Avis de sécurité:
L’évolution logique de la comparaison périodique: les politiques deviennent progressivement dominées par le marché en période de choc. Après la grande limite de 831 en 2004, les prix des terrains et de l’immobilier ont fortement augmenté, sous l’impulsion des sociétés de ressources immobilières réévaluées. Au fur et à mesure que les politiques se resserrent périodiquement, les politiques deviennent progressivement la principale tendance du marché en période de choc, tandis que dans la période de stabilité des politiques et de l’industrie, la logique d’investissement du secteur revient aux fondamentaux. Trois cycles d’assouplissement de l’industrie dans l’histoire, l’évaluation des politiques est le principal facteur du marché.
Évaluation par rapport à la période: les gains de plaque et l’évaluation de leader sont beaucoup plus faibles que la période calendaire. Bien que le rendement excédentaire de l’industrie immobilière par rapport à Shanghai et Shenzhen 300 soit évident depuis la réunion du Comité financier du 16 mars, l’augmentation cumulative n’est que de 11% et l’augmentation maximale de la fourchette n’est que de 37,3%, ce qui est bien inférieur aux cycles précédents (2008 – 2009: 224,6%, 2011 – 2012: 41,3%, 2014 – 2015: 239,6%). Le rapport PE entre la plaque et Shanghai Shenzhen 300 est de 0,86, ce qui est bien inférieur au Sommet de trois cycles en 2008 – 2009 (2,37), 2011 – 2012 (1,54) et 2014 – 2016 (2,04). Au 21 avril 2022, les niveaux de pb de Vanke, China Merchants et Poly étaient respectivement de 0,95, 1,44 et 1,19 fois, tous inférieurs aux sommets des trois cycles d’assouplissement précédents.
Le syllogisme est encore dans sa première phase. Dans le cycle d’assouplissement de l’immobilier, le syllogisme de la tendance des actions immobilières: 1) La première étape de la reprise des ventes, la baisse des prix de l’immobilier, les politiques et l’environnement de crédit continuent d’être assouplis, les rendements excédentaires de l’immobilier sont évidents, et continuent de surpasser le marché. Au cours de la deuxième phase, la reprise fondamentale a été réalisée, le volume et le prix se sont stabilisés et le rendement excédentaire de l’immobilier s’est réduit. Au cours de la troisième étape, les prix de l’immobilier ont augmenté trop rapidement, les attentes en matière de réglementation des politiques ont augmenté et le rendement de l’immobilier a diminué. En 2022q1, la pression à la baisse sur le marché immobilier est encore forte. En mars, la politique a été assouplie et le niveau d’énergie de la ville a été encore amélioré. Nous pensons que le moment actuel est toujours la « lune de miel » de l’investissement immobilier.
Conseils en matière d’investissement: sous l’influence de la hausse rapide des stocks immobiliers au début de la période, de la correction globale du marché, de l’assouplissement des politiques et des préoccupations concernant l’effet de la reprise fondamentale, la performance récente du secteur immobilier a été répétée. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, la pression sur l’ajustement du volume et des prix du marché du logement est encore forte, la politique de déréglementation s’est progressivement étendue aux villes à haute énergie, l’évaluation et la réparation des plaques se poursuivront, et les performances de suivi des plaques continueront d’être positives. Le développement vise principalement à saisir deux types de possibilités d’investissement, l’une étant l’assouplissement de la politique d’avantages à court terme et l’amélioration de la marge bénéficiaire brute à l’extrémité de la prise de terre, ainsi que les entreprises à forte exploitation et à crédit élevé qui devraient saisir des parts de marché à moyen et à long terme, telles que Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) L’un d’eux est l’objet élastique avec un grand ajustement au stade initial, un certain soutien fondamental et un jeu de politique plus grand, comme Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Entre – temps, les principales entreprises immobilières actuelles ne correspondent qu’à 20 fois le PE en 2022, et elles fixent encore un objectif de croissance de 25 à 50% au cours des prochaines années. Il est recommandé de prêter attention au service de jardin BiGui, à la propriété Poly, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914)
Conseils sur les risques: 1) l’adéquation de l’offre réduit les risques: si le marché local continue de souffrir de froid et que l’échelle de stockage des terres nouvellement augmentée des entreprises immobilières est insuffisante, elle aura un impact négatif sur l’offre de marchandises de suivi, ce qui aura une incidence sur les ventes, le démarrage, l’investissement et l’achèvement de l’industrie. Risque de dépréciation à grande échelle de l’entreprise immobilière: si la pression de désindustrialisation du marché immobilier dépasse les attentes et que les ventes sont largement échangées contre le volume, il y aura un risque de dépréciation à grande échelle à un prix élevé au début de la période. Les politiques ne tiennent pas compte des risques prévus.
