Principaux points d’investissement
Dans l’ensemble: le revenu initial des primes d’assurance – vie des entreprises d’assurance cotées en mars a augmenté de + 1,11% d’une année sur l’autre, tandis que le revenu initial des primes d’assurance – production a augmenté de + 10,15% d’une année sur l’autre.
Mars: le revenu initial des primes des entreprises d’assurance – vie cotées (taibao life + Ping An Life + national life + Xinhua + Taiping Life + People’s Insurance life) s’élevait à 172,8 milliards de RMB, soit + 1,11% d’une année sur l’autre; Le revenu initial des primes des entreprises d’assurance immobilière (PICC + Ping An + taibao + Taiping) s’élevait à 106,7 milliards de RMB, soit + 10,15% d’une année sur l’autre.
Janvier – mars: le revenu initial des primes des entreprises d’assurance – vie cotées (taibao life + Ping An Life + guoshu + Xinhua + Taiping Life + People’s Insurance life) s’élevait à 757,9 milliards de RMB, soit + 0,01% d’une année sur l’autre, tandis que le revenu initial des primes des entreprises d’assurance – vie cotées (People’s Insurance Property + Ping An Property + taibao Property + Taiping property) s’élevait à 281,6 milliards de RMB, soit + 11,83% d’une année sur l’autre.
Assurance – vie: la plus forte augmentation de la durée de vie de taibao en mars a été de + 10,09% d’une année sur l’autre, et la plus forte augmentation de la durée de vie de PICC en janvier – mars a été de + 17,94% d’une année sur l’autre.
Mars: taibao Life 25,6 milliards de RMB (YOY + 10,09%), Ping An Life 33,8 milliards de RMB (YOY – 4,71%), China Life Insurance Company Limited(601628) 738 milliards de RMB (YOY + 5,58%), New China Life Insurance Company Ltd(601336) 18,5 milliards de RMB (YOY – 4,12%), Taiping Life 14,7 milliards de RMB (YOY + 1,31%) et renbao Life 6,4 milliards de RMB (YOY – 24,58%).
Janvier – mars: taibao Shou 99,5 milliards de RMB (YOY + 4,23%), Ping An Shou 162,6 milliards de RMB (YOY – 2,27%), China Life Insurance Company Limited(601628) 315 milliards de RMB (YOY – 2,75%), New China Life Insurance Company Ltd(601336) 64,9 milliards de RMB (YOY + 2,36%), Taiping Shou 56,2 milliards de RMB (YOY – 3,15%) et People’s Life 59,8 milliards de RMB (YOY + 17,94%).
Assurance immobilière: la production de Taiping a augmenté le plus en mars d’une année sur l’autre + 14,67%, tandis que la production de Taiping a augmenté le plus en janvier – mars d’une année sur l’autre + 13,84%
Mars: 60,4 milliards de RMB d’assurance – vie (YOY + 10,16%), 25,5 milliards de RMB d’assurance – vie (YOY + 9,19%), 18,3 milliards de RMB d’assurance – vie (YOY + 10,88%) et 2,5 milliards de RMB d’assurance – vie (YOY + 14,67%).
Janvier – mars: PICC assurance immobilière de 152,1 milliards de RMB (12,24% d’année en année), Ping An assurance immobilière de 73 milliards de RMB (10,34% d’année en année), Taiping assurance immobilière de 49,3 milliards de RMB (13,84% d’année en année) et Taiping assurance immobilière de 7,1 milliards de RMB (5,55% d’année en année).
Nous réaffirmons les points de vue exprimés dans l’aperçu du rapport annuel: 1) Ping An a continué de subir des pressions du côté de la dette, et nous estimons que la baisse inertielle de la taille de la main – d’oeuvre de l’entreprise a entraîné une augmentation relativement élevée de la durée de vie de la nbvm de q222, par exemple, de bonnes ventes ou une amélioration marginale de la nbvm. D’autre part, la pression sur la dépréciation des actifs de l’entreprise s’est atténuée et la probabilité que le rendement total des investissements augmente à plus de 5% tout au long de l’année est élevée; L’idée d’une gestion stable à l’échelle de taibao s’est poursuivie, les primes d’assurance – vie et d’assurance – vie q122 ont augmenté plus rapidement que celles des autres banques, et la nbvm a établi une base faible en 2021, et elle est optimiste quant à l’augmentation de la « quantité » de l’entreprise et de la « stabilité des prix »; La nbvm de Xinhua a été considérablement inférieure à celle de ses pairs et la probabilité d’une nouvelle baisse significative est faible. Les principales préoccupations sont la taille de l’agent et la capacité de production par habitant de l’entreprise; La réforme progressive de la durée de vie de la nation a été avancée et le passif a été ou restera sous pression. En outre, la propagation de l’épidémie dans de nombreuses villes du pays depuis mars peut causer des problèmes aux entreprises d’assurance.
Suggestion d’investissement: au 20 avril, le cours des actions des sociétés d’assurance cotées correspondant à 2022ep / EV était respectivement de 0,55x pour Ping An, 0,37x pour taibao, 0,34x pour Xinhua et 0,58x pour guoshu, qui se situaient essentiellement à leur niveau historique le plus bas avec une marge de sécurité relativement élevée. Sur la base de la stabilité de la réforme, des activités d’assurance et de l’élasticité des actifs, Ping An, taibao, Xinhua et guoshu sont recommandés successivement.
Conseils sur les risques: perte d’agents, propagation de l’épidémie au – delà des attentes, fluctuation du marché des capitaux, baisse des taux d’intérêt à long terme, etc.
