Discutez quotidiennement de la Stratégie thématique, résumez les points de vue des huit principales sociétés de valeurs mobilières, découvrez la situation actuelle de l’industrie, observez la tendance du marché et placez une action pour vous à l’avance.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : les deux principaux facteurs qui limitent le marché ne changent toujours pas de façon significative
Jusqu’à présent, il n’y a pas eu de changement évident dans les deux principaux facteurs qui limitent le marché, même si les contraintes qui en résultent continuent de s’intensifier, de sorte que les prévisions du marché à court terme demeurent faibles et volatiles: l’un des principaux facteurs est que les attentes de la Fed en matière de resserrement monétaire sont encore en cours de renforcement. Ces derniers jours, les responsables de la Fed se sont montrés de plus en plus enclins à l’aigle, ce qui a entraîné une augmentation des attentes du marché à l’égard du resserrement monétaire, une forte hausse des taux d’intérêt lors de la réunion de mai sur les taux d’intérêt et l’introduction imminente d’un déflateur, une hausse continue et rapide des rendements de la dette américaine et même l’inversion des écarts de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis, ce qui, d’une part, a entraîné une baisse continue des actions américaines, ce qui a limité l
Le deuxième facteur essentiel est que la politique de croissance stable n’a pas été mise en œuvre dans les délais et avec la force prévus par le marché et qu’il est difficile d’inverser les attentes pessimistes du marché à l’égard des perspectives économiques futures. L’épidémie a considérablement limité la consommation et a même eu un impact sur certaines industries manufacturières. Le boom de l’immobilier est toujours faible et l’impact sur l’économie n’a pas encore été pleinement démontré. De nombreuses pressions, telles que la réduction modérée du taux d’intérêt, l’échec de la réduction des taux d’intérêt, Le ralentissement du taux de crédit large et la faiblesse de la demande de crédit, se sont conjuguées, et les attentes économiques sont devenues pessimistes.
Par conséquent, l’appétit pour le risque de marché devrait rester faible à court terme et la faiblesse du marché devrait se poursuivre jusqu’à ce qu’au moins un de ces deux facteurs fondamentaux s’améliore sensiblement. La faiblesse à court terme n’a pas modifié la structure de l’excellent rapport qualité – prix à moyen et à long terme du marché. L’évaluation des principaux indices des actions a après un ajustement plus profond est tombée à la position centrale inférieure, même dans certaines industries, il y a eu une sous – évaluation absolue.
Les fondamentaux économiques du deuxième trimestre dépendent encore en grande partie de la situation épidémique
Les données économiques de mars n’ont pas donné de bons résultats dans l’ensemble, ce qui est plus faible qu’en janvier – février. Seul le taux de croissance des investissements dans les infrastructures a augmenté, l’impact de l’épidémie et la détérioration de la situation de l’immobilier ont eu un impact évident sur les fondamentaux. Toutefois, les résultats économiques de janvier à février ont été relativement forts, avec un effet de base faible superposé. Le taux de croissance du PIB au premier trimestre a augmenté de 4,8%, soit 0,8 point de pourcentage de plus que le quatrième trimestre de l’année dernière, et il est resté dans une fourchette raisonnable. Si l’on exclut les facteurs de base, le taux de croissance réel du PIB au premier trimestre est légèrement supérieur au troisième trimestre de l’année dernière et inférieur au quatrième trimestre de l’année dernière.
À l’heure actuelle, les fondamentaux économiques du deuxième trimestre dépendent encore en grande partie de l’évolution de la situation épidémique. L’épidémie d’avril devrait encore avoir un impact sur l’économie, mais nous estimons que l’impact s’atténue progressivement: d’une part, le niveau des politiques favorise l’ouverture et la reprise de la production, et l’impact de l’épidémie sur l’offre devrait s’atténuer; Deuxièmement, du point de vue des données, le nombre de nouveaux cas confirmés par jour dans tout le pays a diminué. En plus de la situation épidémique, nous devons encore prêter attention aux mesures de stabilisation de la croissance, ce qui rend la réalisation des objectifs économiques plus difficile. Les mesures de stabilisation de la croissance au deuxième trimestre devraient être renforcées et devraient fournir un certain soutien à l’économie. En outre, du point de vue de l’écart d’attente, l’écart économique actuel est devenu l’attente unanime du marché, et il n’y a pas d’espace imaginaire à court terme pour une large monnaie sous de multiples contraintes, de sorte que les fondamentaux économiques et la politique monétaire ne peuvent plus être des facteurs d’intérêt évidents.
Dongxing Securities Corporation Limited(601198) : la réduction de la norme est arrivée comme
Le 15 avril, la réduction des quotas est arrivée comme prévu, mais pas aussi vigoureusement que prévu. Après la réunion ordinaire de la Chine, les attentes du marché à l’égard de l’assouplissement sont extrêmement fortes dans un environnement où la reprise récente de l’épidémie a entraîné une pression à la baisse accrue sur l’économie. Non seulement l’ampleur de la baisse est inférieure aux attentes du marché (la baisse est la plus faible de l’histoire, au moins 50 BP auparavant), mais le taux d’intérêt de la politique monétaire n’a pas diminué. Le conflit entre la politique américaine et la politique américaine est lié à l’inflation chinoise ou à un relâchement important de la Banque centrale. Les actions en croissance se comporteront moins bien que la valeur au cours de cette période, tout comme les actions a et les actions américaines.
