Événement: en mars, le volume d’affaires des entreprises nationales de services Express a atteint 8,54 milliards d’unités, en baisse de 3,1% par rapport à l’année précédente; Les revenus d’exploitation ont atteint 81,85 milliards de RMB, en baisse de 4,2% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre, les entreprises nationales de services Express ont réalisé un volume d’affaires cumulé de 24,23 milliards d’unités, en hausse de 10,5% par rapport à l’année précédente; Les revenus d’exploitation ont atteint 239,28 milliards de RMB, en hausse de 6,9% par rapport à l’année précédente.
Quatre entreprises de livraison express publient des données sur les opérations de mars (influence du changement de calibre de règlement des débutants exclus de Yuantong et Shentong):
[ S.F.Holding Co.Ltd(002352) ] en mars, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur du transport rapide et de la logistique s’élevait à 12 463 milliards de RMB, en baisse de 5,87% par Le volume d’affaires a atteint 803 millions de billets, en baisse de 7,91% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires d’un seul billet pour les activités de logistique Express est de 15,52 Yuan, en hausse de 2,24% par rapport à l’année précédente.
[ Yunda Holding Co.Ltd(002120) ] en mars, le chiffre d’affaires des services de messagerie de la compagnie s’élevait à 4102 milliards de RMB, en hausse de 23,37% par rapport à l’année précédente; Le volume d’affaires a atteint 1 582 millions de billets, en hausse de 4,35% par rapport à l’année précédente; Les recettes des services de messagerie par billet étaient de 2,59 RMB, en hausse de 18,26% par rapport à l’année précédente.
[ Yto Express Group Co.Ltd(600233) ] en mars, le chiffre d’affaires des produits express de la société s’élevait à 3512 milliards de RMB, en hausse de 15,68% par rapport à l’année précédente; Le volume d’affaires a atteint 1 417 millions de billets, en hausse de 5,06% par rapport à l’année précédente; Les produits Express ont gagné 2,40 yuans par billet, en hausse de 6,59% par rapport à l’année précédente.
[ Sto Express Co.Ltd(002468) ] en mars, le chiffre d’affaires des services de messagerie de la compagnie s’élevait à 2529 milliards de RMB, en hausse de 24,03% d’une année sur l’autre; Le volume d’affaires a atteint 987 millions de billets, en hausse de 8,76% par rapport à l’année précédente; Les recettes des services de messagerie par billet sont de 2,43 RMB, en hausse de 8,00% par rapport à l’année précédente.
Volume d’affaires: le taux de croissance de l’industrie touchée par l’épidémie est devenu négatif, le taux de croissance du système d’accès est conforme aux attentes, et le taux de croissance de Shunfeng est affecté par l’épidémie et l’ajustement des produits. En mars, le taux de croissance de l’industrie de la livraison express était de – 3,2%. Sous l’influence de la situation épidémique au milieu et à la fin de mars, certaines villes ont été fermées à la gestion et au contrôle, la circulation routière n’est pas lisse, et la croissance de la demande de l’industrie est devenue négative. Au niveau de l’entreprise, le taux de croissance des pièces en mars est de + 4,4% (janvier – février + 30,7%), Yuantong + 5,1% (janvier – février + 27,8%), Shentong + 8,8% (janvier – février + 38,9%) et shunfeng – 7,9% (janvier – février + 2%). Le taux de croissance du volume des composants accessibles en mars était conforme aux attentes (le taux de croissance des achats physiques en ligne en mars était d’environ + 3%), et l’impact de l’épidémie sur le commerce électronique Express au milieu et à la fin de la période était évident, mais la performance de l’entreprise principale était encore meilleure que celle de l’industrie; En mars, shunfeng a été affecté par la fermeture de yuhangzhong Transfer et de certains points de vente nationaux, en outre, l’ajustement de la structure des produits a également eu un impact de base; En ce qui concerne l’avenir, au début d’avril, l’industrie a encore connu une croissance négative d’une année sur l’autre (voir – 12,8% de l’industrie des vacances Qingming d’une année sur l’autre), mais la politique met l’accent sur la logistique, l’approvisionnement et la reprise de la production. Entre – temps, nous observons que l’indice de débit du Centre de distribution express a continué de se redresser, et nous nous attendons à ce que l’industrie entre dans une période de reprise, avec une demande
