Évolution récente de l’industrie
Depuis mars, le prix du pétrole brut a augmenté à plus de 100 USD / baril, ce qui a entraîné une mauvaise transmission des prix des produits chimiques en aval, tels que la chaîne industrielle du polyester et les oléfines, en raison de l’impact répété de l’épidémie chinoise sur la logistique et la demande. Nous pensons que la pression sur les coûts des matières premières pour les prix élevés du pétrole se fera progressivement sentir au cours du deuxième trimestre 22, et nous nous attendons à ce que les entreprises de raffinage et de chimie soient touchées par les bénéfices. Parmi les principaux produits des entreprises intégrées de raffinage et de chimie, l’huile raffinée, les hydrocarbures aromatiques (y compris le Px et le benzène pur) et le butadiène ne ne sont pas encore touchés. Mais les produits chimiques, y compris les filaments de polyester, EO / EG, Polyoléfine, styrène, etc., ont été fortement touchés, certains produits ont été suspendus à l’envers. L’Eva et l’acétate de vinyle ont augmenté les bénéfices de nombreux produits chimiques en aval des oléfines dont les bénéfices se sont rétrécis. Nous maintenons notre optimisme à l’égard des nouveaux matériaux liés à l’énergie dont la demande augmente rapidement et nous nous concentrons sur l’évolution de l’offre de nouvelles capacités et de la structure de l’industrie.
Commentaires
En 2022, l’EVA de qualité photovoltaïque correspond à la demande de millions de tonnes, et nous prévoyons qu’elle restera en équilibre serré. Nous prévoyons que la demande d’Eva photovoltaïque augmentera à plus d’un million de tonnes d’ici 2022 et qu’elle augmentera de plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de résine Eva d’ici 2023 par rapport à 2021, et que la demande en croissance rapide nécessitera une nouvelle capacité.
En 2021, la Chine a lancé une nouvelle capacité de production de 800000 tonnes d’Eva. En 2022, 620000 tonnes de capacité de production seront encore lancées, et l’EVA entrera dans la période de pointe de la localisation. Mais étant donné qu’il n’y a pas beaucoup de nouvelles installations capables de produire régulièrement des matériaux photovoltaïques et que la production de masse prend du temps, nous nous attendons à ce que l’EVA de qualité photovoltaïque en 2022 reste un modèle d’équilibre serré et qu’elle n’a pas encore atteint le point de ralentissement de la prospérité. La hausse des prix de l’EVA depuis février reflète également la tension actuelle de l’offre. Les sociétés cotées concernées Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) , Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) et Levima Advanced Materials Corporation(003022)
L’expansion de la production d’acétate de vinyle a été plus lente que celle de l’EVA et le boom devrait être élevé en 2022. Il n’y a pas de plan d’expansion de la production d’acétate de vinyle en Chine pour 2016 – 2020. De 2021 à 2023, la première vague de nouvelles capacités de production d’Eva a atteint 1,69 million de tonnes, ce qui correspond à la demande d’acétate de vinyle de 340000 à 510000 tonnes. Nous prévoyons que l’acétate de vinyle connaîtra un meilleur climat avant qu’au moins deux nouvelles capacités d’acétate de vinyle ne soient mises en service en 2023, ce qui pourrait même éroder une partie des bénéfices de l’EVA. Nous nous attendons à ce que 1h21 – 1h23 soit la fenêtre temporelle de l’inadéquation entre l’offre et la demande d’acétate de vinyle et d’Eva. Les principales méthodes de production d’acétate de vinyle sont la méthode de l’éthylène et la méthode de l’acétylène au carbure de calcium. En 2021, les bénéfices de la méthode de l’éthylène ont augmenté, et la méthode du carbure de calcium est soumise à un prix élevé du carbure de calcium et à une grande fluctuation de la « double commande de la consommation d Après la baisse des prix du carbure de calcium en 2022, les bénéfices de la méthode carbure – acétylène ont également augmenté considérablement. Les sociétés cotées concernées Anhui Wanwei Updated High-Tech Material Industry Co.Ltd(600063)
Évaluation et recommandations
Maintenir les prévisions de bénéfices, les prix cibles et les notations des entreprises couvertes concernées inchangées.
Risques
Les nouvelles installations photovoltaïques ne sont pas aussi bonnes que prévu; Nouvelle expansion de la capacité et production de masse plus rapide que prévu.