Dans un contexte où l’appétit pour le risque n’a pas encore été entièrement corrigé, la restauration rentable / fondamentale domine. Par exemple, la récente pénurie de ressources due à des conflits de situation périphérique et la consommation hors ligne qui a dominé la semaine dernière en raison de la phase de guérison de l’épidémie sont essentiellement la logique du marché pour trouver les industries les plus susceptibles d’être rentables.
Face à l’impact des coûts (facteurs à long terme) et de l’épidémie (facteurs à court terme), les actions a ont fait face à une pression à la baisse non négligeable. Dans le contexte de la hausse des prix des produits de base au premier trimestre et de la reprise de la situation épidémique en Chine, non seulement les bénéfices de l’industrie des services se sont détériorés, mais l’industrie manufacturière a également été confrontée à une « double attaque ». De nombreuses entreprises ont explicitement mentionné l’impact négatif grave sur la production et l’exploitation en raison des mesures de prévention et de contrôle de la situation épidémique et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement dans les prévisions de rendement.
Dans le même temps, les bénéfices en amont ont fortement augmenté, la réparation en aval a été retardée et la contradiction entre l’augmentation des revenus et l’augmentation des bénéfices est restée importante, montrant une situation de « manger trop en amont et avoir faim en aval ». L’augmentation des stocks en aval et en aval est préoccupante En raison de la faible demande. On s’attend à ce qu’il y ait une pression à la baisse sur la marge brute de vente totale (non) et le ratio de rotation des actifs au cours du premier semestre de cette année, mais plus important encore, il y a des signes de réduction « non intentionnelle » du Bilan de l’entreprise. C’est la plus grande préoccupation des fondamentaux actuels des actions a.
Ici, nous maintenons les actions a dans la phase de baisse des bénéfices au premier semestre, et nous nous attendons à ce que les bénéfices du premier trimestre restent sous pression. Dans le même temps, nous maintenons la prévision selon laquelle le fond économique de ce cycle est au deuxième trimestre et que la probabilité la plus élevée d’un fond de profit d’actions est au troisième trimestre.
Soochow Securities Co.Ltd(601555) : pression ou augmentation des sorties transfrontalières de capitaux au deuxième trimestre
La pression sur les sorties transfrontalières de capitaux augmentera au deuxième trimestre. Cette pression provient principalement de quatre aspects: premièrement, dans le contexte de la réduction des obligations détenues par les institutions d’investissement mondiales et de la réduction ou même de l’inversion de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis, la pression sur les sorties de capitaux du marché obligataire se poursuivra. En février et mars 2022, les capitaux étrangers ont accumulé environ 192 milliards de RMB d’obligations sous – détenues sur le marché interbancaire, ce qui se poursuivra au deuxième trimestre.
La pression sur le Service de la dette extérieure des entreprises immobilières chinoises au deuxième et au deuxième trimestres a augmenté de façon significative par rapport au premier trimestre. Selon les données de Bloomberg, l’échelle de remboursement au deuxième trimestre est d’environ 18 milliards de dollars américains (environ 55 milliards de dollars américains en 2022). Compte tenu de la difficulté pour les entreprises immobilières chinoises d’émettre de nouvelles dettes et de rembourser d’anciennes dettes à l’étranger, en plus de la réalisation d’actifs à l’étranger, une partie de la dette peut être remboursée en dollars américains par l’échange de capitaux chinois;
Les troisième et deuxième trimestres sont généralement le moment où les dividendes des entreprises chinoises sont plus concentrés. Prenons l’exemple de l’indice Mao, qui a une plus grande proportion de participations étrangères, dont les dividendes des entreprises constituantes sont principalement concentrés de mai à juillet. Les capitaux étrangers sont également susceptibles de sortir de la Chine en dollars après avoir reçu des dividendes.
Quatrièmement, en raison de la réduction de l’écart entre les taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis, l’ampleur des dépôts à terme offshore de RMB pourrait considérablement diminuer. Les institutions et les particuliers d’outre – mer utilisent également des dépôts à terme à l’étranger pour la couverture et l’arbitrage des taux d’intérêt, et certains dépôts sont convertis en dollars américains à mesure que les taux d’intérêt sur les dépôts du RMB baissent et que les anticipations de dépréciation se font sentir.
D’après les données sur les nouvelles actions, on s’attend à ce que la légère hausse du ratio prix / bénéfice d’émission et la propagation des nouvelles actions continuent d’influer sur l’enthousiasme des nouvelles actions, tandis que la tendance à la régression de la prime d’évaluation dans le secteur des nouvelles actions de bout en bout par Rapport au marché secondaire limitera également l’activité du secteur des nouvelles actions de bout en bout dans une certaine mesure. Par conséquent, nous avons tendance à penser que le sentiment général d’investissement dans les nouvelles actions est toujours dans la zone de ralentissement relatif.
