Principaux points de vue
Les prix de l’acide adipique ont augmenté et la demande devrait stimuler le boom. À partir du deuxième semestre de 2020, la réparation de la relation entre l’offre et la demande et l’amélioration du prix de l’acide adipique ont augmenté à 12 200 yuan / tonne. Les entreprises chinoises de production d’acide adipique sont principalement divisées en deux catégories: 1) Chongqing Huafeng et Henan Shenma, qui ont une chaîne industrielle de soutien en aval de l’acide adipique; Représenté par Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) À l’heure actuelle, la capacité de production d’acide adipique prévue pour la construction en Chine est d’environ 2,15 millions de tonnes. Si la capacité totale est mise en production, la capacité de production d’acide adipique de la Chine atteindra environ 4,9 millions de tonnes, et la proportion de la capacité mondiale sera encore améliorée. L’accélération des progrès de la localisation de l’adiponitrile comme matière première PA66 en aval de l’acide adipique et la planification à grande échelle du projet pbat en plastique dégradable devraient entraîner une production importante en 2023, ce qui favorisera considérablement le boom de l’industrie de l’acide adipique. Nous croyons que la demande continuera de catalyser le climat élevé de l’industrie et que l’acide adipique devrait atteindre un nouveau sommet.
Le projet de nouveaux matériaux a été accéléré et l’écart entre l’offre et la demande d’acide adipique a été élargi. La capacité prévue de PA66 et de pbat en aval de l’acide adipique est importante. La technologie de préparation de l’adiponitrile qui comprime la capacité de production de PA66 en Chine est entrée dans la phase de construction de la capacité de production à grande échelle. La nouvelle capacité de production de BDO, qui a connu une forte hausse des prix en 2021, est bien planifiée, et les prix devraient baisser, ce qui favorisera la mise en service du projet pbat, et la demande d’acide adipique devrait augmenter considérablement. Étant donné qu’il y a une grande incertitude dans l’investissement et la construction des deux principaux projets en aval de l’acide adipique PA66 et pbat, nous avons calculé la structure de l’offre et de la demande d’acide adipique en supposant des scénarios optimistes, neutres et pessimistes. Dans le scénario neutre, la consommation d’acide adipique en Chine de 2022 à 2025 est de 176,4 / 232,8 / 286,5 / 3263 millions de tonnes, dont 31,8 / 55,5 / 89,8 / 1125 millions de tonnes de PA66; La consommation de pbat est de 25,8 / 58,0 / 76,9 / 933000 tonnes. L’écart entre l’offre et la demande d’acide adipique en Chine de 2022 à 2025 est de 6,1 / – 2,5 / – 8,1 / 46 000 tonnes. La capacité de construction prévue de l’acide adipique sera plus élevée en 2022 et 2025, mais moins élevée en 2023 et 2024. La demande en aval, en revanche, a culminé en 2023 et 2024 avec la mise en service prévue du PA66 et du pbat. Nous croyons qu’en 2022, il y aura une nouvelle capacité de production d’acide adipique et que l’offre et la demande resteront essentiellement équilibrées. De 2023 à 2024, avec la localisation de l’adiponitrile et la baisse des prix des matières premières BDO, la capacité de production de PA66 et de pbat sera libérée de façon ordonnée, l’offre et la demande d’acide adipique continueront de se resserrer d’ici 2023 et 2024, et l’industrie devrait entrer dans un nouveau cycle de prospérité, et l’espace ascendant devrait suivre le rythme de libération de la capacité en aval des deux nouveaux matériaux clés.
Indice de risque: risque que la nouvelle capacité de production d’acide adipique dépasse de loin les attentes; Le risque que la mise en service du pbat ne progresse pas comme prévu; Le risque que la capacité de production d’adiponitrile de PA66 ne soit pas construite comme prévu.
Suggestions d’investissement: sous l’impulsion de la localisation des technologies clés et de la promotion des politiques, les nouveaux matériaux PA66 et pbat en aval de l’acide adipique sont prévus pour une grande échelle de construction et devraient être mis en production en grande quantité dans un délai de 2 à 3 ans, ce qui devrait stimuler la demande d’acide adipique. Il est suggéré de prêter attention à [ Huafon Chemical Co.Ltd(002064) ] avec une capacité de 750000 tonnes d’acide adipique et la chaîne industrielle de soutien PA66, avec une capacité de 326000 tonnes d’acide adipique et [ Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ] avec une capacité de 80
