Noyau: les prix de l’industrie sont restés fermes en mars et une attention particulière a été accordée à la restauration des dépressions locales des prix.
En ce qui concerne l’industrie, le prix unitaire des billets en mars 2022 était de 9,58 RMB et de + 0,07 RMB par rapport à l’année précédente. Parmi eux, pour la girouette de prix des principales zones de production céréalière, le prix unitaire des billets de Yiwu en mars est de 3,07 yuans, le rapport annuel est stable; Le prix unitaire du billet de mars à Guangzhou est de 7,32 yuan RMB et de – 0,17 yuan RMB par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne l’entreprise, en mars 2022, le prix unitaire du billet yunda était de 2,59 yuan RMB et + 0,25 yuan RMB par rapport à l’année précédente; Le prix unitaire du billet rond est de 2,48 yuan RMB et de – 0,18 yuan RMB; Le prix unitaire du billet Shentong est de 2,56 yuan RMB et de – 0,03 yuan RMB.
Analyse de base: Nous avons analysé que le prix du Festival de printemps était élevé en janvier, que le prix de février était une régression normale après le festival de printemps et que le prix unitaire de l’industrie avait encore augmenté de 0,07 yuan RMB par rapport à l’année précédente en mars, ce qui a confirmé que le prix était encore fort. En outre, la différenciation des prix unitaires des billets par rapport à l’année précédente est principalement due à la différence de base et de poids des marchandises hors saison. La surveillance a favorisé le retour à une situation bénigne des prix. Nous avons estimé que les prix hors saison suivants devraient rester fermes et que les coûts temporaires pourraient être transférés plus facilement vers l’avant, et nous avons accordé plus d’attention à la restauration des dépressions des prix.
L’éclosion affecte principalement le délai d’exécution plutôt que la demande d’exécution.
Le volume unitaire de l’industrie a diminué de 3,1% d’une année sur l’autre en mars en raison de l’épidémie locale. En mars 2022, le nombre de commandes Express dans les industries touchées par des épidémies locales s’élevait à 8541 milliards, soit une baisse de 3,1% par rapport à l’année précédente; Le volume unitaire total de 22q1 a encore augmenté de 10,5% d’une année sur l’autre.
Nous avons analysé que l’impact de l’éclosion sur la livraison express était principalement dû à la rapidité du rendement plutôt qu’à la demande de rendement:
Côté de la demande: pendant la période épidémique, les canaux de consommation hors ligne sont limités, ce qui catalyse le transfert de la consommation en ligne. Au cours de la reprise de l’épidémie de 2020, le taux de pénétration des achats en ligne en Chine est passé de 21,5% en février à 24,1% en avril. En mars 2022, le taux de pénétration cumulé des achats en ligne physiques était de 23,2%, soit une augmentation de 1,2 PTS par rapport à l’année précédente et de 1,3 PTS par rapport à l’année précédente.
Côté réception: pour l’entrepôt de l’extrémité B et le Centre de tri dans la zone de confinement de l’épidémie, il y a effectivement un arriéré d’expédition; En outre, nous analysons que le transport en ligne principale est principalement affecté par le temps.
À l’extrémité de la livraison, la capacité de transport du dernier kilomètre est insuffisante, ce qui entraîne également un arriéré de colis express, mais le Service Express appartient à l’entreprise d’assurance des matériaux de vie. Nous estimons que la capacité de performance devrait être améliorée marginalement en cas d’amélioration de la situation épidémique, et le volume des colis pourrait rebondir considérablement à ce moment – là.
La part de premier plan du Département de l’accès a continué d’augmenter et le volume unique a augmenté d’une année sur l’autre en mars sous l’influence de l’épidémie.