Prix: les prix unitaires ont diminué d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer les prix unitaires d’une année sur l’autre plus que prévu. En mars, les prix unitaires de l’industrie ont diminué de 1,1% d’une année sur l’autre, la baisse d’une année sur l’autre étant restée étroite. Prix des entreprises de livraison express en mars: shunfeng + 2,24% d’une année sur l’autre et + 0,52% d’une année sur l’autre (augmentation de 0,08 yuan); Yuantong + 6,59% d’une année sur l’autre et – 7,69% d’une année sur l’autre (en baisse de 0,20 Yuan); Yunda a atteint + 18,26% d’une année sur l’autre et + 10,68% d’une année sur l’autre (en hausse de 0,25 Yuan); Shentong + 8,00% d’une année sur l’autre et – 0,41% d’une année sur l’autre (en baisse de 0,01 Yuan). Yuantong: les prix unitaires ont chuté en mars, ce qui, à notre avis, est principalement dû à l’augmentation de la proportion de petites pièces légères, tandis que les prix ont légèrement fluctué à l’approche de la basse saison; Yunda: en mars, le prix unitaire a augmenté de 0,25 yuan RMB par rapport à l’année précédente, ce qui a dépassé les attentes en matière d’amélioration des prix. Nous croyons ou en raison du resserrement de la politique de prix du siège social pour les franchisés, de l’augmentation du rapport de poids des marchandises par rapport à l’année précédente, et de l’influence de la base de prix relativement faible en février. Shentong: la performance des prix est fondamentalement stable. Shunfeng: la structure des produits a été continuellement optimisée et le prix unitaire a augmenté en mars. La situation épidémique à court terme et la fluctuation des prix hors saison sont normales. Nous pensons que la tendance actuelle à la stabilité des prix de l’industrie se poursuit, tandis que les prix des différentes zones de production céréalière tendent à l’équilibre et que l’écologie des prix est plus raisonnable.
La principale « zone de production céréalière »: le taux de croissance de la production céréalière est évidemment différencié et la performance de la Chine du Sud est meilleure que celle du grand marché. Yiwu: le taux de croissance des pièces en mars est de – 15,5%; Le prix unitaire est de 3,1 Yuan, soit + 12,1% (+ 0,33 Yuan) d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement le même d’une année sur l’autre. Guangzhou: le taux de croissance des pièces en mars est de + 12,8%; Le prix unitaire est de 7,3 RMB, soit – 10,5% (- 0,86 RMB) d’une année sur l’autre et – 2,23% (- 0,17 RMB) d’une année sur l’autre. Jieyang: le taux de croissance des pièces en mars est de + 11,4%; Le prix unitaire est de 3,7 RMB, soit – 27,0% (- 1,35 RMB) d’une année sur l’autre et – 3,9% (- 0,15 RMB) d’une année sur l’autre. Le taux de croissance de la demande à court terme de Yiwu est plus faible que celui du grand marché, le prix final a été légèrement ajusté en mars, le développement équilibré de l’express et du commerce électronique, la ligne principale de développement de haute qualité de l’express est restée inchangée; La Chine du Sud (à l’exception de Shenzhen) est moins touchée par l’épidémie, le taux de croissance du volume des pièces est supérieur à celui du grand marché et l’accent est mis sur le remplissage ultérieur de la dépression des prix en Chine du Sud.
Du point de vue de la part de marché, la part de marché des principaux marchés a augmenté régulièrement en mars. En mars, les parts de marché du volume d’affaires des quatre sociétés de messagerie étaient respectivement de 9,40% (WBI + 0,17 pts), 18,52% (WBI + 0,93 pts), 11,56% (WBI + 1,09 pts) et 16,59% (WBI + 2,60 pts). Dans l’ensemble, la part de marché de chaque entreprise a augmenté d’une année sur l’autre en mars, et la part de marché de Yuantong a augmenté de façon évidente, ce qui est principalement dû à la différenciation des stratégies concurrentielles de chaque entreprise.
Conseils en matière d’investissement: l’industrie de l’express a été gravement touchée par l’épidémie en mars, l’industrie de la logistique de l’express a continué de se redresser en avril et la politique d’assurance de l’approvisionnement en logistique a continué de prendre de l’ampleur. Dans l’ensemble, nous pensons que le pire impact a été dépassé et que le point d’inflexion de l’industrie est maintenant en Actions a: Nous recommandons: Yto Express Group Co.Ltd(600233) : nous Yunda Holding Co.Ltd(002120) : la part de l’entreprise suit de près le leader Zhongtong, le prix unitaire se stabilise et bénéficie d’un bonus de réparation de performance. Les actions américaines sont optimistes quant à Zhongtong Express: la part de l’industrie reste la première, le niveau de gestion et les pairs ont ouvert l’écart, et se reflètent dans l’avantage d’exploitation, son niveau de profit continue d’être en avance sur les pairs. Entre – temps, il est recommandé que le chef de file de la logistique intégrée S.F.Holding Co.Ltd(002352)
Conseils sur les risques: la demande de l’industrie est inférieure aux attentes; La concurrence des prix dans l’industrie s’est intensifiée.
