Guide de lecture du rapport:
Bien que le marché s'attende à ce que les politiques actuelles soient efficaces, nous pensons que l'absence de canaux bancaires parallèles à haut risque continuera de faire pression sur l'industrie pour qu'elle se contracte et que l'expansion du crédit demeure structurelle.
Résumé:
Les données totales de mars ont diminué par rapport au mois de février précédent, avec une fourchette moyenne de 5 à 10 points de pourcentage, ce qui est similaire à la vitesse à la baisse des microdonnées et, dans l'ensemble, reste supérieur à la performance des microdonnées. L'investissement immobilier a chuté à - 2,4%, tandis que le montant des ventes / superficie a chuté à - 26% / - 18%, ce qui a ralenti de 7 / 8 points de pourcentage par rapport au taux de croissance du mois dernier. Le taux de croissance a changé dans une mesure similaire aux microdonnées publiées par Les entreprises immobilières, mais la baisse absolue est encore nettement supérieure aux performances des grandes et moyennes entreprises immobilières.
Les données sur les nouvelles zones de construction sont meilleures que prévu et, depuis septembre 2021, l'industrie est toujours en état de déstockage, légèrement différente de la tendance actuelle à la baisse du taux de déstockage. En 2021, sur la base de la superficie totale des nouveaux travaux de construction et de la superficie des ventes, l'inventaire net de désaffectation était de 100 millions de mètres carrés, qui s'est encore accéléré en 2022. L'inventaire net de désaffectation au premier trimestre était de 56,84 millions de mètres carrés, ce qui est très différent de la tendance actuelle à la baisse du taux de désaffectation.
Bien que nous soyons d'avis que la faiblesse persistante des nouveaux syndicats est principalement due au fait que la surveillance des fonds de pré - vente combinée à un faible taux de désinvestissement réduira la motivation des entreprises immobilières à lancer de nouvelles entreprises, les stocks nets de désinvestissement au niveau des données absolues demeurent un rendement plus élevé que prévu.
Le cycle actuel n'est pas le même que les cycles précédents, lorsque l'immobilier sera assoupli, le système bancaire parallèle sera assoupli en priorité. À l'heure actuelle, le système bancaire parallèle est toujours dans l'état d'absence. Par conséquent, l'expansion du crédit est encore structurelle et les entreprises d'État centrales de deuxième niveau sont encore clairement dominantes en l'absence de canaux de financement à haut risque.
Le cycle d'assouplissement de ce cycle n'est pas l'industrie de l'assouplissement systématique par l'intermédiaire du système bancaire parallèle, qui a atteint la voie générale de l'assouplissement du système bancaire parallèle - les entreprises immobilières à risque moyen et élevé, les institutions financières traditionnelles - les entreprises immobilières à faible risque. Entre - temps, de nouvelles sociétés locales d'investissement urbain et de gestion d'actifs ont été ajoutées pour prendre en charge respectivement la société de projet et la société mère, de sorte que seules les institutions financières traditionnelles et les entreprises immobilières à faible risque restent dans la chaîne. Nous pensons qu'en raison de l'absence du système bancaire parallèle, l'expansion actuelle du crédit présente une structure évidente, ce qui est plus avantageux pour les entreprises d'État centrales de deuxième niveau, bénéficiant de Cccg Real Estate Corporation Limited(000736) , Xiamen C&D Inc(600153)
L'assouplissement structurel du crédit entraînera certainement une réévaluation des actifs physiques avec des flux de trésorerie stables. La voie de transmission est que les institutions financières traditionnelles avec une faible préférence pour le risque entreront dans la période de pénurie d'actifs et les taux d'actualisation des différents actifs commenceront à être stratifiés en l'absence du système bancaire parallèle. Étant donné que le ralentissement économique coexiste avec des pressions et des risques, les actifs à haut risque sont les premiers touchés et qu'il est difficile de compter sur les institutions financières traditionnelles qui ont une faible préférence pour le risque pour fournir un crédit. Par conséquent, sous la stratification des risques, le taux d'actualisation des différents actifs sera stratifié, et les actifs physiques avec des flux de trésorerie stables seront réévalués. Il est recommandé de Financial Street Holdings Co.Ltd(000402)
Conseil en matière de risques: le Gouvernement a rouvert le modèle de financement foncier avant le financement.