Le système d’accès a continué de croître contre la tendance. En mars 2022, le volume unitaire de Shunfeng s’élevait à 803 millions d’unités, avec une part de marché de – 0,53 PTS à 9,40% d’une année sur l’autre; Le volume unique de Yun atteint 1 582 millions d’unités, avec une part de marché de + 1,33 PTS à 18,52% d’une année sur l’autre; Le volume unitaire de Yuantong s’élevait à 1 417 millions d’unités, avec une part de marché de + 1,30 PTS à 16,59% d’une année sur l’autre; Le volume des commandes de Shentong s’est élevé à 987 millions d’unités, avec une part de marché de + 1,27 PTS à 11,56% d’une année sur l’autre. En mars, les taux de croissance annuels de yunda, Yuantong et Shentong étaient respectivement de + 4,4%, + 5,1%, + 8,8%; 22q1 yunda, Yuantong et Shentong ont augmenté respectivement de + 19,6%, + 18,1%, + 26,2% par rapport à l’année précédente. La part reste concentrée sur les chefs de file. Selon l’indice de concentration des marques de services de messagerie cr8 publié par le Bureau national des postes, le cr8 cumulé en mars 2022 était de 84,9%, en baisse de 0,4 PTS par rapport à l’année précédente, en hausse de 4,4 PTS par rapport à la même période de l’année précédente; Si l’on considère la part de marché cumulée des commandes de Shunfeng, yunda, Yuantong et Shentong, en mars 2022, le CR4 cumulé des livraisons express d’actions a était de 54,3%, avec une augmentation de 1,0 PTS par rapport à l’année précédente et une augmentation de 2,5 PTS par rapport à l’année précédente, et Le volume unitaire a encore montré une tendance à la concentration de premier plan.
Investissement: le modèle de piste est progressivement clair et le développement de leader est optimiste
La surveillance des politiques est le moteur à la source de la reprise de l’express, et la tendance s’est progressivement renforcée. À la suite de la législation sur la promotion de l’industrie Express dans la province du Zhejiang en septembre 2021, le 7 janvier 2022, le Bureau national des postes a lancé une consultation publique sur les mesures de gestion du marché Express (projet révisé). Du point de vue du contenu révisé des mesures, nous interprétons l’augmentation des points clés comme un noyau, deux dimensions et trois points clés: « un noyau » est de promouvoir le développement national de haute qualité de l’industrie de l’express; Les deux dimensions sont l’ordre concurrentiel et la qualité du service. Trois points clés sont l’interdiction de la concurrence des prix en dessous de la ligne de coût, la réglementation de la collusion et de la manipulation des prix, la fiction du phénomène de l’information sur l’express et la protection des droits et intérêts légitimes des employés de l’express. La législation réglementaire a été promue à l’échelle nationale pour réparer les dépressions locales des prix, ce qui a permis de rétablir les avantages de la garantie multidirectionnelle et de s’attendre à ce que la restauration de la valeur de l’industrie dépasse les attentes. En mars 2022, le règlement sur la promotion de l’industrie de l’express dans la province du Zhejiang a été officiellement mis en œuvre et l’exigence de fournir des services d’Express à un coût non inférieur sera mise en œuvre.
La restauration de la valeur Express est divisée en trois niveaux et deux étapes, qui sont sur le point d’entrer dans le niveau essentiel de la restauration rentable. En ce qui concerne la réparation de la valeur après la guerre des prix malins, nous pensons qu’il y a trois niveaux: 1) le contrôle des politiques, 2) la régression des prix et 3) la réparation des bénéfices. Avec l’introduction de la politique au deuxième et au troisième trimestre de l’année dernière, les prix de l’industrie sont progressivement revenus à une situation bénigne. Après la politique et la réparation des prix, ils sont sur le point d’entrer dans le niveau le plus essentiel de la réparation de la valeur, à savoir la réparation des bénéfices. En fait, la performance de leader a commencé à vérifier la récupération des bénéfices de la plaque. Le bénéfice net de China Unicom Express 21q4 à la mère par billet unique a atteint le bas par rapport à + 0,08 yuan, Yto Express Group Co.Ltd(600233)
Investir dans des circuits différenciés et regarder vers le développement de leader. En ce qui concerne le système d’affiliation, il est optimiste que le Yunda Holding Co.Ltd(002120) En ce qui concerne le système de distribution directe, il est recommandé de prêter attention à S.F.Holding Co.Ltd(002352)
Conseils sur les risques: le contrôle des politiques est lâche; La guerre des prix express s’est détériorée; La croissance des achats physiques en ligne a diminué.
