l’ancienne et à la nouvelle infrastructure qui bénéficient directement de l’ajustement anticyclique, ainsi qu’à l’objet d’une performance exceptionnelle et d’une faible évaluation dans le secteur immobilier. Deuxièmement, concentrez – vous sur les grandes lignes de consommation. En ce qui concerne les politiques, la Chine déploiera régulièrement des mesures visant à promouvoir la consommation et mettra en œuvre des politiques globales pour libérer le potentiel de consommation; En ce qui concerne le capital, l’émission récente de fonds publics thématiques de consommation a repris, ce qui devrait entraîner l’entrée de fonds supplémentaires; Au niveau de l’entreprise, une fois que la pression du côté des coûts des principales entreprises aura été progressivement soulagée, on s’attend à ce que les bénéfices à moyen et à long terme de la restauration élastique bénéficient des dividendes. Troisièmement, prêter attention aux grands secteurs financiers où la politique de réduction des quotas est bénéfique. Pour le secteur bancaire, la réduction du niveau de référence est utile pour atténuer le coût de la dette bancaire, soutenir les performances et se concentrer sur les actions de base sous – évaluées de haute qualité. Pour le secteur des valeurs mobilières, un environnement de liquidité détendu a contribué à stimuler l’appétit pour le risque de marché, tandis que le secteur des valeurs mobilières à faible capitalisation devrait se redresser.
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