À court terme, l’investissement dans de nouvelles actions ou la recherche d’opportunités structurelles; D’une part, en ce qui concerne les nouvelles actions nouvellement cotées, en raison de l’humeur froide des nouvelles actions, de la fréquence des ruptures importantes et de l’ouverture d’une partie des nouvelles actions avec de bons fondamentaux qui tombent dans la gamme de valeur d’investissement relative, il peut y avoir un rebond temporaire causé par la catalyse des événements ou de l’humeur; D’autre part, bien que les nouvelles actions de bout en bout dans l’ensemble se situent dans la fourchette de prime par rapport au secteur de l’innovation et de la création d’entreprises, la marge d’ajustement moyenne a dépassé 40% à partir du niveau élevé, et il n’y a pas de pénurie d’actions populaires dans Les industries à forte prospérité. Dans le contexte d’une politique monétaire plus lâche, il est possible que l’enthousiasme pour les échanges se réchauffe brièvement.
Le taux de croissance du PIB au premier trimestre est essentiellement conforme aux attentes consensuelles du marché, et la logique de fonctionnement économique reflétée par les données est claire: l’épidémie est la variable centrale qui affecte actuellement la reprise économique, et les politiques sont en mesure de couvrir la baisse économique. En outre, la faiblesse de l’immobilier n’a pas changé de façon significative, l’industrie manufacturière est encore résiliente en raison de la demande extérieure, mais il est nécessaire d’observer l’impact négatif de l’épidémie de suivi sur la chaîne d’approvisionnement chinoise.
À court terme, la géopolitique, l’évolution de la situation épidémique en Chine, la mise en œuvre d’une politique de croissance stable et l’ampleur de la hausse de la dette des États – Unis ont toutes certaines variables. La Sous – estimation est encore relativement dominante, mais la différenciation structurelle peut entrer dans la phase intermédiaire et tardive. Les centres de rendement des bons du Trésor pourraient rester faibles dans l’ensemble de la fourchette actuelle et il faudra peut – être un certain temps pour que le marché corrige les attentes économiques.
Haitong Securities Company Limited(600837) : voir l’ordre de la plaque en bas en référence à l’histoire! Actions à haut dividende indice actions à forte position de fonds
Depuis le début de l’année, sous l’effet combiné de facteurs négatifs tels que l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, les conflits de situation périphérique et la perturbation de la situation épidémique en Chine, le marché des actions a dans son ensemble n’a pas donné de bons résultats. Après avoir passé en revue L’espace – temps et l’évaluation de la hausse et de la baisse historiques des principaux indices, nous pouvons voir à quelle étape les indices sont ajustés.
Shanghai et Shenzhen 300 le cycle actuel d’ajustement de l’espace – temps a été relativement évident, l’évaluation est proche du niveau du début de 2019, la mi – mars de cette année est presque revenue au niveau de la fin de l’épidémie de mars 2020. Le temps et l’espace de ce cycle d’ajustement sont inférieurs à ceux de l’histoire, mais l’évaluation est déjà à un niveau relativement faible, et à la mi – mars de cette année, elle était proche du niveau de la fin de l’épidémie en mars 2020. Gem signifie que l’évaluation actuelle est à un niveau historiquement bas. Par rapport à d’autres indices, GEM a un temps d’établissement plus court et une plus grande fluctuation, de sorte que l’importance de référence de l’ajustement de l’espace – temps n’est pas grande. Nous considérons principalement l’ajustement de Gem du point de vue de l’évaluation. Du point de vue du PE et du taux de prime de risque, le GEM actuel est déjà plus attrayant qu’à la fin de l’épidémie de mars 2020.
Voir l’analyse de l’ordre du Bas, actions à haut dividende indice Fonds de position lourde. Après avoir passé en revue l’histoire de la stabilisation du marché des actions a depuis 2010, nous avons sélectionné les zones de bas de marché des sections 12 / 01, 16 / 01 et 19 / 01 en fonction de la situation de bas de marché que nous avons divisée au début. Nous avons constaté que les caractéristiques de la Structure du marché à l’étape de la stabilisation du bas de marché sont que les actions à haut dividende ont d’abord atteint la stabilisation horizontale, puis l’indice a atteint le bas, et les actions lourdes du Fonds ont atteint la stabilisation du bas après avoir complété la baisse. À l’heure actuelle, dans le processus de baisse du marché, les deux principales caractéristiques sont apparues, à savoir un dividende élevé des actions individuelles et une forte baisse des stocks de fonds. Les actions individuelles à haut dividende ont atteint leur fin en août 2021, puis ont commencé à monter en flèche. Dans l’ensemble, le marché s’est stabilisé à la mi – mars de cette année, et les stocks lourds de fonds ont récemment chuté, ce qui est conforme à la règle du bas du marché dans l’histoire.
